根据参与2016年行为风险因素检测系统的458811名成年人数据，CDC将其分为三个年龄组：18-44岁、45-64岁和65岁及以上。并且主要统计了六种残障类型的比例，包括：行动障碍、认知障碍、听力障碍、视力障碍、独立生活障碍以及自理障碍。

其中，占比最大的是行动障碍，比例达13.7%，其次是认知障碍占10.8%，接下来为独立生活障碍占据6.8%，听力障碍占5.9%，视力障碍占4.6%和自理障碍占3.7%。

CDC国家出生缺陷和发育障碍中心主任Coleen Boyle表示，

“在人们生命的某个阶段，大多数人要么患有残障，要么认识患有残障的人，而了解更多关于美国残障人现状的信息有助于我们更好的了解和满足他们的健康需求。”

该报告显示，残障情况在女性、非西班牙裔美国印第安人、阿拉斯加原住民、低收入成年人或是生活在美国南部的成年人中更为常见。

并且与年轻人相比，65岁及以上的老年人有41%患有残障；45-64岁年龄组比例为28.6%；18-44岁年龄组则为16.6%。总体而言，25.7%的参与者都报告了自己患有某种残障。

报告还表明，在年龄最轻的一组（18-44岁）中，最常见的残障类型为认知障碍，占10.6%，行动障碍则是在其他两个年龄组中更为常见，占比分别为18.1%和26.9%。另外听力障碍和独立生活障碍也在老年组中占据较高比例。

这项研究报告还提到，65岁及以上患有残障的老人比另外两组成年人享有更多的医疗保险、初级医生和健康体检等福利与服务。98%的美国人在65岁时就可以享受医疗保险，但数据也显示，然而由于医疗需求的增加，65岁及以上的老人如果患有自理障碍残疾则可能面临更大的经济压力。

CDC人类发展和残疾部主任Georgina Peacock博士认为：

“此次研究揭示的残障人数和他们获得医疗保健方面的差异，将有助于指导医疗保健提供者和公共卫生从业人员积极改善残障人士的护理服务。”

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他在沟通会上表示，

“我说了长租公寓爆仓，一定比P2P爆雷更厉害，这个一点也没错。我是在告诉政府，告诉同行，我们要老老实实地介入，不要看规模，一定要保证生意是安全的。昨天住建部的官员给我打了电话，对我表示支持。”

华尔街见闻网此前提及，8月17日周五，胡景晖在电话会议中对媒体表示，以自如、蛋壳为代表的长租公寓运营商以高出市场价20%至40%的价格争抢房源，导致售房成本直接上升，这一行为严重违背市场规律。

胡景晖称，一旦大规模的长租公寓资金链出现断裂，将会出现业主驱赶承租人的情况，几百上千万人将无家可归，后果比P2P爆雷更为严重。对此他呼吁政府有关部门应该引起高度重视。

自如周五发布官方声明表示：不存在参与市场不良竞争、哄抬房价的行为。

北京市住建委集中约谈了包括自如、蛋壳在内的住房租赁企业负责人，明确要求不得以高于市场水平的租金或哄抬租金抢占房源，将严查哄抬租金扰乱市场的行为。

华创证券分析师陈静认为，今年4月以来北京租房平均价格便不断上涨。房租上涨直接影响CPI住房分项，并将增加劳动密集型企业用工成本，从而也导致生产价格提高。

对住建委的三点建议

胡景晖今天表示，北京市住建委周五的约谈是很有必要的，对房租有三点建议：

1、通过全国的住建系统，迅速建立全国房租指导价，指导价每个月以各种渠道向老百姓公示；

2、如果有了指导价，出现了异常交易，老百姓可以向政府举报，如果是哄抬房价，严处；

3、我建议住建部和各地的住建委员、一行三会建立联合工作机制，严格监管进入到长租公寓的资本。如果这三点建议，政府听取了并立即行动，爆仓问题就不会出现，但是如果继续拖延，两年之后，必然会出现爆仓问题。

胡景晖认为，其实目前还没有大量的资本进入到长租公寓，要让中国的房租标准达到世界的平均水平，那就是：房价跌一半，房租翻一番。

辞职风波：不是左晖主动联系谢勇

胡景晖在声明会中，他与链家董事长左晖进行了沟通。

我给你（左晖）打这个电话是有个私人事情想核实，我的领导（谢勇）两次告诉我你给他打了电话，让他管好我的嘴，管不住的话，链家将会在舆论上公开开战。

左晖对此回应称：我们认识20年了，你还不了解我吗，你也看到我发的澄清声明了，我以人格担保，从来没有主动联系过我爱我家的高管，绝对没有说过你从谢勇嘴里听到的那些威胁我爱我家的话。

所以现在，至少有一点我是相信的，左晖先生没有主动联系谢勇，应该是我爱我家的谢勇主动联系的，但由于没有电话录音，一些内容没有办法佐证。

胡景晖称，在辞职之后将创业私募基金。他将做自己的私募基金，投资重点是符合国家发展的领域，未来基金会投向一带一路、食品安全、冬奥会的冰雪项目等领域，政治正确符合国家战略发展的领域是未来投资的重点。

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进入秋季，“蓝天保卫战”打响，钢铁行业“限产令”再次来临。

今年以来，严格环保不绝于耳。在“蓝天保卫战”的旗帜之下，各地纷纷出台环保措施，其中钢铁行业成为控制排放的主要领域。比如7月初唐山市政府发布《唐山市钢铁、焦化超低排放和燃煤电厂深度减排实施方案》，此后一个月内唐山各级政府单位发布限产相关政策高达12次。

兰格钢铁研究中心主任王国清向第一财经记者表示，“蓝天保卫战”在各地全面开花结果，钢铁行业的环保限产以及超低排放改造持续升级扩围，目前来看对于钢铁行业的环保政策没有最严只有更严，同时钢铁重镇唐山也传来消息，采暖季限产可能提前执行，使得钢市的炒作热情不减。

方大钢铁集团相关负责人向记者表示，由于环保限产并非首次实行，因此企业早有预期，市场对于环保限产的预期消化程度较高，江苏沙钢集团、首钢集团等上市钢铁负责人也都向对记者表达了相同的观点。

记者注意到，随着前两年开始的去产能，打击地条钢等工作的深入推进，市场整体环境较好，由于集中度提升，相关政策协调能力也相较以前有了较大的提升，而这都将环保限产对企业带来的影响降低。

记者获悉，虽然环保限产，但全国粗钢与钢材产量仍然以较大幅度增长，不断创下新高。统计数据显示，今年上半年全国粗钢产量45116万吨，同比增长6%；钢材产量53085万吨，增长6%，增速提高4.9个百分点。其中6月份全国粗钢产量8020万吨，同比增长7.5%；钢材产量9551万吨，增长7.2%。

为何全国粗钢与钢材产量能够持续性较大幅度增长？“当然是消费需求拉动。因为在市场经济条件下，有需求才会有生产。只有在销售顺畅，能够获利润的情况下，钢铁企业才有动力不断增产。否则，等待企业的只能是产品大量积压，最终破产倒闭。”兰格钢铁研究中心首席分析师陈克新向记者表示。

记者注意到，今年以来全国钢材社会库存与钢铁企业库存同比均没有大幅增长，甚至比前期库存高点还有显著下降，从这个角度来看，今年上半年全国粗钢与钢材产量，也包括较大幅度的增长量，基本上都转成了消费量。换言之，今年上半年的全国粗钢新增资源量（同期产量加进口量）约为45818万吨，而同期的全国粗钢实际消费量也应当是这个数字，大约在4.6亿吨左右。

中国钢铁工业协会（下称“中钢协”）的数据也显示，上半年中钢协会员钢铁企业实现利润总额1392.73亿元，同比增长151.15%；销售利润率基本达到了全国规模以上工业企业的利润水平。

在利润和需求支撑的背景下，钢铁企业在环保限产放松的二季度，纷纷开足马力，积极增产以为下半年秋冬季节可能到来的严厉的环保限产做准备。王国清向记者表示，这带来了这几个月份的钢铁库存量的一个回升。但是，在环保限产成为常态的背景下，这些钢铁企业如何保持增产呢？记者向一些钢铁企业询问后发现，企业主要通过高炉利用高品矿石以及转炉中增加废钢来提升产量，这个属于原料优化和技术改进，环保督察组主要关注环保不达标的企业，因此这些环保达标的企业可以增加产量。

那么下半年，这种钢铁的消费行情是否可以保持？从目前来看，对钢材的需求量依然保持较高水平。针对上半年基础建设投资中比较薄弱的交通领域，多地已公布下半年补短板重大项目投资计划，交通领域投资规模或达数万亿。8月初，中铁总公司人士确认“2018年铁路固定投资额将重返8000亿以上”，而原计划的安排7320亿，是自2014年以来最低的一年。除川藏铁路外，和田至若羌、西宁至成都、盐城至南通、南昌至景德镇至黄山、长沙至益阳至常德铁路均计划于2018年下半年集中开工，铁路基建投资加速推进的态势相当明显。

王国清对记者预计，虽然下半年环保将继续发力，对产量释放形成一定抑制。7月20日起唐山将开启为期43天减排攻坚战限产，武安钢企高炉限产量由二季度的15-20%上升到三季度的25-35%。而全国范围内的蓝天保卫战、取暖季限产等政策措施也将进一步成为钢市供给的重要制约因素，预计下半年钢铁累计产量将明显低于上半年。7月起钢材社会库存由升转降，下半年库存压力不大，而这也将较好的支撑上市钢铁企业完成全年经营目标。

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通知中提到，8月15日起，江苏省连云港市海州区某养殖场的生猪出现不明原因死亡，截至目前，发病615头，死亡88头。经中国动物卫生与流行病学中心确诊，该起疫情为非洲猪瘟疫情。

在疫情发生后，农业农村部已立即派出督导组赴江苏。同时，江苏省连云港市海州区也按照要求，启动应急响应机制，采取封锁、扑杀、无害化处理、消毒等处置措施，禁止所有生猪及易感动物和产品运入或流出封锁区。目前，该起疫情已得到有效控制

8月3日，农业农村部新闻办公室发布通知称，辽宁省沈阳市沈北新区发生一起生猪非洲猪瘟疫情，这是我国首次发生非洲猪瘟疫情。农业农村部在通知中指出，非洲猪瘟不是人畜共患病，病毒不会感染人。

8月16日，据媒体报道，郑州双汇因非洲猪瘟被划定疫点并实施封锁，而后双汇回应证实是真实情况，已按照市政府规定实施对应措施，厂内相关订单生产也已转移到其他厂区，并称对公司生产经营未形成明显影响。随后，双汇发展跌停。

同日午后，农业农村部新闻办公室发布通知称，黑龙江调往河南郑州的生猪也确诊发生非洲猪瘟，但疫情已得到有效控制。黑龙江省已开展排查和流行病学调查工作。

8月17日，万洲国际发布澄清公告，确认已于8月16日关闭郑州屠宰场，并表示郑州双汇业务占万洲国际集团整体业务很小部分，董事会认为对集团营运及财务状况不会造成重大不利影响；同时，董事会并未获悉其他屠宰场发现任何非洲猪瘟或其他猪疫情。

华尔街见闻曾在主编精选文章《非洲猪瘟万一爆发 你该如何交易？》中表示，双汇发展的暴跌反映出投资者对非洲猪瘟的担忧，担忧终端需求会因为消费者的恐惧而萎缩，担忧上游养殖行业或因猪瘟扩大而加速恶化。

上述文章还提到，由于目前生猪养殖行业处于去产能阶段的景气下行区间，如果出现大规模疫情，预计会导致养殖户加速出栏，猪价因为供给放量和需求担忧而逆转目前的反弹势头，这也就意味着行业底部会加速到来。

非洲猪瘟是一种急性、接触性猪传染病，以高热、内脏器官严重出血和高死亡率为特征。世界动物卫生组织将非洲猪瘟列为Ａ类动物疫病。此前，非洲猪瘟已在罗马尼亚等国家出现。

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瑞士信贷AG prime services数据显示。截至上周二，对冲基金客户持有的商品期货和交易所交易基金（ETF）的敞口中，对冲基金的净头寸在贵金属中为负51％，在基本金属中为负37％，总和空仓创2010年有记录以来最高。

监管机构CFTC数据显示，COMEX黄金期货看空情绪创17年新高，截止上周二，投机者净持仓转为净空，为2001年来首次。

基本金属、贵金属、原油同时大幅下跌，表明投资者对于新兴市场增长乏力的担心。

华尔街见闻网此前提及，中国国家统计局公布的其他数据来看，拉动经济的三驾马车增速都有所下降。市场预计作为铜需求大国的中国2018年下半年经济增速继续放缓。加上关税加征的影响，铜需求将进一步受挫。

对冲基金赌注似乎有先见之明。受到美元升值，土耳其等新兴市场货币危机冲击，美元持续走强，大宗商品正经历近一年来最惨烈下跌。

铜价经历本周4个交易日下跌，进入技术性熊市，并引发钯、银等金属期货价大跌。尽管周五有所反弹，黄金过去一周下跌3%，今年以来下挫9%，跌至一年半以来最低。

油价今年6月触及三年高位以后，迄今已经回落了超过11%，连续七周下跌，创下2015年以来的最长连跌。

摩根大通分析师在周五给投资者的简报中称：“美元持续升值等因素，是基本金属、贵金属持续大幅抛售的主要原因。”

不过也有人认为，CFTC数据显示投机者做空仓位达到创纪录水平，可能意味着市场即将见底，因为空头回补可能将抬高资产价格。

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在宾夕法尼亚州阿米什（Amish）镇，坐落着占地400英亩的全美最大二手车拍卖市场，曼海姆二手车拍卖市场，而今年夏天这个以往的淡季，成交落槌声尤其响亮。

7月份，曼海姆二手车价值指数（Manheim Used Vehicle Value Index）比去年同期增长了5.1％。 7月二手车价格较6月价格环比上涨了1.5％，目前该指数处于1995年首次追踪二手车销售价格以来的最高点。

汽车业解决方案服务商Cox Automotive首席经济学家Jonathan Smoke认为，曼海姆汽车拍卖会的价格之所以高涨，与美国总统特朗普开始推动对进口汽车，零部件以及用于制造汽车的钢铁和铝的征收新关税有关。

“在特朗普宣布他将要颁布关税的两个星期后，这种情况（二手车市场价格飙升）出现，这个事实不容忽视。”

事实上自特朗普3月对进口钢铝分别课征25%和10%关税以来，美国汽车制造商财报反映出成本上升的压力。

华尔街见闻网此前又提及，此前多位特朗普的高级经济顾问认为，特朗普计划今年晚些时候对接近2000亿美元美国进口汽车征收25%的关税。这引发欧盟、日本相关产业部门惊觉，并准备与美国展开双边谈判。

虽然针对进口车销售的关税尚未颁布，但仅仅是威胁就推高了对新车上涨的预期。 曼海姆拍卖会上的汽车经销商认为，未来6到9个月内可能会进入汽车市场的消费者现在正购买二手车，以对冲可能的价格上涨。

Jonathan Smoke称，以最具价格代表性的三年期二手车为指标，购买日产Altima比上个月贵了大约100美元。丰田凯美瑞（Toyota Camry）比去年同期高出400美元。

他认为“除非关税问题能得到解决，否则美国二手车市场将出现非常奇怪的变化”。

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文件指出，大公近年评级涉及几千家企业和上千万投资人，目前客户存量发债规模为10万亿人民币，约占中国债券市场规模的五分之一。

因此，对大公的不当处罚可能引起投资人对债券评级真实性、可靠性的严重质疑，不排除引发债券市场竞相抛售，从而让全国数万亿债务出现“雪崩”和“多米诺骨牌效益”的连锁反应，甚至导致国家重大债务危机。 

此外，文件中宣称，大公存在的管理问题并没有产生任何负面影响，但交易商协会的处罚严重程度却远远超过了问题性质。

文件最后，该公司请求易纲行长能关注此事，并希望尽快取消对大公的处罚。

8月17日，据中国银行间市场交易商协会，经2018年第8次自律处分会议初审、2018年第9次自律处分会议复审，决定给予大公评级严重警告处分，责令其限期整改，并暂停债务融资工具市场相关业务一年。

交易商协会公告表示，在开展非金融企业债务融资工具市场评级业务过程中，大公存在以下违反自律管理规则的行为：

一、大公评级在为相关发行人提供信用评级服务的同时，直接向受评企业提供咨询服务，收取高额费用，严重背离独立原则，为银行间债券市场相关自律规则所禁止。

二、在交易商协会业务调查和自律调查工作开展过程中，大公评级向协会提供的相关材料存在虚假表述和不实信息。

同日，证监会新闻发言人常德鹏也表示，经查，大公国际存在与关联公司公章混用，内部控制机制运行不良，管理混乱；为多家发行人发行服务的同时，收取高额费用；部分高管人员及评审委员会委员资质不符合要求；个别评级项目底稿资料缺失，模型计算数据遗漏等问题。 

因此，证监会决定将暂停大公国际证券评级业务一年，并更换不符合条件的高级管理人员。

随后，大公资信发布《大公资信关于监管部门处分的公告》。其表示，大公资信将在监管部门的指导帮助下，按要求逐项对照、彻底整改，并认真研究解决行业面临的新情况、新问题，确保各项业务和工作完全合规合法、稳步有序推进。

以下是大公文件全文：

《交易商协会对大公的不当处罚将引发系统性风险的紧急报告》

尊敬的易行长: 

首长好!大公国际资信评估有限公司是一个成立24年的知名评级机构，也是唯一在国际舞台捍卫中国评级话语权的民族品牌。鉴于中国银行间市场交易商协会对大公的不当处罚，可能引发系统性风险，故斗胆向您反映有关情况。 

今年 3 月以来，交易商协会称 2 家企业级别调整引起市场 质疑而派人调查大公，发现了 3 件合同管理问题。7 月 30 日对大公出具“处分意见书”，称给予大公严重警告处分和暂停相关业务一年的处罚。大公存在的管理问题没有产生任何负面后果，但交易商协会处罚严重程度远远超出了问题性质。 

由于大公行业特殊，此举可能成为诱发系统性风险的导火索。 大公近年评级涉及几千家企业和上千万投资人，目前客户存量发债规模为 10 万亿人民币，约占中国债券市场规模的五分之一。 对大公不当处罚，可能向市场传递大公评级失真的错误信号，引起投资人对债券评级真实性、可靠性的严重质疑，不排除引发债券市场竞相抛售，从而导致全国数万亿债务出现“雪崩”和“多米诺骨牌效益”的连锁反应，几千家企业和上千万投资人可能蒙受巨大损失，甚至酿成国家重大债务危机。 

同时，对大公资信的不当处罚，将毁掉一个在国际舞台上维护国家利益的民族品牌。大公资信是中国唯一发布国家主权信用评级标准、拥有欧洲国家和香港信用评级资质的评级机构，先后为100多个国家和地区进行主权信用评级，是国务院明确的落实 李克强总理亚洲信用体系建设倡议牵头单位，是国家指定的金砖国家、上合组织信用评级联系人单位，牵头创建“世界信用评级集团”。2010年以来，大公针对美国债务危机加剧，4次下调其主权信用级别至BBB+。2017年5月，大公针对穆迪将中国主权信用评级由 Aa3 下调至 A1、冲击我国金融市场的情况，果断宣布维持我国本、外币主权信用等级AA+和AAA。如果处罚失当搞垮大公，这是美国人想做而做不到的事，甚至为美国打贸易战攻击我国提供口实。 

我们请求，首长在百忙中关注此事。盼望党和政府对评级机构加强指导扶持，尽快取消对大公的不当处罚。大公将坚决贯彻国家社会信用体系建设决策部署，严格遵守各项监管制度规定，为中国评级事业发展做出更大贡献。 

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事实上本周以来，处在风口浪尖的马斯克不断给自己制造新闻（麻烦）。8月7日他发推特称“已确保资金”展开私有化，此后SEC以涉嫌通过推文推升股价向他本人和特斯拉发出传票特斯拉股价暴跌后，之后他接受《纽约时报》专访，痛陈自己承受的非人压力。（更多内容关注“见闻主编精选”）

这一次，在接受Youtube播主Marques Brownlee采访时马斯克称，

“我认为，我们能够……达到25,000美元售价的目标，我们可以做到这一点……如果我们努力工作，我想也许我们可以在大约3年内做到这一点。”

马斯克称，因为汽车制造业的大到“荒谬”的规模经济效应，所以特斯拉以较小的生产规模，推出经济型电动车，与福特和通用这样的公司竞争异常困难。

近期特斯拉股价暴跌，8月7日私有化消息曝光后暴涨11%，SEC着手调查后，股价持续两天暴跌，周五单日股价下跌近9%。

看空者者逻辑很简单，产量迟迟无法达标的特斯拉，其现金流正在崩溃。2010年4季度开始，特斯拉只有2个季度的自由现金流是正，其他都是负的。公司目前有超过100亿美元的负债。

而钢铁侠称，特斯拉正聚焦在“造出让人买得起的车，这真的非常难，为造出让人更能承受得起车，你必须有高产量和规模经济。”

他还把造车和智能手机制造初期做了对比。它认为与智能手机一样，电动车同样需要不断的迭代，来实现功能和可承受性逐步完善。

“有了每一个成功的设计迭代，你就可以添加更多东西，你能有更好的制造模式，因此产品变得更好更便宜。任何新技术的自然发展，都会经历多个版本，以及大规模生产，以便让自己的产品变得更能承受。”

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这是高盛CEO劳尔德•贝兰克梵(Lloyd Blankfein)致全体员工的告别语。此前数小时，这家有着149年历史的银行正式公布了贝兰克梵将于9月底卸任的消息。年底彻底退休后，他将转任集团高级主席，将拿到8500万美元的丰厚酬劳。

