华尔街见闻 http://wallstreetcn.com zh-hans <![CDATA[ 是时候聚焦债务上限了！美政府违约风险已为德国两倍 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025937

摘要：近期美国市场因受各类政治经济因素而动荡不安，股市从历史高位下落。导致市场不安的重要风险正是迫在眉睫的提高债务上限危机，美政府违约风险已为德国两倍。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者陈汝嘉。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。*

目前美国市场动荡，股市从历史新高下跌，受到各种因素的影响——美朝局势、特朗普政策不确定性、科恩辞职传言、零售业糟糕表现和下周杰克森霍尔年度央行研讨会议等。这一切掩盖了一个真实的，不可忽视的风险：即将到来的提高债务上限危机。

美国债务上限需要美国国会批准，特朗普所承诺的政策都需要额外的债务额度来维持，但他与国会之间的不合以及白宫的表现开始让投资者意识到想要在没有政府关闭的情况下成功提高债务上限的可能性正在减少。

特朗普解散CEO委员会、科恩辞职谣言、美联储会议纪要对经济担忧加重、人们对特朗普政府前景不看好等因素令美债收益率全线下挫。此外，从目前美债市场走势看，9月美国国债市场将有剧烈变化，美国技术违约风险开始上升。

下图为美国5年与德国5年的CDS市场图，即信用违约互换(credit default swap)图。CDS是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。实际上是在一定期限内，买卖双方就指定的信用事件进行风险转换的一个合约。 

由此可见目前美国债务风险是德国的两倍，该风险还高于2013年美国因国会未通过2014年预算拨款而政府关门和2015年美国国会通过由奥马巴签署的债务上限及预算法案时所造成的市场风险。此外，现在美国违约风险溢价达到了雷曼兄弟破产后的新高。

一旦债务上限无法提高，美国信用评级将受到不可逆的损害。进而引发美国和全球市场的动荡，升高未来借贷成本。如此一来，“让美国再次伟大”的医改、减税政策、基建刺激等计划便都无从谈起。

高盛也表态基于总统特朗普持续下滑的民意支持率， 现在政府关门的几率有50％。经济学家Alec Phillips也表示：“我们认为可能有短暂的政府关门危机。”

 

 

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]]> 华尔街见闻 Sat, 19 Aug 2017 02:28:40 +0800 <![CDATA[ 美国版勾践？再多不满 也抵不住这个让Cohn不会离开特朗普的理由 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025936

摘要：媒体指出，目前被誉为“华盛顿最重要男人”的白宫国家经济委员会主席科恩不太可能离开白宫。虽然对特朗普回应“白人至上”游行的态度不满，但一切都为了离美联储主席一职更近一步。

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自从周四传出前高盛COO、白宫国家经济委员会主席科恩可能辞职的消息后，各路分析师和金融业大佬都开始分析科恩作为连接白宫与商业界纽带的重要性。

道指周四大跌274点，创今年5月以来最大单日跌幅。有分析师指出，这都是因为科恩要走，令市场怀疑特朗普税改和“美版4万亿”基建的新政胎死腹中。一时间，科恩成了“全华盛顿最重要的男人”。

对此，白宫周四火速“辟谣”称，科恩没有要走的意向，缓和了部分市场情绪。但也有几家美国媒体指出，也许人家科恩根本不想走呢，再多不满也抵不住一个留下的理由：竞争美联储主席。

科恩不满特朗普对“白人至上”游行的表态

用脚趾头想都知道，身为犹太裔的科恩怎么可能对特朗普回应白人种族主义者的言论感到满意，在上周六弗吉尼亚州的“白人至上”游行中，其中一个响亮的口号就是：我们不愿与犹太人为伍。

更有媒体报道称，夏洛兹维尔游行的策划人之一曾表示，特朗普不应该把女儿让给犹太人（注：“第一女婿”库什纳也是犹太人，“第一女儿”伊万卡婚前皈依犹太教）。

网络上广为流传的一张照片也暴露了科恩的“内心戏”。

周三宣布白宫基建动议时，特朗普一时没管住嘴，再次脱稿怒怼记者，认为“白人至上”游行导致1人死亡、近20人受伤是因为双方都在散播仇恨，即两边都有错。相比于较为镇定站在特朗普身旁的财长姆努钦，镜头捕捉到的科恩攥紧了右手大拇指，目光黯淡，显得既不舒服又不知所措。

但若离开白宫 将与美联储主席失之交臂

华尔街见闻曾提到，据美国政经媒体Politico消息，美国国会、白宫和财政部的多名知情人都表示，如果科恩决定要美联储主席的职位，那么很有可能会得到它。

特朗普也在上月接受华尔街日报专访时表示，虽然不排除任命耶伦连任的可能，但点名表扬了科恩很靠谱。他计划在年底宣布美联储主席的提名人选，并称目前科恩还是全心全意履行经济委员会主席的职责。

CNBC分析指出，如果科恩继续留在白宫，出于补偿心理也好、特朗普一直以来对他的超级信任也罢，科恩都很有可能拿下心仪的美联储主席一职。但如果他自己决定离开，也就意味着基本出局。

（有关特朗普对科恩的喜爱，可从科恩一日五次参加重要会议，在被特朗普打断后还可以强硬地说完自己主张可见。详情参见华尔街见闻主编精选《大特写 | 科恩：以前的高盛总裁、如今的白宫经济委员会主席、未来的美联储主席？》。）

如果科恩真的当选美联储主席，将成为1978年以来首个没有经济学博士背景的联储大主管。但他从高盛交易员起家、协助贝兰克梵挺过金融危机的市场敏感度，以及鸽派的货币政策倾向，可能既对特朗普喜欢弱势美元的胃口，也能给学究气息愈发浓厚的联储注入新鲜血液。

难怪美联储“三号人物”、纽约联储主席杜德利本周表示，科恩可以算是美联储主席的“合理人选”。理由是科恩对金融市场和金融系统足够了解，没有经济学博士学位也不耽误其做好联储主席，而保持官员背景的多样化是很重要的指标。

当然，杜德利没有明确指出自己支持谁做主席，不能被看做是站队，不过也不要忘记，杜德利也是“高盛系”的一份子，他的言论不免令人感觉科恩在美联储内部有了足够支持。

此时不走，是为了“挟天子以令诸侯”？

曾传言或被提名美联储理事的金融大佬Christopher Whalen承认，科恩的去留确实是个难题，他一方面想做出成绩，一方面又对特朗普的“大嘴巴”感到不耐烦。不过他也暗示，科恩若留下，会延缓市场对特朗普政府的观感恶化，金融界也期待科恩就任联储主席后放松银行监管，都可能作为他暂不辞职的理由。

咨询机构Beacon Policy Advisors董事经理Stephen Myrow表示，科恩目前的能量没有市场想象那么大，但如果他选择辞职，离美联储主席一职就更远了。

更何况现在对头之一的白宫首席策略师班农也走了，在这之前，据称科恩与之争过白宫首席幕僚长一职的普里巴斯早就出局。作为“第一女婿”库什纳的拥趸之一，日渐春风得意的科恩也应该为了长远谋划，不离开白宫为上。

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]]> 华尔街见闻 Sat, 19 Aug 2017 02:25:53 +0800 <![CDATA[ 高盛：特朗普支持率创下历届总统首年新低 政府有50%可能性关门 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025935

摘要：民调显示，特朗普的支持率不断下降，本周降至37%，创下任何一任总统任职第一年的新低。高盛指出，低支持率提高了立法通过的风险。高盛预计，在短期内政府短暂关门的可能性为50％。

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对弗吉尼亚州白人至上主义者的评价令美国总统特朗普的受欢迎程度有所下降。高盛经济学家指出，这将对今年政府的议程将产生负面影响。

高盛指出，民意调查显示，特朗普的支持率本周下降到37％，低于7月38%的水平。

高盛经济学家Alec Phillips在周五的一份报告中写道：“总统的支持率继续下降，创下任何一任总统任职第一年的新低。低支持率提高了立法通过的风险。在短期内，我们认为政府短暂关门的可能性为50％。总统正试图通过拥抱更有争议的立场来巩固他的支持。”

美国国会将需要在9月解决两个问题：提高债务上限——这是政府借款多少的法定限额，以及通过支出法案。美国财政部此前表示，国会需要在9月29日之前提高债务上限，以避免政府停摆。而如果不能通过支出法案，政府也可能会迫使关闭。

Phillips说，政府关闭的可能性“相当高”。因为要通过支出法案，特朗普政府必须获得民主党人的支持。这将迫使共和党人做出一些困难的让步。

他说：“我们假设任何政府关门都将是短暂的。我们预计，很有可能看到一个比2013政府停摆更短暂的关门。”

Phillips还认为，如果到10月政府在税改上没有取得进展，那税收改革就将面临风险。

他写道：“我们继续认为减税的可能性略大于50%。但我们的信心不高，因为迄今为止税改没有什么进展。如果到10月政府没有取得实质进展，那么我们认为税收立法看起来不太可能。”

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]]> 华尔街见闻 Sat, 19 Aug 2017 02:20:59 +0800 <![CDATA[ “白宫大脑”班农出局 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025931

摘要：白宫确认，本周五是班农任首席策略师的最后一天。周五美股低开，在媒体传出激进的贸易保护派班农可能被炒后，美股大反弹，三大股指集体抹平日内跌幅转涨，道指一度较日低回涨约150点。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者王维丹。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP*本文首发于零点零三分，更新白宫确认班农出局。

一条来自白宫的猛料挽救了延续周四大跌的美股。

本周五美股三大股指集体低开，北京时间23点10分左右，道指一度跌超百点、标普500跌超0.3%，纳指跌0.2%。但此后美国媒体Axios爆出消息：白宫首席策略师班农（(Steve Bannon）可能被炒。

Axios报道援引知情官员消息称，白宫幕僚长John Kelly正在评估班农的职位，评估将近尾声。现在多位白宫官员问的是班农“何时”走人，不是“会不会”走。一位白宫消息人士还说：

“在媒体看来，他的离开可能是动荡，但（白宫）内部觉得，这会非常顺利。他没有任何方案和职务要交接。”

在班农很快可能被炒的消息传出后，美股迅速反弹，截至北京时间零点左右，已基本抹平日内稍早跌幅，标普和纳指止跌回涨，道指跌幅由超百点收窄至20余点。

此后，白宫新闻秘书 Sarah Huckabee Sanders在声明中确认，幕僚长Kelly和班农达成共识，本周五是班农任首席策略师的最后一天。但她未透露，班农是被炒还是主动辞职。

到白宫确认班农离任为止，美股三大股指集体抹平日内跌幅转涨，道指一度较日低回涨约150点，截至更新略有回落。标普500和纳指分别涨约0.2%和0.3%。

“白宫大脑” VS 特朗普女婿

作为帮助特朗普赢得大选的功臣，班农早就表露了强烈的保守主义倾向，曾自称“经济民族主义者”、注重“美国优先”（America First）, 反对全球化和自由贸易。这些也是特朗普从竞选以来标榜的立场。特朗普上任后放出的第一招“禁穆令”就出自班农之手。

自特朗普上台以来，美国媒体不断强调班农的强大地位，《时代周刊》称其为白宫的“大操盘手”，纽约时报甚至还称之为“班农”总统。

但今年4月，班农被国家安全委员会除名，媒体开始传出班农失势的消息。华尔街见闻此前提到，目前白宫主要分为两派：以特朗普女婿库什纳为首的传统温和派和以班农为首的极端派。具体来说，白宫有三大势力：

  • 以美国财长姆努钦、白宫国家经济委员会主任Gary Cohn为代表的华尔街系；
  • 以班农为代表的激进贸易保护主义者；
  • 由特朗普的女儿伊万卡及其女婿库什纳组成的“核心圈子”，他们对总统的影响举足轻重。“核心圈子”并不中立，他们从一开始就不喜欢被视作“极右翼分子”的班农。

贸易政策正是各方斗争最激烈的战场。库什纳夫妇、姆努钦和Cohn都是温和主义者，不希望与中国直接开打贸易战。班农却在本周接受美国政治季刊《美国瞭望》采访时说：“与中国的贸易战意味着一切”。不过他后来否认有此采访。

班农出局已有端倪

昨日华尔街见闻文章提到，多位白宫官员称，自从周四早上起，班农就一直没有和总统以及新任幕僚长Kelly交谈。知情人士称，库什纳和Cohn都在力劝特朗普将班农从白宫扫地出门。

特朗普最近的表态是：“我们会知道班农将走向何方。但他真的是个好人。我可以告诉你，他不是个种族主义者。”

Axios本周五还提到了班农可能留任的很多理由：特朗普经常在人事安排上传递不一致的信号；班农是足以在外部对特朗普造成真正重创的白宫高官；班农与特朗普的重要盟友——亿万富翁Mercer家族交好，这是他这个首席策略师当到今天的部分原因。

不过此后《纽约时报》援引官员消息称，特朗普已经决定解雇班农，白宫官员在讨论解雇他的时间和方式。该报还提到，班农身边的消息人士表示，班农本月7日就递交了辞呈，如果不是上周发生“白人至上”游行的暴乱，不会推迟到本周才要公布辞职。

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]]> 华尔街见闻 Sat, 19 Aug 2017 01:26:00 +0800 <![CDATA[ 美国石油钻井机活跃数减少5台 油价维持3%涨幅 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025933

摘要：截止8月18日当周，美国石油钻井机活跃数再降5台，总数至763台，不过仍接近2015年4月以来新高，也是去年同期的近两倍。WTI原油期货维持日内近3%的涨幅，交投于48.50美元/桶。布伦特油价涨超3%，交投于52.60美元/桶。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者陈汝嘉。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。*

据全球第三大油田服务商贝克休斯（Baker Hughes）统计，截止8月18日当周，美国石油钻井机活跃数再降5台，总数至763台，不过仍接近2015年4月以来新高，也是去年同期的近两倍。

此外，美国8月18日当周的天然气钻井数增加1台，至182台；总钻井数减少3台，至946台。

数据公布后，WTI原油期货维持日内近3%的涨幅，交投于48.50美元/桶。布伦特油价涨超3%，交投于52.60美元/桶。

供应过剩仍是长期问题

WTI原油一周都处于低位，今日由于特朗普首席战略顾问Bannon离职事件造成人们恐慌从而推高油价。但油价本质上缺乏内在推动力。

美国石油钻井机数量是未来产量的指标，虽然其活跃数虽下降，但数量仍是去年同期的近两倍。根据联邦政府数据，2016年美国原油产量为890万桶/日，预计2017年产量将达940万桶/日，2018年将为创纪录的990万桶/日。

根据美国能源信息署EIA数据显示，美国页岩油下个月产量将创下每天610万桶的新高。

美国48个州的石油产量持续上升，其单周产量创2015年7月以来最高水平。

虽然WTI原油价格今日上涨，但是整个市场供应过剩的客观事实不会消失，油价仍有可能承压。

 

 

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]]> 华尔街见闻 Sat, 19 Aug 2017 01:03:20 +0800 <![CDATA[ 厉害了！伦锌刷新十年高位 本周涨幅9个月最大 内外盘金属普涨 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025912

摘要：周五晚间，内外盘金属大涨，锌、铝、镍高开后涨幅扩大至2.3%、1.1%、2.5%，LME期锌本周累涨近8%，多次刷新十年高位，铜接近三年最高。黄金突破1300美元/盎司，创去年美国大选以来最高，银触及两个月高位，钯金站上16年新高。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者王穆。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。原文首发于2017年8月18日22:25分，现补充收盘价*

周五夜盘时分，有色金属集体上涨。工业金属方面，锌、铝、镍分别高开1.2%、0.9%、0.8%，随后涨幅扩大至2.3%、1.1%、2.5%。贵金属的金、银分别高开0.7%、0.8%，随后涨幅扩大至1%、1.2%。

外盘金属也同呈利好。伦敦商品交易所（LME）期锌涨幅扩大至3%，继周三后第二次刷新2007年10月以来盘中高位至3150美元/吨，LME期镍也涨逾3%。

LME期锌收涨2.0%，报3124美元/吨，本周累涨7.9%。LME期铝收跌0.7%，报2062美元/吨，脱离周四所创2014年9月以来高位2112美元/吨，本周累涨0.8%。LME期铜收跌0.1%，报6485美元/吨，脱离周四所创2014年11月以来高位6580美元/吨，本周累涨1.1%。

