原文首发于6月15日02:25，现更新三家公司收盘价。
自从周二美国联邦法官无条件批准了AT&T斥巨资收购时代华纳，美国电信与媒体行业的并购大戏果然更好看了。
周三，美国最大的有线电视运营商兼电信巨头康卡斯特（Comcast）提出“恶意收购”要约，计划以650亿美元竞价收购21世纪福克斯的娱乐资产。
康卡斯特将以每股35美元的全现金收购，而去年12月迪士尼的出价方式是全股票收购。650亿美元的报价也比迪士尼的524亿美元溢价了19%。
为了争得默多克家族执掌的福克斯董事会同意，康卡斯特还提议“报销”福克斯与迪士尼收购要约的解约费15.25亿美元，并提供了与迪士尼协议相同的25亿美元反向分手费。
康卡斯特CEO Brian Roberts在致福克斯董事会与默多克家族的信中表示，去年11月就提出了比迪士尼更高的收购价，而且也是全股票交易，很遗憾看到福克斯最终选择接受迪士尼的要约。现在很高兴可以提出一个全现金、更好的收购方案，将完全解决福克斯董事会之前的担忧。
康卡斯特还向福克斯的股东发送委托书，号召他们不要投票通过迪士尼的并购提议。21世纪福克斯原本计划在7月10日组织股东对迪士尼收购案投票，目前未知是否会推迟股东会。
福克斯稍后证实收到了康卡斯特的要约，并表示董事会将“小心审议与考虑”。如果福克斯董事会评估后认为康卡斯特的要约更好，迪士尼将有五天时间更新收购要约。《华尔街日报》援引知情人士称，迪士尼正在确保可能的融资后盾，任何更新的收购要约都会包括现金收购。
而剥离了娱乐资产后的21世纪福克斯也将更名为“新福克斯”（New Fox），旗下资产包括福克斯新闻（Fox News）、体育频道FS1和FS2、福克斯商业和当地的电视与广播平台，专注于美国国内的电视、新闻和体育业务。福克斯在全美10个最大城市区域占据了9个市场。
如何正确“围观”这场媒体圈收购大戏？
首先，康卡斯特和迪士尼争夺的是福克斯同一款“产品”：娱乐资产组合，包括了内容与分销渠道（即媒体平台）。
其中包括福克斯的电影制片厂，国家地理、FX电视和Star TV等电视网络，福克斯的地区体育节目网络，还有福克斯在欧洲最大付费电视台之一英国天空电视、荷兰电视节目制作公司与发行商Endemol Shine Group，以及流媒体巨头Hulu的所持股权。
对康卡斯特和迪士尼来说，能收购这些资产是非常难得的机遇，因为媒体界也很惊讶87岁的默多克竟然同意出售这些资产。更何况，福克斯的娱乐资产对两家公司都有“查漏补缺”的功效。
康卡斯特已经拥有了电影与电视制片厂、广播与有线电视等分销渠道（包括NBC和USA电视网络），线下还有环球影城主题公园。但在美国传统的有线电视业务放缓时，急需拓展海外市场，特别是在欧洲和印度。所以当福克斯当年要收购英国天空电视剩余股权时，康卡斯特出来搅过局。
迪士尼收购福克斯娱乐资产的目的，似乎更多是为了对抗美国流媒体“老大”奈飞。一方面，福克斯旗下的大IP阿凡达、辛普森和X战警系列，可以大大充实迪士尼的内容库，增强迪士尼日后单独开展流媒体服务对奈飞的阻击力度。同时，康卡斯特、福克斯和迪士尼分别持有奈飞的竞争对手、流媒体巨头Hulu 30%的股权，收购福克斯能成为Hulu的大股东，再次打击到奈飞。
康卡斯特旗下全资子公司NBCUniversal的CEO Steve Burke就表示，对Hulu的股权是本次收购协议中非常重要的一部分，康卡斯特非常感兴趣在未来逐步发展流媒体服务业务。这也表明，收购福克斯娱乐资产，除了充实内容库和分销渠道、增加海外市场，两家竞争公司共同的敌人是奈飞。
对福克斯的竞逐，最后谁可能赢？
知情人士透露，康卡斯特在海外市场较少，更容易通过海外监管机构的并购审核。为了取得美国监管机构的“绿灯”，公司愿意剥离福克斯的地区体育电视网络，甚至将对Hulu的控股权降至接近50%。除了上述提到的三家公司是Hulu股东，时代华纳持有Hulu剩余的10%股份。
CNBC分析称，康卡斯特认为此次收购必胜，不仅因为通过审核的概率与迪士尼不相上下，甚至在时间和概率上都要优于后者。更因为市场一般默许康卡斯特等拥有强劲现金流的有线电视公司更高的杠杆率，而迪士尼等媒体公司的杠杆率通常较低，增加了全现金收购的难度。
但彭博社指出，康卡斯特股东可能并没有做好斥巨资收购的准备。穆迪投资者服务称，康卡斯特预计会用100%的债务融资来完成交易，并像AT&T一样承担被收购资产的债务，这将令康卡斯特成为美国第二大企业借贷主体，信用评级将会偏向可投资级的底部，今年以来股价已跌19%。
有接近迪士尼的人士透露，康卡斯特的收购或遭遇监管阻力。因为这家公司已经是美国最大的高速宽带供应商，再拥有福克斯的内容与分销渠道，可能增加其他内容公司或流媒体供应商“借道”而接触消费者的困难程度。这也是2015年康卡斯特尝试收购时代华纳失败的主要原因之一。
不过康卡斯特“踢馆”迪士尼的事件，反映出了美国电信与媒体行业的发展趋势。在奈飞和Facebook等科技巨头的压力下，传统的媒体、电信与有线电视运营商都想改变商业模式，将原创内容与分销渠道和技术结合起来，借此整合有价值的用户数据，吸引更多的广告商。
巴克莱分析师表示，预计在五年之内，美国的传统媒体行业会形成一个“终极格局”，即通过一系列垂直并购，产生三到四家最大的整合型巨头，业务包含宽带服务、有线电视、无线加载和原创内容等。巨头之间不仅会相互竞争，也会与硅谷科技巨头竞争。
而周二获得通过的AT&T收购时代华纳，就是电信与媒体行业垂直并购的典型案例。专家都预计，未来类似的大宗并购会层出不穷。
福克斯周四股价收涨2.11%，报44.58美元，创收盘最高纪录。公司股价已连续第十日上涨，创2009年9月16日以来的最长周期。康卡斯特股价收涨4.64%，报33.82美元，创一个月收盘新高。迪士尼股价也收涨2.30%，站上108美元，创1月底以来最高。