贝兰克梵是高盛历史上任职时间最长的CEO，没有之一。大型企业CEO的平均任期一般不超过十年。

对于高盛而言，他的卸任标志着一个时代的结束。或许，这也代表着华尔街一个辉煌时代的远去。

现年63岁的贝兰克梵就像是一个经验丰富、个性沉稳的老船长。十年前，他曾领导这家华尔街老牌银行挺过了金融危机。彼时，竞争对手雷曼兄弟(Lehman Brothers)、贝尔斯登(Bear Stearns)和美林(Merrill Lynch)要么倒闭，要么被吞并。

在雷曼兄弟倒下的第十年，贝兰克梵的卸任意味着当年对抗金融危机大风浪的“老船长们”只剩下摩根大通CEO Jamie Dimon了。美国银行CEO Ken Lewis和花旗CEO Vikram Pandit已先后在2009年和2012年被金融危机的浪花“席卷而去“。

在贝兰克梵将向接班人David Solomon交棒之际，尽管高盛在同一天发布的财报称二季度利润跳增44%，今年实现了自09年以来的最强劲开局，但股价仍跌超1%。

“这反映了市场对高盛战略性的担忧，因为任职十二年的首席执行官将在不到60天之后离任。” 富国银行(Wells Fargo)分析师Mike Mayo这样说。

传奇——从贫民之子到全球罕见的十亿级富豪高管

贝兰克梵的人生是一个标准的“美国梦”。

贝兰克梵出身于1954年纽约布鲁克林的一个工人家庭，父亲是一位邮件分拣员，一家人住在政府福利房里。谁也没想到，这个穷人社区长大的小男孩有朝一日能成为金融界叱咤风云的亿万富豪，在中央公园拥有价值2650万美元的豪宅。

为了解决一大家人入不敷出的窘境，贝兰克梵年少时在洋基体育馆找到了一份卖热狗的工作。这个年轻人从中学到了灵活做生意的诀窍和一些街头智慧。

当他中学毕业的时候，贝兰克梵甚至考虑过要不要读大学，毕竟学费太高了。幸运的是，他获得了哈佛大学的奖学金，在那里，他先后获得了历史学和法律学学位。

不过，作为一个出身卑微的学子，贝兰克梵可不是埋头苦读，而是很快就适应了丰富多彩、富家子弟云集的哈佛。已步入晚年的贝兰克梵曾对年轻学子们给出过这样一个忠告：

无论你是谁，无论你来自哪里，它们都是你手里的牌。你不能把时间浪费在愤恨揉捏这些牌上。你得想尽办法把它们打好。你要接受你的出身，享受你可以拥有的特殊优先权利，不必为这些而抱有什么愧疚。

毕业后，贝兰克梵去纽约的一家法律公司工作了几年，但他厌倦了律师的工作和随之而来的不健康的生活方式。随后，他改变了策略和人生方向。

作为一名律师，贝兰克梵向很多金融公司递交了求职申请，包括很多银行，但屡屡铩羽而归。终于，他被J.Aron & Company公司录取为一名大宗商品交易员。在那里，他找到了真正的工作激情。1981年，这家公司被高盛收购，从此，贝兰克梵一路青云直上，此后数年获得了难以想象的财富。

今年，贝兰克梵将以十亿级富豪的身份正式退休——这在全球薪水最高的银行界CEO当中都是一个罕见的财富水平。通常而言，十亿富豪榜单上的名字都是企业家，而非企业高管。

贝兰克梵的部分财富来自于多年间积累下来的高盛股票——他持有124万股，按照每股233美元的现价估算，其持仓市值近3亿美元。他在2015年首次登上了彭博十亿级富豪榜单。当时至今，高盛股价涨了40%左右，因此他现在的财富可能更多。

不过，现在身价数亿美元的贝兰克梵否认他是受财富或地位的欲望所驱使，更对奋斗成功之类的陈词滥调很不耐烦：

我不是盖茨比(Jay Gatsby)。要问我是怎么来到这里的，从统计概率上看，这似乎是遥不可及的事情。但有人必须在这里，只不过碰巧是我。

改变——挺过金融危机

前高盛分析师William Tanona曾对贝兰克梵有一句评价：他专注于赚钱，把业务重点从投行转移到了交易，从此“开启了高盛的冒险时代”。

让我们把时间倒回到2006年秋天。当时高盛服务于John Paulson，帮助他在抵押贷款市场正火爆至极的时候逆势做空。尽管后来两年美国抵押贷款市场全面崩盘让John Paulson狂赚约120亿美元，但这在当时却需要超越时代的眼光和胆识。

在当年12月的一场会议上，贝兰克梵带着“二把手“科恩（Gary Cohn）及投资总监David Viniar，在经过慎重研究之后，他们最终决定豪赌一把，跟注John Paulson的交易策略，大规模做空抵押贷款市场。

彼时，贝兰克梵上任CEO仅6个多月。

随后的那一年，次贷危机如雪崩般席卷了整个金融市场，迅速蔓延到全球。很快，曾经价格飙涨的抵押贷款证券变得一文不值，华尔街“尸横遍野“，大大小小的金融公司成批成批地破产倒闭，花旗、美林、瑞银等纷纷遭受重创。

而高盛则成了少数的幸存者之一，他们不但躲过厄运，还从中暴赚几十亿美元。这是让高盛躲过危机的关键原因。

华尔街一度流传，贝兰克梵有一项神技能：他对风险的理解比一般人更加深刻，知道什么时候该“迎风踏浪”，什么时候该躲避风头。

那一年，在很多同行亏光殆尽、被扫地出门的时候，贝兰克梵获得的现金、股票和期权奖励反而大增近三分之一，高达6850万美元，开创了当时高盛历史上的最高记录，也让一众同行蒙羞。

2009年，这位邮政分拣员的儿子被英国《经济学人》评选为年度人物。他还被财富杂志（Fortune）评选为美国商界最有权势的五大人物之一。

高盛前政府事务负责人Jud Sommer把贝兰克梵在高盛的崛起归功于他“原始的脑动力”，而不是“高情商”。他说，这个男人很风趣，是个历史迷，很享受工作。每当气氛紧张时他就会开开玩笑。他会为了越洋电话而逗留到很晚。如果有人父亲去世，他会理解这个人需要休假。

他是一个真正的人。这是华尔街。我不认为每个人在一天工作结束的时候都是个真正的人。

“贝兰克梵在高盛的伟大成就之一，就是他允许个人成为他们自己，”当年的黄金搭档、前高盛首席运营官科恩（Gary Cohn）评价道，“他很聪明，他的思维比一般人要快得多。”

贝兰克梵的成功让他成为了一位受人尊敬的首席执行官，但同时也引发了其他人的嫉妒，甚至是有些类似于妄想症的恐惧。一家竞争对手公司的董事说，每天清晨，当他醒来之后意识到必须与贝兰克梵开展竞争时，他的胃就会扭成一团。

有些八卦媒体将贝兰克梵的成功归结于他在政府和金融界的熟人和朋友。因为众所周知，“高盛帮”早已渗入美国的经济和政界，他们拥有巨大的影响力，比如他的前任、前财长Henry Paulson，前世行总裁Robert Zoellick。

有海外媒体曾爆料：在金融危机期间，贝兰克梵和时任财长Henry Paulson频繁通电话，两人的累计通话时长几乎与财长与时任美联储主席伯南克的通话时长相当。

有很长一段时间，贝兰克梵是顶着“华尔街恶魔博士”的头衔出现在财经媒体上的。

在贝兰克梵的领导下，高盛在当年为了应对金融危机不仅做空了抵押贷款市场，同时还向客户出售了高风险产品。最臭名昭著的是哈德逊（Hudson）和森林狼（Timberwolf）这两款CDO。它们包含了高盛不想要的评级糟糕的抵押贷款。

这些不良资产被高盛重新包装之后推向了市场，“接盘侠”甚至有摩根大通这种金融巨头。而且，他们还在没有通知客户存在这种利益冲突的情况下就大规模做空了抵押贷款资产。

这些“有毒”资产的威力有多么猛烈呢？森林狼当年曾被卖给一家澳大利亚对冲基金，短短一个月后，这家基金就破产了。

“上帝”与“魔鬼”的结合

过去数十年来，贝兰克梵和他领导下的高盛始终没有摆脱骂名。

人们的质疑在于：高盛不仅在金融危机期间押注楼市崩盘，还将明知有问题的抵押贷款资产公开出售，从中赚得巨额收益，而且还公然获得了来自联邦政府高达100亿美元的纾困资金。而这些衣着光鲜的华尔街银行，一边在领取纳税人出资的巨额救助款的同时，另一边却还向高管们发放天量薪资。

贝兰克梵2008年的收入高达6850万美元。尽管09年他的薪酬减少到了900万美元，但此后三年总计获得了5100万美元。

当时，数百万美国人的抵押房屋丧失赎回权，大批人丢掉了饭碗。显然，高盛和贝兰克梵的天量薪酬点燃了美国普通纳税人的怒火，他们不得不面对公众的尖锐批评。但也有人认为，贝兰克梵只是高盛的一个傀儡，是金融危机的替罪羊。

福布斯将贝兰克梵列为最不光彩的CEO。这种评价有个原因：2008年，尽管做空抵押贷款资产让高盛进账几十亿，但公司整体上仍没有躲过亏损。而贝兰克梵本人不仅领取了几千万美元酬劳，还给近1000名高盛雇员发放了数百万美元的奖金。

对于这些批评，贝兰克梵选择了忽略，从不公开回应。他说：“无论你做得有多好，总会出现一些麻烦。”他补充说：“如果你确实做得很糟糕，那么，你被麻烦缠身的概率大概有9%。如果做得非常好，这个概率就是3%。”

2010年，《滚石》（Rolling Stone）杂志上一篇署名Matt Taibbi的文章将高盛描述为“一只缠绕在人类脸上的巨大吸血乌贼，无情地将触角插进任何闻起来像金钱的东西里。”

对此，贝兰克梵不久之后说出了一句引发公众一片哗然的回应：“我只是一名银行家，做着上帝的工作（doing God’s work）。”

曾有投资者在高盛的股东大会上直截了当地呼吁贝兰克梵辞职。对此，他也只是当场回应说：“谢谢，我会慎重考虑。”在结束股东大会后，当记者再次问及他是否会辞职，贝兰克梵说：“什么？！放弃这一切？”

随后不久，贝兰克梵在接受采访时说：

生活的很多方面都有不管是好是坏的事情，不仅是婚姻如此。你不能仅仅因为好的那部分就签字了。想想封建时代既享受特权又需要战斗的武士们。这是一场战争，必须上去战斗。如果不去做一个CEO在压力时刻必须要做的事，你不可能成为CEO。

转型——从“精英投行“到“肉骨凡胎”

站在2008年金融危机十周年的重要节点上，贝兰克梵再次带领高盛作出了重大风格转变。同时，这也揭示了一个让华尔街老兵们无比感慨的现实：买卖不死、交易为王的辉煌时代已化为一缕历史的尘烟。

在后金融危机时代，面对银行交易业务逐渐颓靡，叠加政府出台的一系列新的监管法规，这一切都让贝兰克梵逐渐意识到，以往那种掏出公司自有现金、大手笔押注市场的疯狂赌客玩法在金融世界新的秩序中是行不通的。

事实上，高盛长期以来的利润引擎——交易业务——自金融危机之后就逐步陷入萎靡。

2009年，高盛的交易部门风光无两，债券、外汇和大宗商品的FICC部门交易额每十个交易日左右就能达到10亿美元量级，曾创收330亿美元。然而，如今只剩下当年的大约三分之一。

2017财年的四季报几乎成为压垮高盛信心的最后一颗稻草：高盛债券交易部门整整一个季度的收入勉强10亿美元，是08年来最令人沮丧的财季。最新季报显示，高盛交易收入同比几无增长，而对手摩根大通的交易收入则同比大增25%，花旗的增速也达到19%。

为了应对新的局面，贝兰克梵和高盛不得不去适应新的监管环境。他们的对策是收缩风险较高的交易阵线，并首次转向不那么光鲜亮丽的零售领域。

这极其不同寻常，放在十年前甚至都是不可想象的——高盛花了100多年才打造出世界顶级银行的卓越声誉，客户至少要有1000万美元才能享受高盛的财富管理服务。而现在，只需1美元，随便一个路人就能拥有高盛的高收益在线储蓄账户。

“从某种程度上说，高盛的转型就像是从鱼子酱变成了奶酪汉堡，从提供高端金融服务转向了为普通大众服务，”富国证券银行业分析师Mike Mayo这样评价。

布满迷雾的未来

然而，高盛向零售银行转型的道路并不顺利，目前落后于竞争对手摩根大通、摩根士丹利和花旗。偏偏在此时，公司正式迈出了“换帅”的步伐。

高盛宣布选定David Solomon作为接班人的时机比许多人想象的要快。就在去年11月，贝兰克梵还拒绝就自己的接班人问题发表评论，开玩笑说他会死在办公桌前。当时很多人猜测他将在2019年初高盛的一百五十周年时期宣布退休。

至于卸任后的贝兰克梵将会做什么，高盛发言人称贝兰克梵目前尚未有相关规划。CNN认为，贝兰克梵可以效仿他的前任Henry Paulson进入政界。但即使从政，他也不太可能效力于特朗普——毕竟他曾多次公开批评对方。或者，贝兰克梵可能是个很好的市长，就像彭博创始人迈克尔·布隆伯格（Michael Bloomberg）一样。

贝兰克梵在2015年被诊断为淋巴癌。他称，接受了一年的化疗之后，他的癌细胞已经去干净了，自己身体很好。今年3月，他在波士顿一个会议上还说：“我不知道我想做什么，但我知道我想做些事情。我还在寻找。”

接班人选的确定表明，高盛的转变不只是业务领域，还包括了对掌舵人风格的选择。David Solomon最擅长的领域是投行和融资。这与过去几代高盛CEO出身于交易和销售有着明显的不同。

季报显示，David Solomon之前领导的投行部门在二季度的表现创出了公司历史上第三大佳绩，三年来该部门收入首次突破了20亿美元。

更让人感到新奇的是，David Solomon有着鲜明的个人色彩——他是一位酷爱打碟的跨界DJ（详见《认识一下高盛“新王”——所罗门》）。他还花了不少功夫追求美食和美酒，还喜欢陪女儿做瑜伽。

除了继续向着消费者相关领域转变之外，目前尚不清楚David Solomon领导下的高盛是否会比贝兰克梵时期看起来大不相同。

富国证券银行业分析师Mike Mayo认为，新的CEO将如何支持这些变革举措将是问题所在。

一些分析师对换届过程中的高盛表现出担心。“一旦进入接班换届流程，你就成了跛脚鸭。”资深银行业分析师Charles Peabody说，“你很难感觉到掌管高盛一如往昔，也很难再继续拥有自己是富有成效的一份子的感受。”

投资者一直对高盛转型抱有疑虑。该集团股价今年以来跌超10%，表现显著逊于其所在的银行板块，是今年表现最糟糕的银行股。

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各银监局，各保监局，各政策性银行、大型银行、股份制银行，邮储银行，金融资产管理公司，各保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理公司、保险专业中介机构：

为深入贯彻党中央、国务院决策部署，把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来，在坚决打好防范化解金融风险攻坚战的同时，必须着力疏通货币信贷传导机制，提升金融服务实体经济质效，推动稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，实现金融与实体经济良性循环。现就有关要求通知如下：

一、进一步疏通货币政策传导机制，满足实体经济有效融资需求。根据企业生产、建设、销售的周期和行业特征，合理确定贷款期限、还款方式，适当提高中长期贷款比例，合理确定考核指标，避免贷款在同一时间特别是月末、季末集中到期而引发企业资金紧张。对符合授信条件但遇到暂时经营困难的企业，要继续予以资金支持，不应盲目抽贷、断贷。对成长型先进制造业企业，要丰富合格押品种类，创新担保和融资方式，合理确定抵质押率，在资金供给、贷款利率方面给予适当倾斜。

二、大力发展普惠金融，强化小微企业、“三农”、民营企业等领域金融服务。充分利用当前市场流动性宽裕、银行业和保险业盈利稳定等有利条件，坚持“保本微利”原则，加大对小微企业、“三农”、扶贫和民营企业等领域的资金支持，降低融资成本。对于流动资金贷款到期后仍有融资需求的小微企业，要提前开展贷款调查与评审，符合标准和条件的，依照程序办理续贷，缩短资金接续间隔，降低贷款周转成本。对于主业突出、公司治理良好、负债率较低、风控能力较强的龙头民营企业，要进一步加大融资支持，充分发挥其行业带动作用，稳定上下游企业生产经营。鼓励信托公司开展慈善信托业务，加大对扶贫、教育、留守儿童等领域的支持。

三、支持基础设施领域补短板，推动有效投资稳定增长。在不增加地方政府隐性债务的前提下，加大对资本金到位、运作规范的基础设施补短板项目的信贷投放。保险资金要发挥长期投资优势，通过债权、股权、股债结合、基金等多种形式，积极服务国家重大战略、重点工程和重要项目。积极配合地方政府对在建基础设施项目的建设情况和融资需求进行调查分析，按照市场化原则满足融资平台公司的合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾。

四、积极发展消费金融，增强消费对经济的拉动作用。适应多样化多层次消费需求，提供和改进差异化金融产品与服务。支持发展消费信贷，满足人民群众日益增长的美好生活需要。创新金融服务方式，积极满足旅游、教育、文化、健康、养老等升级型消费的金融需求。

五、做好进出口企业金融服务，发挥金融在稳外贸中的积极作用。联合地方政府、行业协会调查摸底出口导向型企业情况，对受国际市场冲击较大、遇到暂时困难但仍有发展前景的重点优质企业，在资金安排上予以适当倾斜。加强与外贸企业、信用保险机构、融资担保机构和地方政府的合作，扩大出口信用保险保单和出口退税账户质押融资。统筹境内外金融资源，发挥合力，满足进出口企业跨市场金融服务需求。

六、盘活存量资产，提高资金使用效率。加快推动“僵尸企业”出清，释放转移沉淀在限控领域和低效项目的存量资金，腾出信贷空间，投向支持类领域和项目。积极运用资产证券化、信贷资产转让等方式，盘活存量资产，提高资金配置和使用效率。充分利用拨备充足的有利条件，在严格资产分类基础上，综合运用核销、现金清收、批量转让等方式，加大不良贷款处置力度，严禁隐匿隐瞒不良贷款，严查不良资产虚假出表、虚假转让等违规行为。鼓励商业银行、金融资产投资公司、金融资产管理公司、信托公司、保险机构等积极参与市场化法治化债转股，推动已签约项目尽快落地。

七、有效运用保险资金，切实发挥风险管理和保障功能。深化保险资金运用在投资范围、比例、偿付能力等方面的改革，进一步缩短投资链条，降低投资成本，提高投资效率。发挥保险业风险管理和保障功能，不断丰富财产保险、人身保险等产品和业务模式，改进保险服务，稳定企业和居民财务预期。

八、规范经营行为，严禁附加不合理贷款条件。规范贷款行为，严格按照标准和程序进行贷前调查、贷时审查、贷后检查。一律不得协商约定或强制设定条款进行贷款返存，一律不得在发放贷款时捆绑或搭售理财、基金、保险等其他金融产品。严禁将贷款发放和管理等核心职能外包，严禁银行员工内外勾结，违规通过中介发放贷款或参与过桥贷款。

九、深化体制机制改革，加强服务实体经济能力建设。大力开展调查研究，坚持“知悉客户”原则，根据实体经济需要开发金融产品，提供个性化金融服务，实现金融资源精准投入。进一步完善内部激励约束，优化绩效考核体系，建立容错纠错机制，落实尽职免责要求，激发员工做好金融服务特别是普惠金融服务的能动性。充分利用现代科技手段，构建线上线下综合服务渠道，提高信贷审批和金融效率。

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北京时间8月18日凌晨，上线仅2年的趣头条在美递交IPO招股书，成为中国企业出海IPO大军中的一员。

尽管资本市场已经开始转冷，但中国公司海外上市的热情不减。在美股，除了趣头条，P2P车贷款平台微贷网、蔚来汽车，都已递交了招股书；电商平台美丽联合集团、P2P小赢理财，也被爆出赴美IPO的消息。港股方面，美团点评、华兴资本、宝宝树、沪江、找钢网等公司的IPO都在推进中。

实际上，从2017年下半年起，中国公司奔赴境外上市的节奏骤然加快。

Wind数据显示，2017年，中国企业赴境外上市的共计74起，其中，50家在香港市场完成上市；另有24家在美国上市，这也是自2011年以来中概股赴美IPO数量最多的一年。

到了2018年，中国企业在港、美股上市的热潮持续高涨。小米、映客、齐家网等新经济企业扎堆赴港上市，助推港股成为2018年上半年全球IPO数量最多的市场；拼多多、爱奇艺、B站等企业赴美上市，也让美股市场迎来中概股“IPO大年”。

在中国企业蜂拥去境外市场上市的同时，越来越多的国内投资者也开始将目光转向海外市场，除了直接在二级市场买卖股票赚取资本利得，不少投资者还积极参与了港股、美股的新股申购。

以专注港、美股交易的互联网券商——老虎证券为例，今年以来，其平台上国内投资者参与打新的人数、成交量均出现大幅上升；从个股情况来看，在港股上市的小米、在美股上市的拼多多两支明星股最受追捧。在老虎证券的平台上，投资者对小米递交的认购金额达到近20亿港元，申购拼多多新股的认购金额达到1.8亿美元。

内地投资者港、美股打新热情高涨

“打新”指的是在股票正式上市交易前，以发行价申购新股。今年以来，越来越多国内投资者参与到港股、美股打新。这背后可能与两大原因密切相关——港股和美股市场打新中签率远高于A股，美股打新的门槛已经大大降低；另外，今年IPO的一些新经济度独角兽有着超高的人气。

有统计显示，在中国A股市场，打新的中签率通常介于0.01%到0.05%，而港股、美股市场打新的中签率往往是A股的数千倍。尤其是港股，打新的中签分配机制倾向于让每个参与者都至少能中1手，很多新股能做到100%的中签率。从历史中签数据来看，即便是阅文集团2017年上市认购异常火爆的案例，中签率也达到7%，远高于A股打新的中签率。