LME期镍收涨2.4%，报10980美元/吨，一度刷新3月7日以来盘中高位至11055美元/吨。LME期铅收跌2.2%，报2361.50美元/吨。LME期锡收涨0.2%，报20240美元/吨。

锌本周累涨近8%  站稳十年新高

锌无疑是本周最亮眼的基本金属，周三LME期锌收涨5.4%，录得2016年11月以来最大单日涨幅，也是自2007年10月以来首次突破3000美元关键技术位。本周累涨近8%，是2016年11月以来最好单周表现。

澳新银行分析师Daniel Hynes表示，锌价大涨同中国加大基建步伐和削减钢铁行业过剩产能直接相关，也受到中国及全球钢铁需求强劲的预期推动，锌主要被用来做钢材的镀锌处理。

据中国国家统计局，7月全国锌产量同比下降6.3%，至47.6万吨，LME锌库存截止周三减少5500吨，周五再减少2.31万吨，总库存至12.6650万吨，今年以来累跌了60%。

此外，中国上调螺纹钢RB1710合约、RB1801合约日内平今仓交易手续费，周五大商所宣布，自2017年8月22日（星期二）结算时起，焦炭、焦煤品种期货合约最低交易保证金标准调整为合约价值的12%，都令投机交易者将目光转向了锌等有色金属。

基本面改善提振铝和铜 投机性买盘涌入

铝和铜也表现强劲。周三LME期铝收涨2.2%，盘中触及2104.50美元的2014年9月以来最高，LME期铜当日收涨2.4%，盘中触及6576.50美元的2014年11月以来最高。周五的价格也双双接近多年高位，铝本周累涨2%，铜涨超1%。

两者价格同样受到供给侧趋紧的影响。中国7月铝产量下降8.2%，铜产量仅小幅增长1.5%。而LME铝库存最新减少2575吨，铜库存减少1975吨。供应紧张令LME现货铝较三个月期铝（MAL0-3）升水6美元，是今年2月以来首次出现升水局面。

丹麦丹斯克银行分析师Jens Pedersen表示，全球需求强劲和供应紧张将支撑涨势，但工业金属大涨已触发预设买单和投机性买盘，追踪动能的基金纷纷入场，从基本面来看，现有价位可能过高。

不过ETF Securities策略师Nitesh Shah预计，伴随中国需求保持强劲，本轮金属涨势会持续到年底。

在利空面上，据一伦敦金属交易员透露，金属生产商正在锁定高价格卖出远期合约，从而将抑制价格上涨空间，本周期铅和期镍的价格波动也反映出投资者获利了解的倾向。

路透还认为，中国7月的70城房价同环比涨幅均收窄，二三线城市涨幅明显回落，强化了房价增长在年内可能停滞的预期，利空于工业用商品。

黄金创去年美国大选以来最高 钯金创16年新高

COMEX 12月黄金期货连涨三日，周五美股开盘前后涨超1%，触及1306美元/盎司的去年11月9日（美国大选次日）以来最高。现货金价涨近1%，至1299.65美元/盎司，并已累涨两周。

COMEX 期银涨1.64%，至17.27美元/盎司的两个月新高。铂金涨1.4%至986美元/盎司，并已连涨三周；钯金涨0.6%，至931.50美元/盎司的16年新高，本周累涨4%。

伴随美元走低，商品货币扩大涨幅，澳元兑美元涨幅扩大至52点或逾0.6%，刷新日高至0.7938。

美元兑日元跌幅扩大至97点或0.9%，刷新4月19日以来低点至108.61，逼近4月17日所创2017年迄今最低位108.14。

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]]> 华尔街见闻 Sat, 19 Aug 2017 00:46:45 +0800 <![CDATA[ 真正的大跌即将到来？华尔街最新警告：这个秋天美股危险 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025925

摘要：摩根大通认为标普500期货有秋季回调趋势。美银美林预计，今秋、甚至今夏就可能大跌，若地缘政治、美国政界或税改相关的波动 率增加，同时美国8月消费者信心走软，高收益债息差进一步扩大，8月或9月就要启动避险交易。

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本周四标普500刚创下三个多月来最惨大跌，华尔街机构就发出警告，这个秋天、甚至夏天美股可能有一场大跌，准备避险吧。

本周四摩根大通技术策略报告指出，标普500期货有秋季回调的趋势。其指出，如果该指数指数继续剧烈震荡，在阻力位2401至2404.50之下和关键形态支撑位之上的波动率增加，这些分析师会更有信心秋季将更深度回调。

摩根大通报告对纳斯达克100指数期货的观点从看涨转为防御，预计其进入9月之际难以突破6000点；若美股秋季回调，美国国债价格可能因避险而延续涨势。但秋季回调也是重新买入标普期货的好机会，因为按照波浪理论，始于2009年的上升浪尚未完成。

本周五美银美林也在报告中发出了秋季可能股市大跌的警告。其追踪上周三到本周三的资金流向显示，在发生特朗普与朝鲜互怼的那一周：

  • 全球股市流出的资金高达13亿美元，规模为十周之最；流入债市的资金有35亿美元；流入黄金等贵金属的资金为5亿美元，规模也为十周最高；
  • 高收益债券基金一周赎回规模为将近六个月来最大，高收益债与美国国债的息差一周跳涨36个基点，从364基点涨至400基点；
  • 新兴市场股市和债市资金流出17亿美元，为将近六个月来首次单周流出，这期间正好美元超卖规模出现反弹。

美银美林警告，今秋、甚至今夏市场可能大跌。

其预计，如果地缘政治、美国政界或者税改相关的波动率增加，同时美国8月消费者信心或者欧盟和日本的企业信心走软，美国高收益债息差进一步扩大，由目前的393基点升向500基点，则今年8月或者9月避险交易可行。

美银美林还提到今秋大跌的关键触发因素——重要的避险信号，那就是美元。

随着美国国债收益率下跌，特朗普的支持率进一步下降，美元开始因为避险情绪走高。

换言之，当特朗普政府乱局持续，其支持率下降，美国国债收益率走低时，一旦美元汇率开始迅速上扬，就是美股资本外逃的明确信号，接下来会发生更惨的事。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 23:32:20 +0800 <![CDATA[ 班农被炒传言“抵消”特朗普刺激黯淡前景 道指跌百点后转涨 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025926

摘要：周五，投资者对特朗普推进经济刺激的前景感到担忧，道指一度跌超百点。随后，媒体Axios报道称，特朗普总统的高级顾问Steve Bannon可能离开特朗普政府。美股随即反弹，道指转涨。

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周五，投资者对特朗普推进经济刺激的前景感到担忧，道指一度跌超百点。随后，媒体Axios报道称，特朗普总统的高级顾问Steve Bannon可能离开特朗普政府。美股随即反弹，道指转涨。

本周，投资者对特朗普的税改、基建等经济刺激计划的前景感到担忧。他们担心，这些计划将无法通过国会。在弗吉尼亚州暴力抗议后，特朗普的表态令多位共和党和民主党人的批评。

此外，特朗普还宣布解散白宫两大重要商界领袖顾问委员会。本周早些时候，美国大公司的首席执行官们开始退出“美国制造业委员会”和“战略与政策委员会”，以抗议特朗普为白人至上主义者提供合法性的言论。

华尔街见闻此前提到，本周三特朗普在Twitter上宣布，结束制造业委员会和战略与政策委员会，以免参加委员会的企业CEO面临压力。此后特朗普的战略和政策委员会宣布解散，称与总统一道做出决定，以避免分心。

标普500指数今日下跌后收复失地，上涨0.03%。

纳指同样下跌后反弹，目前上涨0.3%。

黄金小幅下跌，在1289美元上下波动。

周五，美国媒体Axios报道称，特朗普总统的高级顾问Steve Bannon可能离开特朗普政府。

据Axios报道，美国白宫即将披露关于总统首席策略师Steve Bannon的评估结果，预计白宫西翼许多官员都会被解雇，特朗普的幕僚长John Kelly正在酝酿相关决定。另据纽约时报报道，白宫官员们预计，特朗普的顾问Sebastian Gorka也将离职。

JonesTrading的ETF交易主管Dave Lutz表示：“如果Bannon离开我认为这对市场是积极的。因为这意味着Gary Cohn将继续留在执政团队中。这对市场来说是件好事。”

 

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 23:24:35 +0800 <![CDATA[ 美国8月密歇根大学消费者信心初值创1月以来新高 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025918

摘要：美国8月密歇根大学消费者信心指数初值97.6，高于预期94和7月前值93.4，创1月份以来新高。美国民众对中长期的通胀展望看好。

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密歇根大学发布的消费者信心指数是反映美国消费者情绪的先行指标。2017年8月初值97.6，高于预期94和7月前值93.4，创1月份以来新高，表明美国民众对市场保持乐观情绪。

在分项数据方面，美国8月消费者现况指数初值 111，略低于预期 112.9；7月终值 113.4。8月消费者预期指数初值 89，高于预期 81.5；7月终值 80.5。

消费信心在7月微幅下跌后8月反弹创1月以来新高；预期指数也呈上行趋势，创5月以来新高。表明消费者对经济预期保持信心。

美国消费者对1年和5年的通胀预期，是美联储高度关注的调查类通胀数据。8月的1年通胀预期终值2.6%，与前值持平；5年通胀预期终值2.5%，略低于前值2.6%。

密歇根大学消费者调查研究中心的首席经济学家Richard Curtin表示，消费者信心指数在8月上旬上涨至1月以来的最高水平，原因在于整体经济和个人理财前景乐观。不过Curtin警告，弗吉尼亚的暴力事件由于刚发生不久，还不知道其是否会影响消费者行为。不过他认为该暴力事件会降低人们看好经济预期的想法。

整体消费指数均值几乎回升至2017年早期高点。

密歇根消费者信心数据公布后，美债收益率持稳于日内低点附近，10年期美债收益率目前跌2.4个基点，暂报2.171%，逼近日内稍早所创6月26日以来最低位2.162%。欧元兑美元短线上涨18点，最高触及1.1759，使得日内整体涨幅超过0.2%。美元指数跌幅扩大，暂报93.389。

密歇根消费者信心指数来自美国密歇根大学调查研究中心的月度调查。该中心每月访调500个家庭，了解他们对个人财务状况和国家经济状况的看法，并进行的相应评估。该指数通常每月月中公布初值，月末公布终值。

消费者信心指数是反映消费者对该国经济信心强弱的指标。若消费者信心上升，债市通常视之为利空，价格下跌，股市则视之为利好。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 22:10:13 +0800 <![CDATA[ 故事远未结束！华尔街投行高呼“阿里巴巴能再涨30%！” ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025877

摘要：认为阿里巴巴“故事”远未结束的华尔街投行几乎异口同声——“这只股票还能大涨！”“激进”的野村将目标股价从170美元上调至201美元，更有投行给出了220美元的目标价，即34%的涨幅。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者刘怡心。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。*

在阿里巴巴周四发布超预期的二季度财报过后，认为这家公司“故事”远未结束的华尔街投行几乎异口同声——“这只股票还能大涨！”

阿里财报发布过后，已经有多家投行上调阿里巴巴目标股价。周四该股收报163.92美元，“激进”的野村将目标股价从170美元上调至201美元，德银则从201美元上调至208美元，就连其中最为保守的瑞信，也将目标股价从178美元上调至197美元。下图为各大投行最新目标股价汇总，由华尔街见闻整理。

将目标股价定为205美元的大和证券资本市场认为，阿里巴巴大数据将成为收入增长的一大支撑因素：

预计阿里巴巴针对中国消费者的大数据将维持其在未来1-3年间在线营销收入的增长，而数字娱乐、云服务和其他新举措的投资应当受到控制。

在最近的投资者日过后，市场情绪出现显著改善，因此我们认为在未来12个月中阿里巴巴股票还将出现改善。我们认为阿里巴巴是中国消费/技术领域必买的股票。

除了上述投行，最为乐观的当属美国投行Raymond James。这家投行将阿里巴巴的目标价格定为220美元，这意味着，与周四收盘价相比，这只股票还能再涨34%。

截至发稿，阿里巴巴股价报164.67美元，涨0.46%。

华尔街见闻昨日提及，阿里巴巴第一财季营收和利润均超市场预期， 电商业务收入同比增长58%，对营收的贡献将近86%。周四盘中，阿里巴巴股价涨幅一度超过5%，收报163.92美元创最高纪录，上市以来首次首度收于160美元上方。

8月17日晚间，阿里巴巴发布的2018财年第一季度（2017年4月1日-6月30日）业绩显示，当季经调整EPS为1.17美元，好于预期的0.94美元；当季营收74亿美元（502亿元），同比增长56%，同样好于预期的71.9亿美元。

电商业务收入430.27亿元（63.47亿美元），同比增长58%，对营收的贡献将近86%。

其他关键数据包括，当季天猫实物商品GMV同比增长49%；国际零售业务收入同比增长136%；数字娱乐业务营收仅同比增长30%，上季度同比增长234%；当季中国零售平台年度活跃买家增至5.29亿。

 

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 22:06:49 +0800 <![CDATA[ 这一次欧美央行行长都要出席 敏感时期的央行年会会带来什么惊喜? ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025898

摘要：敏感的九月即将来临，杰克逊霍尔年会将是耶伦和德拉吉在此之前的最后一次同台发声。目前种种迹象表明，两大央妈的掌门人在紧缩问题上会谨慎措辞，将重要内容留到九月宣布。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者方凌。更多精彩资讯请登录wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP*

在“最危险的秋天”到来之前，美联储主席耶伦和欧央行行长德拉吉将携手出席在杰克逊霍尔举行的央行年会。

两大央行在九月可能展开大动作，这次会议也是两大央行掌门人在此之前的最后一次同场发声，全球市场都期待从中获得关于政策方向的只言片语。 

8月17日，美联储确认耶伦将在当地时间8月25日发表公开演讲。随着明年2月任期的结束和连任希望的日渐渺茫，这可能将是耶伦作为美联储主席最后一次出席杰克逊霍尔年会。此前，耶伦分别在2014年和2016年参加过2次会议。

欧央行也已经确认德拉吉会于当地时间8月25日下午1:00（北京时间8月26日凌晨3:00）发表讲话。

敏感的时间点

金融危机以来，各国央行会在杰克逊霍尔年会上给出货币政策的线索。今年年会召开的时间正好在9月这个敏感时间点之前。

今年秋天，美联储可能准备缩减规模高达4.5万亿美元的资产负债表，欧央行也将于九月会议讨论缩减QE，因此全球市场都密切关注欧美两大央行行长此次的讲话。

TD证券分析师Gennadiy Goldberg接受媒体采访时表示，大部分全球央行都将考虑紧缩，这将是个巨大的变化。

避免“张口操作”，行长们可能谨慎发言

自美联储7月会议声明暗示最早9月展开缩表以来，市场对此抱有很高的期望。

华尔街见闻文章此前提到，为了减少美联储高层换届的影响以及考虑美国通胀持续回落，9月缩表拥有诸多好处。不过目前公布的信息显示，耶伦的演讲主题将关于金融稳定。

欧央行方面，德拉吉此次可能不会传达新的政策信息。

路透社本周三报道称，此次德拉吉的讲话不会有重大货币政策内容，同时7月会议纪要也表明德拉吉会尊重央行的决定，到秋天再讨论缩减QE。这个消息大幅降低了市场对欧央行开始退出刺激计划的预期。

随后，欧央行发言人也表示，德拉吉的讲话将关注促进全球经济活力的话题。德拉吉上一次在年会上讲话是2014年，那次讲话奠定了欧央行量化宽松的基础。

此次德拉吉的审慎态度被认为与6月的葡萄牙辛特拉欧洲央行政策论坛会议有关。当时德拉吉暗示欧央行可能会调整刺激政策。市场将讲话解读为鹰派发言，德国10年期国债收益率大幅攀升，创2015年12月以来最大涨幅，欧元也录得一年以来最大涨幅。但是第二天知情人士火速辟谣，称市场误读了德拉吉的讲话。

一位曾参加杰克逊霍尔会议的前央行官员接受路透社采访时认为，德拉吉在葡萄牙的讲话是一次沟通上的惨败，这表明为什么央行们应该避免“张口操作”（open mouth operations）。

不及目标的通胀让央行们左右为难

除了害怕市场错误解读讲话内容，通胀也是重要因素。目前，美国通胀依然低迷，没有达到美联储设定的2%的目标，这也成为美联储内部关于加息存在巨大分歧的导火索，导致美联储在进一步收紧政策问题上面临更大的两难。