在过去，美股市场新股申购的门槛较高，至少需要100万美元的资金，才能在一些投行申购到IPO的新股；另一途径则是从上市公司内部管理层那里获得一些亲友股。在这种背景下，之前散户参与到美股打新的机会很少。

而如今，国内外一些互联网券商开始提供更“平民级”的美股打新服务，普通散户用几百、几千美元的资金量就可以参与到打新活动中，这使得美股打新不再是大资金客户的“特权”。

除了中签率更高、打新门槛降低，近期国内投资者在港、美股打新热情高涨还与这些新股本身有关。今年在境外上市的小米、拼多多、B站等新经济企业，在国内的品牌认知度普遍很高，被大量潜在投资者熟悉。

老虎证券创始人、CEO巫天华接受全天候科技访谈时称，“大家对小米、爱奇艺、拼多多这样的企业认同感很强，发现这些公司上市有打新的机会，很多人是愿意去尝试的。”

巫天华还指出，如今，不少年轻投资者对海外市场有了更多的认识和了解，他们眼中的投资机会已不再局限于国内。对这些年轻投资者来说，他们会觉得打新是一件“很好玩、很有意思的事情”，有的人中签后会发朋友圈“晒图”，秀自己的成就感。

港、美股打新并不能“躺着赚钱”

虽然港股、美股打新的中签率很高，但中签后并不意味着一定会获利。

在国内的A股市场，申购新股往往被视为一桩“稳赚不赔”的买卖，因为在A股，新股上市首日基本都会大涨，且不受10%涨停的限制。然而在港股和美股，新股上市当天跌破发行价的案例并不罕见。

Wind数据显示，今年上半年，在港股上市的100家企业中，有75家企业股价存在破发的现象，破发率高达75%。其中，更是有近五成企业在上市首日破发。在美股市场，B站、爱奇艺等中概股今年也遭遇了上市首日破发的“尴尬”一幕。

对于港股打新，90后投资者周凯已经有比较深的感悟。周凯去年开始交易港股，今年小米上市前，他在一家券商的平台上看到了申购小米新股的机会，一番犹豫之后他申购了5手（200股／手），并成功中签。

“小米的产品我买过几样，感觉公司的成长空间还是比较大的，雷军也是很有经验的创业者”，周凯表示，熟悉小米是自己决定申购小米新股的重要原因之一。此外，周凯还称，当时媒体关于小米上市的报道铺天盖地，他觉得小米被很多人关注，上市后很可能被热炒，毕竟“众人拾柴火焰高”。

7月9日，小米敲大锣上市的早上，周凯不停地刷着手机查看小米股价。出乎他预料的是，备受追捧的小米竟然会开盘破发。当天，小米报收于16.8港元，低于17港元的发行价。周凯有些心灰意冷，他决定继续持仓“坚守”。

随后几个交易日，小米股价开始猛烈上涨，最高突破22港元，周凯持仓的浮盈也开始增大，这让他感到欣喜。他回忆称，“那几天觉得小米的价值开始被市场发现了”。但好景不长，7月下旬开始小米又进入阴跌模式，目前股价又一次跌破发行价，甚至一度跌破16港元。

经历了过山车一般的行情后，周凯已经有些“麻木”。他现在的决定是，“删掉交易软件，过了年再看，仍然相信小米的价值”。按周凯的话说，自己已经从一个打新投机者变成了真正的“价值投资者”。

“十年难遇”的港、美股IPO热潮还能挺多久？

中国企业的这轮港、美股IPO热潮被人认为是“十年难遇”的奇观。

诺亚国际首席研究官夏春向全天候科技表示，从历史来看，企业集中上市往往出现在牛市的后期。目前，港股、美股的牛市整体来看已经持续了9年，现在市场正在出现调整的信号，一大波新经济企业决定将IPO的计划提前，正是害怕错过了牛市的尾声。

夏春还称，这些企业蜂拥上市的背后，也和一级市场投资方的焦虑有关。2018年是继2000年、2008年之后的又一个并购“大年”，一级市场投资方参与并购后开始担心二级市场的回调，所以会催促公司尽快上市。目前，国内A股整体还处于熊市阶段，再考虑到上市监管的问题，港股、美股自然就成了很多企业上市的首选。

那么，港股、美股这轮IPO热潮能持续到什么时候？多位业内人士给出的答案是明年上半年。

巫天华透露，从他了解的投行手上的IPO项目来说，不少已经排到了明年年中，也就是说，“至少在明年二季度前，港股、美股这轮IPO热潮还不会熄火。”从上市的企业类型来看，“还是会以TMT、医药等新经济企业为主”。

夏春认为，影响海外股市的一个重要因素是美国宏观经济情况。在他看来，目前美国经济复苏已经进入了中后期，考虑到市场可能的回调，中国公司这轮海外市场IPO热潮应该会持续到明年上半年。

可以预计，随着港、美股市IPO热潮延续，未来一段时间内，国内投资者海外打新淘金的故事仍然会继续。

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土耳其外债在GDP中的占比（来源：CEIC）

土耳其的经济问题，主要在于庞大的经常帐赤字和外债。这也是相当一部分新兴市场国家目前深陷泥淖的原因。

再加上新兴市场固有的对全球经济形势的依赖，外围的风吹草动很容易就会让相关国家货币贬值，资产价格暴跌。土耳其的国债利率已经飙升到了纪录高位，10年期土耳其国债最新收益率高达21.07%。

要打破这种经济困局，短期来看只能指望外部风险退散，但外部风险并非土耳其可控。更糟的是，华尔街见闻主编精选文章曾经提到，无论是大幅加息、资本管控或者求助IMF，都不是拯救土耳其的长久之策。

资本管制被认为是最糟糕的选择。土耳其经济相对开放，有40%的企业债是美元计价的外债，资本管制不仅限制本国的外部融资需求，也会影响整个欧洲银行业（欧元和英镑已经受到相关消息拖累）。

求助IMF，意味着土耳其要拿相应的结构性改革来交换。但“强人政治”下的土耳其有可能无法达成相关协议。更重要的是，以目前土耳其和美国乃至西方国家糟糕的关系，IMF纾困根本不在土耳其的考虑列表中。

即使向欧洲其他国家或是中国求援，土耳其也只能在短时间内解决流动性问题，未来仍然有相应的外债要偿还。

加息方面，土耳其总统埃尔多安不喜欢高利率，而且他相当看重GDP增长，加息会加剧经济增长放缓。更重要的是，即使土耳其排除总统的压力，大幅加息来短暂稳住局势，这还会开启一场灾难性的恶性循环，摩根大通以一副图，呈现了这种令人窒息的经济循环。

• 本币暴跌，央行加息，国民融资成本上升；
• 本国借款人无法承担相应的融资成本，争相去杠杆；
• 经济增长迅速滑坡，即使通胀依然高企；
• 借款人无力偿还债务，坏债激增；
• 银行资产加快清算，对当地银行业的担忧上升；
• 外资行撤回资金，除非该国经济企稳，本国无法获得足够外债；
• 本币进一步贬值，被迫继续加息，再次开启本轮循环。

想要走出这种循环，土耳其（乃至一些其他新兴市场国家），不得不指望两个外部风险退散：美联储加息，贸易战。

• 如果美联储不再激进加息，美元不再攀高，外部融资的成本也不会上升，流动性问题也能得到解决；
• 如果全球贸易争端能得到妥善解决，全球经济都有望回归复苏正轨，新兴市场也能免受池鱼之灾。

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包括贝莱德、瑞银等其他机构也曾提示短债和新兴市场的投资机遇。PIMCO的半年度展望还加入了对近来大跌的黄金的看法。

具体来看，PIMCO认为，美联储超预期的加息，让收益率曲线在周期尾部更趋平（长债与短债的息差缩窄）。短期的美国公司债因此具有更高的配置价值，因其久期更短，对整体利率上升相对不敏感，在美联储加息的背景下，会是更能抵御经济增长放缓甚至衰退的资产。

在贸易战风险、地缘政治不确定性（包括墨西哥、巴西、土耳其和阿根廷）影响下，新兴市场在2018年出现了明显的困局。“新兴市场的确与全球增长和贸易高度相关。不过，我们认为在目前的风险状况下，（新兴市场）表现不佳有些过度了。”PIMCO提示，多元化应该是长期资产配置的一部分，新兴市场应该还有一些可挖掘的价值。

黄金4月下旬开启狂泻以来，至今已经下跌了超过11%，上周一度逼近1170美元。美元强势被认为是黄金多头尽散的重要原因，PIMCO指出，黄金的金属属性和货币属性令其在贸易紧张、美元高企的双重打击下走低。

不过，考虑到黄金历史上的避险属性，以及通胀和经济衰退的风险都在上升，PIMCO认为，黄金有望跑赢大盘，值得配置来对冲风险。

“我们看到通胀有显著的上升风险。”PIMCO提示，许多投资者对大宗商品、挂钩通胀的债券这样的实体性资产配置不足，这种策略在过去几年间通缩风险存在的时候能取得不错表现，但未来这种优势难以继续保持。

美股的小盘股今年以来表现一直好于大盘股，罗素2000指数跑赢标普500指数5个百分点。其中一种投资逻辑在于，小盘股代表的公司不像大型公司那样会受到贸易战和关税的影响。不过PIMCO仍然认为，如果“真正的贸易战”启动，小盘股不太可能跑赢大盘，仍然更倾向配置大盘股。

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贸易战是主要的风险之一，而近期主要的利空因素来自土耳其，投资者担忧新兴市场的需求减少。土耳其与美国关系急速降温后，其他新兴市场国家也受到连累，本币贬值，股市下跌，大宗商品价格重挫。

再加上OPEC开始恢复生产，美国库存高企，强势美元的拖累，布油在过去一周内下跌1.6%，连续第三周下跌。

得益于当日美元走弱，WTI原油期货周五上涨0.7%，但当周仍然大跌2.7%，七周连跌创下2015年来的最长连跌。美油周三甚至跌破了200日均线。

供应方面，周三公布的数据显示，美国8月10日当周EIA原油库存增加680.5万桶，创下2017年3月以来的最大增幅，市场预期为减少288.58万桶。

需求，尤其是受到贸易战影响的需求，是长期来看原油乃至商品市场重要的风险来源。国际能源署已经警告，贸易紧张局势升级，可能会导致全球经济增长放缓，进而降低石油需求。

近期土耳其危机蔓延到新兴市场，导致多国货币贬值。RBC Capital Markets分析师提到，汇率走弱“给印度等主要的新兴市场国家带来麻烦，消费者的零售汽油价格已经接近纪录新高”。

但排除土耳其这种短期的影响来分析，鉴于美联储加息和缩表的路径还没有变，意味着美国利率上升是必然之势，继续支撑美元，长期内新兴市场的风险也没有消退迹象。

贸易战短期内似乎也不会拨云见日，而这是大宗商品价格的决定性因素。丹麦丹斯克银行分析认为，全球两大经济体很难在美国11月中期选举之前达成协议，贸易争端可能会一直持续到今年年底。

不过，也有对分析观点原油仍抱有牛市期望。Open Square Capital在报告中提到，EIA的周报结果“简直就是一头野兽”，不过其认为，这主要是短期因素的影响:美国在宣布退出伊朗核协议后，开始加大自沙特进口原油的力度，而中国炼油厂因环保等因素减少了美国原油的出口。

Open Square Capital认为，即使考虑了需求减少的情况，长期来看，原油市场的供需状况依然显示，油价仍然看涨。

Blue Line Futures的总裁Bill Baruch也对CNBC称，沙特阿拉伯7月承诺将提高原油产量，但日产量事实上还下降了20万桶；在季节性的疲软现象过去后，油价下半年有望回到70-80美元。

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伯恩斯坦研究机构的分析师Inigo Fraser-Jenkins在近日的一份报告中写道，全球股票回购规模的增长，同时也伴随着股票发行活动的减少，这也表明大多数发达国家的股票净发行量正处于历史低位。

不过他也提到，这种市场萎缩并没有引起恐慌，还为美股牛市推波助澜：

“眼下极低的净发行规模在未来12个月对全球股市来说，是非常有利的。”

市场也普遍预期，美股回购活动还将继续活跃。标普道琼斯指数公司高级分析师Howard Silverblatt就指出，美股公司的股票回购正出现加速势头，回购行动已成为支撑股价的关键因素。

但法国兴业银行分析师Andrew Lapthorne警告称，随着为回购股票而动用现金储备，回购最终必将结束：

“当你将股票回购金额添加到所支付的股息上，整体派息率提高，但其中很大一部分资金来自于资产负债表的现金和流动性投资的销售，因此，净债务呈上升趋势”

一直以来，得益于减税和强劲的经济带来的利润增长，美国公司热都衷于回购股票。

今年以来，美国上市公司正以前所未有的速度回购股票，根据市场研究公司TrimTabs的数据，美国上市公司二季度宣布了4336亿美元的股票回购计划，几乎是一季度2421亿美元的两倍。

高盛也曾预测，2018年美股上市公司的股票回购规模将达到1万亿美元，较2017年增长46%，创历史新高。

而现在不止是美国，英国、欧盟和日本等国家的企业也在积极的回购股票。

伯恩斯坦研究机构的数据显示，截至7月底，西欧、加拿大、日本和亚洲发达国家的股票回购总额为2480亿美元，是去年同期的两倍。

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还差四天，本轮美股牛市就可能成为美股历史上持续时间最长的牛市。从2009年3月9日低点666点算起，标普500涨势持续了112个月。截止8月15日，涨幅达到321%。而到8月22日，如果美股没有出现暴跌20%的情况，此轮牛市天数会达到3453天。

这将超过美股在2000年互联网泡沫破灭前夕创下的纪录。在长达113个月的“狂欢”中，标普500曾暴涨了417%，而泡沫被刺破后，则是一地狼藉。下图来自美银美林：

根据通胀调整后的数据来计算，美国的牛市熊市对比图如下：

与前几轮不同，这十年美股就像是一座靠着央妈“放水”和企业“回购”堆砌起来的摩天大楼。

美银分析师MichaelHartnett在报告中写道，金融危机爆发的十年间，全球央妈们降息了705次，释放了12.4万亿美元的QE，全球利率跌到5000年来最低水平，这种超级宽松的货币政策终于成功阻止了债务违约和通缩，也催生着史上数一数二的债券与股票牛市。

更讽刺的是，全球市场还有很多资产依然在低位挣扎，并没有比金融危机时期好多少，比如原油、工业金属，还有意大利、西班牙、俄罗斯、土耳其、巴西等股市，尤其是欧洲和日本的银行股。

Hartnett还提到，除了美股，今年其他多数资产都表现黯淡，比如：

• 全球债券的年化收益是1999年以来最糟的，以本地货币计价跌幅为3.5%；
• 21种大宗商品中有11种跌入技术性熊市（较高点跌幅超过20%），9种进入调整区间（跌幅超过10%）；
• 45个MSCI追踪的国家中，有12个国家的主要股指进入熊市，另外17个进入调整区间。
• MSCI世界指数从1月的高点跌了14%。
• 

至于美股牛市究竟何时终结，目前来看不少分析师都相信这个时间点会在2020年。摩根大通资产管理团队认为，美股牛市预计还会继续上涨两年半，美股目前正处于周期中部而非尾部。不过，该团队也认为，虽然回报或将依旧为正，但涨势可能减弱，不会像过去那样可观。

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标普：土耳其明年将出现经济衰退。

基于土耳其里拉极端波动的影响，标普进一步下调已经是垃圾级别的土耳其评级，从BB-下调至B+，和阿根廷、希腊和斐济同类评级，前景展望则保持为稳定。

标普表示，里拉的大幅走弱给土耳其财政造成了负面影响，同时令企业资产负债表吃紧，给土耳其国内银行经营带来了压力：

“里拉的疲软正在对负债累累的企业部分造成压力，并大大增加了土耳其银行的融资风险。 我们预计，这些经济和金融方面的变化将对公共财政产生影响，导致政府仍然温和的债务比率上升，并增加银行业或有负债上升的风险。 尽管经济风险加大，但我们仍然认为，土耳其货币和财政当局迄今为止的政策反应是有限的。”

评级报告中还提到，里拉汇率的极端波动，以及由此导致的国际收支大幅调整，也将损害土耳其经济。标普预计，土耳其将在2019年出现经济衰退，未来四个月内，土耳其通胀率也将涨至22%。

同时，稳定的前景展望也反映了土耳其未来12个月在评级方面面临的风险平衡。

此外，标普还下调了土耳其多家银行及金融机构的评级。

今年五月，标普将土耳其主权评级从BB 下调至 BB-，评级展望则从负面上调至稳定。当时标普就曾表示，在经济增长7.4%之后，土耳其经济硬着陆的风险正在增加。

穆迪：里拉下跌会进一步加剧通货膨胀

在标普下调土耳其评级之后，穆迪也将土耳其评级调降至“投资级”以下三级的Ba3，前景展望为负面。

在下调评级的报告中，穆迪表示，下调土耳其评级的关键驱动因素是公共机构持续疲软，相关政策制定的可预测性下降。

随着土耳其金融条件收紧和本币里拉的汇率下跌，穆迪认为这可能会进一步加剧该国通货膨胀，并破坏经济增长。

穆迪还指出，土耳其的外部融资需求巨大，国际收支危机的风险正在持续上升。

但穆迪同时也提到，按照国际标准，目前土耳其的债务水平依旧温和，值得注意的是，土耳其也曾在历史上成功渡过严重的金融和经济危机。

惠誉：土耳其所作政策回应的不完整无法稳定里拉

同为评级机构的惠誉，虽然此次并未调整对土耳其的评级。但也发出了警告称，土耳其政府对本币货币快速贬值的所作出的政策回应并不完整，这将无法稳定里拉：

“不完整的政策反应无法完全解决里拉大跌的原因，也就是巨额经常账户赤字和外部融资要求。”

另外惠誉指出，在重塑政治信用方面，土耳其现在所采取的行动是无效的。

并且在缺乏持续性政策调整的情况下，类似卡塔尔所承诺的双边支持也不可能满足土耳其的外部融资需求。

7月14日，惠誉曾下调土耳其评级至BB（此前为BB+），前景展望为负面。

8月9日，惠誉发表声明称，正在密切关注土耳其的局势，并表示出如果资本突然停止流入土耳其、或土耳其经济出现硬着陆等情况，可能将再次下调其评级。

近期，由美国牧师Andrew Brunson在土耳其被判入狱两年作为导火索，美国对土耳其进行了一系列制裁，两国外交冲突持续恶化，致使土耳其里拉兑美元自年初至今下跌超过40%。

在评级被下调的消息公布后，土耳其里拉兑美元汇率再度下跌，最终收跌3.15%。

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周五在参加一场商界会谈时，特朗普咨询各CEO有什么办法可以让美国的经济、就业更好。百事可乐CEO Indra Nooyi提出了取消季度报告的建议。

特朗普认为，取消季报、采用半年报制度可以“获得更多的灵活性、节省资金”。美国证监会已经证实将继续研究上市公司的财报频率。

美股上市公司必须每季度都披露业绩，这是始于1934年证券交易法的要求。相比于相对长期的半年报，季报显示的公司业绩更容易受到短期市场波动，或是其他因素的影响，因此对于希望争取长期投资的公司来说，季报的短期盈利预期会给上市公司带来更大的达标压力。

巴菲特和摩根大通CEO戴蒙就曾在一封公开信中批评过季度盈利预期概念。而季报也是特斯拉争取私有化的原因之一，马斯克也曾称，季度报告扭曲了公司决策的模式。

甚至早在奥巴马执政时期，前总统就提到了企业发布季报的压力。当时奥巴马称，企业高管抱怨，总感觉公司股价会被打压，“成功企业”的定义也被迫要被压缩到季度维度。

“多数人同意，短期的报告会压制长期战略，因此影响长期投资和价值创造。百事可乐CEO Indra Nooyi在声明中称。“我的评论是在更广泛的背景下提出的，包括欧洲与美国财报体系的统一。总之，所有的公司都需要平衡短期和长期的表现。”

2013年以来，欧洲公司只需要至少每半年披露一次业绩。截至去年三季度，英国富时100指数中只有57家公司还在披露季报，通常是一些需要满足股东要求的大型公司。不过，日本则在推进企业由半年报转向季报。

同样参与了会谈的贝莱德CEO Larry Fink则声明称，人们都在讨论是否需要更注重长期的企业表现，这让他“感到鼓舞”。“不过，具体的政策还需要详细的审查及讨论。”

降低业绩披露的频率，可以降低公司的成本，提振美国低迷的IPO，并让公司更加注重长期的发展前景。不过，华尔街对这一提议的观点不一，反对者担忧透明度的下降，以及内幕交易的概率可能会更大。

Hilton Capital Management的Dick Bove就认为取消季报是“一个可怕的想法”。Dick Bove对彭博称，投资者可以获得的信息已经显著减少，取消季报会进一步减少市场的透明度。

“马斯克（特斯拉CEO）这样的人希望所有人都能长远地看问题……贝索斯（亚马逊CEO）已经证明你可以在每个季度都披露数字的同时，保持长期思维。”著名对冲基金经理Druckenmiller认为，季报和“目光短浅”没有直接关系。

Druckenmiller还提到，如果不能每个季度都获得企业信息，投资者会面临更大的挑战性，因为六个月的时间会产生太多变化。但对于类似的反对观点的辩驳认为，今时今日，社交媒体上的公司信息泛滥，财报能带来的增量信息已经非常有限。

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彭博援引澳大利亚珀斯铸币厂CEO Richard Hayes认为，黄金暴跌的原因在于投资者已经越来越不受经济和地缘政治风险的影响，而这些风险往往就是推动市场对黄金的避险需求。

另外，美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据显示，至8月7日当周，投机者所持COMEX黄金期货和期权净空头头寸增加13991手合约，至77273手合约，看跌情绪创2006年6月份有数据记录以来最高位。