欧洲经济持续复苏，连续第17个季度扩张，但7月CPI仍不及目标。欧洲央行在7月会议纪要中表示，对于通胀接近2%的目标，现阶段的货币政策程度仍是必要的。

实际上，不少经济学家已经对通胀目标是否合理产生了分歧。6月，22名经济学家联名上书美联储建议提高通胀目标，但是前美联储主席伯克南则认为没有这么做得必要。（详见《诺奖得主与联储主席之争——通胀目标该不该调整？》）

未雨绸缪，市场态度谨慎

杰克逊霍尔年会是全球央行会议中最具声望的一个，已经成为了预测央行政策的风向标，央行行长们在会上的发言也触动着市场的敏感神经。 

虽然美联储和欧央行都很可能把重磅消息留在九月宣布，但是市场并未就此放松警惕。 

路透社称，今年会议开始前三天，将有总规模约450亿美元的欧元/美元外汇期权到期。目前期权交易活动大幅增长表明，大型中长期投资者正在建仓以对冲可能发生的汇率风险。

此外，债市也可能面临风险。华尔街见闻文章此前提到，今年7月欧洲央行在会议纪要中透露了购债计划宽松的偏好后，全球债市在7月7日现决堤潮：10年期德债收益率突破0.50%，创下18个月新高，10年期美债也跃升至2.3713%。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 21:51:24 +0800 <![CDATA[ 全球市场祸不单行：黄金期货涨破1300关口 欧股全线下跌 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025842

摘要：受巴塞罗那恐袭及美国政治不确定性影响，国际市场避险情绪再度飙升，黄金期货升破每盎司1300美元，欧洲股市则全线下行。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者曹弋、张家伟。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP*

对于交易员来说，这几日真可谓祸不单行。

受到巴塞罗那恐袭以及美国政治不确定性影响，国际市场避险情绪再度飙升，COMEX黄金期货升破每盎司1300美元，连续第三个交易日上涨。

欧洲股市则全线下行，西班牙IBEX 35指数一度跌逾1%，当前跌幅缩小至0.8%；Stoxx 600指数下跌0.7%，抹去本周部分涨幅，其中银行和旅行相关股票受影响最大，旅游和休闲板块跌幅达到1.6%。

据西班牙警方称，当地时间17日晚，巴塞罗那市中心发生了汽车撞人事件的恐怖袭击，导致13人死亡，多人受伤。

美联社报道称，警方在在加泰罗尼亚的坎布里尔斯击毙“多人”，阻止了巴塞罗那恐袭后第二次恐怖袭击。

伊斯兰国（IS）已表示为此次事件负责。此次事件是西班牙自2004年马德里火车爆炸案造成191人死、超1800人受伤后，西班牙最严重恐怖袭击。

在美国，特朗普和朝鲜的互怼引发的地缘政治紧张还未消停之际，昨日推特上又传出白宫经济顾问Gary Cohn要辞职的消息，随后美股三大指数齐跌，恐慌指数VIX和黄金一起走高，美债收益率急挫。

此外，当地时间周四白宫确认，特朗普将放弃设立基础设施咨询委员会的计划，该委员会原定向特朗普的一万亿美元基建计划提供建议，包含升级道路、桥梁和其他公共工程等。

虽然尚不清楚放弃组建基建委员会将如何影响特朗普政府的基建计划，但市场已经开始忧心忡忡。

对于交易员来说，他们的心情也已经从“特朗普交易”转换到了“如果他没有他，一切都会变好”。

MPPM EK交易负责人Guillermo Hernandez Sampere认为，尽管欧洲发生了恐袭，但市场对此似乎更有弹性，美国政府的混乱局面则是目前对市场带来负面影响的主要因素。他称：

市场所期待的所有的商业计划，现在都已经实质意义的搁浅。特朗普在自己的党内正日益失去支持。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 21:18:39 +0800 <![CDATA[ 中巴经济走廊大棋下了四年，巴基斯坦换舵手后会怎样？ ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025899 本文来自华尔街见闻（微信ID: wallstreetcn），作者吴梦启。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

“中巴经济走廊”概念在2013年5月份浮出水面，后来成为“一带一路”倡议中六大经济走廊中最重要和获得优先建设的经济走廊。这个初始规划投资460亿美元的经济走廊的规模空前庞大。它包含交通基础设施建设、能源、瓜达尔区域建设和工业合作四个方面。仅以能源项目中的电力设施建设为例，其规划建设的总发电容量高达8810亿兆瓦，相当于四个三峡电站的装机容量。

以如此庞大的资金规模投入如此众多的项目之中，自然受到许多不确定性的影响。8月初巴基斯坦总理纳瓦兹·谢里夫的黯然去职，引发了外界对“中巴经济走廊”走向的关注。

挺过政变没挺过“巴拿马文件”

纳瓦兹·谢里夫是巴基斯坦老牌政客，三度出任总理，经历丑闻和政变。这次下台是因为2015年震动世界的“巴拿马文件”泄密案。谢里夫被曝光在英国拥有“不当地产”，在受到法院调查后被迫辞职，结束了自己的第三任期。

谢里夫的本届总理任期可以追溯到2013年6月，仅比“中巴经济走廊”的概念提出来晚一个月。可以认为，“中巴经济走廊”项目是在谢里夫手上启动的。在他两个星期前离任时，“中巴经济走廊”在建和待建项目达到43个，完工项目4个。在优先建设的24个能源类项目中，两个风电项目和一个煤电项目已经完工，还有一批风电和太阳能项目工程已经完成建设70%以上。

能源电力是阻碍巴基斯坦发展的短板。在2015年，巴基斯坦的电力短缺达到高峰时，旁遮普省每天分区停电时间达到16小时，地处偏远的俾路支斯坦分区停电时间更是长达18个小时。经过连续几年的努力，巴基斯坦上马一批能源工程，使得停电问题有所改善。应该说，谢里夫力推“中巴经济走廊”的能源和电力建设，确实给他带来了一定的政绩。换言之，“中巴经济走廊”现在能够在巴基斯坦得到大力落实，跟谢里夫本身的努力有很大关系。

在谢里夫的四年任期当中，巴基斯坦的总体经济发展一直处于上升状态。GDP的增长率从2013年的4.39%上升到2016年的5.71%，创下自2007年以来的最高增速。一些预测显示，到2019-2020年期间，随着“中巴经济走廊”的首批项目大体完工，巴基斯坦的GDP增长率将会达到6%。

争路、争电、争项目

不过，“中巴经济走廊”在规划的初始阶段也在巴基斯坦内部政治圈内产生了一些利益之争。

纳瓦兹·谢里夫的家族在巴基斯坦是与布托齐名的两大家族之一。布托家族的政治基础位于东南部的信德省，这里有巴基斯坦最大城市和最大港口卡拉奇。谢里夫家族的政治基础来源于东部与印度接壤的旁遮普省，有全国第二大城市拉合尔作为省会。旁遮普省拥有一亿人口，是巴基斯坦经济最发达的省份，工农业基础较好。与在信德省拥有大量土地的布托家族不同，谢里夫家族以实业起家，是巴基斯坦赫赫有名的钢铁大王，此外在农业、地产、纺织和工程机械方面均有建树。

正因为两个家族各自影响到了不同省份，究竟让拟议中的中巴经济走廊的重点落在何方就成了问题。各方都在努力争取中巴经济走廊的项目。作为执政党一方的谢里夫具有行政优势，最后任命的“中巴经济走廊”联合合作委员会巴方负责人是阿桑·伊卡巴尔。他同时还是谢里夫内阁的发展与改革部部长以及巴基斯坦计委副主席，负责巴基斯坦经济发展战略与规划任务。作为谢里夫的老战友，伊卡巴尔在谢里夫1999-2007年流亡国外时担负起了巴基斯坦主要政党穆斯林联盟（谢里夫派）的组织工作。

从2014年到2016底，“中巴经济走廊”联合合作委员会在双边总共举行了六次工作会议，伊卡巴尔参加了所有工作会议，参与了“中巴经济走廊”的设计和推动落实。因为存在利益之争，工作会议当中巴方尽可能安排各个省的首席部长或者代表出席以达到平衡。有趣的是，纳瓦兹·谢里夫的弟弟沙赫巴兹·谢里夫作为旁遮普省的首席部长，至少出席了两次工作会议，并且在另外一次工作会议上通过视频参与了讨论

最终，“中巴经济走廊”的规划落地。关键的铁路线升级（主要是M1和M2两条铁路干线）全部经过旁遮普省，最后的终点落在信德省。新建高速公路主要在信德省和俾路支斯坦落地。关键的中巴铁路目前只是一个远景规划，各方对此极为看重。从已经透露的信息来看，铁路以俾路支斯坦的瓜达尔为南端起点，向东北延伸，从信德省的北部擦边而过，经过开伯尔普什图省和旁遮普省的交界处进入最北部的吉尔吉特-俾路支斯坦自治领地。这个方案基本上各个重要省份均有顾及，大体做到了平衡。

能源项目被旁遮普省和信德省均摊，瓜达尔获得了一部分项目。这一切安排最终与各个政治派别在政权中的发言权有关。一些相关报道中透露，在巴基斯坦政局中影响力强大的军方也获得了“中巴经济走廊”项目。这样，“中巴经济走廊”实际上成为巴方内部利益的一次再分配。这对于各方在“中巴经济走廊”问题上达成集体共识有至关重要的作用。

中资占据巴基斯坦近半FDI

除了利益之争，各派都认为“中巴经济走廊”是自己的政绩。军方认为在穆沙拉夫的军人执政时代（1999-2007）率先向中方提出了“中巴经济走廊”的初步构想，并认为瓜达尔港建设始于穆沙拉夫时期。布托派认为是前总统扎尔达里（已故巴基斯坦前总理贝纳齐尔·布托的丈夫）在任上把瓜达尔港的合同交给了中资企业，还向中方提交了“中巴经济走廊”备忘录。

这一切争论只是反映了一个现实：巴基斯坦政界认同“中巴经济走廊”在本国经济发展中至关重要的作用。以数字为例，“中巴经济走廊”项目投资在巴基斯坦接受的外国直接投资当中占据非常高的比例。2012年到2016年巴基斯坦所接受的FDI当中，有29.1%来自中国。这个比例随着“中巴经济走廊”投资逐渐增加而上升。2015-2016财年当中，来自中国的FDI已占全部FDI的46.4%。这个现实强大到萨希德·阿巴西刚接替谢里夫出任巴基斯坦临时政府总理，就在公开场合强调“‘中巴经济走廊’在政府工作中具有最高优先性”。

贷款多了也发愁

伊卡巴尔和沙赫巴兹·谢里夫未来可能仍旧会在“中巴经济走廊”的落实中扮演重要角色。卷入“巴拿马文件”事件当中的伊卡巴尔面临调查，但阿巴西仍旧任命他担任临时政府内政部长。在2018年的巴基斯坦大选当中，沙赫巴兹·谢里夫将领导穆斯林联盟（谢里夫派）继续争取国会内部的多数。沙赫巴兹的儿子哈兹马·谢里夫将接替父亲竞选旁遮普省的首席部长职务，维持家族对旁遮普省的控制力。

布托家族的政治影响力自2008年贝纳齐尔·布托遭暗杀后已经逐渐式微，继承人的表现平平，已不足以构成对穆斯林联盟（谢里夫派）的威胁。在此条件下，“中巴经济走廊”的走向和变化将不会很大。只是因为政权更迭而稍微延宕。例如，一些分析认为电力建设项目可能只能完成预期的一半左右。项目推进延后造成投入资金的增加，加上美元汇率的变化，在实际上增加了“中巴经济走廊”的总投入。目前对“中巴经济走廊”的总投入预测已经在原来规划的460亿美元基础上大幅增加，外界最高的预测额度已经到620亿美元，增加了接近35%。

受到“巴拿马文件”案的影响，谢里夫家族与“中巴经济走廊”的关系受到轻微影响。信德省的卡西姆港火电站计划可能因为涉及谢里夫在伦敦的“不当地产”资金而受到调查。这个项目完工率已经达到70%。调查并没有拓展到其他项目，也没有信息表明谢里夫家族在参与“中巴经济走廊”建设中出现了其他问题。

巴基斯坦感到担心的问题是金融秩序的不稳定。到今年4月份为止，巴基斯坦的外汇储备为171亿美元，到8月份跌落至133亿美元，主要原因是到期债务偿还。2015年巴基斯坦的总债务占GDP比为68.9%，在2017年财政年度这个比例上升到73.1%。巴基斯坦媒体预测到2020年外债总额达到1100亿美元。虽然中方投资多是中长期贷款，仍旧对这个国家的债务安全形成了一定的影响。上述因素都是“中巴经济走廊”建设所需要考虑的问题。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 21:12:01 +0800 <![CDATA[ 养老金账户真的出手了 两只中小创被“翻牌” ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025891

摘要：这一次，养老保险真正“出手”，在二级市场买入A股，跻身九阳股份和正海磁材两家公司十大股东名单，两家公司分别在深市和创业板上市。

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这一次，养老保险真正“出手”，在二级市场买入A股，九阳股份和正海磁材这两大标的遭到“曝光”。

周五晚间，九阳股份发布半年报，其中，基本养老保险基金八零二组合位于十大股东之列，持有该公司股份286.7万股，占比0.37%。九阳股份在深交所上市，今年上半年营收14.85亿元人民币，同比下滑9.58%，归属于上市公司股东的净利润为1.4亿元人民币，同比增加2.92%。

（图片来自九阳股份半年报）

除了买入九阳股份，基本养老保险基金八零二组合也入驻了正海磁材。

根据正海磁材披露的半年度报告，前十名无限售条件股东中，排名第九位的是基本养老保险基金八零二组合，持有股份数量为392.92万股。正海磁材在创业板上市，年初至今，该股票价格累计下跌12%。该公司上半年度营业总收入为4.03亿元人民币，同比下挫44.3%，归属于上市公司股东的净利润亏损1497万元人民币。

养老金入市细节：到账约1700亿元，股票类配置150亿元

券商中国本周稍早报道称，市场目前到账养老金规模1700亿元左右，社保基金理事会自行管理约600亿元，委托给管理机构1100亿元。其中，股票类资产配置规模为150亿元左右，不足十分之一。

券商中国还提到，在权益类方面，未来养老金可能会投向红利型股票。权益类入市是此前养老金入市的新动作。首批权益类组合入市，标志着基本养老保险基金将正式开启投资运营的市场化之旅，A股又迎来新资金。不过，谈及对市场的影响，业内人士皆持“冷静”立场，认为初期养老金入市规模有限，更看重其对市场的长期效应。

根据此前年金的投资风格，主要以增值保值、稳健为基础，低估值、高分红、业绩持续稳定、有良好现金流的蓝筹股是首选投资标的，创业板、成长股等被配置的比例通常较低。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 20:47:31 +0800 <![CDATA[ 十年最惨业绩的原因找到了！因为这笔交易 高盛吐血巨亏逾1亿美元 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025894

摘要： 今年春季，高盛一笔交易押注美国一气田天然气价格上涨，但5月和6月此处天然气价格反而迎来暴跌，高盛也因此巨亏逾1亿美元，从而遭遇其商品交易历史上“最差的一个季度”。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者张家伟。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP*

即便是“交易之王”高盛，也有看走眼的时候。

据《华尔街日报》报道，今年春季，高盛因为押错了天然气价格变动方向而巨亏逾1亿美元，这也成为其二季度交易业务表现不佳的一个重要原因。

报道称，高盛当时预计，新的输气管道建好后，美国Marcellus Shale气田的天然气将能够向外输送，从而推动此地的天然气价格上涨。

但是，天有不测风云，管道关键部分的建设因监管问题而延期，导致天然气价格在5月和6月暴跌，高盛也因此遭遇巨亏。

这也在很大程度上解开了高盛二季度业绩创十年最差的疑惑。一个月前，高盛公布的财报显示，二季度固收业务（FICC）营收遭到重挫，同比大跌40%。这是高盛固收业务表现连续第二个季度落后于同行，而这个领域正是其现任CEO Lloyd Blankfein昔日的老本行。