工行标准银行大宗商品策略师Marcus Garvey向kitco网站表示，黄金的走势实际上是美元走强的一个反应：

“由于美元的走强，尤其是对新兴市场货币的走势，金价已大幅下跌。黄金的表现不及我们的预期，但这实际上这是美元表现强劲的另一方面。”

英国《金融时报》指出，今年以来，随着利率和美元汇率上升，黄金表现不佳，因为当美元贬值时，它没有提供任何收益。与此同时，由于强劲的经济和美联储加息，美元自今年春季以来则是经历了复兴，本周美元主要货币指数创下一年新高。

黄金头条在此前的文章中也提到，分析师Gary Wagner认为，虽然许多技术指标显示黄金超卖，但一直推动金价下跌的基本面因素仍然存在，包括市场风险情绪盛行、美元走强和黄金避险吸引力下降。除非这些基本面发生变化，否则黄金难以回到上涨模式。

今年以来，地缘政治风险不断增加，美国不仅“撕毁”伊核协议并且宣布重新对伊朗进行制裁，土耳其与美国之间的紧张局势也在升级。但世界黄金协会报告显示，2018年上半年，全球黄金需求总量为1959.9吨，同比下降6%。

值得注意的是，也有一些投资者将CFTC数据视为逆向指标。

长期看涨黄金的Boockvar就认为，这种极端空头头寸的出现，是一个很好的迹象，这表明金价已接近底部。

道明证券大宗商品策略师Ryan McKay也表示：

“创纪录的净空头头寸可以帮助金价反弹。”

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这里提及的市场变化，主要包括变化的企业能力，消费者的消费途径，以及危机后的银行业。Jackson Hole央行年会希望能给政策制定者提供一些“实现更好的长期可持续发展，物价稳定”的建议。

“这是一个非常狭隘的话题。“道明证券美国首席宏观策略师Michael Hanson笑称。他认为，美联储主席鲍威尔有可能会讨论下一次经济衰退时，美联储会有哪些可用的工具。

鲍威尔将在8月24日致欢迎辞。近年来，Jackson Hole年会一直在讨论低利率、低增长的困境，不过今年的经济背景有些不同，尤其是美国经济增长迅猛。

而随着美国经济强势复苏，财政政策也在继续刺激经济，利率上升预计会是Jackson Hole会议讨论的重点。美欧日等央行对加息的态度，还直接影响着承压贬值的新兴市场，Jackson Hole年会也可能谈及近期土耳其的动荡。

经济复苏也暴露了一些其他问题，令大型公司成为此次央行年会中讨论的重点。企业盈利的增长创下纪录新高，但劳动收入在总收入之间的占比持续下降（资本收入的贡献越来越大），让人不禁质疑盈利的企业是否加薪，来将利润惠及普通员工。

二战以来的多数时间里，美国工薪阶层的收入占GDP的64％。然而近二十年来，劳动收入的占比几乎一直在下滑，2011年四季度仅有56％，目前稳定在58％。过去一年间美国经济加速增长，失业率不断下跌，但工资并没有得到应有的提升。

各行业的集中度都有提升，大型跨国公司的市场份额上升尤其明显，这是劳动收入不断下降的重要原因之一。2013年旧金山联储的一篇文章提到，美国工厂将生产转移到劳动力成本更低的国家，导致国内需要面临更高的来自进口商品的竞争，劳动收入份额下降有85%都归结于此。

堪萨斯城联储在Jackson Hole 年会的前瞻中提到，今天的大型公司拥有的掌控市场的能力，可能比过去要更大。“这些转变值得央行官员关注，因为这与全球经济中已经出现的结构性变化有关系，包括资本开支更少，劳动收入规模缩减，生产率增长缓慢，薪资上升迟滞，活力下降。“

大型公司对工资的约束，对市场的掌控在多大程度上会影响到经济，监管是否应该对其采取更强硬的措施，一直是学界讨论的重点。美国GDP已经在二季度实现了超过4%的增长，但薪资增速一直保持稳定。

消费者的行为也在影响着经济，他们对消费模式的选择，让线上商业活动也有可能成为Jackson Hole会议上的讨论话题之一，堪萨斯城联储的前瞻提到，电商可能会改变企业的定价模式，限制了物价上升，进而导致通胀无法抬升，货币政策传导不通畅。

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趣头条提交美国IPO申请，有意在纳斯达克挂牌交易，代码为“QTT”，花旗集团、德意志银行、招商证券（香港）和瑞士银行为承销商，计划融资最高3亿美元。

据招股书，趣头条月活用户4880万，日活用户1710万，每日每人停留时长55.6分钟。

财务数据方面，趣头条2017年营收为5.17亿人民币(合7810万美元)，约为2016年的9倍。2016年，该公司营收为5800万元人民币(合880万美元)。截至2018年6月30日的前6个月，公司营收为7.178亿元人民币(合1.085亿美元)，而2017年同期为1.073亿元人民币(合1620万美元)，增长迅速。

据招股书，趣头条目前主要通过提供广告服务来获得营收，并计划在扩大用户基础的同时引入更多的内容格式，如文学、休闲游戏和流媒体直播等，从而探索更多的盈利机会。

不过，目前为止，趣头条处于持续亏损状态，且亏损持续扩大。2017年，趣头条净亏损9480万元人民币(合1430万美元)，2016年净亏损为1090万元人民币(合160万美元)；截至2018年6月30日的前6个月，趣头条净亏损为5.144亿元人民币(合7770万美元)，而2017年同期净亏损为2870万元人民币(合430万美元)。

趣头条是一款新生代内容资讯APP，于2016年6月正式上线。与今日头条类似，趣头条也通过大数据算法和云计算等技术，为用户提供感兴趣、有价值的个性化内容及服务。

猎豹大数据发布的2018上半年中国APP榜单显示，趣头条在全网APP中排名第31位，在资讯类产品中排名仅次于腾讯与字节跳动。

IPO前，趣头条董事长谭思亮持股39%，为公司最大股东。Qu World Limited持股13.7%，为第二大股东。趣头条CEO李磊持股10.2%，为公司第三大股东，李磊进入互联网行业12年，职业生涯曾在51.com 、盛大广告管理层任职。腾讯旗下Image Flag Investment (HK) Limited持股为7.8%，为第四大股东。

2017年下半年，趣头条完成由成为资本、红点创投、华人文化投资的4200万美元A轮融资。2018年上半年，趣头条完成超2亿美元B轮融资，本轮融资由腾讯领投，小米及其他财务投资者跟投，整体投后估值超过18亿美元。

以下为根据招股书做的主要内容摘要：（持续更新中）

公司使命

通过优质内容给用户带来乐趣和价值。

目标用户

在招股书中，自成立以来，我们的战略目标是中国三线以下城市的用户群体，因为这个服务不足的市场蕴含着巨大的机遇。根据易观国际的报告，截至2017年底，三线及以下城市的人口为10.27亿人口，平均每人拥有0.5部移动设备(相比之下，一二线城市人口为3.63亿,平均每人拥有1.3部移动设备)。这表明其拥有进一步的移动应用普及率及巨大潜力。由于线下娱乐场所有限，三线及以下城市手机用户的生活节奏往往较慢，上网时间也较多。此外，由于住房成本较低，同时可支配收入的迅速增加使得其财务压力也较低，可以尽情享受生活。这些因素导致了三线及以下城市手机用户对移动娱乐内容的巨大需求，同时也创造了强大的盈利潜力。三线及以下城市用户与一线及二线城市用户相比有着不同的兴趣和爱好。趣头条以轻松娱乐为导向，提供易于消化的内容，这些产品设计更容易与用户产生共鸣，并为我们占领这个服务不足的市场提供了一个重要的优势。

为何快速崛起

自趣头条上线以来，我们的快速增长很大程度上可以归因于我们创新的用户账户系统和游戏化的用户忠诚度计划。我们相信，我们是移动内容行业中应用这种忠诚计划的先驱者。注册用户可以通过推荐新用户注册趣头条应用、消费内容或参与互动来获得忠诚度积分。虽然忠诚度积分兑换的金钱非常有限，但我们相信，与其他平台相比，它能培养用户对趣头条的忠诚度和情感联系。忠诚计划产生了强大的病毒效应，我们相信这使我们能够享受到比通过其他方式更低的用户获取成本。由于趣头条所有的日活用户都是已登录用户，游戏化的忠诚度积分系统不仅提高了用户参与度，增强了用户粘性，而且可以跟踪用户的长期行为，优化内容推荐。

为用户提供的内容

趣头条涵盖了广泛的话题，其专注于幽默、故事和其他轻松的娱乐内容，令人愉悦，受到鼓舞。我们的内容通常来自于签订许可协议的专业媒体，或者是由平台上注册的23万多名自由职业者上传。2018年6月，趣头条新增内容约590万条，其中视频约290万条。我们还在2017年5月发布了一个独立的移动应用程序，允许用户创建和上传视频。除文章和短片外，我们计划内容进一步多元化，涵盖文学、休闲游戏、直播、动漫等诸多种类，打造一个全面的轻娱乐内容生态系统。

趣头条的优势

我们相信，迄今为止我们的成功主要归因于以下几个主要竞争优势:领先的移动内容聚合器;·基于社交的用户忠诚度计划，促进了有效用户获取;·强大的账户系统推动了用户参与度的提高;·提供个性化的广泛内容;·人工智能和数据能力支持的内容智能推送;·富有远见且经验丰富的管理团队，有成功先例。

趣头条的战略

我们的长远目标是建立一个领先的全球在线内容生态系统。为了实现这一愿景，我们计划实施以下增长战略:·扩大用户群体;·丰富内容产品;·增加社交功能，提升用户原创内容数质量;·投资技术和创新;·提高盈利能力;·有选择性地寻求收购和投资机会。

趣头条的挑战

我们的业务和战略的成功执行都面临一定的挑战、风险和不确定性，其中包括:·我们的运营时间较短;·我们获取用户、留存用户和维持高用户参与度的能力;·我们提高品牌实力的能力;·我们移动应用程序对用户的吸引力，包括我们可能在未来引入的任何新内容格式和其他产品及服务;·我们在所处行业中有效竞争的能力;·我们持续盈利的能力，包括我们即将在未来提供的广告解决方案和其他产品及服务;·由于一名竞争对手提出异议，声称“趣头条”与该竞争对手注册的商标类似，所以我们没有完成“趣头条”商标的注册；·内容提供商是否继续为我们的平台贡献内容。除此之外，我们还面临着其他风险和不确定性。这些风险和不确定性可能对我们的公司业务、财务状况、经营成果和发展前景产生重大影响。

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播音 | 华尔街见闻 田东

要闻

美股涨道指涨超百点，中概网贷股大涨，贸易消息提振离岸人民币短线一度涨近300点突破6.84，数字货币普涨，土耳其里拉跌超3%。

马斯克暴露服药问题，媒体称证监会强化调查，特斯拉惨跌9%。

特朗普：已经要求美国证监会研究是否停止季度报告，用半年报代替。

住建部约谈海口三亚烟台等5市：严打投机炒作，遏制房价上涨

北京市住建委约谈自如、蛋壳等企业，明确不得恶性竞争抢占房源。

证监会“开会应对股市大跌”了吗？上证报辟谣，经观致歉。

个税法修正案草案本月迎来二审，此前公开征求意见。

证监会例会：对大公国际作出最严厉惩罚，回应黄晓明卷入“股票操纵案”。

方星海：加快研究推出国债期权、30年期国债期货等新产品。

唐山或于9月1日提前执行采暖季限产，内盘黑色系期货大涨。

国家市场监管总局对长生问题疫苗案相关工作人员问责。

市场概述

美股收涨，标普涨0.33%，道指涨超百点，纳指涨0.13%。中概网贷股大幅上涨，宜人贷大涨26.4%，拍拍贷上涨13.58%。马斯克暴露服药问题，媒体称证监会强化调查，特斯拉惨跌9%。美元下跌，贸易消息提振，离岸人民币美东时间下午一度猛涨近300点，最终报6.8348元，数字货币集体上涨。美国牧师未被释放，土耳其里拉下跌超3%。

市场收报

美股：标普500涨幅0.33%，本周累涨0.59%。道琼斯涨幅0.43%，本周累涨1.41%。纳斯达克涨幅0.13%，本周累跌0.29%。

欧股：富时泛欧绩优300收跌0.15%。德国DAX 30指数收跌0.22%。法国CAC 40指数收跌0.08%。英国富时100指数收涨0.03%。

A股：沪指收报2668.97点，跌1.34%，成交额1155亿。深成指收报8357.04点，跌1.69%，成交额1500亿。创业板收报1434.31点，跌2.02%，成交额465亿。

黄金：COMEX 12月黄金期货收涨0.20美元，报1184.20美元/盎司。

原油：WTI 9月原油期货收涨0.69%，报65.91美元/桶。布伦特10月原油期货收涨0.56%，报71.83美元/桶。

比特币：CME比特币期货BTC 9月合约收涨75美元，涨幅1.17%，报6480美元，本周累涨1.41%。CBOE比特币期货XBT 9月合约收涨87.50美元，涨1.37%，报6472.50美元，本周累涨1.49%。

要闻详情

贸易消息提振 离岸人民币短线猛涨近300点 美股强势走高

贸易摩擦有望缓和的消息传出后，离岸人民币约50分钟内连破6.85到6.83三道关口，较17日欧美时段的日内低位涨逾450点。道指涨幅一度达150点，创五个多月新高。此外，离岸流动性大幅收紧，对人民币也构成支撑。

股债双杀再现：A股三大指数均刷新阶段新低 10年期国债期货一度跌近0.6%

周五午后A股跌幅扩大，尾盘跳水加速下跌。截止收盘，沪指跌1.34%，深成指跌1.69%，创业板指跌2.02%。三大指数均创调整以来的新低，创业板指再创2015年1月以来的新低。

住建部约谈海口三亚烟台等5市：严打投机炒作，遏制房价上涨

约谈要求，综合运用经济、法律和必要的行政手段调节住房需求，促进供求平衡，切实增加住房及用地有效供应，严肃清理查处捂盘捂地、囤房炒房等问题，大力整顿规范市场秩序，加强预期管理和舆论引导，严厉打击投机炒作，遏制房价上涨。

北京市住建委约谈自如、蛋壳等企业 明确不得恶性竞争抢占房源

北京市住建委集中约谈了包括自如、蛋壳在内的住房租赁企业负责人，明确要求不得以高于市场水平的租金或哄抬租金抢占房源，将严查哄抬租金扰乱市场的行为。此前，多家媒体报道自如等长租公寓头部玩家哄抬租金抢占房源。房租争议引爆中介内战，自如遭我爱我家炮轰后回应称，没有哄抬房价。

证监会“讨论救市”了吗？上证报辟谣，经观致歉

17日晚经济观察网报道称，证监会于当日下午紧急开会，分析应对股市大跌。上海证券报周五深夜从权威渠道核实，此消息不实。随后，周六凌晨，经济观察报社指出，此前报道不实，并致歉。

个税法修正案草案本月迎来二审 此前公开征求意见

17日十三届全国人大常委会第十一次委员长会议决定，十三届全国人大常委会第五次会议8月27日至31日在北京举行，按照议程，个人所得税法修正案草案将迎来二审。

证监会例会要点：对大公国际作出最严厉惩罚 回应黄晓明卷入“股票操纵案”

证监会召开例行新闻发布会，对大公国际作出有史以来最严厉的惩罚：暂停评级业务一年。证监会还对黄晓明是否涉及高勇股票操纵案作出回应：黄晓明未被列为此案违法行为当事人。

方星海：加快研究推出国债期权、30年期国债期货等新产品

方星海表示，积极推进商业银行和保险公司参与国债期货市场，进一步优化交易者结构，促进国债期货功能更好地发挥。

唐山或于9月1日提前执行采暖季限产，内盘黑色系期货大涨

近日唐山市政府某文件提到，由于唐山市空气质量排名较差，或于9月1日提前执行采暖季错峰生产，钢铁企业限产比例不低于50%。黑色系大涨，焦炭盘中一度涨逾7.7%，收涨6.5%；螺纹涨近4%，锰硅涨3.7%，焦煤收涨2.5%，铁矿、热卷涨逾1%。

国家市场监管总局对长生问题疫苗案相关工作人员问责

原国家食药监管总局（国家药品监督管理局）药品化妆品监管司的司长、两位副司长免职，该司特殊药品监管处的处长和一名调研员免职，中国食品药品检定研究院副院长免职，院长做深刻检查。

特斯拉惨跌9%！马斯克暴露服药问题 媒体称证监会强化调查

马斯克向媒体承认常吃安眠药。媒体称，一些特斯拉董事担心，服这种药可能促使他深夜发引起争议的推文；马斯克和特斯拉最近收到美国证监会传票，他和一些董事在准备，最快下周和证监会官员会面。

特朗普：已经要求美国证监会研究是否停止季度报告，用半年报代替

特朗普：已经要求美国证监会研究是否停止季度报告，用半年报代替。

新兴市场风暴再度来袭：土耳其汇率一度大跌8% 俄罗斯卢布下挫

受土耳其贸易部长强硬表态影响，土耳其里拉兑美元盘中跌破6.3关口，日内跌8%。其针对美国财长更多制裁的言论对外发布强硬表态，称任何来自美国的额外贸易关税土耳其都将执行报复。

见闻精选

土耳其到了该出“王炸”的时刻，但每一张牌看起来都像是剂“毒药”

大幅加息、资本管控与求助IMF，埃尔多安会选择哪一个?

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历史告诉我们，每一次都是这样的。

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AMC能拿出多少钱，在于P2P不良价值究竟价值几何。

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快评 | 焦炭期货暴涨引领黑色井喷 投资者应当如何介入

焦炭主力合约午后暴力拉涨，创历史新高。未来还有哪些机会？

快评| 央行出手 人民币空头如临大敌

央行磨刀霍霍，重拾当年逼死空头的大招。

网络广告新江湖：头条加速进击 百度险境求生

网络广告市场高增长期结束，信息流成网络巨头竞技场，百度面临竞争天险。

房价见顶了，车子卖不动了，央行无力刺激了，市场还撑得住吗？

美国房价车价呈现疲态，这是经济增速出现拐点的信号吗？

“干掉”了自如们 租金就不再涨了吗？

楼市限价之后是房租限价？

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SEC周五表示，已投票通过简化和更新披露其认为多余或过时的信息的要求，目的是减少公司的合规负担。同时SEC还表示，这一变化不会显著改变“投资者可获得的信息总量”。

Clayton在一份声明中表示，SEC的公司财务部门继续研究上市公司的报告要求，并补充称，特朗普“强调了美国公司的一个关键考虑因素”。

特朗普此前表示，已经要求美国证监会研究是否停止季度报告，用半年报代替。

美国白宫发言人Lindsay Walters随后称，特朗普总统要求证券交易委员会（SEC）研究每六个月报告机制而非每季度发布财报，是鼓励企业在美国进行更多长期投资努力的一部分。

她表示，特朗普希望了解要求上市公司发布短期财报是否会“减少他们进行长期投资的动力。”这是政府正在进行的监管改革工作的一部分，旨在确保美国经济生产率仍是世界最强。

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北京时间8月17日 19：00

经济观察网报道称，面对股市“跌跌不休”、并跌破2700点“心理线”的局面，今日（2018年8月17日）下午四点，中国证监会主席刘士余，召集证监会多个部门开会，分析当前股市局面，商讨应对之策。至少到今晚9点，会议尚未结束。

北京时间8月17日 23:41

上证报报道称，17日晚有媒体报道称，证监会于当日下午紧急开会，分析应对股市大跌。上海证券报记者从权威渠道核实，此消息不实。

近期，受多种因素影响，沪深股市持续走低。华鑫证券有关负责人认为，目前投资者对短期行情持谨慎态度，但从长周期角度而言，利好因素正在逐步堆积，此时信心比黄金更重要。也有市场人士提出，应该看到当前我国经济发展总体平稳、稳中有进、稳中向好，证券市场在加强监管、吸引长线资金、对外开放等方面，均取得了重要突破。

周五晚间有媒体报道称，中国证监会主席刘士余于当日下午召集证监会多个部门开会，分析当前股市局面，商讨应对之策。记者从权威渠道核实，前述消息不实。

上证报另从有关渠道了解到，刘士余周五在上海调研工作。

周五早些时候，经济观察网报道称，​面对股市“跌跌不休”、并跌破2700点“心理线”的局面，今日（2018年8月17日）下午四点，中国证监会主席刘士余，召集证监会多个部门开会，分析当前股市局面，商讨应对之策。至少到周五9点，会议尚未结束。

北京时间8月18日 00：49

周六，经济观察报社指出此前报道不实，并致歉。

经济观察报社称，经向多方面了解，8月17日经济观察网刊发的《证监会紧急开会 应对股市大跌》一文所报道的消息不实，特此澄清并向中国证监会和读者致以诚挚的歉意。

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在马斯克一番至情至性的哭诉后，特斯拉股价以大跌回应。市场看到的可能不止是马斯克多拼搏、空头带给他多少痛苦，还有他作为管理者给公司留下的隐患，以及监管压力越来越大的现实。

在《纽约时报》8月17日本周五报道公布的采访中，特斯拉董事长兼CEO马斯克还原了十天前发推文宣布考虑将特斯拉私有化的情景，声泪俱下地回顾了过去所面临的巨大压力，以及他的工作对他个人身体状况的影响。他认为，过去这一年是他职业生涯中面临的“最艰难、最痛苦的一年”，很大程度上是因为特斯拉空头。

然而，资本市场不相信眼泪。周五当天，特斯拉股价低开低走，盘中最低跌破303.60美元，跌幅最大达到9.5%，最小跌幅也超过2%，最终收跌8.93%，收报305.5美元，收创8月2日以来新低，截至最近更新，盘后进一步下跌。

为何特斯拉股价大跌？

华尔街见闻注意到，上述纽约时报报道再次提及美国证监会（SEC）调查特斯拉的消息，称SEC调查员对特斯拉的调查看来在迅速强化。消息人士称，特斯拉最近收到了SEC的传票。马斯克和一些董事在准备，最快下周和SEC的官员会面。