华尔街见闻《见闻主编精选》当时文章曾提到，商品交易的恶劣表现，成为最大的拖累因素。高盛CFO Martin Chavez称，在高盛上市至今的73个季度中，这次是其商品交易历史上“最差的一个季度”。

详见：《十年来最差的业绩，“交易之王”高盛的“金手指”不见了？》。

事实上，这也反映着被视为“交易之王”的高盛在业务上的豪赌。因为监管的趋严以及商品市场近年来表现不温不火，在金融危机后其他大型投行都纷纷从商品交易市场撤离，这个领域的玩家就只剩嘉能可这样受监管较少的公司，高盛则是一个例外。

据Natural Gas Intelligence数据，在2011年高盛是北美排名13的天然气交易商，如今高盛的排名已升到第七，甚至超过了埃克森美孚和Chesapeake Energy这样的能源巨头。在2013年摩根大通从这一领域退出后，高盛就成了前20大天然气交易商中唯一一家美国银行。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 20:19:09 +0800 <![CDATA[ 国常会：继续完善制造、金融等行业增值税政，健全抵扣链条 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025885

摘要：会议提到，要完善制造、金融、建筑等行业增值税政策，健全抵扣链条，妥善处理小规模纳税人和简易计税等政策安排，扩大一般计税方法适用范围，深化增值税改革，优化税率结构，合理设置税率水平，严肃查处违法征收过头税。

本文来自中国政府网，原文标题《李克强主持召开国务院常务会议 听取全面推开营改增试点一年多来情况汇报等》。

国务院总理李克强8月18日主持召开国务院常务会议，听取全面推开营改增试点一年多来情况汇报，要求巩固扩大改革成果促进经济结构优化升级；审议通过《机关团体建设楼堂馆所管理条例（草案）》，使公共资金资源更多用于发展经济改善民生。

会议指出，实施营改增，使积极财政政策加力增效，是推进供给侧结构性改革的重大举措，是近年来我国实施的减税规模最大的改革措施，也是本届政府推进财税体制改革的重头戏，触动多方面利益调整，通过周密设计和积极稳妥推进，取得了显著成效，已累计减税1.61万亿元，特别是自2016年5月1日全面推开营改增试点以来，截至今年6月直接减税8500多亿元，实现所有行业税负只减不增。这对深化财税体制改革、推动构建统一简洁税制和消除重复征税、有效减轻企业和群众负担，拉长产业链条扩大税基，落实创新驱动发展战略、促进新动能成长和产业升级，带动增加就业，起到了一举多得的重要作用，既为当前发展提供了有力支撑，也为经济保持中高速增长、迈向中高端水平增添了强劲动力。

下一步要针对税率结构不合理、税收政策和征管措施不完善、少数纳税人因抵扣不充分导致税负增加等问题对症下药，推动改革不断深化。

一要进一步落实营改增改革措施，帮助纳税人熟悉和用好用足政策，实现进项税应抵尽抵。简化办税流程，加大电子发票推广力度，提高税收信息化水平，为纳税人提供更加高效、便捷的纳税服务。对违法征收“过头税”发现一起查处一起。

二要继续完善制造业、金融业、建筑业等行业增值税政策，健全抵扣链条，妥善处理小规模纳税人和简易计税等政策安排，逐步扩大一般计税方法适用范围。深入推进增值税改革，进一步优化税率结构，合理设置税率水平。

三要根据营业税实际不再征收的情况，加快推动相关法律法规立改废进程，把营改增试点成果用法律规范确定下来，使改革红利惠及更多企业和群众。

为进一步贯彻党中央八项规定精神，持续推动政风作风转变和廉洁政府建设，落实国务院“约法三章”，把严格控制机关团体楼堂馆所建设的举措制度化，会议审议通过了修订后的《机关团体建设楼堂馆所管理条例（草案）》。草案对机关、人民团体、财政给予经费保障的其他团体和事业单位等新建、扩建、改建、购置办公用房等作出严格限制，明确规定不得建设培训中心等各类具有接待功能的场所和设施、禁止以技术业务用房名义建设办公用房，对财政给予经费补助的团体和事业单位、国有企业等建设、维修楼堂馆所也要按照确有必要、严格控制的原则制定管理办法。草案严格机关团体办公用房项目审批和建设资金管理，要求对属于禁止建设或建设必要性不充分、建设资金来源不符合规定等情形的不得批准；办公用房项目的建设资金由预算资金安排，不得挪用各类专项资金、向单位或个人摊派、向银行等金融机构借款及接受赞助或捐赠等。草案还对建设楼堂馆所的信息公开、监督检查等作了规定，对违法行为明确了责令停止相关建设活动或改正、对所涉楼堂馆所予以收缴拍卖或责令限期腾退、对相关领导人员和直接责任人依法给予处分等措施。

会议还研究了其他事项。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 20:02:21 +0800 <![CDATA[ 央行官员：非现金支付是大势所趋 但社会生活也不能没有现金 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025871

摘要：发展非现金支付，减少实物现金使用有其重要意义，非现金支付逐步取代实物现金使用是大势所趋。但是相当长时期内，中国现金使用还会较普遍，应鼓励发展多种支付方式。

本文作者中国人民银行货币金银局王信、郭冬生，来自中国金融杂志，原文标题《去现金化的现状及思考》。

近年来，世界范围内非现金支付飞速发展。一些国家和地区实施去现金化，包括停止发行大面额现钞，更多地限制大额现金使用等，瑞典和丹麦还提出建设“无现金社会”。去现金化可能带来的影响、未来现金的地位等问题引起广泛关注和讨论。本文简要介绍去现金化的现状和争论，并对现金的未来和相关政策进行初步思考。

部分国家和地区去现金化进程

近年来，为提高交易便捷性，打击利用现金进行违法犯罪行为，降低现金使用的社会成本，部分国家和地区实施去现金化措施。

  • 去现金化措施

建设“无现金社会”。瑞典IT产业发达、国土面积较小，建设“无现金社会”有较好基础。瑞典央行部分现金管理职责移交私营部门后，瑞典商业银行为降低现金处理成本，互相合作推动去现金化进程。目前瑞典1600多家商业银行已有900多家不再提供现金服务，农村地区不再保留自动取款机，商业企业拒收现金已经合法化。瑞典SWISH支付软件可实现全天候银行间转账实时到账，甚至慈善捐款和对流浪汉施舍都可实现电子交易。目前，97%的瑞典居民持有银行卡，85%的居民能够通过互联网进行支付。瑞典2007年年均现金流通量为105亿克朗，2016年降为65亿克朗；流通中大面额现金使用数量快速下降，1000克朗现金占GDP比例从1990年近3%降为2014年0.2%左右。2016年，瑞典现金交易数量仅占所有支付的20%，远低于世界平均水平75%。2015年瑞典现金交易金额占比仅为2%，预计2020年这一比例将降至0.5%。丹麦政府2015年向议会提交议案，规定除特殊商户外，服装店、餐厅和加油站等一般机构可不再接受现金，到目前为止议会尚未通过这项议案。丹麦去现金化程度已非常高。政府推出的居民电子身份证NemID可接网络银行，92%的丹麦国民持有NemID。丹麦政府要求18岁以上公民开立Nemkoto银行账户，用于接收奖学金、医疗报销和休假补助。Danske银行推出手机支付软件MobilePay，目前已有三分之一的丹麦国民使用。2015年，87%的16～74岁丹麦国民使用网络支付，网络支付量占消费量的25%。丹麦金融机构ATM从2007年3000多台降至2015年约2500台，营业网点从1991年2200多个降至2015年的800个左右。丹麦流通中现金量10年来一直保持在700亿丹麦克朗左右。

废止大面额钞票。2000年，加拿大央行宣布停止发行1000加元钞票。2013年底，瑞典央行废止1000克朗钞票。2014年10月，新加坡废止10000新元钞票。2016年5月，欧洲央行宣布永久停止生产500欧元钞票，自2018年起停止发行500欧元钞票，但已发行的该面额钞票仍为法定货币。2016年11月，印度宣布废止500卢比钞票和1000卢比钞票。2017年7月，亚美尼亚央行宣布停止印制10万德拉姆（AMD）面额钞票。

限制大额现金使用。在欧盟，法国自2015年9月起本国居民购物现金支付不得超过1000欧元，境外游客不得超过10000欧元；西班牙自2017年1月1日起将现金支付上限从2500欧元下调至1000欧元；意大利新税法规定，自2016年11月15日起，每日从银行账户取款超过1000欧元，或每月取款超过5000欧元的用户，税务机关将其锁定为“假设逃税人”进行调查。除了欧盟国家，设置现金交易限额的国家还有牙买加、墨西哥、乌拉圭、印度、以色列、俄罗斯、越南等，限额从等值4500美元到2.5万美元不等。各国对超额现金交易的处罚力度很大。西班牙对违反限额处以交易总额25%的罚款。意大利罚款金额从3000欧元至支付金额的40%，现金支付金额超过5万欧元的，罚款至少1.5万欧元。

  • 现金交易状况

近年来，许多国家和地区现金交易数量和金额都在下降，非现金支付飞速发展。

美联储研究估计，2012～2015年，美元现金交易数量占比从40.7%降至32.5%，金额占比从12.4%降至11.4%。荷兰央行研究估计，2010～2016年，荷兰现金支付次数降约32%，从4370亿次降至2950亿次；现金支付金额降27%，从520亿欧元降至380亿欧元。但现金仍是荷兰小额支付的主要工具，每笔现金交易平均金额从11.80欧元上升至12.85欧元。加拿大央行研究估计，2009年该国现金交易数量占比53.6%，2013年降为43.9%；2009年现金交易金额占比22.9%，2013年基本持平为23.1%。

法国信息技术咨询公司Capgemini发布的世界支付报告估计，2015年全球非现金支付4263亿次，增幅11%，创10年新高。其中，东亚地区非现金支付增幅达43.4%，中欧、中东和非洲地区增幅16.4%。货币研究组织（Currency Research）估计，2016年全球手机支付超过5500亿美元，增幅37.8%，预计2017年达到8000亿美元左右。国际货币基金组织（IMF）报告指出，2016年美国非现金支付规模为6170亿美元，是2010年10倍多；德国33%的消费交易通过非现金支付完成。

关于去现金化的争论

  • 认为去现金化益处很多

支持去现金化的观点认为，现金为腐败、逃税、贩毒、洗钱等犯罪行为和地下经济活动提供便利，现金交易带来大量交易成本，大量现金流通影响金融危机之后负利率政策的实施，阻碍实现金融普惠。哈佛大学教授Kenneth Rogoff在《现金的诅咒》一书中写道，纸质货币是限制全球金融系统畅通运行的主要障碍，为违法犯罪活动和地下经济发展提供便利，主张美国逐步取消纸质货币，但应保留小面额现金，以便日常支付。 瑞典央行前副行长Lars Nyberg认为，纸钞终将消亡，就像支票一样。

一是有利于减少违法犯罪行为。无现金社会能够有效提高资金交易透明度，遏制现金使用可能带来的违法犯罪行为。欧洲刑警组织认为，大额现金与洗钱、恐怖活动等犯罪密切相关。目前许多经济体逃税金额巨大，美国国内收入署（IRS）估计，2006年美国逃税金额约为4500亿美元，扣除可能追缴的650亿美元，逃税金额达到联邦税收的14%和美国GDP的2.7%。无现金社会抑制逃税的效果难以估计，但肯定有助于增加税收。Rogoff教授认为，取消大额钞票有助于阻止非法移民，因大多数非法移民携带现金过境，雇佣非法移民的雇主使用现金支付工资。2016年2月，欧盟委员会向欧洲议会和欧洲理事会提交《关于加强打击恐怖主义融资的行动方案》，指出现金支付被普遍用于恐怖主义融资。2017年1月，印度情报部门报告，废除大钞后，克什米尔地区恐怖活动下降60%，哈瓦拉（Hawala）汇款下降50%。瑞典去现金化后，社会治安水平上升，银行抢劫案从2008年的110起降至2011年的16起；针对商店和加油站的抢劫案从2009年的近1200件下降到2015年的500多件。

二是有利于货币政策发挥作用。IMF研究报告认为，去现金化后，流通中现金将转为银行存款，中央银行可通过利率政策更好地调节流动性和信贷量；同时货币供给上升，有利于市场利率下降和信贷扩张。印度废除大钞后，大量现金回流银行体系，印度央行货币政策传导机制更加有效，有助于降低通货膨胀率。此外，现金阻碍负利率政策发挥作用。如果负利率在一定时期内成为主要货币政策，去现金化对其政策效果非常关键。瑞士2015年12月将利率下调为负时，市场上1000瑞士法郎现金需求激增，影响负利率政策效果。

三是有利于减少资源耗费。现金的印制、运输、处理、销毁、保险和安保等会产生巨大的社会综合成本。加拿大央行研究表明，2014年加拿大现金运行综合成本（包括直接成本和时间耗费等间接成本）约为156亿加元，占GDP的0.79%。每1加元现金交易成本为0.011加元，是借记卡同金额交易成本的11倍、贷记卡同金额交易成本的1.4倍。去现金化能有效降低资金交易成本，简化私营部门服务和消费交易，提升经济产出。

四是有利于推进普惠金融。有观点认为，实施去现金化，政府财政收入因犯罪活动和逃税行为下降而增加，政府可将部分收入直接用于补贴贫困人群，使其能够进入银行服务体系；或向银行提供补贴，要求银行降低贫困人群银行账户的存款余额要求和服务费用，将贫困人群纳入银行体系。莫迪宣布废止大面额钞票初期，印度出现了一定的经济震荡和社会混乱，但银行账户数量迅速增加，非现金支付工具得到较快发展。

  • 认为现金使用有其必要性

支持现金使用的观点认为，现金具有不可追踪、及时到账、便于使用以及央行信用背书等特点，有利于保护公众隐私，现金短期内不会消亡。英格兰银行首席司库Victoria Cleland认为，现金还有相当的生命力，英格兰银行和社会现金服务行业有必要合作保证其健康运行。万事达卡公司认为，全球范围内85%的零售交易将继续使用现金交易。世界著名钞票印制企业德拉鲁公司高管估计，全球ATM需求量还将年均增长5%，未来十年世界流通中现金量将年均增长3%～4%。他们的理由大致可以概括为四点。

其一，现金是个人权利体现。奥地利开普勒大学Schneider教授认为，使用现金意味着独立、自由和个人实现。荷兰国民银行人员认为，人们作出决定更多是情感过程而非认知过程，现金支付比银行卡支付能激发人类更多情感，现金使用不会消亡。2014年英格兰银行调查表明，现金是公众生活切实需要。25%的受访者认为，无论出现何种替代支付工具，出现何种激励措施，他们都将继续使用现金。

其二，去现金化不能消除违法犯罪活动。印度Dasgupta博士认为，非法财富的源头不是现金，而是非法活动。德国Weiden技术大学Seitz教授认为，地下经济规模与现金流通量没有因果关系：瑞士有世界最大面额的现金，但瑞士地下经济规模非常小；美国和英国没有很大面额现金，但其地下经济活动比较活跃。去现金化虽然能够减少抢劫等暴力犯罪，但有关国家计算机欺诈等案件上升了。瑞典国家犯罪预防委员会指出，去现金化后计算机欺诈案件从2000年的3304起上升到2011年的2万起。IMF认为，在许多发展中国家，社会抗议活动采取拒绝缴税形式；实施去现金化后，抗议者无法利用现金抗税，将以其他更为直接的方式表达不满，加剧社会动荡。

其三，现金便利边远地区和老年人交易。IMF认为，目前没有直接证据表明去现金化有助于促进金融普惠。如果赤贫阶层没有电脑或移动电话，他们就无法获取非现金支付的好处。电子支付还受到使用者受教育程度、地区电信基础设施等因素制约。美国PEW研究中心统计，2015年全世界智能手机普及率中位数只有43%，美国普及率72%，中国58%，日本只有39%。如果政府不能对弱势群体和落后地区提供足够的补贴，去现金化将导致贫困阶层生活进一步恶化，普惠金融更无从谈起。

其四，数字货币不会取代现金。在特定时期，民间数字货币可能一定程度上发挥交易媒介的货币职能，尤其在法定货币币值、信誉大受毁损情况下，但数字货币有关算法是否易被理解、相关争端解决机制等问题如何解决尚待观察，高度抽象的民间数字货币能否得到普通民众的接受仍存疑。新的民间数字货币可能不断产生，其总量、性质认定等很不确定，无机构为其价值背书，价格剧烈波动，恐难以发挥价值尺度、价值储藏等货币职能。即使未来央行发行法定数字货币，也需要一个相当过程；受消费支付习惯、受教育程度等因素影响，预计相当部分人群仍将使用实物现金。