华尔街见闻昨日文章就提到，英国《金融时报》和华尔街日报的报道均称，在马斯克本月发出考虑特斯拉私有化的Twitter帖子之后，SEC正在跟进调查马斯克是否借此推升股价、击退特斯拉股价的做空者。特斯拉是美股当前最热门的做空对象。

而且，上述纽约时报报道暴露了马斯克服药帮助睡眠的习惯，提到马斯克在采访中承认自己经常靠吃安眠药安必恩帮助缓解失眠。一些特斯拉的董事担心，有时他服这种药非但没有让他入睡，还造成他深更半夜在Twitter上发帖。另外，一些董事还知道，马斯克有时服用制造愉悦感的娱乐性药物。

关于马斯克透露他考虑以420美元价格让特斯拉私有化的Twitter帖子，马斯克称，在他发帖前，既没有旁人看到也没有人审查。他希望给一个比近来交易价溢价大概20%的收购价，约为419美元，他四舍五入成了420美元。碰巧美国发起的国际大麻日就是4月20日。但他不是因为自己抽大麻才选了这个定价。

CNBC新闻主持人Jim Cramer本周五在Twitter评论称，马斯克接受的这次采访带来“毁灭性的”影响。“对马斯克来说，现在最安全的就是休病假。”

开车路上发的推文

美国当地时间8月7日，马斯克在Twitter上表示，他在考虑以每股420美元的价格将公司私有化，而且融资也搞定了。

这条消息发布于美股正常交易时段，或许马斯克当时根本没有意识到这一推文对于市场来说有多重要。在消息发布1个小时20分钟后，特斯拉股价便飙涨7%，随后特斯拉股票交易暂停了一个半小时，当日收涨11%。

在接受《纽约时报》采访时，马斯克透露，他当天起床工作一段时间后，便驾驶自己的特斯拉Model S去机场，准备前往内华达州的超级工厂。而上述推文，就是在去机场的路上发布的。

马斯克表示，他发出这条消息是出于信息透明的考虑，并称在发布之前，没有任何人看过。

至于420美元的价格是怎么得出的，马斯克在采访中也做了解释，称他希望开出的价格较特斯拉当时股价溢价20%，也就是大约419美元。但他觉得419不太好看，因此凑整就变成了420美元。

有意思的事，4月20日是美国所谓的“大麻日”，因此420这个数字一度让不少人以为马斯克的推文是不是他在吸毒后说的胡话。对此，他在采访中也做了解释：

明确说明，我当时并未吸食大麻。大麻无助于提高工作效率。

特斯拉董事会慌了

一般而言，对于上市公司来说，类似这种重大消息必须要经过周密的内部讨论，在得出共识后再通过官方渠道发布。

马斯克上述消息不仅没有通过特斯拉官方发出来，而且发布时间也是在股票交易时段，导致股价急速飙升，空头损失惨重。于是，第二天美国证券交易委员会（SEC）的调查就来了。

特斯拉的董事会更是一脸懵，《纽约时报》援引知情人士称，对于马斯克在没有提前和董事会通气就发出这一重大消息的做法，董事会成员非常生气。

不过在上述采访中，马斯克表示，董事会成员并未就此向他进行抱怨：

我不记得与董事会就此有过任何沟通。

我的确没有接到过董事会成员生气的电话。

在《纽约时报》上述采访刊发后，马斯克通过特斯拉发言人表示，当时的确有一名独立董事就此与他沟通，并且他同意以后不会在没有和董事会沟通的情况下发布和私有化相关的信息。

此外，《纽约时报》还援引知情人士称，部分董事会成员近期要求马斯克戒掉Twitter，并专注于造车和发射火箭。

一把辛酸泪

在上述采访中，《纽约时报》还刻画了“钢铁侠”马斯克软弱的一面。“过去这一年，是我职业生涯中最艰难和最痛苦的一年，”他称。

他在回顾过去的辛酸时称，近期他每周的工作时长达到120小时，自2001年来也从未再休过超过一周时间的假期。2001年他之所以有过一段时间的休息，是因为去南非得了疟疾而住院。

有时候我三四天都不会离开工厂。

这背后的代价就是没法去看孩子及见朋友。

6月28日马斯克刚过了47岁生日，在上述采访中，他表示生日那天24小时都在工作。“整夜都是，没有朋友陪伴，啥都没有。”

而这种工作强度当然是有代价的。马斯克表示，他经常需要吃安眠药才能入睡。“经常我只有两个选择，失眠，或者吃安眠药。”

这种情况特斯拉其他高管也看在眼里，《纽约时报》援引知情人士称，多年来特斯拉也一直希望给他配备一名副手，去分担一些日常工作。

马斯克表示，几年前特斯拉曾经就此接触过Facebook二号人物Sheryl Sandberg，现在已经没有积极推进这件事了。不过《纽约时报》称这项工作还在进行，而且在马斯克上述推文事件出现后被提上了更高的日程。

马斯克目前身兼特斯拉董事长和CEO职位，这是他工作负担重的来源，也为不少投资者诟病。他在采访中表示，目前并无计划放弃其中一个角色，不过也表示，“如果你知道谁能做的更好，请告诉我，他们可以来做这个工作。”

空头的折磨

财务状况不佳导致不少投资者盯着特斯拉做空而不松手，这也让马斯克苦恼不已。

在上述采访中他又一次提到特斯拉空头给他带来的痛苦：

做空者给他带来了至少几个月的极度折磨，这些人极力推行自己的理念，而那有可能最终导致特斯拉的覆灭。

他还提到，他之所以因此而痛苦，是因为这些做空者不是傻子，而是“极度聪明的人”。

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股市

道指本周涨超1.4%，但纳指整体走低。

标普500指数收涨9.44点，涨幅0.33%，报2850.13点，本周累涨0.59%。道琼斯工业平均指数收涨110.59点，涨幅0.43%，报25669.32点，本周累涨1.41%。纳斯达克综合指数收涨9.81点，涨幅0.13%，报7816.33点，本周累跌0.29%。

苹果创新高市值超过1.05万亿美元，但特斯拉和奈飞等拖累纳指本周表现。

AMD收涨2.28%，苹果收涨2%，报217.58美元，创收盘历史新高，市值1.05089622万亿美元，甲骨文收涨0.54%，IBM收涨0.5%，亚马逊收跌0.23%，推特收跌0.3%，Facebook收跌0.52%，谷歌母公司Alphabet收跌0.67%，奈飞收跌1.76%，Spotify收跌2.07%，Dropbox收跌2.55%，英伟达收跌4.9%，特斯拉收跌8.93%。

英国富时100指数收涨0.03%，报7558.59点，本周累跌逾1.41%。英国富时250指数收跌0.09%，报20444.36点。

欧股创最近七周最大单周跌幅。

富时泛欧绩优300指数收跌0.15%，报1489.85点。欧洲STOXX 600指数收跌0.10%，报381.06点，本周累跌超1.24%，创最近七周最大单周跌幅，其中银行指数本周跌约3.05%。

德国DAX 30指数收跌0.22%，报12210.55点，本周跌超1.72%。法国CAC 40指数收跌0.08%，报5344.93点。

商品

WTI 9月原油期货收涨0.45美元，涨幅0.69%，报65.91美元/桶。布伦特10月原油期货收涨0.40美元，涨幅0.56%，报71.83美元/桶。

COMEX 12月黄金期货收涨0.20美元，报1184.20美元/盎司，主力合约本周累跌约2.9%，创2017年5月5日当周以来主力合约最大单周跌幅，周四（8月16日）曾跌至1184美元/盎司，创2017年1月前期以来最低位。

外汇

贸易摩擦有望缓和的消息传出后，离岸人民币约50分钟内连破6.83到6.85三道关口，较17日欧美时段的日内低位涨逾450点。道指涨幅一度达150点，创五个多月新高。离岸人民币（CNH）兑美元北京时间04:59报6.8348元，较周四纽约尾盘涨269点，盘中整体交投于6.8831-6.8273元区间；上周五（8月10日）纽约尾盘报6.8691元。

土耳其里拉今日下跌超3%。

关于土耳其金融危机问题，金融资讯机构The Sevens Report创始人Tom Essaye表示：“在通胀率失控的背景下，土耳其央行还不将利率提高到足够高的水平以扼制通胀压力，这就造成里拉暴跌。只要土耳其央行不加息，土耳其里拉就会不停的下跌。这是因为央行已经变成了总理的政治部门，就像土耳其的其他许多政府机构一样。”

美元指数下跌0.6％，至96.11。欧元上涨0.6％，至1.1441，而英镑兑美元汇率则上涨0.3％，至1.2749。美元兑日元汇率下跌0.2％，至110.63。

债市

10年期美国国债收益率下跌1个基点，至2.86％，而两年期国债收益率也下跌1个基点，至2.61％。德国10年期国债收益率下跌1个基点，至0.31％。

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根据美银美林的调查，投资者从美国股票基金中撤出了2.6亿美元，不过同时，美国基金经理人对股票超配的规模创下2015年1月以来最大。

而科技股的情况发生了变化。上周，投资者从科技股中撤出5亿美元资金，创下2月抛售潮以来的最大规模。

而同时，2亿美元资金流出了新兴市场。而欧元区股市已经连续23周净流出，上周共计流出29亿美元。

而资金离开科技股后，进军防御类股票。过去3个月，表现最好的标准普尔行业前5名都是防御型股票：日常消费品、公用事业、房地产投资信托基金、医疗保健和电信股。

而科技股倒下后，要在美股中寻找可以替代科技股的板块，金融股和工业股也被认为是不错的选择。

DataTrek Research分析师Nick Colas提到，收益率曲线陡峭可以提振金融股；如果特朗普想要赢下中期选举，而发力贸易领域，工业股也有望受益。

感谢趋陡的收益率曲线和不错的利润，金融股选择表现不错。从12个月的远期市盈率（12.7倍）来看，它们还比较便宜，也是为数不多的仍然低于2007年高点的板块之一。

工业股没有特别便宜，不过过去一个月里还是上涨了6.5%，现在甚至实现了2018年以来的上涨（涨幅0.5%）。不过即使最近不乏乐观消息，贸易紧张还是对这一板块造成了明显的影响。

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北京时间18日1点50分左右，离岸人民币兑美元还在约6.8580，约50分钟内连破6.83到6.85三道关口，涨近300点，较17日欧美时段的日内低位涨逾450点。

美股三大股指涨幅迅速扩大，道指日内涨幅一度达到150点，创今年2月27日以来盘中新高，标普涨超0.4%，标普小盘股600指数创盘中纪录新高，早盘曾跌超0.5%的纳指涨约0.2%。

美元指数跌幅扩大，一度跌破96.10，日内跌超0.5%，欧元兑美元涨幅接近0.6%。

日元应声下跌，美元兑日元从110.40下方升至110.60上方，抹平日内部分跌幅，反映避险情绪回落。

美元下挫的同时，美元计价的黄金走高，现货黄金升破1180美元/盎司，日内涨超0.6%。

国际油价同样有一波短线回涨，布油一度升破72美元/桶，日内总体涨幅约0.6%，抹平18日零点以来的跌幅。

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对原国家食品药品监督管理总局（国家药品监督管理局）药品化妆品监管司司长、食品药品审核查验中心主任丁建华予以免职；

对原国家食品药品监督管理总局（国家药品监督管理局）药品化妆品监管司副司长董润生予以免职；

对原国家食品药品监督管理总局（国家药品监督管理局）药品化妆品监管司副司长孙京林（2014年11月至2017年4月任原国家食品药品监督管理总局食品药品审核查验中心副主任）予以免职；

对原国家食品药品监督管理总局（国家药品监督管理局）药品化妆品监管司特殊药品监管处处长叶国庆予以免职；

对原国家食品药品监督管理总局（国家药品监督管理局）药品化妆品监管司特殊药品监管处调研员郭秀侠予以免职；

对中国食品药品检定研究院副院长王佑春予以免职；

责成中国食品药品检定研究院（原国家食品药品监督管理总局医疗器械标准管理中心）院长（主任）李波做出深刻检查。

本文来自国家市场监管总局网站，原文标题《国家市场监督管理总局对问题疫苗案件相关工作人员问责》。

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在沙特阿美公司的一份报告中，Al Falih表示，阿美”将继续为其股票上市做好准备，这是该公司及其董事会兴奋期待的一个具有里程碑意义的事件。” 

Al Falih也呼吁增加对石油投资，以满足未来需求。报告提到，尽管石油市场形势有所好转，但石油行业还未对未来做好准备。自从市场低迷以来，石油行业的计划投资已经减少了一万亿美元（合7867亿英镑）。 Al Falih说，“需要大量的新投资来增加产能，扩建和升级基础设施，以及开发先进技术，使石油能源更具可持续性和可获取性。” 

阿美公司的最新报告还提到，该公司发现了两个新的油田，Sakab和Zumul，以及Sahba油田的一个气藏。阿美表示，“通过调节成熟油田的产量，加速年轻油田和二次油藏，以及从新的增量开发新的储量，沙特将保持其作为世界主要原油生产国的地位。” 

此外报告指出，天然气方面，阿美公司也“开始扩大生产和加工能力项目，并在沙特阿拉伯推出第一批非常规天然气。” 

此前，沙特阿美IPO一拖再拖，让市场担忧其上市的可行性。

华尔街见闻上个月文章指出，《华尔街日报》称沙特国有石油公司沙特阿美可能无法推进上市。沙特官员透露，经过两年的准备，该公司和该国根本没有准备好进行这一计划筹资1000亿美元的IPO，也不希望沙特阿美受到过多的监督。

此外，沙特领导人也不再将IPO视为募集资金的唯一方式。自沙特阿美IPO的想法出现以来，油价已经翻倍至每桶约80美元。这让沙特获得了更多的现金。目前，由于伊朗、委内瑞拉和利比亚的原油供应短缺，沙特可以在增产的同时，享受高油价带来的好处。同时，沙特已经通过向外国投资者出售国债获得了数十亿美元的资金。而沙特股市近期被纳入MSCI新兴市场指数，这预计将给沙特带来数十亿美元的额外投资。

几周前，路透社报道，沙特阿美正寻求从本国最大主权财富基金--沙特公共投资基金(PIF)处购买石化生产商沙特基础工业公司(SABIC)2010.SE的“战略性股权”。这笔交易将给PIF注入数以百亿美元计的资金，使其获得所需资源来推进创造就业并使沙特经济更加多元化的计划，包括在沙特西北部投资5,000亿美元建立一个商业区。

路透社指出，此项国家资产重组计划将允许沙特阿美将IPO推迟至2020年或者更晚，同时仍可以投资于经济发展项目。

沙特王储Mohammed bin Salman于2016年1月首次提出让沙特阿美IPO的想法。但今年三月沙特能源部长Khalid al Falih在接受彭博采访时表示：“沙特阿美石油公司的具体上市时间将从2018下半年推迟到2019年。” 

之前沙特皇室对于阿美整体估值目标为2万亿美元，计划出售5%股权以获得1000亿美元左右的资金，再将其注入主权财富基金进行投资，来帮助沙特摆脱对石油的依赖。

自从沙特阿美透露上市计划以来，为了抢夺这份全球最大IPO蛋糕，纽约、伦敦、新加坡、东京、香港、多伦多等地的多家交易所都参与到了这场没有硝烟的战争中。

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如下图所示，1800年以来，生物能源消耗量增加了约275%，煤炭使用量增加了60%以上。从2010年开始，太阳能光伏发电系统发电成本降低了80%。风能与太阳能现在成为天然气强有力的竞争者。但是，这些新型能源目前还无法取代生物能源。

报告指出，真正的能源转型需要减少碳排放。到2040年，国际能源署统计，为实现“巴黎协定”规定的气候目标，全球煤炭消费需要减少一半以上，而石油消费量则需减少近25%。天然气使用可以继续增长，但是增长速度要减慢。可再生资源需要从目前的水平增加约10倍，才能与核能一起提供25%以上的全球能源。 

经济学家建议各国政府采取相关政策促进能源转型，比如，征收温室气体排放费用，奖励包括太阳能、核能和碳捕获技术在内的先进技术的开发。但目前只有少数国家在实施这些政策，大多也未能达到巴黎提出的目标。全球对于化石燃料的新投资仍然是可再生能源投资的两倍多。

报告建议，为了避免气候变化带来的最严重的影响，可再生能源和新技术不能只建立在二氧化碳密集型化石燃料之上，而是需要要扩大在全球的使用范围，以减少人类对全球环境的破坏。

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据彭博社分析，联邦基金利率是美国银行同业拆借市场利率，美联储调节该利率可直接影响商业银行资金成本；中国银行间隔夜回购是在岸金融机构最常用的资金拆借工具，成交量在总回购中占比达85%，两者可以直接对比来分析中美短期利率的走势：

“之所以出现中美短期利率的倒挂，跟中国央行主动增加流动性供给，让银行间市场利率保持低位是密切相关的”，西班牙对外银行驻香港的首席亚洲经济学家夏乐称。

今年以来，中国央行已经定向降准三次，7月还进行了有史以来最大规模的MLF操作。6月召开的货币政策委员会例会调整措辞，称稳健的货币政策保持中性，但需“松紧适度”，被视为明确转宽信号。中国货币市场利率应声走低，中美短端利率也在随后出现首次倒挂。

8月16日，中国央行时隔19个交易日后重启公开市场操作，开展了400亿元逆回购，因无逆回购到期，实现净投放400亿元，同时开展了1200亿元国库现金定存操作。这是自7月19日以来央行首次开展公开市场操作，中间暂停是因为流动性过度宽松，且较长时间没有逆回购到期。

8月17日，央行又进行了900亿元7天逆回购操作，当日无逆回购到期，实现净投放900亿元。外加本周MLF净投放465亿元，本周公开市场全口径累计净投放资金1765亿元。路透社指出，本周资金利率连续上行，月中缴税缴款等因素导致流动性趋紧，引发央行操作平抑市场波动。

（上图截自路透社8月17日数据）

华宝信托有限责任公司（Hwabao Trust）经济学家聂文（Nie Wen）对路透社表示，鉴于宽货币到宽信用的传导机制有待高效打通，以便更好地支持小微企业融资，预计中国央行的宽松货币政策立场会保持，直到向宽信用的传导得以改善。

中美短期利率倒挂有何影响？

分析称，短期利率倒挂代表中国的流动性过于充裕，或为人民币贬值带来一定压力，中国央行如何引导短期市场利率令人格外关注。澳新银行市场经济学家曲天石对彭博社表示，如果倒挂持续，可能给跨境资本流动带来不稳定因素，央行对倒挂短期内能够容忍，但资本外流压力下长期未必。

夏乐则认为，利率倒挂短期对人民币贬值未必有直接影响，若倒挂长期持续，人民币有进一步向下的压力。同时，美国加息进程无疑，目前其他新兴市场国家出现了一些困难，美元强势在短期之内应该能够保持，对人民币造成另外一种压力。

货币市场利率下行，也不可避免地令货基收益率接近历史低点，甚至引发央行重启正回购的讨论。

中国证券报援引天天基金网数据称，8月16日，全市场410只货币基金中，160只7日年化收益率跌破3%，11只竟在2%以下。8月16日全市场货币基金的7日年化收益率均值3.16%（中位数也是3.16%），8月初均值为3.51%附近，7月初为3.70%附近。最具市场代表性的天弘余额宝8月16日的7日年化收益为3.31%，刷新2017年1月以来新低，年初该数值为4.4%：

一家基金公司的货币基金经理兼现金管理部门负责人表示，近期货基收益整体下行趋势已经确立，整体收益区间接近历史第三低水平。

“历史上，3%以下的7日年化收益率大规模出现过两次，一次是2008年四万亿时，货币政策超级宽松，货币基金收益率多数在3%甚至2%以下；第二次是2014-2016年债市走牛时，货基收益率中位数在3%以下甚至2%左右，所以现在整体收益水平处于历史上的中低位置。”

华尔街见闻曾提到，联讯证券首席宏观分析师李奇霖指出，货基大量的资金会用于配置存款和AAA存单这两种相似性质且具有替代性的资产，从而给存单带来刚性的需求。但7月以来，存单市场风云突变，各期限发行利率都出现了100BP以上的跌幅。进入8月，存单利率也没有出现2017年季节性上行的现象。某股份行3M存单发行报价1.9%，还是有机构有意向投资认购：

尽管中央政治局会议定调将下半年将保持流动性合理充裕，但是极度宽松的资金面也让市场担心这是否会突破央行的合意水平。

路透报道援引李奇霖认为，如果未来货币市场利率难以自发地收敛，长期处于过低的水平，则央行可能会进行正回购。考虑到政治局会议提出的“六稳”与“加大基础设施补短板的力度”的需求，市场需要长期资金，因此MLF预计仍会续作对冲。

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美国8月密歇根大学消费者信心指数初值为95.3，不但远低于预期值98和7月终值97.9，而且创去年9月以来新低，今年第二低点是1月的95.7。

华尔街见闻注意到，自今年3月升破100.00创2004年1月以来新高后，密歇根大学消费者信心指数就在98.0左右徘徊，8月初值是今年2月以来首次跌破96.0，环比下降2.7%，创2011年8月以来最大跌幅。

（上图来自华尔街见闻数据频道）

从分项数据看，8月消费者信心指数初值锐减主要源于，反映消费者对自身财务状况评估的消费者现况指数明显下滑。8月消费者现况指数初值为107.8，创2016年12月以来新低，较7月环比下降5.8%，7月为114.4。

反映消费者对未来一年状况评估的8月密歇根大学消费者预期指数初值为87.3，持平7月，高于6月所创的五个月最低水平：86.3。

调查报告还显示，美联储高度关注的调查类通胀数据——消费者对一年和五年内通胀预期和7月相差不大。8月密歇根大学一年通胀预期初值为2.9，持平7月，接近四年来高位。8月密歇根大学五年通胀预期初值为2.5，略高于7月2.4的年内最低水平。