从实际情况看，世界范围内现金仍在大量流通使用。近十年来，美元、欧元、日元、英镑、加元、澳元和韩元等货币现金流通量占GDP比例稳步上升，韩元和澳元现金流通量增速尤为突出。20世纪90年代以来，美元现金流通量占GDP比例持续上升。2008年国际金融危机发生后，美元该比例上升加快，2015年达到7%；欧元该比例从2002年欧元问世时的3%多到2015年超过10%；日元该比例从20世纪80年代的7%上升到2015年的近20%。瑞士流通中现金从2007年的400亿瑞士法郎增至2015年的650亿瑞士法郎。在发达国家现金流通量稳定增长的同时，最大面额钞票流通量在本国流通中现金的占比也在上升。2000～2014年，100美元现钞占比从67%升至78%，10000日元现钞占比从90%升至92%，50英镑现钞占比从5%升至7%，100加元现钞占比从43%上升至53%，500欧元现钞占比从2002年的23%升至2014年的30%。在我国，2015年、2016年现金净投放增幅均超过70%。

可见，在非现金支付较快发展，甚至一些国家有意采取去现金化措施的同时，现金的流通使用并未呈普遍下降之势，一些国家和地区还出现明显上升。

对去现金化的初步思考

发展非现金支付，减少实物现金使用有其重要意义。现金生产、运输、销毁等耗费大量社会成本。各种地下经济和违法犯罪行为多用现金支付。目前一些国家大量现金尤其是大面额钞票去向难以解释，很可能用于非法活动。因此，发展非现金支付，减少现金使用有其重要意义，是大势所趋。政府和央行应规范现金使用，尤其是适时加强对大额现金使用的监管，为非现金支付发展创造良好环境，加快研发法定数字货币，减少实物现金使用。

影响现金使用的因素复杂，去现金化措施的作用有待观察。近年来非现金支付高速发展，但一些发达国家流通中现金规模和现金交易占比仍较大，这是美元、欧元等境外流通使用增长和国际金融危机后低利率环境的结果，还是国内正常交易需求较大等因素造成，值得深入分析。受历史沿袭、消费者习惯以及边远地区和特殊人群需要等因素影响，预计现金在相当长时期内仍是各国重要的支付工具。一些国家去现金化措施的效果及其经验教训值得深入观察。

应鼓励发展多种支付方式，尊重市场规律和消费者选择。稳步发展非现金支付、减少现金使用非常必要，但我国幅员广阔，地区差异大，城乡发展不平衡，消费者支付需求多种多样，要继续给民众提供包括现金在内的多种支付选择。无现金社会并非完全没有现金，社会生活也不能没有现金。过分宣传和强调无现金社会可能产生误导，损害消费者利益。

应大力改善现金服务，加强监管。鉴于我国在相当时期内现金仍是重要的支付工具，货币发行工作应加快转型，改善现金服务，加强各环节监管，维护正常的现金流通秩序。应加强现金分析预测，合理安排印制生产，保证现金总量供应、券别结构更加合理；充分借鉴国际经验，积极创造条件，适时推动现金清分、押运等业务更多地实行社会化和市场化运行，降低社会成本；充分发挥金融机构作用，充分借助科技手段，进一步提高现金运行效率。（本文为作者个人观点，不代表供职单位意见）

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 18:46:25 +0800 <![CDATA[ 《经济学人》：蚂蚁金服全球领先，但仍需快速克服三大障碍否则可能被硅谷超越 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025873 全天候科技是华尔街见闻发起的原创科技新媒体，悦读更多请登录我们的网站www.awtmt.com，或关注我们的公众号“全天候科技（iawtmt）”、“新金融见闻（AWFintech）”。

英国《经济学人》杂志纽约分社社长、美国商业新闻主编Patrick Foulis结束他在亚洲的考察之旅之后感叹。在中国，美国最常见的信用卡交易几乎被完全摒弃，他们透过移动手机支付，即便级接头艺人和路边摊，相比之下美国的交易流程复杂的令人震惊。

此后，其在该杂志全球高管必读的“熊彼特专栏”刊文，称中国已有两家科技金融巨头，他们分别是腾讯和阿里巴巴的关联公司。以阿里的关联公司蚂蚁金服为例，其已经是全球最具价值的“科技金融（fintech）”公司，目前估值约600亿美元，在中国拥有约5.2亿用户。同时其还在不断加速拓展海外市场，以寻求更高的市场占有率和覆盖率。

据高盛测算，中国是全球最大的互联网支付市场，去年交易额达到11万亿，是美国信用卡和借记卡交易市场规模的两倍。而蚂蚁金服占据了51%的中国市场份额。照此计算，它的规模是其美国同类公司PayPal的16倍。这样的现状已经开始令传统银行业者担心。

该专栏文章认为，从长远来看，蚂蚁金服的目标是将其在中国的发展模式推广到其他国家，建立一个连接本地消费者和商家的巨大线上网络。但是，与本地银行和公司建立良好的合作关系需要时间。

而且在一些国家的落地也会出现各种各样的问题，目前最为严峻的莫过于，来自市场竞争导致的利润空间降低，以及阿里和蚂蚁金服之间存在的利益冲突和如何向其他国家政府证明支付是安全合法的。

当然，最重要的是Patrick Foulis指出，蚂蚁金服只是走在了市场前端，如果不加快脚步，很有可能被硅谷巨头迎头赶上。

以下文章是新浪科技翻译的全文：

在西方国家，人们对谈论美国科技的主导性地位习以为常。但从亚洲的角度来看，这好像有点说不通。本刊熊彼特专栏作者刚从亚洲访问回来，他发现在那边就连街头艺人和路边的鱼摊都可以使用手机支付，对比纽约的情况，这相当令人震惊。在纽约，大多数情况下，购物都需要在一堆单据上签名。美国的信用卡和借记卡交易只有2%是用PIN码验证的；一年开出190亿张支票。

亚洲企业已经实现了跨越式发展，提供一种新的金融科技模式。一个例子就是蚂蚁金服，它是中国两大互联网巨头之一阿里巴巴（另一家是腾讯，它的聊天软件微信应用很广，也支持支付功能）的关联公司。蚂蚁金服在中国非常受欢迎，并有进军海外市场的雄心。它已是全世界最具价值的“科技金融（fintech）”公司，估值600亿美元。它在中国国内有5.2亿用户，其海外合作伙伴（主要在亚洲）也在服务数以亿计的用户。5月，蚂蚁金服与First Data达成合作，让美国数百万零售商店得以接入其支付系统。蚂蚁金服目前正在收购速汇金。总部位于得克萨斯州的速汇金在200多个国家经营着汇款业务。

传统银行业一位受人尊敬的高管说，蚂蚁金服这样的互联网金融公司让他彻夜难眠，而对消费者而言，这将给安逸的传统行业注入竞争的活力。

2011年，支付宝从阿里巴巴集团分拆出来。其核心业务是帮助大量用户在阿里巴巴电商网站上的1000万家商家里完成支付。据里昂证券（CLSA）估算，这项业务占蚂蚁金服总收入的四分之一以上，并且让蚂蚁金服获得了巨大的国内市场。据高盛测算，中国是全球最大的互联网支付市场，去年交易额达到11万亿，是美国信用卡和借记卡交易市场规模的两倍。而蚂蚁金服占据了51%的中国市场份额。照此计算，它的规模是其美国同类公司PayPal的16倍。

中国领先的不仅是市场规模。在中国，人们主要通过手机完成支付，而Paypal和Apple Pay等西方产品通常利用信用卡公司的网络接触到客户的资金。中国的公司直接与用户的银行账户打交道，减少了中间环节。

蚂蚁金服还开发了一系列服务：支付宝首页上可以买火车票、缴水电费和理财。截至去年底，蚂蚁金服旗下的货币基金余额宝管理1660亿美元的资产。蚂蚁金服为其客户提供贷款业务，但截至目前业绩中规中矩，2016年未偿小企业贷款为50亿美元。虽然费率较低，但是利润颇丰，去年蚂蚁金服的利润达到8.2亿美元，比2014年增长14%。（蚂蚁金服并不披露其财务数据，但可以通过阿里巴巴的财报推测出一些数字。）

执掌阿里巴巴和蚂蚁金服的马云有一个宏大的全球化愿景。对蚂蚁金服来说有两个机会。其中之一是“招商”，即在商店和酒店安装付款机器。中国出境游客数量2016年达到1.2亿人次，他们通常使用银联卡。蚂蚁金服正在大力进入该市场，让游客在迪拜度周末或全家前往迪士尼乐园时可以使用支付宝。

长远来看，蚂蚁金服的目标是将其在中国的发展模式推广到其他国家，建立一个连接本地消费者和商家的巨大线上网络。但是，与本地银行和公司建立良好的合作关系需要时间。而且在经济较为落后的国家，很多人没有关联手机号的银行账户，他们会在商店和小摊上用现金给手机钱包充值。

所以，蚂蚁金服正通过与当地公司合作来拓展业务。它投资了泰国、新加坡、印尼、菲律宾和韩国的科技金融企业。尽管收购核心业务为现金汇款的速汇金无法帮蚂蚁金服获得什么前沿技术，但可以让蚂蚁金服获得海外业务的许可，以及大量客户，这些客户有潜力成为其数字服务的用户。

蚂蚁金服的市场规模、创新能力和发展动力意味着它处于有利地位。但是它面临三个障碍。首先，日趋激烈的竞争正在压缩利润空间。在国内市场，微信提升了腾讯在数字支付市场的份额，从2014年的15%增长到去年的33%。在海外，蚂蚁金服并非先发者。东南亚的几家电商和网约车公司正在把支付功能加入其应用中，以吸引并留住用户，当地的星展银行则是数字银行的领先者。在美国，苹果支付已接入450万个商户，还会继续扩张。

随着蚂蚁金服的发展，它还必须处理好与阿里巴巴之间关系的问题。阿里巴巴并不持有蚂蚁金服的股份，但有权分享其37.5%的利润，或者在蚂蚁金服获准上市时，获得33%的股份。两家公司有很多共同的合资公司和高管。他们互相支付费用。存在利益冲突的风险。

蚂蚁金服面临的第三个问题是则来自外国的政府部门。速汇金交易正在美国的外国投资委员会CFIUS的审查流程中。在经济层面上，他们会欢迎蚂蚁金服，这样可以变革过度膨胀的信用卡行业。Visa和MasterCard在每笔一美元的支付中要收取0.10美分以上的手续费。而蚂蚁金服的手续费还不到0.03美分。

中国的金融体系在全球范围相对独立。蚂蚁金服以独特且高效的方式发展着。现在它的任务是说服其他国家它的做法是安全、透明且不受政府干预的。

它最好加快脚步，否则硅谷的巨头们便会迎头赶上。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 18:29:36 +0800 <![CDATA[ 美股估值过高？ 十三年来最好业绩或成强心剂 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025830

美股上市公司财报相继发布，或成就十三年来最佳业绩。在估值过高、空头声音频现的今天，这份难得的成绩单，或许成为美股的强心剂。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者曹泽熙。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP*

如今，连续八年上涨、不断刷新历史高点的美股貌似又一次站在了历史的十字路口。不少分析师认为，美股估值过高，再加上美联储加息的压力，下一场股灾已经开始酝酿。

但奇怪的是，这些分析师一边唱衰美股，一边却看好美国经济前景。上市公司可能拿到的十三年来最好业绩，是他们如此“精神分裂”的重要原因。

美股已经历金融危机后连续八年上涨

美股到底好不好？ 华尔街陷入“精神分裂”

金融危机之后，美股已经连续八年上涨。现如今，不断刷新历史高点的美股也让很多分析师认为其估值过高。

在美银美林发布的最新调查中，仅有33%的华尔街分析人士看好美股上市企业的前景，年初时，这一比例曾高达58%。发生如此变化最重要的原因，莫过于不少人（46%的受访者）认为美股被高估。美银美林据此警告称，这可是一个非常危险的信号。

然而，就在同一份调查中，有42%的华尔街受访者认为，现在的经济形势刚刚好——增长和通胀都恰到好处——符合“金发姑娘原则”（指各项指标恰到好处）。持这一观点的人数也达到历史新高。

十三年来可能最好的业绩

华尔街一方面认为美股被高估，另一方面又不得不承认美国股市和经济前景向好，美国媒体认为，背后的原因莫过于各大公司的二季度财报表现优异。

强劲的海外需求让上个季度成为十三年来美国公司收益最好的一个季度。

在全球经济复苏和弱势美元的带动下，超过3/4的标普500指数上市公司，交出了超预期的答卷。

具体来说，在目前已经公布财报的454家标普500上市公司中，有68%的企业在营收方面超预期，78%的企业在每股收益上超预期。标普500上市公司的收益率平均提高9.8个百分点，营业收入提升5.5个百分点。

已公布的财报中，科技板块最为抢眼，有93%的科技企业二季度表现达到或超过了预期，医疗卫生、金融和地产板块也有超过八成企业表现达到或超过预期。

“不靠谱”的总统也助力美股

标普500上市公司的营业收入中，有44%来自美国以外的地区。Janney Montgomery Scott的首席投资官Mark Luschini说：

对跨国企业来说，它们的海外业务甚至比美国业务做得更好。

跨国公司表现优异，还要感谢“不靠谱”的总统特朗普。

特朗普就任美国总统之后，在经济议题，特别是税改议题上屡屡受挫，这导致美元持续走弱。但疲软的美元却成为美国企业出口增长的重要利好。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 18:09:27 +0800 <![CDATA[ 房地产、娱乐业境外投资正式受限！国务院发布规范境外投资方向指导意见 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025868

摘要：《通知》将限制境内企业开展的房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资和在境外设立无具体实业项目的股权投资基金或投资平台，要求重点推进有利于“一带一路”建设和周边基础设施互联互通的基础设施境外投资。

本文来自国务院办公厅，原文标题《国务院办公厅转发国家发展改革委商务部人民银行外交部关于进一步引导和规范境外投资方向指导意见的通知》。

关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见

国家发展改革委　商务部　人民银行　外交部

近年来，我国企业境外投资步伐明显加快，规模和效益显著提升，为带动相关产品、技术、服务“走出去”，促进国内经济转型升级，深化与相关国家互利合作，推进“一带一路”建设和开展国际产能合作发挥了重要作用。当前国际国内环境正在发生深刻变化，我国企业开展境外投资既存在较好机遇，也面临诸多风险和挑战。为加强对境外投资的宏观指导，进一步引导和规范境外投资方向，推动境外投资持续合理有序健康发展，有效防范各类风险，更好地适应国民经济与社会发展需要，现提出以下意见：

一、指导思想

全面贯彻党的十八大和十八届三中、四中、五中、六中全会精神，深入贯彻习近平总书记系列重要讲话精神和治国理政新理念新思想新战略，认真落实党中央、国务院决策部署，统筹推进“五位一体”总体布局和协调推进“四个全面”战略布局，坚持以人民为中心的发展思想，坚持稳中求进工作总基调，牢固树立和贯彻落实创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，坚定奉行互利共赢的开放战略，不断创造更全面、更深入、更多元的对外开放格局，以供给侧结构性改革为主线，以“一带一路”建设为统领，深化境外投资体制机制改革，进一步引导和规范企业境外投资方向，促进企业合理有序开展境外投资活动，防范和应对境外投资风险，推动境外投资持续健康发展，实现与投资目的国互利共赢、共同发展。

二、基本原则

——坚持企业主体。在境外投资领域充分发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用，以企业为主体、市场为导向，按照商业原则和国际惯例开展境外投资，企业在政府引导下自主决策、自负盈亏、自担风险。

——坚持深化改革。创新体制机制，提高境外投资便利化水平，深入推进简政放权、放管结合、优化服务改革，坚持以备案制为主的境外投资管理方式，在资本项下实行有管理的市场化运行机制，按“鼓励发展+负面清单”模式引导和规范企业境外投资方向。

——坚持互利共赢。引导企业充分考虑投资目的国国情和实际需求，注重与当地政府和企业开展互利合作，创造良好的经济社会效益，促进互惠互利、合作共赢。

——坚持防范风险。坚持稳中求进工作总基调，统筹国家经济外交整体战略，坚持依法合规，合理把握境外投资重点和节奏，积极做好境外投资事前、事中、事后监管，切实防范各类风险。