密歇根大学消费者调查的首席经济学家Richard Curtin点评称，8月消费者信心总体下滑主要受低收入家庭信心影响，指数疲软体现了消费者评估认为购买环境、主要是市场价格对自己不利。消费者对大宗家庭耐用品的购买环境评估水平创近四年新低，对家居耐用品定价的评估为将近十年来最不利。对买车和买房的评估环境分别为过去四年和十年来同期最差。近来向好的GDP数据只给经济增长前景和失业预期带来了少许正面影响。

 Curtin认为，数据显示，虽然通胀仍较低，但消费者对通胀率的敏感度为过去十年来最高，对通胀过早达到目标水平几乎零容忍。拜美联储所赐，利率现在成为消费者购物的决定性因素。

密歇根大学消费者调查显示，7月初以来，担心关税政策会影响国内经济的美国人显著增加，35%的受访家庭主动提到关税会有负面经济影响，高于6月的比例21%。8月这一比例略降至32%。

金融博客Zerohege展示的以下图表显示，软性调查数据开始追随实际经济数据下滑的步伐。

消费者信心调查的数据公布后，主要资产反应平淡，三大美股股指涨跌互见，道指微涨，标普和纳指下跌。美元指数在日内低位附近震荡，处于96.30下方，日内跌超0.3%。

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同日早间，珠海市政府发文宣布，富士康将在芯片和半导体方面与该市合作，已于8月16日上午签署战略合作协议，具体来说，双方将在半导体设计服务、半导体设备及芯片设计等方面开展合作。

珠海市政府称，富士康将立足于集成电路产业发展战略，面向工业互联网、8K+5G、AI等新世代高性能芯片的应用需求，与珠海市在半导体产业领域开展战略合作。公告还称，"希望富士康抢抓珠海发展新机遇，加快战略布局，推动更多产业项目落户。"

富士康是全球最大的芯片代工企业，以组装iPhone系列产品知名。而以深圳、广州、珠海为核心的珠江三角洲是中国主要技术和制造中心。

华尔街日报评论认为，此举凸显出富士康董事长郭台铭想把自己的公司从代工行业巨头转变成自有产品生产商的雄心。富士康希望生产零部件和电子产品等，并同时提供制造相关服务。

该媒体还援引上海CINNO研究公司副总裁Sean Yang表示，富士康目前在半导体领域缺乏足够的人才，可能需要寻找合作伙伴。这一新举措将大幅提高富士康在半导体领域的能力。

富士康此前就开始了半导体布局。从过往布局看，富士康的半导体扩张布局倾向通过投资与收购。今年3月，据财新，富士康将和台积电联手竞购东芝半导体业务。今年5月，富士康设立了一个“半导体子集团”，当时还有消息称，富士康准备进入半导体的制造环节，已经要求半导体业务集团展开有关建设两座12英寸芯片厂的可行性研究。

公开信息显示，富士康集团目前拥有一些和半导体有关的子公司，包括Foxsemicon集成电路科技公司、Shunsin Technology 、Fitipower集成电路科技公司等。

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针对这一消息，吉利汽车随后回应腾讯《一线》称，不予评论。

英国《金融时报》则表示，有潜在投资者称，沃尔沃估值能够达到300亿美元。知情人士透露，这一数字符合沃尔沃的预期。目前，银行方尚未接到正式开启IPO之路的相关指示，但沃尔沃计划于年底前完成上市。

上述媒体分析指出，沃尔沃在瑞典上市的15%股份将筹集45亿美元资金，并使此次IPO成为自2000年电信集团Telia上市以来在瑞典证券交易所进行的规模最大IPO。

在此之前，据第一财经，沃尔沃母公司吉利汽车CFO李东辉曾就IPO传闻表示，在未收到沃尔沃董事会的意见前，吉利还未就此进行正面讨论，而沃尔沃目前良好的盈利状态也没有上市的迫切性。

今年5月，据彭博社就曾援引知情人士的话说，沃尔沃将在今年在香港和瑞典上市，其估值在160亿至300亿美元之间。

相关人士还透露，沃尔沃汽车已经选择花旗集团、高盛和摩根士丹利为IPO进行辅导。

但有分析师认为，300亿美元的数字并不现实。沃尔沃去年共售出57万辆汽车，利润率仅为6.4%，较其高端竞争对手低2%至3%。

为了改善这一状况，沃尔沃曾在6月宣布新的财务和经营目标。

彭博社引述一份电邮声明称，预计全电动汽车将贡献一半的年销售额，无人驾驶汽车将占其全部汽车销量的三分之一。财务方面的目标则是创造“堪比其它高端汽车制造商的高端盈利能力”。

沃尔沃汽车于1927年在瑞典歌德堡成立，是北欧地区第一个汽车品牌。

1999年福特汽车以64.5亿美元收购沃尔沃集团旗下的乘用车部门沃尔沃汽车，并于2008年时减资24亿美元。之后沃尔沃集团和沃尔沃汽车尽管共享品牌，但相互独立。

2010年，吉利从福特手中收购了沃尔沃汽车100%的股权。根据沃尔沃官网数据，目前，吉利在瑞典的公司拥有沃尔沃99%的股权，其余的1%由一些瑞典机构投资者所有。

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七夕，一个甜蜜四溢、“狗粮”满满的日子。放眼科技圈，近两年“脱单”的公司也是一抓一把，他们今年的七夕“日子”过的如何呢？不妨一起围观一下。

美团点评：即将迎来香港IPO的高光时刻

“牵手”三年，美团点评终于踏上赴港上市征程，即将开启新篇章。

8月16日，路透社旗下IFR消息称，美团点评计划下周进行上市聆讯，最快本月开始上市前推介，目标集资最少40亿美元（约312亿港元），低于6月份传出的60亿美元（468亿港元），美银美林、高盛及摩根士丹利为联席保荐人。

按照40亿美元的融资金额统计，美团很可能成为今年港股集资额仅次于中国铁塔和小米，排名第三大的新股。

2015年10月8日，大众点评与美团网联合发布声明，正式宣布达成战略合作，双方已共同成立一家新公司。虽然当时宣布的是，新公司实施Co-CEO制度，美团CEO王兴和大众点评CEO张涛将同时担任联席CEO和联席董事长，两家公司在人员架构上保持不变，并将保留各自的品牌和业务独立运营。但很快，张涛就宣布不再担任CEO，美团点评正式开启了“王兴时代”。

始于团购，不止于团购。过去几年，美团点评已经逐渐将触角伸及互联网外卖、在线旅游、生鲜电商、网约车、共享单车等多个本地生活服务领域，逐渐发展成为中国互联网版图上不可忽视的力量，更彰显出了其巨大的野心。

对于美团点评来说，今年的七夕极可能是他们以“未上市公司”身份度过的最后一个七夕。

美丽说、蘑菇街：被曝交IPO申请

作为中国最大的女性媒体与时尚消费集团，美丽联合集团自然不会放过七夕这个节日。美丽说官微一早就开始为七夕造势，并打出“恩爱是你们的，狗粮是美姐的”这一祝福。

然而，对于美丽联合集团而言，当下最大的喜事可能就是即将IPO了。5月9日，路透社援引知情人士消息称，美丽联合集团将于今年下半年赴美国进行IPO，计划融资5亿美元。7月，美丽联合集团又被曝出已向美国证券交易委员会（SEC）递交上市招股书。上市倒计时正式开启。

2016年1月，蘑菇街和美丽说两个欢喜冤家，宣布以换股形式完成合并，并成立新公司，估值30亿美元。同年6月，美丽说、蘑菇街、淘世界正式对外宣布成立新的“美丽联合集团”，业务覆盖时尚消费的多个领域。

去年以来，美丽联合集团旗下的蘑菇街备受外界关注。有消息称，2017年，蘑菇街曾利用微信小程序创下一个半月疯狂吸粉300万的记录，截至2017年双十一结束，蘑菇街的小程序安装用户已经突破八千万。美丽联合集团也逐渐发展成为了中国电商“第四极”。

七夕前夕，美丽联合集团被曝出的“狗粮”——IPO上市消息，也确实分量十足。

58同城、赶集网：喜提“利好财报”

“结婚”三年多的58同城和赶集网虽然仍会遇到一些“麻烦”，但还是把公司经营得有声有色，逐渐实现扭亏为盈。

8月16日，58同城披露了2018财年第二季度财务报告。本财季，58同城营收34亿人民币，同比增长32%，超过此前指引上限；净利润6.853亿人民币，同比增长27.1%。

“58集团本季度招聘版块持续快速增长，涨速超过中国其他大部分线上招聘平台。虽然房地产市场政策持续收紧以及中国的房地产市场（尤其一二线城市）的整体交易量增速放缓，但是我们的房产版块依旧保持着超预期的强劲增长。”58同城董事长兼CEO姚劲波表示。

如此亮眼的业绩，也难怪姚劲波对58同城在房地产领域的竞争底气十足。

早在2015年4月17日，58同城发布公告，正式将赶集网“收入囊中”。公告称，公司战略入股分类信息网站赶集网，根据最终协议，58同城将以3400万份普通股（合1700万份ADS）及4.122亿美元现金获得赶集网完全稀释后43.2%的股份。

近两年，58同城一直在稳步上升，营收持续上涨，如今市值近百亿美元。利好财报的发布，想必也让58同城这个七夕过得更加不错。

快手、A站：正式“领证”

在“试婚”两个月后，快手与A站终于正式“领证”。

企查查信息显示，近日，北京快手科技有限公司的法定代表人已由CEO彭小春更换为银鑫。

而A站运营主体广州弹幕网络有限公司的法定代表人也由CEO刘炎焱变更为银鑫，与快手一致。

此前，屡屡因为资金问题遭受困难的A站被曝出多个“接盘侠”，但在今年6月5日，快手挤退了众多竞争对手，宣布全资收购A站，并表示未来A站将保持独立品牌、维持独立运营、保持原有团队、独立发展。快手会在资金、资源、技术等方面给予支持。至此，快手和A站成为“一家人”。

“嫁”给快手的A站也可以说是“妻凭夫贵”，不仅能够缓解资金危机，未来还可能市值大增。财经网曾报道，快手已经启动IPO辅导，预计最快于2018年下半年在香港上市。

两家的第一个七夕，快手与A站“领证”，不知道下一个七夕将会有什么新故事。

运满满、货车帮：估值或达100亿美元

被称为“货运版滴滴”的满帮集团在这个七夕前爆出寻求新一轮融资的消息，另外，其或已跻身100亿美元估值的独角兽行列。

8月9日，《华尔街日报》援引知情人士消息称，中国车货匹配信息平台满帮集团正寻求在新一轮10亿美元的融资，本轮投资者包括软银集团股份有限公司和Alphabet Inc. (GOOG)。上述知情人士还表示，最新一轮融资对满帮集团的估值将达到100亿美元。

此时距离满帮集团成立仅半年时间，估值却是成立时的5倍。

2017年11月，江苏满运软件科技有限公司（运满满）与贵阳货车帮科技有限公司（货车帮）联合宣布战略合并，双方将共同成立一家新的集团公司。由天使投资人王刚担任集团公司的董事长兼CEO，运满满CEO张晖和货车帮CEO罗鹏兼任集团联席总裁。有媒体援引知情人士说法称，合并后的公司估值超过20亿美元。

目前，满帮正在大力发展货车车后服务，通过覆盖柴油、ETC、新车、金融、保险、园区等服务领域，为货车司机提供一站式服务。

今年5月，满帮集团还被曝出有兴趣赴港上市。一旦此轮融资成功，身价大涨的满帮集团距离IPO就更近一步了。

滴滴、快的：忙到“焦头烂额”

有人欢喜有人忧，即使不是“单身狗”，滴滴的这个七夕也可能高兴不起来。

近日，福建省福州市马尾区人民检察院对一起滴滴司机交通肇事案提起公诉。案件的起因是，司机因不熟悉路低头查看手机导航，导致发生交通事故，车上一人死亡，一人重伤，两人轻伤。

与此同时，滴滴司机使用外挂软件“让车费翻倍”事件也让滴滴很头疼。8月16日，腾讯《一线》消息称，滴滴又关闭了一款此类作弊软件，并对作弊行为迅速进行严厉打击。

从2015年2月滴滴快的宣布合并起，滴滴就强势崛起，之后更是接手了Uber中国区业务，逐渐成长为网约车市场的绝对霸主。

然而，幸福生活还没有享受太久，滴滴就遇到了一位劲敌——美团。后者不仅杀入滴滴腹地，开展网约车业务，还收购了摩拜单车，对滴滴全面“开战”。

如今，滴滴不仅要应付来自美团的挑战，还可能正忙着筹备IPO事宜。此前，《香港经济日报》报道，滴滴出行最快下半年启动上市，已初步决定落户中国香港。不过，7月13日有媒体报道，滴滴可能会放慢融资计划，并可能考虑在明年下半年进行IPO。

目前，忙着分拆业务、应对麻烦的滴滴怕是难有空闲再庆祝七夕了。

拼多多、拼好货：喜忧参半

没心情的并不只有滴滴一家，对于拼多多和拼好货而言，这个七夕也是“喜忧参半”的。

7月26日，拼多多以PDD为股票代码正式在纳斯达克上市，并在上海和纽约两地同时敲钟。拼多多也刷新了中国互联网企业迄今最快上市纪录，从2015年9月上线到登陆纳斯达克，用时2年11个月。

随后，“无证驾驶”3年多的拼多多或将拿下支付牌照的消息也逐渐传开。

收获了无数赞美的拼多多，也经受了无尽的质疑。与拼多多上市消息共同而来的，还有其平台上的假货问题。

8月1日，国家市场监督管理总局网监司发文称，高度重视媒体反映的拼多多平台上销售侵权假冒商品等问题，已经要求上海市工商局约谈平台经营者。与此同时，拼多多股价也一路下滑，跌破发行价，目前略高于19美元/股的发行价，报19.04美元。

2016年9月，“拼好货”与“拼多多”宣布正式合并。根据协议，合并后拼多多从寻梦游戏完全独立出来并入拼好货，不过两个品牌将保持独立性，App端、微信商城继续独立运营。原拼好货CEO黄峥则担任新公司的董事长兼CEO。

拼多多抓住移动社交的红利，硬是从阿里、京东的侧身“杀”出了一条路。即便如今已成功上市，但在其面前的路仍然满布荆棘。

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2019财年Q2公司营收超出市场预期，但Q3营收指引低于市场预期。Q2公司营收同比增速低于上个季度的65.6%，并且环比下降2.6%，公司给出Q3的营收指引也低于分析师33.4亿美元的预期。通用会计准则下，净利润同比增88.9%，虽然仍保持较高增速，但是相较于上个季度的145.4%，增速大幅下滑。

周五美股开盘后，英伟达股价小幅下挫，截至发稿，跌逾4%，跌破250美元关口。

从成本端来看，公司营业成本和运营费用占收入比例均有提高，导致毛利率和营业利润小幅下滑。Q2公司营业成本同比增23.8%，较上个季度的44.7%大幅下降，但占营收比提升至36.8%。运营费用同比增33.2%，略高于上季度的29.7%，占营收比提升至26.2%。Q2毛利率为63.3%，较上个季度的64.5%略有下滑，同时Q2公司营业利润率为37%，也较上个季度的40.4%下降3.4%。

从未来发展看，公司GPU（图形处理器）的领先优势可能正在削弱。各个行业的计算需求推动公司GPU业务高增长不假，但是英伟达CEO黄仁勋表示现在英特尔、AMD等竞争对手也在加大GPU方面的投入力度，以Google为代表的企业已经研发出TPU等深度学习加速芯片，这势必会影响英伟达数据中心业务的发展。

财报中还有个小细节需要注意，那就占比并不大的数字货币挖矿业务大幅缩水。Q2包括数字货币芯片在内的OEM和IP业务收入为1.16亿美元，是唯一营收同比负增长的业务，大幅低于分析师预期的1.88亿美元。Q1公司OEM和IP方面营业收入为3.87亿美元，同比大增148%，其中约75%的收入（约2.9亿美元）和数字货币挖矿有关，公司曾预计数字货币芯片产品营收将缩减至1亿美元，而Q2实际营收仅为1800万美元。

根据华尔街见闻分析，当前比特币正处于今年第四波熊市当中。在去年底快触及20000美元的巅峰状态之后比特币一路走低，没有连续强势反弹，这是个负面信号，因此难怪公司CEO黄仁勋表示，之前挖矿业务给公司业绩带来了“不正常的提升”，下半年，这块市场可以忽略不计了。

受此消息影响，公司盘后收跌4.62%，报245.55美元。

以下是英伟达2019财年Q2营收和净利润数据：

财报数据显示，Q2公司营收为人民币31.23亿美元，高于分析师预期的31.1亿美元，同比增40%，低于上个季度的65.6%，环比下降2.6%，低于上个季度的10.2%。营收同比增长主要是由游戏平台、数据中心等高速发展对图形处理器的强劲需求。

Q2公司归属普通股东净利润为11.01亿美元，同比增88.9%，低于上个季度的145.4%，环比增35.3%，增速略低于上季度的38.8%;非通用会计准则(Non-GAAP)下，归属普通股东净利润为12.10亿美元，同比增90%。

Q2每股摊薄收益为1.76美元，高于华尔街分析师平均预期为1.66美元，与上年同期的0.92美元相比增长91%，与上一季度的1.98美元相比下降11%。

第三季度，英伟达预计营收为32.5亿美元，低于分析师33.4亿美元的预期，英伟达首席财务长克雷斯周四在财报电话会议上表示，这一预期不包括数字货币芯片产品的贡献。公司还预计，2019财年Q3的毛利率预计达62.6%(Non-GAAP下为62.8%)，上下浮动50个基点。

图：英伟达营业收入和业绩指引(亿美元)

来源：公司公告，见闻整理

图：英伟达营业收入同比和环比增速

来源：公司公告，见闻整理

以下是英伟达2019财年Q2的详细财务数据图解：

一、收入

英伟达的核心业务是为游戏设备、人工智能、数据中心等多种计算平台提供可编程图形处理技术(主要是GPU，即图形处理器)。

收入来源按可报告部门(Reportable Segments)来分有三个：图形处理器、Tegra处理器、其他产品;按照业务领域来分有五个：游戏、可视化设备、数据中心、自动驾驶、OEM&IP。

按可报告部门分类：

2019财年Q2，公司图形处理器收入为26.56亿美元，占营收比85%，同比增40%，低于上个季度的77%，环比下降3.9%，较上个季度的12.4%大幅下滑。作为英伟达的主要收入来源，本季度增长的主要驱动因素为数据中心、游戏平台、专业可视化设备平台等业务的增长，其中有50%的增长是由于GeForce GPU在游戏产业的良好销售业绩。

公司Tegra处理器收入为4.67亿美元，占营收比15%，同比增40.2%，高于上个季度的33.1%。本季度增长的主要驱动因素为SOC modules在游戏平台和研发服务上的广泛应用带来的收入。

图：英伟达各可报告部门收入概况

来源：公司公告，见闻整理。其他业务收入披露不连续，在此不列示。

按业务领域分：

2019财年Q2，公司游戏领域收入为18.05亿美元，占营收比为57.8%，略有提高，同比增52.2%，低于上个季度的67.8%，环比增速由负转正。

数据中心收入为7.6亿美元，占营收比为24.3%，同比增82.7%，高于上个季度的71.4%。这个领域收入的高增长，得益于Volta architecture产品销售的强劲增长，如NVIDIA Tesla V100和DGX系统。

专业可视化设备收入为2.81亿美元，占营收比为9%，同比增19.6%，低于上个季度的22.4%，环比增速由负转正。

其他收入则由自动驾驶领域、OEM&IP收入贡献。公司在自动驾驶领域的收入Q3同比增13.4%，得益于DRIVE PX平台推广和与各大汽车制造商的合作日益密切。

图：英伟达各领域收入构成

来源：公司公告，见闻整理

图：英伟达各领域收入增速

来源：公司公告，见闻整理

二、运营数据

在2019财年Q2英伟达发布了HGX-2服务器标准平台，是第一款人工智能和高性能计算(HPC)的统一平台。

公司宣布和数据存储公司NetApp合作开发一款AI数据平台Ontap AI，旨在为企业提供用于训练人工智能的优质且高效的数据库。这款平台利用Nvidia的DGX超级电脑和NetApp的AFF A88云端闪存，为企业提供更便捷、性能更优的“边缘到中心再到云端” 数据传输功能。

本周二，英伟达发布了下一代图灵架构。基于图灵架构的GPU，被誉为实现了计算机图形行业40年的梦想。

今年第二季度，由橡树岭国家实验室发布的全球最快超级计算机 Summit 采用了 27000 个英伟达的GPU，而目前全球最快的 7 个超级计算机中有 5 个采用了英伟达GPU。

三、成本拆分和经营利润

公司成本主要有营业成本和运营费用。

营业成本：

2019财年Q2，公司营业成本为11.48亿美元，同比增23.8%，较上个季度的44.7%大幅下降。

图：英伟达营业成本和同比增速(亿元)

来源：公司公告，见闻整理

Q2毛利率为63.3%，去年同期为58.4%，但较上个季度的64.5%略有下滑。

图：英伟达毛利率水平(亿元)

来源：公司公告，见闻整理

运营费用：

2019财年Q2，公司运营费用为8.18亿美元，同比增33.2%，略高于上季度的29.7%。其中研发费用为5.81亿，同比增39.7%，较上个季度的31.9%有所提高，占营收比为18.6%，较上个季度的16.9%略有提升。销售、行政及一般费用成本为2.37亿，同比增19.7%，较上个季度有所下降，占营收比上升至7.6%。

图：英伟达运营费和同比增速(亿元)

来源：公司公告，见闻整理

图：英伟达运营费用占比情况

来源：公司公告，见闻整理

图：英伟达各项运营费用同比增速

来源：公司公告，见闻整理

2019财年Q2，公司营业利润为11.57亿美元，营业利润率为37%，较上个季度的40.4%下降3.4%。

图：英伟达季度营业利润率

来源：公司公告，见闻整理

四、净利润

2019财年Q2，公司归属普通股东净利润为11.01亿美元，同比增88.9%，低于上个季度的145.4%，环比增35.3%，增速略低于上季度的38.8%，净利润率达到35.3%，较上个季度的38.8%有所下降。