三、鼓励开展的境外投资

支持境内有能力、有条件的企业积极稳妥开展境外投资活动，推进“一带一路”建设，深化国际产能合作，带动国内优势产能、优质装备、适用技术输出，提升我国技术研发和生产制造能力，弥补我国能源资源短缺，推动我国相关产业提质升级。

（一）重点推进有利于“一带一路”建设和周边基础设施互联互通的基础设施境外投资。

（二）稳步开展带动优势产能、优质装备和技术标准输出的境外投资。

（三）加强与境外高新技术和先进制造业企业的投资合作，鼓励在境外设立研发中心。

（四）在审慎评估经济效益的基础上稳妥参与境外油气、矿产等能源资源勘探和开发。

（五）着力扩大农业对外合作，开展农林牧副渔等领域互利共赢的投资合作。

（六）有序推进商贸、文化、物流等服务领域境外投资，支持符合条件的金融机构在境外建立分支机构和服务网络，依法合规开展业务。

四、限制开展的境外投资

限制境内企业开展与国家和平发展外交方针、互利共赢开放战略以及宏观调控政策不符的境外投资，包括：

（一）赴与我国未建交、发生战乱或者我国缔结的双多边条约或协议规定需要限制的敏感国家和地区开展境外投资。

（二）房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资。

（三）在境外设立无具体实业项目的股权投资基金或投资平台。

（四）使用不符合投资目的国技术标准要求的落后生产设备开展境外投资。

（五）不符合投资目的国环保、能耗、安全标准的境外投资。

其中，前三类须经境外投资主管部门核准。

五、禁止开展的境外投资

禁止境内企业参与危害或可能危害国家利益和国家安全等的境外投资，包括：

（一）涉及未经国家批准的军事工业核心技术和产品输出的境外投资。

（二）运用我国禁止出口的技术、工艺、产品的境外投资。

（三）赌博业、色情业等境外投资。

（四）我国缔结或参加的国际条约规定禁止的境外投资。

（五）其他危害或可能危害国家利益和国家安全的境外投资。

六、保障措施

（一）实施分类指导。对鼓励开展的境外投资，要在税收、外汇、保险、海关、信息等方面进一步提高服务水平，为企业创造更加良好的便利化条件。对限制开展的境外投资，要引导企业审慎参与，并结合实际情况给予必要的指导和提示。对禁止开展的境外投资，要采取切实有效的措施予以严格管控。

（二）完善管理机制。加强境外投资真实性、合规性审查，防范虚假投资行为。建立境外投资黑名单制度，对违规投资行为实施联合惩戒。建立部门间信息共享机制。指导境内企业加强对其控制的境外企业的监督和管理，建立健全境外投资决策、财务管理和违规责任追究制度。建立国有企业境外投资资本金制度。完善国有企业境外投资审计制度，维护境外国有资产安全。

（三）提高服务水平。制定境外投资经营行为规范，引导企业建立健全境外合规经营风险审查、管控和决策体系，深入了解境外投资合作政策法规和国际惯例，遵守当地法律法规，合法经营。加强与有关国家在投资保护、金融、人员往来等方面机制化合作，为企业开展境外投资创造良好外部环境。支持境内资产评估、法律服务、会计服务、税务服务、投资顾问、设计咨询、风险评估、认证、仲裁等相关中介机构发展，为企业境外投资提供市场化、社会化、国际化的商业咨询服务，降低企业境外投资经营风险。

（四）强化安全保障。定期发布《国别投资经营便利化状况报告》，加强对企业赴高风险国家和地区投资的指导和监督，及时警示和通报有关国家政治、经济和社会重大风险，提出应对预案和防范措施，切实维护我国企业境外合法权益。督促企业开展境外项目安全风险评估，做好项目安全风险预测应对，建立完善安保制度，加强安保培训，提升企业境外投资安全风险防范能力。

各地区、各部门要按照本意见要求，合理把握境外投资的方向和重点，切实加强组织领导和统筹协调，落实工作责任，抓紧制定出台配套政策措施，扎实推进相关工作，确保取得实效。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 17:40:27 +0800 <![CDATA[ 铁矿石和双焦刚又疯了两天 大商所也出手了 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025862

摘要：在铁矿石、焦煤和焦炭经历过去两日连续大涨后，大商所也出台降温措施。在这之前，螺纹钢的疯涨已经引发上期所的类似动作。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者张家伟。更多精彩资讯请登录wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP*

在铁矿石、焦煤和焦炭经历过去两日连续大涨后，大商所也出台降温措施。

大商所今日宣布，自2017年8月22日（星期二）结算时起，焦炭、焦煤品种期货合约最低交易保证金标准调整为合约价值的12%。

自2017年8月22日交易时（即21日晚夜盘时间段）起，非期货公司会员和客户在铁矿石品种1801合约和1805合约上，单个合约单个交易日买开仓数量与卖开仓数量之和不得超过6000手。套期保值交易开仓数量不受限制。

今日黑色系再度集体上涨，铁矿石收涨6.6%，焦煤收涨4.4%，焦炭收涨2.4%，螺纹钢收涨2.6%。

在这之前，螺纹钢的猛涨已经引发上期所出台降温手段。上周五上期所宣布，自2017年8月15日起，将螺纹钢RB1710合约、RB1801合约日内平今仓交易手续费从成交金额的万分之一调整为成交金额的万分之五。

同时，非期货公司会员、客户在螺纹钢RB1710和RB1801合约日内开仓交易的最大数量为8000手。但套期保值交易不受此限制。

上期所当时还通知称，鉴于近期国内外形势复杂多变，影响市场运行的不确定性因素较多，我所部分上市品种价格波动较大、成交活跃，请各会员单位做好风险防范工作，提醒投资者谨慎判断市场信息，理性投资，维护市场平稳运行。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 17:20:53 +0800 <![CDATA[ 千亿身价马首富，百亿捐款盖茨豪，十亿涅槃罗永浩|科技圈最热人物盘点 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025811

摘要：在问鼎中国首富的道路上，马云缔造了全球最大的IPO，马化腾缔造了全世界最赚钱的手游，但“AT”背后也缠绕着假货监管、网游监管等难题，两位小马哥能否带领公司从庞大走向伟大？

 本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者梁君艳。更多精彩资讯请登录wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

 01、马化腾PK马云，首富如何由庞大长成伟大？

贝索斯和比尔·盖茨的世界首富换位赛刚过去不久，马化腾和马云就上演了一出中国首富“轮流坐”戏码。

根据8月7日福布斯首富实时排行榜统计，腾讯集团董事局主席马化腾当天以362亿美元身家，第一次问鼎中国首富。半天之后，阿里巴巴董事局主席马云重新夺回了首富宝座。

马云第一次登顶中国内地富豪榜是在2014年9月19日，那时阿里巴巴刚刚登陆纽交所。如果说马云缔造了全球最大的IPO，马化腾则缔造了全世界最赚钱的手游——腾讯二季度盈利225亿元，单单《王者荣耀》就贡献了一半收入，堪称手游界的印钞机。

作为中国第一代互联网创业明星，马化腾和马云的造富才干毋庸置疑，但首富光环背后也缠绕着网游监管、假货监管等难题。人们好奇：在“AT”跻身全球十大上市公司之列后，两位小马哥能否带领公司从庞大走向伟大？

 02、比尔·盖茨：豪捐47亿美元，退休后缘何还能富可敌国？

每每提起全球前十大上市公司，微软是一个绕不过的名字，这家早在1986年就已上市的公司，其市值目前达到了5610亿美元，位列全球前三。微软的成功，也让其创始人比尔·盖茨成了全球顶级富豪。

凭借手上持有的微软股票，再加上入股加拿大国家铁路公司、可口可乐等的股权投资，即便已经退休多年，比尔·盖茨如今仍然稳坐世界首富之位。

2008年，比尔·盖茨从微软管理层退休，开始将重心转移在慈善事业上。过去十年，他最乐于谈论的话题就是公益和慈善，尤为关注疟疾疫苗研究和穷人生活改善。

最近，比尔·盖茨被曝豪捐6400万股微软股份，基于目前微软股价来看，这笔捐赠总值高达46.8亿美元，这是比尔盖茨自2000年来做出的最大一笔捐赠，也是今年全球慈善史上最大一笔捐赠。

自1994年以来，比尔·盖茨夫妇一共捐出367亿美元资产给了梅琳达·盖茨基金会。比尔·盖茨早前最大的两笔捐赠分别发生在1999年和2000年，当时分别捐赠了价值160亿美元和51亿美元的微软股票。

在比尔·盖茨看来，预计到2035年，世界上将不再有贫穷国家存在——这是世界首富做慈善的动力，也是他的殷切期望，但贫穷真的会消失吗？

03、罗永浩：融资10亿元，能否涅槃重生？

 

有人愁钱如何花，有人愁钱怎么筹。当世界首富豪捐百亿资产时，锤子科技CEO罗永浩则为成功融资10亿元而松了一口气。

过去的2016年对罗永浩来说是非常凶险的一年，市场一度传出过锤子科技面临被收购、濒临倒闭、借钱度日的传言。没有人知道罗永浩到底经历了何样生死攸关的局面，不过这位处在险境中的“北派相声大师”总爱以革命乐观主义精神自嘲：“如果一个创始人不想让公司倒闭，他总有办法。”

罗永浩优先解决了钱的问题，有了资本傍身后，慢悠悠的锤子科技正在加速奔跑。“我们从明年开始会像一个正规的手机厂商一样，以高、中、低三个段位，每年推出 5-6 款产品。”在最近的极客公园Rebuild大会上，罗永浩如是说。按此节奏，锤子科技未来一年的产品产出数量，将是过去五年的总和。

过去几年，国产品牌华为、OPPO、vivo和小米凭借各自优势闯出了一片天。接下来这一年，罗永浩能找到办法带领锤子科技冲进手机市场的第一阵营吗？

 04、牛文文：创业黑马A股上市，个人财富暴涨600倍

 

当为了“情怀”创业的前媒体人罗永浩，还在为锤子科技的明日希望苦熬时，创业黑马创始人牛文文则已敲响了上市钟声。

曾经报道过一个又一个上市故事的牛文文，这一次将自己化身成了上市主角。历经危机、寒冬、资金匮乏和茫然之后，牛文文终于迎来了人生中极为闪耀的时刻——8月10日，创业黑马登陆深交所，借由上市，牛文文的财富随之暴涨600倍，以当天收盘价15.48元计算，其所持股份市值超过了4亿元，当年其投入不过66.34万元。

这位前《中国企业家》总编辑，9年前下海成了商人，他是淘金潮里最不可忽视的“卖铲人”，他办《创业家》杂志，也办黑马大赛和黑马学院。当很多媒体还在盯着广告营收这块蛋糕时，牛文文已将营收聚焦在了“创业培训+融资对接”上，以此收取佣金和服务费。

2013年，牛文文干脆关闭了《创业家》杂志的广告部和发行部，他还向记者们宣布：“未来，一个创业黑马的记者必须掌握三种技能，首先会看项目，其次会做黑马大赛服务，最后才是会写文章。”

就在创业黑马上市当天，财经媒体人吴晓波撰文感叹说：“我不知道文文是否喜欢现在的自己。我们被时代改变的部分，一定大于我们改变时代的那一部分。”

在向前迈进的滚滚红尘中，转身成商人的牛文文，一路在得到，一路也在失去，作为媒体人“铁肩担道义”的那颗初心，如今或许已渐行渐远。

 05、阿北：豆瓣拟境外上市，文艺如何插上商业翅膀？

比牛文文熬了更久才看见上市曙光的是豆瓣创始人杨勃（阿北）。近日，阿北发内部信透露，豆瓣将在境外上市。

豆瓣上一轮融资还是在六年前，那时它刚刚完成5000万美元融资、估值4.6亿美元，一度是当年炽手可热的互联网公司。

在互联网圈中，“慢公司”豆瓣是一个特别的存生，它静静生长了12年，一直被视为文艺青年的精神角落，不过在商业化道路上，它却始终不温不火，而背后的阿北也如他的产品一样静谧，他不爱热闹，鲜少接受媒体。

从上线虚拟城市“阿尔法城”、推行豆瓣FM音乐电台付费，再到尝试电子出版、电影票业务，推出社交电商产品形态“东西”和C2C社交电商平台豆瓣市集等，阿北低调地试水过多种盈利方式，但均未能对外展示豆瓣的商业爆发力。如今在各类商业化探索中，豆瓣广告依然是最主要的收入来源。

释放上市信号后，豆瓣亟需加速奔跑。根据阿北内部信显示，为了更好的管理成本，豆瓣计划陆续关闭一些长期没有起色、或在小营收规模亏损的产品和业务，包括一拍一、豆瓣东西、一刻和同城票务交易等。

在关心文艺如何变现的同时，豆瓣用户也许还会好奇：当“最文艺”的互联网平台插上资本和商业翅膀后，未来的豆瓣到底会长成什么样子？

06、李开复：拉上搜狗今日头条投入200万，如何催化AI落地？

文艺如何商业化是个难题，前沿的AI如何落地也是个难题。

为了加快AI落地，创新工场CEO李开复最近和搜狗CEO王小川、今日头条技术战略研究院院长张宏江一起组了个局，三方携手发起了首届“AI Challenger全球AI挑战赛”，竞赛设置200万元奖金池，力求吸引AI高手竞技比拼，拟打造中国最大的科研数据集与世界级AI竞赛平台。

数据、算法和计算能力是人工智能的三大基石，而数据则又是一切科研的基础。李开复如今感叹说：“在30多年前自己作为AI科研人员的时代，能接触到真实世界的海量数据是个遥不可及的梦想。”

在最近发表的名为《从1983到2017：我的幸运与遗憾》的自述文章中，李开复回溯起了自己的AI科研缘起。1980年代，还在卡内基·梅隆大学做科研的他，曾将机器的语音识别率从40%提高到了96%，这项研究成果一度让他名声大噪，不过意识到语音AI研究很难商业化，当时他很快便决定离开学界，转型进了商界。

人工智能热潮一波接一波，拥有AI科研情结的李开复，这一次能等来一个美好的商业化结局吗？

（实习生向小沛对盘点亦有贡献）

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 17:08:08 +0800 <![CDATA[ 收益率3.2%：亚马逊的发债成本比中国国债还低！ ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025829

摘要：亚马逊周二发行160亿美元债券，其中部分为收益率3.2%的10年期债券，这比好些国家发行的同期限国债收益率还要低，比如俄罗斯、墨西哥和中国。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者张一苇。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。*

电商帝国亚马逊8月15日发行160亿美元债券，以此为价值137以美元的全食超市收购案筹集资金。本轮债券将分成七个部分发行，从3年期到40年期不一而足。

美银美林、高盛和摩根大通都位列主要承销商，参与亚马逊本轮债券发行。据CNBC报道，在今年的高级公司债券融资案例中，亚马逊排行第四，仅次于AT&T、英美烟草和微软（下图）。

此次发行的亚马逊债券中，有部分为10年期，收益率为3.2%；这一发债成本，甚至低于很多主要国家的同期限国债的收益率，譬如俄罗斯、墨西哥和中国。

亚马逊此次发行的10年期债券收益率与部分国家国债收益率比较

当然，公司债券和政府债券的收益率并不能直接进行横向比较，因为政府可以视需要印刷钞票——这一点亚马逊当然还做不到。不过亚马逊债券的低收益率从一个方面反映出，目前美国公司的发债融资成本是多么低廉。

有钱没处去？“垃圾债”也受热捧

即使是一些面临较高风险的公司，也可以用接近2008年金融危机发生前的市场利率水平筹集到大量资金。

不烧油但是更“烧钱”的特斯拉，在过去一个季度已经“烧掉”了12亿美元现金，未来半年留给特斯拉的现金不到20亿美元，但还是得继续“烧钱”。马斯克此前表示，明年产量将达到50万辆，这是2016年产量的6倍，而在那之前，“特斯拉在未来6个月甚至更长时间将经历‘产出地狱’，希望大家都伸出援手。”

8月7日特斯拉首次发行了18亿美元高收益率债券，俗称“垃圾债”，收益率高达5.3%，而发行总额却因市场的强劲需求，比预计的15亿美元还要多出3亿美元。“垃圾债”受如此热捧，令一些资管经理感到难以置信。

特朗普税收减免政策不见动静 亚马逊不想让海外资金回流？

尽管坐拥超过200亿美元的现金，亚马逊这次收购全食超市还是想通过发债的方式进行融资。

此举表明了两点：

1）贝索斯有信心收购全食超市将产生足以偿还贷款人的回报；

2）表明亚马逊不准备在短时间内将其在海外持有的现金回流至美国境内。

美国总统唐纳德·特朗普曾屡次表示，鼓励美国企业在海外所持现金回流，并将降低相应的税率提供优惠政策；然而到目前为止，白宫方面还没有任何实质性的动作。

目前亚马逊在海外所持现金约86亿美元，在美国企业当中位居第15名。“上榜”的前五十名“藏富海外”的企业清单整理如下：

制图：张一苇

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 16:48:26 +0800 <![CDATA[ 白宫风云录：一场两个男人争夺另一个男人的战争 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025771

摘要：白宫是男人们的战场。权谋、金钱、地位……还有失败时的一把辛酸泪。矛盾公开到无可调和后，激进保护主义的领头人物班农，和温和主义的代表人物科恩，究竟谁会失去特朗普的支持，率先离开白宫？

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者唐晗。更多精彩资讯请登录wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

昨日，科恩将要辞职的传言让全球股市为之剧烈震荡。现在，白宫首席策略师班农将被炒掉的猜测也在白宫蔓延。

8月16日，美国政治季刊《美国瞭望》刊发了文章《对班农的电话采访》。在这场采访中班农称，美国正在和中国打经济战，这场战争意味着一切。如果美国持续落后，“不出五年、最多十年，美国就会触及永远无法翻身的拐点”。但是，身为国家经济委员会主任的科恩却每天都在对政府进行游说，对贸易战发起抵制。

“我每天都在面对各种各样的斗争”，班农对《美国瞭望》的编辑说，“我还在和他们斗，包括和财政部和科恩。”

祸从口出。班农的表态使其与科恩的矛盾公开化，外界猜测他们之间至少要有一个人离开白宫。共和党国会议员Rep. Peter King认为班农必须被解雇，因为他在采访中说“美国对朝鲜根本就没有军事行动的准备”，这与特朗普的“怒与火”、国务卿蒂勒森和国防部长马蒂斯的“朝鲜若发起攻击则必将毁灭”的说法相冲突。此外，在特朗普政府陷入“白人至上主义”危机时，清除班农这个极右翼分子可以平息民愤。

“整个白宫都陷入了精神分裂”

其实白宫早就分裂成了两半。一半是以美国财长姆努钦、白宫国家经济委员会主任科恩为代表的华尔街系，另一半则是激进的贸易保护主义者、位于白宫西翼的白宫首席策略师班农。从人事任命上看，华尔街系似乎更占上风，科恩很可能在耶伦退任后被特朗普委以重任，成为为下一届美联储主席。

在这两股势力之上，还有一个由特朗普的女儿伊万卡及其女婿库什纳组成的“核心圈子”，他们对总统的影响举足轻重。“核心圈子”并不中立，他们从一开始就不喜欢被视作“极右翼分子”的班农。

就像班农所言，他与华尔街系系进行着艰苦卓绝的斗争。而贸易政策正是二者斗争最激烈的战场。

伊万卡、库什纳、姆努钦和科恩都是温和主义者。他们都不想和地球东半球的另一个庞然大物直接开打贸易战，而班农却说“与中国的贸易战意味着一切”。班农鼓动总统特朗普对中国商品提高关税，并退出北美自由贸易协定。他还鼓动国家安全局对钢铁和铝的进口展开调查，但这遭到了商业团体们以及科恩本人的强烈反对。

温和的科恩掌控着国家经济委员会，他选中的全是些有名望的主流经济学家。例如曾在布什政府任职的Everett Eissenstat，就是个解决贸易问题的老手。毫无疑问，这群科班出身的专业人才制定的政策，显然与班农偏执于保护主义的构想不符。

来自全国各地、各大企业的说客因此疲劳地奔走在班农和科恩两大势力之间。这种斗争没有结果，不同的利益集团为两大势力各自输送着金钱，以使白宫的政策不至于偏向到危害自己的那一方去。结果就是白宫陷入了长时间的拉锯。

据英国金融时报援引某个说客称：“整个白宫都陷入了精神分裂。而我们则为这场精神分裂输送养分。”

并不是所有的人都参与到这场斗争中。混乱时局之下不乏中立者。特朗普政府的商务部长、亿万富翁Wilbur Ross就在两者之间来回摇摆，美国贸易代表Robert Lighthizer也乐得自在，两边都敷衍了事。

班农要输了？

局势正在朝着对班农不利的方向发展。

也许是为了撒气，也许是为了缓解心中的抑郁，总之班农犯了低级错误。他以为只是跟记者随便发了发牢骚，这些话只是不被录音的私人谈话，但实际上这场要命的谈话却被公之于众。

三周前，特朗普的政治“新欢”、白宫新闻主任Scaramucci，正是因为在接受纽约客采访时用脏话攻击了班农而被解雇。据美国媒体报道，Scaramucci的举动漫无纪律并且破坏了白宫的团结，对执政造成恶劣的影响，这才被迫向白宫幕僚长John Kelly提交辞呈。

据多位白宫官员称，自从周四早上起，班农就一直没有和总统或新任幕僚长Kelly交谈。而知情人士称，库什纳和科恩都在力劝特朗普将班农从白宫扫地出门。

特朗普最近的表态是：“我们会知道班农将走向何方。但他真的是个好人。我可以告诉你，他不是个种族主义者。”

班农曾为特朗普赢得选举立下了汗马功劳，但他的团队自选举结束之后就没得到像模像样的任命，白宫有权势的职位逐渐被分配给了主流人士。另外，他激进的贸易、移民和能源政策都给人留下了不好印象：正是他唆使特朗普做出一系列愚蠢的决定，他应当对美国外交和政治影响力的削弱负起责任。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 16:48:00 +0800 <![CDATA[ 关于“三三四”自查和下半年监管重点 银监会正式表态！ ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025849

银监会表示，“三三四”自查已经基本完成，下半年将深入整治乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务等市场乱象。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者曹泽熙。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP*

银监会审慎规制局局长肖远企在今天下午的银监会通气会上介绍银行业监管情况和下半年监管重点。他表示，“三四四”自查已经基本完成，下半年将深入整治乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务等市场乱象。

基本完成“三三四”自查 一系列监管管理办法正在征求意见

肖远企还说，银监会部署的“三违反”“三套利”“四不当”检查，银行业已基本完成自查，后续会要求银行认真对标，逐步整改；对于违规违法行为依法惩处，严肃问责。

肖远企称，银行要减少多头授信，通过理财、租赁满足企业兼并重组的资金需求。中国将深入实施债权人委员会制度和差异化信贷政策。

另外，肖远企还表示，政策性银行监督管理办法、网络借贷中介信息披露指引、金融资产管理公司资本管理办法、银行账户利率风险指引等监管文件正在内部征求意见中。

下半年深入整治乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务等市场乱象

肖远企说，下半年将深入整治乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务等市场乱象，这些领域增速过快、资金增长突出，很多资金在同业之间空转，没有流到实体经济，可谓乱象丛生、野蛮生长。对银行业乱象的治理过程中，一定要对实体经济的影响最小，确保银行业风险可控。银监会整治市场乱象并非简单的一刀切，会根据问题性质和根源分类处置、区别对待，有的领域快一点，有的领域慢一点。

肖远企称，银行业“脱实向虚”的势头得到初步遏制。自银监会治理乱象以来，银行业同业业务收缩，这是自2010年以来首次出现的现象。截至2季末，同业资产和同业负债余额比年初均减少1.8万亿；同业业务增速由正转负，其中，同业资产减少5.6%，同业负债减少2.3%。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 16:18:40 +0800 <![CDATA[ Uber前CEO卡兰尼克首次回应诉讼：前投资人涉嫌对我人身攻击 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025847 全天候科技是华尔街见闻发起的原创科技新媒体，悦读更多请登录我们的网站www.awtmt.com，或关注我们的公众号“全天候科技（iawtmt）”、“新金融见闻（AWFintech）”。

Uber创始人、前任CEO卡兰尼克首次对大股东的诉讼做出回应。

据新浪科技，卡兰尼克（Travis Kalanick）本周四向法院提交文件，认为上周Benchmark针对他发起的诉讼涉嫌人身攻击。卡兰尼克的法律团队还认为，受理本案的特拉华衡平法院“缺乏管辖权”，并认为应该对指控进行强制仲裁。

上周，Uber早期投资者、大股东Benchmark Capital起诉卡兰尼克，称其刻意向董事会隐瞒关键信息，包括公司管理中出现的重大问题，以及其他不当行为，这违反受托人义务和合同，要求卡兰尼克离开董事会，并撤销填补三个董事会席位的能力。

Benchmark及卡兰尼克均为Uber董事会成员。其中，卡兰尼克拥有Uber 10%的股份、16%的投票权，而Benchmark拥有13%的股份、20%的投票权。

Benchmark诉讼称，卡兰尼克试图团结董事会来重返CEO职位。此前超过1100名Uber员工已经在一份请愿书上签字，要求公司董事会恢复卡兰尼克的职务，卡兰尼克本人也声称自己将是“下一个乔布斯”。

对于Benchmark和卡兰尼克的纷争，Uber董事会其他成员本周一发表声明称，他们对股东之间的纠纷引起的诉讼表示“失望”，希望双方能够通过合作方式尽快解决好矛盾，从而让员工能够集中精力工作。声明还表示，公司董事会将促进双方协调矛盾。

软银“乘乱”投资Uber

正在Benchmark和卡兰尼克针锋相对之际，近日媒体消息称，软银集团联合滴滴出行等投资方拟120亿美元投资Uber部分新老股。此外，投资方还包括美国证券公司Dragoneer和General Atlantic，腾讯也在考虑投资。

但目前Uber董事会尚未对投资达成一致。以软银为首的投资方认为Uber的估值为450亿美元，而Benchmark Capital此前宣称Uber至少价值1000亿美元。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 15:53:26 +0800 <![CDATA[ 上任仅7个月，特朗普与班农是怎样走上“自我毁灭”之路的？ ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025825 不知不觉，特朗普正式上任已经7个月了，但是这7个多月的时间里，特朗普和他的首席策略顾问班农(Steve Bannon)却像是走在一条自我毁灭的道路上。

事实上，特朗普击败希拉里之初，市场曾经对他抱有很大期望。不仅是作为共和党人，击败了的民主党人希拉里，他身后的参众两院也都是共和党占多数席位。从他当选之后，避险资产黄金价格的持续走低，就能看出市场曾经抱有的信心。

曾几何时，市场对特朗普的税改和经济刺激手段有着极大的期待，年初美元指数涨到100上方就是明证。然而接下去却是他一个又一个失败的提案，一次又一次惊人的发言， 7个月之后的特朗普，从大选时的“众望所归”，变成了“众叛亲离”。

就在本周初，由于包括3M、强生等在内的企业CEO发布从特朗普的制造业委员会和战略与政策论坛辞职，特朗普直接发推声明称，将解散白宫制造业委员会和战略与政策论坛。

而这，仅仅只是特朗普政府内乱的一个小小缩影。

仅仅上任7个月，特朗普政府已经有至少6名要员被解雇或者主动辞职。就在最近，特朗普的幕僚长普利巴斯(Reince Priebus)遭到解雇。

而此前，白宫新闻秘书兼发言人斯派塞(Sean Spicer)主动辞职，之后接替他的斯卡拉穆齐(Anthony Scaramucci)却上演了一出上任10天就被炒的闹剧。

再之前，还有突然被解雇的FBI局长科米(James Comey)，还有因“通俄门”被迫辞职的国家安全事务顾问的弗林(Michael Flynn)。而在特朗普上任之初，还有与他政见不合走人的代理司法部长耶茨(Sally Yates)、美国移民和海关执法局代理局长拉格斯代尔(Daniel Ragsdale)。

更重要的是，国务卿蒂勒森(Rex Tillerson)和司法部长塞申斯(Jeff Sessions)也被认为很可能走人。

特朗普到底有多么不受欢迎？

据美国媒体报道，FOX电视台试图从共和党找一名上电视为特朗普辩护的人，但却没有找到哪怕一个愿意的。

MSNBC的Chuck Todd也表示，他邀请了全部52个共和党参议员以及大量在白宫工作的共和党人，但也没有一个愿意来的。

CNN的Kate Bolduan称，她找了55个共和党人，却只有一个愿意来的。

特朗普的“毁灭之路”是怎么走的？

事实上，特朗普的支持率在宣誓就职之后就从46%下降到了34%，党内包括参议员多数党领袖麦康奈尔( Mitch McConnell)都对特朗普表示不满。

这7个月里，特朗普惹恼些什么人呢？

所有愿意帮忙的民主党人；媒体(“假新闻！”)；CEO们 (解散白宫制造业委员会和战略与政策论坛)；各国领袖 (连手都没握到的默克尔...)；欧洲 (特朗普说英国脱欧是“伟大的事”)；穆斯林 (旅行禁令)；拉美裔 (移民限制)；非裔美国人 (全美涌起BLM运动)；军事领袖们；信息产业；他自己的内阁。

没人说当美国总统是一份轻松的工作，但自负的特朗普却有着“舍我其谁”的自信，殊不知没有外部的协助，他这个总统很可能什么都干不了。

班农的“致命”访谈

对于特朗普的首席战略专家和高级顾问，则是另一种情况。特朗普任命之初，这位著名的右派在特朗普内阁中居然占据这么重要的位置，引起一片哗然。

班农最为人熟知的，是他作为Breitbart的CEO，这是一个一直受到争议的保守派新闻网站，甚至被认为宣扬民粹注意、种族主义和排外情绪。

特朗普在竞选中，一直强调要“把工作还给美国人民”，而这种反全球化的立场和班农是一拍即合。

甚至特朗普上任之初的一系列命令都被外界认为是班农在背后“捣鬼”，还将他称为特朗普背后牵线的人。

然而最近班农的一次访谈却让他的地位岌岌可危。

在访谈中，班农排除了美国在朝鲜采取军事行动的可能性，这和特朗普上周“怒与火”的威胁截然相反。

班农还称，美国和中国正在进行经济战，并且他在电话中还毫不掩饰的谈到与他在国防部、国务院、财政部以及白宫内部的竞争者之间是如何内斗的。

对班农的采访，白宫发言人表示，他的表态“只是个人看法”。

据多位白宫官员称，自从周四早起，班农就一直没有和总统或新任幕僚长凯利交谈。

由于班农比较激进的立场，他本来就树敌不少，这一次的访谈食言可以说正中对手们的下怀。

特朗普的女婿和高级助手库什纳还有国家经济委员会主席柯恩(Gary Cohn)都是特朗普政府内较温和的成员，知情人士称，二人都力劝特朗普将班农从白宫扫地出门。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 15:51:54 +0800 <![CDATA[ 第四轮环保督察8月7日启动：需求端淡季不淡 铜铝钢易涨难跌？ ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025844

摘要：第四轮督查活动将从8月7日启动，一直持续推进至明年3月底，其影响深度将进一步加大。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者汤白露。更多精彩资讯请登录wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP*

华创策略8月15日发布的一份报告显示，“散乱污”企业整治力度进一步加强。而且此次督查问责范围广，处罚力度严。

该报告指出，京津冀及周边不能升级改造达标排放的“散乱污”企业，2017年9月底前一律关闭，不达标企业将断电、断水、清场地。

第四轮督察已于8月7日启动，而自2016年6月11日公布首批中央环保督察方案开始，中央环保督察已经完成三轮督察。

第四轮督察对铝铜产能影响加大

需要注意的是，第四轮督查活动将从8月7日启动，一直持续推进至明年3月底，其影响深度将进一步加大。

此次环保督察名单中的山东是产铝产铜大省，铝、铜产量占全国的比重分别为26.07%、15.33%。同为产铝大省的新疆也在督察名单中，其铝产量占比仅次于山东为19.92%。

从当前期货库存和期货价格来看，自第一次环保督察以来，铝的LME库存减少46.81%，接近2008年以来的最低水平，SHFE铝价格和LME铝价格分别上涨32.03%、38.77%，均处于历史中位，仍有上涨空间。而LEM铜库存依旧在历史中部震荡，SHFE铜价格大幅上涨至5.09万元/吨。