非通用会计准则(Non-GAAP)下，归属普通股东净利润为12.10亿美元，同比增90%，较上个季度的141.1%大幅下降，净利润率达到38.7%，较上个季度的40.1%有所下降。

每股摊薄收益为1.76美元，较上年同期的0.92美元增长91%;按非美国通用会计准则，每股摊薄收益为1.94美元，较上年同期的1.01美元增长92%。

图：英伟达净利润情况(亿元)

来源：公司公告，见闻整理

图：英伟达净利润率趋势

来源：公司公告，见闻整理

图：英伟达每股收益情况

来源：公司公告

其他财报信息：

2019财年上半年，英伟达通过股票回购和派息向股东返还了8.37亿美元现金，其中包括6.55亿美元的股票回购和1.82亿美元的季度现金派息。整个2019财年，英伟达计划通过派发季度现金股息和回购股票的形式向股东返还12.5亿美元现金。

英伟达将向截至2018年8月30日登记在册的所有股东，派发每股0.15美元的下一个季度现金股息，支付日期为2018年9月21日。

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在周五早上的推特中，特朗普称：

在与一些世界顶级的商业领袖交谈时，我询问什么事项能够让美国的商业活动（就业）变得更好。“停止企业季度报告而代之以半年报，”其中一个人建议。这将使得美国企业拥有更强的灵活性并节省资金。我已经要求美国证券交易委员会进行研究！

据悉，参加本次会谈的是多名著名的企业CEO，其中包括贝莱德CEO Larry Fink。

长期以来，上市公司的季度报告一直是美国资本市场的基石。华尔街分析师密切监控相关数据以提供交易的建议。虽然一直有改革的呼声，但SEC始终对于作出改革持谨慎的态度。季度财报本身是大萧条的产物，1934年，在大萧条的监管浪潮中，美国证券委员会强迫公司季度披露信息。

美国证券交易委员会主席、特朗普的提名者杰伊•克莱顿曾表示，增加上市公司和首次公开发行是他的首要任务之一。尽管如此，克莱顿并没有提出减少公司每年必须披露财务业绩的次数。作为一个独立的机构，美国证券交易委员会从白宫获得了一定程度的独立性。

从历史角度，美国资本市场对于半年报制度并不陌生，在1955年到1970年，华尔街曾经执行了一个类型的准则。

之前也有类似的建议被提出：在2015年，颇有影响力的律所Wachtell, Lipton, Rosen & Katz提出了相同的看法。其目的在于打击过度关注短期表现的想法：相关数据显示，企业正在削减在研发上的投入，而将更多的资金用于股票回购。

在被提出后，其获得一些政治人物的赞同，作为2016年民主党总统提名活动的一部分，希拉里克林顿承诺改革，称将“帮助首席执行官和股东关注下一个十年，而不仅仅是第二天。”特朗普现在拾起了该观点。

最近对于公司短视的批判比较著名的人物要数股神巴菲特与摩根大通CEO杰米·戴蒙。

在之前的公开信中，二者曾联合呼吁CEO们放弃公布季度盈利预期（貌似特朗普走的更加极端一些）。

两人在文章中指出：

美国最伟大的成就总是来自长期投资。无论从国家政策还是从商业层面出发，有效的长期战略是经济增长和创造就业的推动力。

对于上市公司而言，这些原则十分正确。因此，我们二人与商业圆桌会议组织（由近200位美国主要大公司高管组成）鼓励所有上市公司考虑放弃为市场提供季度每股盈利前瞻。根据我们的经验，季度盈利预期往往会导致企业（心态）不健康地关注短期利润，转而牺牲了长期战略、增长和可持续性。

巴菲特和戴蒙称，尽管季度盈利预期会被不受企业控制的因素，比如大宗商品价格波动、股市波动和天气情况所影响，但为了达成预期，企业往往会暂缓技术性支出、招聘和研发。

两人认为，在过去的二十年里，预期达标所带来的压力导致美国上市公司数量减少。以短期为导向的资本市场阻碍了从长远角度看待上市的公司，从而剥夺了经济中的创新和机遇。而更少的上市公司也就意味着散户投资者通过401k退休福利计划和个人退休账户创造财富的几率大大减少。

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晚间，大公资信发布《大公资信关于监管部门处分的公告》。其表示，大公资信将在监管部门的指导帮助下，按要求逐项对照、彻底整改，并认真研究解决行业面临的新情况、新问题，确保各项业务和工作完全合规合法、稳步有序推进。

大公评级是中国主要信用评级机构之一。此前，由于大公评级直接向受评企业提供大额咨询服务，中国银行间市场交易商协会和证监会双双给予大公严重警告处分，责令其限期整改，并暂停债务融资工具市场相关业务和评级业务一年。

交易商协会：严重警告处分大公 暂停债务融资工具市场相关业务一年

今日午后，据中国银行间市场交易商协会，经2018年第8次自律处分会议初审、2018年第9次自律处分会议复审，决定给予大公评级严重警告处分，责令其限期整改，并暂停债务融资工具市场相关业务一年。

交易商协会公告表示，在开展非金融企业债务融资工具市场评级业务过程中，大公存在以下违反自律管理规则的行为：

一、大公评级在为相关发行人提供信用评级服务的同时，直接向受评企业提供咨询服务，收取高额费用，严重背离独立原则，为银行间债券市场相关自律规则所禁止。

二、在交易商协会业务调查和自律调查工作开展过程中，大公评级向协会提供的相关材料存在虚假表述和不实信息。

因此，经2018年第8次自律处分会议初审、2018年第9次自律处分会议复审，依据相关自律规定，交易商协会决定给予大公评级上述自律处分。

证监会：暂停大公评级业务一年 为近几年来最严厉惩罚

同日，据证券时报·e公司消息，证监会新闻发言人常德鹏也表示，将暂停大公国际证券评级业务一年。

据该媒体，经查，证监会发现该公司以下问题：

一、大公国际与关联公司公章混用，内部控制机制运行不良，内部管理混乱；

二、为多家发行人发行服务的同时，开展咨询服务收取高额费用，有违独立原则；

三、部分高管人员及评审委员会委员资质不符合要求；

四、个别评级项目底稿资料缺失，模型计算存在数据遗漏等。

因而，北京证监局决定让大公国际限期整改，期限一年，不得从事证券评级业务，更换不符合条件的高级管理人员。

这是监管层对评级公司近几年来作出的最严厉惩罚，证监会网站信息显示，此前对评级机构采取的监管措施大多为出具警示函或监管谈话等。

大公评级虚高？

大公评级于1994年经中国人民银行和国家经贸委批准成立，是中国信用评级行业的创建者，拥有银行间和证券业两大债券市场，四个国家政府部门认定的中国全部债务工具类信用评级资质。

由于部分债券在银行间市场发行，部分公司债在交易所发行，对应的监管方不同，因而两监管部门出手警告和处分。

近几个月来，中国债券市场违约进入高发期，违约主体不乏评级较高的上市公司，这令国内债市的评级弊病也随之暴露。

光大证券固收研究发现，当前债券评级行业的评级虚高并非行业性的问题，仅仅存在于个别评级公司。2017年初至今（2018年8月17日），大公资信的上调率为19.16%，处于银行间各评级公司的首位，且远高于市场平均水平；再从信用利差检验来看，AAA级的利差均值中，大公国际超过了其余所有评级公司，达到为143bp，且在AA+级组别中大公的利差均值也是最高。

在大公国际所评债券中，AA+（含）以上级的同比增速显著高于全市场的整体水平，17Q3、17Q4、18Q1、18Q2的增速依次为7.21%、4.78%、7.55%、8.06%，分别较市场整体水平高1.82%、4.00%、4.78%、4.21%。大公国际与市场整体水平的偏离于17Q4迅速扩大，巧合的是大公于该时段发展了“评级+咨询”的业务模式。

以下是题为《加强市场自律管理 规范信用评级市场秩序》的处罚公告全文：

经交易商协会2018年第8次自律处分会议初审、2018年第9次自律处分会议复审，决定给予大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公评级”）严重警告处分，责令其限期整改，并暂停债务融资工具市场相关业务一年。

经查，2017年11月-2018年3月，大公评级在为相关发行人提供信用评级服务的同时，直接向受评企业提供咨询服务，收取高额费用。同时，在交易商协会业务调查和自律调查工作开展过程中，大公评级向协会提供的相关材料存在虚假表述和不实信息。经两次自律处分会议审议，大公评级上述行为明显违反《非金融企业债务融资工具信用评级业务自律指引》《非金融企业债务融资工具市场自律处分规则》相关自律规定，违规事实清楚、证据充分、影响负面，决定给予大公评级上述自律处分。

信用评级机构作为债务融资工具市场的重要中介机构，应当恪守独立、客观、公正的基本原则，发挥好资本市场“看门人”的应有作用。信用评级机构直接为受评企业提供咨询服务，严重背离独立原则，为银行间债券市场相关自律规则所禁止。大公评级的违规行为，违反行业规范、业务规则和合规运行基本要求，对市场造成了严重的不良影响。

交易商协会将认真贯彻落实党中央、国务院关于推进债券市场稳健发展的系列部署，加强对银行间市场自律管理，着力维护市场良好运行秩序。市场各类主体应进一步增强合规意识和市场责任意识，严守底线、恪守规则，共同推动银行间债券市场稳健有序发展。同时，交易商协会也将继续加强与相关监管部门的协同配合，遵照公司信用类债券部际协调机制会议达成的各项共识，切实保护投资者合法权益和社会公共利益。

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Key Banc维持京东评级为增持，最新目标价为43美元。

Stifel Nicolaus维持京东目标价为买入，最新目标价为48美元。

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瑞信集团的分析师、前美国财政部顾问Zoltan Pozsar在周一的一份报告中写道，美国的债务规模不断累积，这可能会迫使美联储在2018年年底之前停止缩减其资产负债表。

报告提到，由于银行存放在美联储的储备金减少，令美联储继续缩表空间不大，美联储将很快面临一个选择：启动隔夜回购协议或者早于市场预期提前结束缩表。Pozsar认为，在所有替代手段用尽之前，政策制定者不太可能选择启用新的工具，这意味着提早结束缩表是最有可能的结果。

其他多家机构投行也都认为美联储继续缩表的时间持续不了太长。加拿大皇家银行的分析师上月表示，美联储最早可能会在2019年结束缩表计划，高盛的策略师则在五月表示过认为将在2020年4月左右结束。

也有分析师持更加激进的观点。蒙特利尔银行（BMO）策略师Ian Lyngen认为，美联储可能别无选择，只能在明年的某个时候重新开始扩表。

Lyngen在给周三凌晨发给客户的一份报告中写道，持续缩减资产负债表只会产生负面影响，几乎不会任何积极作用。

由于储备金的波动性已经大大高于金融危机前的水平，美联储倾向于避免因储备金波动而导致隔夜利率波动的结果，这是合理的

因此，Lyngen认为，这意味着美联储可能在2019年就要重新扩展资产负债表，即开启第四轮QE，以维持银行系统中相当大的超额准备金金额。

自2008年金融危机以来，为了向市场注入巨大流动性，美联储一共进行过三轮QE，共计资产购买的规模超过3万亿美元。

债务太多，“重新考虑美联储货币政策非常必要”

目前，美国财政部需要为不断增长的联邦预算赤字提供资金和发行大量的债券，这就会推高包括隔夜拆借利率在内的一系列短期融资利率。这就使美联储一直以来面临着的两难困境变得更加复杂，也就是如何在使货币政策正常化的同时，也将隔夜拆借利率维持在目标范围内。

一直以来，美联储应对隔夜拆借利率上升的方法都是通过降低超额准备金率（IOER）来实现的，因为IOER与货币市场利率的上限相关。但Pozsar认为，降低IOER并不能有效推动隔夜利率走低，“有其他更有效且不那么具有破坏性的方式来处理这个问题”。

Pozsar提出了其他一些控制短期利率的方法，比如，美国财政部可以改变发行债券的久期，出售更多的中期而非短期债券；美联储也可以出售息票债券并购买短期债券从而压低利率，或者降低海外逆回购的利率。

不论哪种方式，Pozsar表示：“重新考虑美联储的运作机制是有必要的。我们正从储备金过剩转变为抵押品过剩，美联储的货币政策工具也需要适应这一新局面。”

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作者| 马程 编辑 |叶丽丽

“我真的觉得造车很难，今天很难，明天很难，后天也没有更美好的感觉。”8月16日，在“小鹏汽车”媒体见面会上，何小鹏再发感叹。

2018年8月，距何小鹏离开阿里巴巴，正式出任小鹏汽车董事长兼CEO，已经过去一周年。这一年中，小鹏汽车相继完成了B轮和B+轮融资。位于广东省肇庆市的小鹏汽车自建工厂正式启动，位于广州的新园区投入使用，总员工数量超过2000人；首款上市量产车G3汽车启动预售，并将于年底开始交付，2019年底前将交付3万辆左右。

这几年，出身于互联网科技公司的创业者纷纷入局智能电动车制造行业，这些入局者被称为“造车新势力”。互联网电动汽车领域也成为一个投资风口，阿里巴巴投资了小鹏汽车，腾讯投资了蔚来汽车，百度投资了威马汽车，BAT三巨头的入局让行业更为火热。

高额融资的消息陆续传出，却很少有人在街上真正看到这些品牌的车。 事实上，国内的几个互联网电动车企很长一段时间内都处于研发状态，今年才开始有少量的车交付。何小鹏在7月31日发朋友圈表示：“今年没有人能够交付10000辆汽车”，这条朋友圈最后还引起蔚来汽车董事长李斌与之打赌，年底蔚来汽车一定能够交付一万辆车，谁输就赔对方一辆蔚来 ES8 或一辆小鹏汽车。

在接受媒体采访时，何小鹏不断提到造车的艰难。他提到，汽车事关安全问题，不像软件那样出错修改就好了，必须一次解决。所有的品质细节都需要很长时间修改、确认。“今天你要说新造车势力卖出很多台车不现实，产品需要雕琢。大把的细节需要12到24个月的时间来完善。”

8月15日，小鹏汽车公布，2019年底总融资将达到300亿元，其中只有三分之一会是股权投资，另外三分之二将以私募基金和其他投资形式引入。

在何小鹏看来，资金是造车的门槛，造车需要很多钱，这点就足以淘汰掉一些同赛道的初创公司。另一个门槛在于用户、合作伙伴对小鹏汽车的信心。“前一万五千台，互联网车企关注的都是车的品质问题。你可以靠朋友圈卖出前几批车，但是质量决定了规模化生产后，用户买不买单。”何小鹏说。

此次活动小鹏汽车没有公布更多新品的信息，也没有提到今年年底具体的交付量，亮点仅是300亿融资计划和“智能汽车”的概念。这难免引起了业内的质疑。同时，何小鹏关于“智能汽车的关键是运营，而非制造”的公开表述，引发了广泛的争议，引发了广泛的争议，小鹏汽车的理念似乎颠覆造车行业将安全和质量放在第一的标准，过度注重“运营”方向的智能化和汽车相关的软件开发。

还要融资，应对寒冬

与其他入局的造车新势力相比，在互联网行业打拼10多年，曾经创办过UC优视公司，先后担任过阿里移动事业群总裁、阿里游戏董事长、土豆网总裁的何小鹏，在融资上具有先天优势。在至今多轮的融资中，不乏阿里巴巴、高瓴资本、GGV纪源资本、IDG资本等知名投资机构，很多人都是冲着何小鹏的名字。

小鹏汽车融资历程 图片来源：企查查

“何小鹏本人也是投资人，智能汽车是最近几年的一个风口，最初入局主要是因为相信他的能力和眼光。”在A+轮投资了小鹏汽车的光速中国合伙人韩彦对全天候科技提到。

2014年，阿里巴巴以43.5亿美元收购UC，作为UC的创始人之一，何小鹏就已经实现财务自由。酷爱特斯拉的何小鹏，携带着自己的资金，入局互联网造车领域。

韩彦认为，在企业尚不具备盈利能力的情况下，融资关系着互联网造车企业的生死存亡。融资能力也是外界衡量一家新造车企业是否“靠谱”的指标之一。

2017年以来，小鹏汽车继续快速发展，融资规模也在逐步增加。何小鹏曾感叹，“之前觉得融100亿元很多，现在觉得200亿根本不够用。”

对于这次公布2019年底总融资达到300亿元，何小鹏解释，融资主要考虑到可能会出现的资金寒冬，“我个人觉得明年上半年不是一个好年，要准备很多钱过冬。”

小鹏汽车副董事长兼总裁顾宏地介绍，这不会大量稀释公司股权，而是通过私募股权、债务融资和另类资本加入等方式实现。其中股权融资占据三分之一，债务融资和另类资本占据三分之二。

何小鹏做了解释，“这个数字乍一看很多，实际上私募、债务融资都是面向更加传统和成熟的金融机构。在这些融资通道中，总数其实不大。”

此次储粮，何小鹏表示是为了更加稳健地发展。造车烧钱从蔚来汽车的招股书就能看出来。招股书显示，蔚来汽车在2016年、2017年、2018年6月30日之前的净亏损，分别为25.73亿元人民币、50.21亿元人民币及33.25亿元人民币。这些亏损额度加起来，足够在中国买下一家中型汽车企业。

对于“天价造车”，何小鹏表示，在起步阶段，想造出一台车不花什么钱，想造出一台好车多花一些钱，想小规模交付要再多一些钱，但是要规模交付需要很多钱。

易观出行领域分析师赵香认为，在看到高昂的开发费用同时，也要看到智能化汽车在未来的可能性。新技术将带来的良好体验。在用户和产品的精细化运营上，都可能取得突破。

关于上市，何小鹏提到，公司在近两年都没有的上市的计划，最早考虑的时间点会是2020年。他表示，董事会希望公司可以关注长期价值，不会因为股价压力影响发展节奏。

顾宏地提到，现在融资就是为了增强公司的抗风险能力，使公司不会因为资金压力在不适合的时间通过IPO融资。“小鹏汽车要有充足的资金和底气打赢（量产交付）这一杖。”

2019年底前交付3万台车？

量产交付问题一直困扰着互联网电动车企。这个领域的鼻祖特斯拉也尚未完全解决。自去年7月推出以来，特斯拉Model 3一直面临量产问题。最初特斯拉预计在2017年12月达到每周5000辆的生产量，在去年11月特斯拉将这个目标推迟到了2018年第一季度，后来再次推迟。直到今年第二季度末才成功实现周产5000辆Model 3的产能目标。

蔚来汽车前段时间也被曝出面临量产交付问题。

根据蔚来IPO招股书中的描述，“截止到2018年7月31日，我们已经向用户交付了481台ES8，并且有超过17000台ES8的预订尚未完成。”

大半年时间里仅完成了481辆的交付，比之前公布的“6月内交付550辆车”还少几十辆。蔚来汽车在交付环节一再出现问题，去年12月，蔚来汽车发布ES8车型时，李斌表示，这款车将在2018年4月开始首批交付，后来蔚来汽车又宣布调整到五月份交付。5月31日，蔚来向首批用户交付了10台车。不过，首批车的10个用户均为内部员工。

不久前，何小鹏曾发布朋友圈放言称“今年没有人可以交付10000台”。蔚来汽车董事长兼CEO李斌公开叫板何小鹏：“今年蔚来如果不能交付10000辆车，赔你一辆蔚来ES8。”

何小鹏接下李斌的打赌，并表示蔚来汽车是新造车势力中第一个对大众交付的，在前面肯定最艰难。“虽然蔚来和小鹏都正在努力一步一步向着这个目标迈进，但是需要的时间、资金和难度真的比我之前设想的最难还要更难得多。这个赌局我接下来了，等年底看结果，我觉得我肯定会赢。”

对于小鹏汽车的量产交付问题，小鹏汽车联合创始人兼总裁夏珩给出的答案是，小鹏汽车在肇庆智能生产基地以及与海马合作建设的新工厂，可以确保品质与大规模排产，另外，小鹏汽车拥有优质的零部件供应商以及顺畅的供应商管理及合作体系，可以确保高品质的交付。

今年4月，小鹏汽车在国内发布小鹏G3车型，并在4月26日开始预定。据全天候科技了解，目前G3的价格在20-28万之间，预售价格在20万。扣除国家和地方的电动车补贴，最终价格可以低至12万左右。首次如果选择交1万意向金，10位好友点赞后翻倍到2万元，可以作为购车抵用款。

在品牌日上，夏珩介绍，小鹏汽车目前为止已经向内部员工交付超过500辆G3，而这款车真正的量产交付时间是今年底。现在，小鹏汽车已经收到近6000辆小鹏G3订单，计划2019年实现3万辆交付。“G3的规模化量产和交付是考验小鹏汽车企业实力和能力的关键阶段，我们将于11月份规模化量产并启动消费者交付。”夏珩说。

小鹏处在智能汽车上半场第一步

在品牌日上，何小鹏表示，AI智能是下一个汽车时代的分水岭。他认为，智能汽车是基于人工智能，从基础架构上就做出软件和硬件的融合，而不仅是在传统汽车上叠加简单的智能配置。

他提到，深度定制或自研OS将是智能化的基础，语音将是智能汽车交互的主要途径，可升级的全场景自动泊车将是中国智能资汽车标配。目前，国内只有四家企业在真正研发智能汽车——上汽、吉利、小鹏、蔚来。

“当智能手机没有出现时，没有人想到智能手机会这样普及。有了苹果app store，人们才能有更多的个性化选择。汽车行业也是这样。”何小鹏说。

何小鹏的理想是把智能汽车做成现在人手一部的智能手机。现阶段，除了抓紧时间完成量产交付，何小鹏也希望行业内能够搭建智能汽车生态。

在他看来，在智能汽车领域很多厂商在做0到1的过程，做的时间、投入程度都不同。国内的厂商应该一起把智能汽车生态做起来。

这个“生态”包括了硬件的制造开发和软件的研发，以及互联网软件数据的运营。“很多车厂对制造很懂，但对智能软件开发不太懂。我们需要一个联盟一起重视这个事情。”何小鹏说。

他认为，目前小鹏汽车正处于智能汽车上半场的第一步，要做的是“搭团队，打基础，做功能，拿数据，快迭代”。

智能汽车时代上半场的第二步，则是让自动驾驶更好地解放双手，形成智能汽车的App Store生态。让更多的应用，提供更多的使用场景，创造更多的衍生产品和服务。

小鹏汽车早期投资人，昆仲资本合伙人姚海波认为，相比传统整车厂，智能汽车的思路更加激进，但归根结底，还是要把安全问题放在首位。“目前小鹏汽车已经在试用L3级别（有条件自动化）的无人驾驶技术，下一步可能会开发L4（高度自动化），这些都需要在保证绝对安全的情况下，推向市场。”

何小鹏承认，在实践造车的过程中，他和团队踩到很多坑。

“做1.0产品时，用到自动泊车技术，但是最后把这个功能关掉了，原因是一个小硬件出现问题。这个硬件在自动泊车的过程中间会有非常小的几率出错，软件出千分之一的问题再来一遍就可以了，硬件不行，一个小问题可能要用12个月的时间来改正。”何小鹏提到。

另外，在最早实践无人驾驶技术时，他发现与此前互联网产品测试管理完全不一样，“对于场地、仿真、硬件的要求很高。比如说我们要买一个可以自己开车的假人，这个假人就很贵。我们要准备很多台车做测试，有报废的可能性，后来我们会想办法节省成本。”

在何小鹏看来，新造车势力最大的压力，最难是要达到高品质，硬件、软件和电的品质，都非常重要的。

姚海波也认为，在目前大出行领域的所有赛道中，造车无疑是最复杂的领域，“需要整合线上线下研发、生产、销售所有部门，对于传统互联网人来讲，有很大的难度。但门槛高意味着以后的机会越大。”

目前，何小鹏在研发新技术的同时，还在花费更多精力自建整车厂或者与传统汽车厂合作。

小鹏汽车已经与海马合作，建立了一个全新的整车厂，鹏汽车与肇庆市政府共同合作规划的百亿级生产基地预计今年年底到明年年初完成封顶，明年第三季度末开始试生产。

在充电站方面，小鹏汽车选择自建。小鹏汽车副总裁夏珩提到，这是为了解决用户在里程上的后顾之忧。在2020年底前，小鹏汽车将在全国布局逾1000座超级充电站、10000个专用充电桩和100000个第三方合作接入充电桩。

何小鹏已经深刻体会到，汽车行业“太重”，很多互联网思维需要改进，“我们不会期待弯道超车，而是一步步来。”何小鹏说。

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十三届全国人大常委会第十一次委员长会议17日下午在北京人民大会堂举行，栗战书委员长主持。会议决定，十三届全国人大常委会第五次会议8月27日至31日在北京举行。

委员长会议建议，十三届全国人大常委会第五次会议审议电子商务法草案、土壤污染防治法草案、个人所得税法修正案草案、刑事诉讼法修正草案；审议全国人大常委会委员长会议关于提请审议民法典各分编草案的议案；审议国务院关于提请审议耕地占用税法草案的议案、车辆购置税法草案的议案等。

按照上述议程，个人所得税法修正案草案将迎来二审。

6月19日，十三届全国人大常委会首次审议个人所得税法修正案草案，这是个税法自1980年出台以来第七次修改，也将迎来一次根本性变革。

草案规定，工资薪金、劳务报酬、稿酬和特许权使用费等四项劳动性所得首次实行综合征税；个税起征点由每月3500元提高至每月5000元（每年6万元）；首次增加子女教育支出、继续教育支出、大病医疗支出、住房贷款利息和住房租金等专项附加扣除；优化调整税率结构，扩大较低档税率级距。

全国人大常委会审议结束后，还将个人所得税法修正案草案进行了公开征求意见。

本文来自第一财经，原文标题《个税法修正案草案本月迎来二审，此前曾公开征求意见》

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此外，证监会还表示已建立行政处罚专家库，将用好专家资源，从严执法。

叫停大公评级业务一年

证监会今日对大公国际作出有史以来最严厉的惩罚：暂停大公评级业务一年。

证监会新闻发言人常德鹏称，经现场检查发现大公国际存在如下问题：

一是大公国际与关联公司公章混用，内部控制机制运行不良，内部管理混乱；

二是在为多家发行人开展评级服务的同时为发行人提供咨询服务，收取高额费用，有违独立原则；

三是部分高管人员及评审委员会委员资质不符合要求；

四是个别评级项目底稿资料缺失，模型计算存在数据遗漏等。

因此，北京证监局依据《暂行办法》拟责令大公国际限期整改，期限一年，整改期间不得承接新的证券评级业务，更换不符合条件的高级管理人员。

证监会网站信息显示，此次监管力度之严前所未有，此前对评级机构采取的监管措施大多为出具警示函或监管谈话。

大公评级于1994年经中国人民银行和国家经贸委批准成立，是中国信用评级行业的创建者，拥有银行间和证券业两大债券市场，四个国家政府部门认定的中国全部债务工具类信用评级资质。

证监会认为，证券评级机构应当制定科学的评级方法和完善的质量控制制度，建立健全防火墙制度，合理划分内部机构职能，从事证券评级业务部门应当与其他业务部门、关联公司保持独立，严格防范利益冲突。

证监会将与央行加强监管协作，进一步推动银行间市场与交易所债券市场互联互通。

并购重组：持续打击违法行为 审核时间未来加速

证监会对7宗内幕交易案件作出行政处罚，最高处以18775822元罚款。

证监会指出，上述7宗案件中有6宗与上市公司并购重组事项相关，上市公司并购重组领域已成为内幕交易违法行为的易发、高发地带。因此，证监会将对该领域发生的违法行为予以持续严厉打击。

与此同时，证监会也看到，今年上半年，A股市场并购重组更为活跃，上市公司共实施并购重组2047单，接近去年全年水平，交易金额1.15万亿元，同比增长40.5%。

此前，万华化学吸收合并万华化工申请获得并购重组委审核通过。本次重组从受理至过会，审核用时仅12天。

证监会表示，万华化学此次吸收合并申请能够快速审核、过会，体现了证监会支持上市公司并购重组的坚定决心。

未来，证监会将进一步压缩审核时间，不仅研究优化并购重组流程和监管机制，还要研究探索小额快速并购制度。

黄晓明是否卷入“高勇股票操纵案”？

在被问及知名演员黄晓明是否涉及高勇股票操纵案时，证监会回应称，黄晓明未被列为此案违法行为当事人。但证监会也表示，如果发现还有他人涉嫌参与本案操纵市场的行为，一经查实严惩不贷。

据腾讯《一线》，证监会稽查人员曾披露，在调查该案时与黄晓明面谈了三个小时，现有证据并不能证明其参与或知悉股票操纵行为，因此不会对其追责。

8月10日，证监会曾对高勇操纵“精华制药”股价一案作出处罚，没收高勇违法所得8.97亿元，并处以罚款8.97亿元。

这起案件涉及黄晓明等14人个人账户。黄晓明随后发表声明称，并未参与股票操纵。

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北京市住建委今日发文称，针对近期媒体关于个别住房租赁企业哄抬租金抢占房源的报道，今日集中约谈了自如、相寓、蛋壳公寓等主要住房租赁企业负责人。

约谈会明确要求住房租赁企业不得以高于市场水平的租金或哄抬租金抢占房源，也表示将严查哄抬租金扰乱市场的行为。

此外，住建委公告明确表示不得利用银行贷款等融资渠道获取的资金恶性竞争抢占房源，且不得通过提高租金诱导房东提前解除租赁合同等方式抢占房源。此外，将严查不按约定用途使用融资资金和不按规定进行租赁登记备案的行为。

房租上涨背后的资本逻辑

一线城市房租上涨问题近来备受关注。除季节及供需因素之外，资本大幅进入长租公寓也是房租暴涨的主因之一。

正如恒大研究院夏磊在昨日一份报告中表示，这次北京房租上涨，并不是供需缺口这一简单的经济学逻辑导致的，其背后是由资本推动。

在政策风口驱动下，长租公寓的参与方，有很强的抢占赛道和市场份额冲动。当前，很多长租公寓运营，都是“二房东模式”。在巨大的房源竞争压力下，激进的拓展房源、抢占市场。某公寓创始人曾表示，公司即将完成新一轮融资，而这些钱将全部用于公司在全国范围内的扩张，甚至不计成本。如此激进的房源获取方式，必然推升全市场房租价格。

各家品牌方为了竞争市场份额，大概率会选择“融资-获取项目-再融资-再获取项目”的以规模为导向的加杠杆发展模式。大规模融资，激进抢占房源，不惜一切代价抢占市场份额，争取房租的定价权。资本急切想从烧钱模式运转到赚钱模式，房租上涨是必然结果。

8月17日周五，胡景晖在电话会议中也对媒体表示，以自如、蛋壳为代表的长租公寓运营商以高出市场价20%至40%的价格争抢房源，导致售房成本直接上升，这一行为严重违背市场规律。他甚至在接受媒体采访时表示，“长租公寓爆仓的危害性不亚于P2P，2018年是长租公寓的死亡之年。”

不过，自如今日发布官方声明表示：该事件系不实传闻，自如不存在参与市场不良竞争、哄抬房价的行为。

此外，自如方面还认为，长租公寓首先不具备影响操作整个租赁市场价格的能力，其次从企业运营机理出发也不会哄抬租金折损出租率，影响企业及行业的长效发展。

自如是链家旗下长租公寓品牌，于今年1月完成A轮融资，由华平资本、红杉资本、腾讯3家机构领投，华兴新经济基金、GA资本、H Capital、源码资本、融创等机构跟投。根据各家的投资额和占比推算，自如估值约200亿元。

房租成本到底抬高了多少？

华尔街见闻此前提到，从《自如，正在毁掉年轻人的城市梦想》一文中的测算结果可以看出，当代租客确实多付了不少成本。自如用简单装修+打包管理费+租金月付的变相高息贷款模式，将年轻人的租房成本直接推高接近了20%。

据经济之声《天下财经》引述某房产中介称，目前北京房租整体涨幅同比超过10%，特别是五六环附近。

贝壳研究院Real Data的一组数据可能更吸引眼球：东城区和顺义区涨幅靠前，环比涨幅分别为10.5%和10.7%，具体到小区上，涨幅则更加明显，涨幅排名前三的新奥洋房、三义庙北、城华园的环比涨幅分别达到来36.1%、28.4%、24.5%。

以下是北京住建委题为《我委联合多部门集中约谈住房租赁企业明确“三不得”“三严查”》的公告：

针对近期媒体关于个别住房租赁企业哄抬租金抢占房源的报道，我委高度重视，联合市银监局、市金融局、市税务局等部门于8月17日集中约谈自如、相寓、蛋壳公寓等主要住房租赁企业负责人。

约谈会明确要求住房租赁企业：不得利用银行贷款等融资渠道获取的资金恶性竞争抢占房源；不得以高于市场水平的租金或哄抬租金抢占房源；不得通过提高租金诱导房东提前解除租赁合同等方式抢占房源。

同步对住房租赁企业启动了联合专项执法检查：严查不按约定用途使用融资资金的行为；严查哄抬租金扰乱市场的行为；严查不按规定进行租赁登记备案的行为。一经查实，各部门将从严处罚、联合惩戒。

同时，也提醒相关房东谨慎对待以明显高于市场租金水平等手段收房的行为，维护好自身合法权益。

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去年12月，腾讯宣布斥资42.15亿元入股永辉超市，获得5%股权，永辉超市成为腾讯的新零售平台，今年一月，腾讯对永辉超市增资至15%。作为商超领域极少营收超百亿的公司之一，永辉超市受到市场的广泛关注。

一、规模扩张推动营收增长

半年报显示，二季度营收156.3亿元，同比增长19.72%。上半年总营收343.97亿元，较上年同比增长21.47%。

数据来源：公司公告，见智整理

永辉超市财报称，营收的大幅增长主要原因是门店数量和规模的持续扩张。财报显示上半年新增门店146家，经营面积同比增长23.61%。近年来永辉超市规模持续扩张，同时策划多场营销活动，使老店客流量也不断增长，推动了销售额的平稳上升。如2017年9月“扫货节”，销售同比增长160.9%，客流量增长55%。

从业务构成上来看，永辉超市业务主要涉及零售业和服务业。近年来，零售业营收平稳上升，是永辉超市营收的主要来源，上半年零售业营收同比上升20.29%。服务业营收同比上升39.74%，规模逐步扩大。

数据来源：公司公告，见智整理

二、多方面投入，费用大幅增长

永辉超市的销售费用是成本的主要部分。报告期内费用同比大幅增长，主要原因是引入大量高端管理、技术、经营型人才而增加的薪酬成本。财报显示，2017年，永辉超市员工数量从7.04万扩张到8.49万，同比增长20.6%。其中财务和行政人员持续减少，营运人员同比增长22.65%，是增长员工的主要成分。财报称，成本上升的原因之一是公司引入高端管理、技术、经营型人才，员工质量呈上升趋势。

另一重要原因是本期计提了3.44亿元的股权激励费用。国海证券称，股权激励费用化虽拉低公司业绩，但不改变公司基本面，中长期来看更能激发企业活力。

此外永辉超市门店数量和规模持续攀升，过去两年中呈翻倍扩张趋势。推动营收增长的同时也抬高了成本费用。

数据来源：公司公告，见智整理

三、盈利效率受费用影响，净利润同比下滑

财报显示，上半年永辉超市实现归母净利润9.33亿元，同比下降11.54%，是近两年来净利润同比首次下滑。

数据来源：公司公告，见智整理

根据财报来看，这或许和持续增长的营业成本有关。本期新增的股权激励费用3.44亿元，是成本大幅增加的重要原因。且门店的扩张推高费用支出，压缩了公司的利润空间。但快速扩张的门店数量积累了门店复制布局的能力，为永辉超市的持续盈利奠定基础。

四、开发新业务，用户规模持续扩张

近年来，永辉超市不断开发新业务，创新零售模式，交易额不断提升。2017年公司上线永辉生活APP，9月利用微信小程序浪潮推出永辉生活小程序，使线上交易额翻倍增长。其中，永辉生活店线上交易额占永辉生活总交易额的40%。此外，2017年公司推出零售+餐饮+APP体验式消费。多种模式的创新是永辉超市销售额倍增的重要原因。

五、对标高鑫零售，优势何在？

永辉超市和高鑫零售都是商超领域营收超百亿的重要角色。联商网称，在成长能力上，二者目前的规模还不在一个量级上，但永辉超市的成长是迅速的。净利方面，高鑫零售基本处于稳定增长态势。相比之下，永辉超市正处于高速增长阶段，近两年翻倍增长。这主要得益于永辉超市较强的营运能力，包括优化供应链，把控商品成本等。在盈利能力上，永辉超市也在逐渐拉近与高鑫零售之间的差距。

数据来源：公司公告，见智整理

从门店数量来看，高鑫零售近年来拓展速度明显放缓，而永辉超市则在不断加速布局。

数据来源：公司公告，见智整理

但门店物业方面，高鑫零售自有物业门店占到23.2%，而永辉超市579家大店中，自有物业门店仅为1.9%，其他都为租赁店。所以在未来经营稳定性上，高鑫零售相对更有优势。

从存货周转率方面，永辉超市的存货资产变现能力要更强，存货及占用在存货上的资金周转速度也更快。

数据来源：公司公告，见智整理

总体来看，高鑫零售的综合实力更强，发展较为平稳。而相比之下永辉超市未来的成长空间较大。

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根据英国《金融时报》报道，土耳其贸易部长在接受采访时称，任何来自美国的额外贸易关税土耳其都将执行报复。这加深了土政府与特朗普政府之间的分歧。

此番言论是针对美国财长姆努钦周四的表态的回应。华尔街见闻之前提到，姆努钦本周四表示，如果土耳其拒绝释放被关押的美国牧师Andrew Brunson，将面临更多制裁。

美国总统特朗普也在周四的内阁会议前表示，土耳其还没有证明“自己是美国的朋友”。他抱怨称，美国政府应土耳其总统埃尔多安的要求，从某个不具名国家“解救”了一位土耳其公民，但土耳其拒绝释放美国牧师，“这不公平，也不对”。

此番言论导致土耳其里拉一度瞬间磨平之前的全部涨幅。之前，受土耳其财政部长Berat Albayrak安抚性谈话影响，土耳其里拉一度反弹。

在之前的与国际投资者的电话会议上，土耳其财政部长如果需要土耳其政府将毫不犹豫地对银行业提供支持，并且不考虑资本管制。他强调土耳其不会向IMF寻求援助，而将致力于吸引外商直接投资。

但外界分析称，土美之间的分歧已经不仅仅是释放牧师这么简单了。白宫发言人周三称，美国没有计划取消对土耳其的高额钢铝进口关税，如果涉恐牧师被释放，美国可能取消对两名土耳其高官的制裁。

之前美国已对进口自土耳其的价值约10亿美元钢铁和铝征收50%和20%的关税，较此前翻倍，土耳其外交和内政部长均被制裁。土耳其方面也报复性地大幅提升自美进口的汽车、酒、烟草和大米的商品关税。

土美之间的外交斡旋还在继续，土耳其也在积极自救。据外媒报道，，在与德国总理默克尔通话后，土耳其总统埃尔多安又与法国总统马克龙通话。土耳其财长周四与上千名国际机构投资者举行了电话会议，承诺财政改革。中东战略盟友卡塔尔周三承诺，将对土耳其提供150亿美元的直接投资。

但除去外交方面的进展，外界对土耳其现有的拯救计划并不买账。安联集团首席经济顾问Mohamed El-Erian在彭博电视台表示：“土耳其正试图改写新兴市场剧本中危机管理的章节。它试图在不加息、不接受IMF援助的情况下度过危机。这不是不可能，但很困难。”

他表示，现在是时候减少土耳其风险头寸了，因为限制做空里拉只能提供短期的缓解作用。El-Erian表示，他担心潜在的企业破产、银行系统受压，通胀上升以及经济衰退的可能性。

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针对长租公寓推高房屋租赁价格，自如今日发布官方声明表示：不存在参与市场不良竞争、哄抬房价的行为。

此外，自如还认为，长租公寓首先不具备影响操作整个租赁市场价格的能力，其次从企业运营机理出发也不会哄抬租金折损出租率，影响企业及行业的长效发展。

近来，一线城市房租出现一波明显上涨。除季节及供需因素之外，我爱我家研究院院长胡景晖称，资本大幅进入长租公寓也是房租暴涨的主因之一。

8月17日周五，胡景 晖在电话会议中对媒体表示，以自如、蛋壳为代表的长租公寓运营商以高出市场价20%至40%的价格争抢房源，导致售房成本直接上升，这一行为严重违背市场规律。

在此之前，资本炒高房租已非新鲜事，房屋中介高价抢房随后转租赚差价的行为甚至被网友比喻为“这是要吸干年轻人的血”。

近日，清华水木论坛有名为“仙翩”的网友发帖称，他挂出的位于天通苑的120平三居室，预期价位原本在每月7500元，但自如和蛋壳两家中介在经过三轮抬价之后，房租原地暴涨3300，高达10800元，每年涨2%。

对此，自如周五向21世纪经济报道回应称，该事件系不实传闻。

尽管如此，从《自如，正在毁掉年轻人的城市梦想》一文中的测算结果可以看出，当代租客确实多付了不少成本。

通过比较杭州同一小区、同一户型的自如与非自如房间的差价可以得出，自如用简单装修+打包管理费+租金月付的变相高息贷款模式，将年轻人的租房成本直接推高接近了20%。

同等条件自如VS非自如收费表（图源：《自如，正在毁掉年轻人的城市梦想》）

为了达到标准化效果，许多长租公寓都对房源进行了重新装修。但胡景晖认为，无视房屋客观条件，一律过度重新装修所带来的成本将随之转化到房租中，致使租金价格进一步走高。

中原地产首席分析师张大伟此前也称，考虑到出租房源的结构性变化，部分地方的房租还会涨。“很多租赁企业特别是长租公寓，把一些中低端的租赁房源收购之后做升级改造。过去有可能是中低端房源，现在变成了中高端房源，所以租金有一个明显的上行。”

据经济之声《天下财经》引述机构统计数据称，尽管北京、上海、深圳的租金环比涨幅分别为2.4%、2.1%和3.1%，看起来似乎不大，实际压力要比数据平均值更大。某房产中介称，目前北京房租整体涨幅同比超过10%，特别是五六环附近。

房租全线上涨的背后，长租公寓面临的资金压力与日俱增。胡景晖指出，市场或许无法承受如此不理性的发展。

具体来看，若长租公寓资金链断裂，收不到房租的业主将会驱赶承租人，成百上千万租客终将露宿街头。

恒大研究院副院长夏磊此前在接受21世纪经济报道采访时也表达了类似的看法：

与争抢房源、房租上涨相伴而生的，是运营机构的经营风险。在激进扩展期囤积的房源，底租可能过高，面粉与面包价格形成倒挂。经营管理不善、融资成本偏高的租赁机构很可能没有足够的现金流来覆盖成本，构成实质性违约。最终留下租赁市场的一地鸡毛。

而在接受中新社国是直通车采访时，胡景晖的态度则更为直接：

长租公寓爆仓的危害性不亚于P2P，2018年是长租公寓的死亡之年。

尽管作出了大胆预言，胡景晖似乎仍十分希望我爱我家旗下的长租公寓——相寓能在“死亡”的边缘挣扎求生。他在朋友圈呼唤资本，称相寓可能是这个行当内唯一盈利的企业。

今日，针对激烈的房源竞争及中介高价收房的行为，胡景晖还称，相寓规模已经很大，所以“我们绝不干这种傻事”。

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