第四轮环保督察主要涉及铝铜大省，相关厂商在督察期间停产带来供给端短期内的收缩，将助力于电解铝供给侧改革。

此外，中国在明年年底禁止废五金制品进口，将带来铜供应进一步短缺的预期，因此铜价也将获得一定支撑。

需求端淡季不淡 钢铁易涨难跌

7月末，山东印发《2017年环境保护突出问题综合整治攻坚方案》；8月初，山西太原启动“铁腕治污”大气环境整治百日攻坚战，对不能达标排放的企业一律停产治理。

8月4日，河北省环保厅发布《河北省重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案》，明确表示石家庄、唐山、邯郸等地区，采暖季钢铁产能限产50%。

在全国方面，第四批中央环境保护督察8月上旬全面启动，并组建8个中央环境保护督察组，实现对全国督查全覆盖。

随着中央与各地区环保督查力度加大，钢铁、煤炭供给端收缩效果将逐步显现，价格上涨预期强烈。

 

从库存方面来看，冷轧、热轧、线材等主要钢材库存较上周继续走低，库存去化不断加深。

主要钢材品种库存自今年2月中旬高位持续走低不断减少，冷轧、热轧、线材、螺纹钢分别降至105.57、217.76、108.46和404.71万吨。

从需求方面来看，7月份钢铁行业PMI指数为54.9%，月环比上升0.8个百分点，连续三个月超过50%，达到2016年5 月后的新高点；同时，新订单指数大幅回升，购进价格指数显著上涨。

据了解，市场对钢铁板块预期较高，看涨情绪浓厚。

现货方面，螺纹钢(25mm)、热轧卷板(5.5m)、冷轧普通薄板(1mm)上海含税价分别上涨至4100、4120及4600元/吨。

商品期货方面，上海螺纹钢活跃合约昨日(8月9日)大涨115元/吨，报收于4006元/吨，热卷则收于4098元/吨，创历史新高。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 15:45:51 +0800 <![CDATA[ 纪文泓走私被抓、许朝军涉赌入狱，陈天桥患恐慌症......细数“人生无常”的商界明星们 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025805 全天候科技是华尔街见闻发起的原创科技新媒体，悦读更多请登录我们的网站www.awtmt.com，或关注我们的公众号“全天候科技（iawtmt）”、“新金融见闻（AWFintech）”。

许久未发声的纪文泓以一种极端的方式让自己重回媒体聚光灯下。

8月17日，多家媒体爆出消息称，走秀网创始人兼CEO 纪文泓，因涉嫌走私，境外潜逃15个月后落网，并于近日被押解入境。南方都市报援引警方说法称，该走私案总案值高达4.38亿元人民币。

两年前，纪文泓还是一个备受业界关注、令人敬仰的创业者。

他创立的走秀网在2011-2015年间相继获得多次投资，逐渐成为中国最大的奢侈品电商网站之一。当年的投资方包括美国最大风险投资机构KPCB（凯鹏华盈）、私募基金华平(Warburg Pincus)、怡和联创等知名PE。2011年走秀网获美国华平1亿美金投资，创下中国电商有史以来最大B轮融资纪录。

谁能料到，纪文泓的结局竟是陷入巨额走私案。

2015年纪文泓接受南方日报采访时关于“货源是高端电商的生命线”的表述当年看起来是那么掷地有声，他说：

货源和用户问题成为制约高端电商发展的两个关键问题。但对于高端电商来说，最致命的地方就在于货，货源的管理对高端电商起到50%的制约作用。另外的50%就是用户，怎样低成本地获得互联网用户。

然而，他虽然看清了电商的“生命线”，却越过了法律的“底线”。

在创业投资界，曾经红极一时又突然以极端的方式“改写”人生轨迹的名人不在少数，纪文泓不是第一个，也不是最后一个。

许朝军：少年得志，却因涉赌身陷囹圄

点点网和啪啪创始人、原人人网负责人许朝军的命运同样“无常”。

许朝军少年得志，16岁就考入清华大学计算机科学与技术系，先后担任chinaren创业团队技术工程师、搜狐技术总监、千橡互动副总裁兼校内网负责人、盛大在线首席运营官兼盛大边锋总裁。在多家公司的多个岗位上，许朝军都取得了令人瞩目的成绩。

2011年2月，许朝军加入了创业大潮，离职创办了点点网，成为国内较早的轻博客网站。一年后，公司推出了语音应用啪啪。

然而，这样一个在IT界盛名在外的人物，却在今年7月因涉赌被抓。据媒体援引从警方获得的信息，许朝军在茶楼内开设赌局玩德州扑克，教授赌技，并抽取5%的提成。被抓时，许朝军开设赌局已有半个月时间，涉案金额达300余万元。

当年离职创业时，许朝军还曾在其微博中表示：

感谢朋友给我所有的肯定，祝福和鼓励，感觉自己很幸福，对前途更有信念和信心。我将随时和各位保持联系，通告创业路上的进展，无论是欢笑还是泪水。

许朝军创业路上的信念也许还在，但涉赌却最终害了他。

陈天桥：事业顶峰时受困于恐慌症，隐退江湖

作为盛大网络董事会主席和CEO， 陈天桥是中国网络游戏产业的奠基人和领军人物。早在2001年，盛大网络就正式进入互动娱乐企业，先后代理运营了《传奇》、《新英雄门》、《疯狂坦克》等多款大型网络游戏。在陈天桥的带领下，盛大一度成为世界上拥有最多同时在线用户数的网络游戏运营商，一度在中国拥有65%以上的市场占有率。

靠游戏起家，又开始布局电视盒子、影视、文学等多个领域。早在十多年年，陈天桥就给盛大提出了“视频门户+文学创作+影视IP改编+游戏改编+bambook阅读器”的规划，被媒体称为“BAT的导师”。盛大之“盛”，让陈天桥在31岁时就拥有90亿元的个人财富，晋身为中国内地的首富。

然而，事业最顶峰时，盛年陈天桥却选择了隐退江湖。过去几年时间，盛大相继出售了盛大游戏、盛大文学等资产，转变成了一家专业的全球投资机构，陈天桥也淡出了互联网界。那个曾经野心勃勃的企业家逐渐从中国商界舞台的中心退出了。

近日，久未露面的陈天桥在接受美国媒体专访时，道出了自己“隐退江湖”原因。他表示，自己在2004年患上恐慌症，这使得他最终走上了一条新道路。陈天桥此前还表示，自己的惊恐症包括不能坐飞机“因为坐飞机会惊恐，我一年只坐一次飞机，呆几个月把所有的事情处理完。”作为一个虔诚的佛教徒，他在与心魔对抗的过程中开始专注于人类脑科科学的研究。

去年末，陈天桥捐出超过十亿美元用于脑科医学研究，其中包括用于建设陈天桥雒芊芊脑科学研究学院而向加州理工学院捐赠的1.15亿美元，其余的用于直接资助青年科学家。

兰世立：创造多项商界奇迹的湖北首富，四度入狱

1991年6月，兰世立创办武汉东星电子有限公司，随后发展为涉及旅游、航空、地产、餐饮等多项业务的东星集团有限公司。2005年，东星集团申请成立航空公司获批，东星航空正式成立。同年，兰世立跻身《福布斯》中国富豪榜第70名，成为湖北有史以来第一名进入该榜前100名的富豪。

但好景不长，随着2008年金融危机爆发，东星航空资金链开始紧张，东星集团为挽救资金链紧张的东星航空，将集团旗下的东盛房地产委托给融众集团经营，后因资金问题航空公司最终没能救活，东星航空在2009年8月破产。

身为东星集团董事局主席、总裁的兰世立，因敢想敢干，不循常理出牌，曾创造多项商界奇迹，但也因经济问题，四次遭公安部门传唤、监视居住和拘捕：

2009年3月15日，在东星航空有限公司被强制停航之后，债务缠身的兰世立在珠海机场试图出境时被警方控制，后被羁押回武汉小范围监视居住。

同年9月13日，兰世立被武汉市公安局刑事拘留；2009年12月12日被武汉市公安局取保候审。

2010年2月23日，一审开庭后，兰世立再次被逮捕。

2010年4月9日，兰世立因犯逃避追缴欠税罪，被武汉市中级人民法院一审判处有期徒刑四年，第四次进入监牢。

2013年8月兰世立出狱，随即开始了一场以“拿回自己东西”为诉求的漫长诉讼之路。同时，他也开始重新踏上“重建商业帝国”的征程。

2014年9月，历经起落的兰世立对外宣布正式复出，瞄准旅游全产业链。今年1月，兰世立向华夏时报表示，自己已“收购了不止两家航空公司，有的是国内航空公司，有的是国外航空公司”。

张锐：中国移动医疗开创者，却因过劳和焦虑英年早逝

70后的张锐曾任央视记者、《京华时报》前新闻中心主任、网易前副总编辑等职。2011年7月，张锐创立了春雨医生，先后获得了A轮300万美元融资、B轮800万美元融资。2014年8月，春雨获得5000万美元的C轮融资，创下国内移动健康领域最大的一笔单笔融资。

张锐曾表示，2016年至2018年，移动医疗资本环境遇冷正是好的并购机会，“我愿意并购基于远程问诊的技术类公司和家庭检测技术类公司。”

但他却没等到这一天，2016年10月，张锐因突发心肌梗塞，不幸去世，年仅44岁。

有分析称，张锐的精神焦虑压垮了他的身体。在生前接受媒体采访时，张锐坦言自己确实很焦虑，每天吃不好睡不好：

晚上睡前会担心资金链断了怎么办，早上又打起精神鼓励自己说，自己的产品解决了那么多人的痛苦，这么有价值，一定会拿到钱，只是缘分不到。

除了互联网界的知名CEO们，VC投资界同样存在让人嘘唏不已的案例。

王功权：VC界大佬公开“私奔”，毁誉参半

创投界自古多奇人，鼎晖创业投资基金合伙人王功权绝对是其中之一。作为投资界大佬，他却因一场公开“私奔”而毁誉参半，之后逐渐淡出人们的视线。

王功权曾任南德集团天津投资公司副总经理；上世纪90年代初，创办海南农高投联合开发总公司（万通实业集团前身）；1999年至2005年又兼任IDG高技术创业投资基金高级合伙人。再到2005年，加盟鼎晖投资负责创办鼎晖创业投资基金，成为鼎晖创业投资基金高级合伙人。

作为知名投资人，王功权先后参与投资过民生银行、亚信集团、易趣网、3721、金融界、创联万网、等多家知名企业，参投的不少企业已成功上市。他曾在全国行业评比中获得“中国风险投资10佳投资人”、“点金之手——中国创业投资10强”、“1978——2008改革之星——影响中国改革优秀人物”等荣誉。

但已婚人士王功权却在2011年做出一个离奇的决定：在微博宣布放弃一切，和江苏中孚投资有限公司创始人王琴私奔，并在微博上发表原创歌曲《私奔之歌》。

2011年5月16日，王功权在微博上写道：

各位亲友，各位同事，我放弃一切，和王琴私奔了，感谢大家多年的关怀和帮助，祝大家幸福！没法面对大家的期盼和信任，也没法和大家解释，也不好意思，故不告而别。叩请宽恕！功权鞠躬。

王功权此举引发数十万粉丝围观，“私奔”一词成为2011年网络热语，王功权本人却顶着“私奔帝”的帽子毁誉参半，离职鼎晖创投，逐渐淡出创投圈。

薛蛮子：中国天使投资第一人，曾因嫖娼被抓

薛蛮子不仅是UT斯达康创始人、中国电子商务网8848董事长、中华学习网董事长，更是名声显赫的天使投资人，投资过的著名案例包括PCPOP、汽车之家、雪球财经等。奇虎360董事长周鸿祎曾表示，“薛蛮子是中国天使投资第一人”。

然而，年逾六旬的薛蛮子却在2013年因涉嫌嫖娼被警方行政拘留。警方消息称，薛蛮子对卖淫嫖娼事实供认不讳，经进一步查明，他不仅嫖娼，还涉嫌聚众淫乱。

2014年4月，薛蛮子办理取保候审，重新进入公众视线。他表示：

为自己的不自律和过错向家人及粉丝致歉，未来会继续坚持公益事业，一如既往地支持年轻人创业。

不过，薛蛮子的确没有因嫖娼被捕事件而一蹶不振，他在出狱后6个月内连投了34个创业项目，近日又有消息称，他在40天里投资了18个ICO项目，继续续写疯狂。


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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 15:06:58 +0800 <![CDATA[ 黑色系尾盘快速拉升 铁矿石收涨近7% ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025836

尽管近期监管层出台措施打击以螺纹钢等为代表的黑色系期货炒作，资金面也不宽松，但今日，铁矿石依然带动黑色系尾盘大涨。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者曹泽熙。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP*

本周最后一个交易日黑色系再度表现抢眼，铁矿石大涨6.6%。

黑色系早盘表现不温不火，午后临近收盘，从14:40分开始集体快速拉升。

铁矿主连分时图

焦煤收涨4.4%，螺纹钢、焦炭、热卷、沪锌涨超2%，郑煤、硅铁涨超1%，白糖、塑料、玻璃、沪金、沪镍、沪银、鸡蛋、棉纱收涨。沪铅跌超1%，沪铝、锰硅、沪铜、沪锡、橡胶收跌。

上周监管层出台措施打击黑色系期货炒作

11日，上期所宣布，自2017年8月15日起，将螺纹钢RB1710合约、RB1801合约日内平今仓交易手续费从成交金额的万分之一调整为成交金额的万分之五。

同时，非期货公司会员、客户在螺纹钢RB1710和RB1801合约日内开仓交易的最大数量为8000手。但套期保值交易不受此限制。

上期所还通知称，鉴于近期国内外形势复杂多变，影响市场运行的不确定性因素较多，我所部分上市品种价格波动较大、成交活跃，请各会员单位做好风险防范工作，提醒投资者谨慎判断市场信息，理性投资，维护市场平稳运行。

针对近期黑色系期货市场和钢铁上市公司股票价格“异动”，推动钢材现货市场价格走高的现象，8月9日，中国钢铁工业协会邀请部分钢铁企业、期货交易所、期货公司、钢铁电商及信息咨询公司等代表共同研究分析“异动”原因。会议认为，当前钢材期货价格大幅上涨并非市场需求拉动或是市场供给减少所致，而是一部分机构对去产能、清除“地条钢”和环保督查以及2+26城市大气污染防治计划进行了过度解读，甚至是误读，特别是广泛传播下半年受环保影响将造成钢铁产品供应量的大幅减少，钢材价格还要“飞涨”的极端判断结论。

 

华北钢铁限产引关注

据《中国冶金报》报道，随着采暖季的临近，《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》（以下简称《方案》）中提出的“2+26”城市（指北京、天津和26个华北城市）实施工业企业采暖季错峰生产等措施，引来业内广泛关注。

根据《方案》要求，采暖季将加大重点城市钢铁企业限产力度。各地对钢铁企业进行分类管理，按照污染排放绩效水平，制订错峰限、停产方案。石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，采暖季钢铁产能限产50%，以高炉生产能力来计算，通过企业实际用电量来核实。

《方案》制订参与者之一，中国钢铁工业协会副会长、冶金工业规划研究院院长李新创表示：

钢铁企业首先要区分采暖季停、限产和重污染天气应急措施这两个概念。采暖季停、限产是为了抵消采暖季由于居民采暖燃煤、燃气所新增加的污染物，通过停、限产减少工业污染物排放。重污染天气应急措施，是在应对由于气象条件恶化，不刮风下雨，污染物无法快速扩散，导致雾霾等重污染天气出现时所采取的临时减少污染物排放的措施。采暖季停、限产只在采暖期间实施，重污染天气应急措施则是只要出现重污染天气，就要实施。

采暖季停、限产可以被看作是以月为单位的中长期行为，而重污染天气应急措施则是以天为单位的短期行为。

在采暖季限产50%的情况下，如果出现重污染天气，地方政府还可以在限产50%的基础上，临时采取更进一步的控制措施。

京津冀区域环境容量难以支撑目前该区域内的钢铁产能，只要雾霾一天不走，限产政策就会一直持续下去，甚至还会有更严厉的政策出台，引导京津冀地区的钢铁产能退出，直至环境质量好转。

采暖季钢铁产能限产50%并不只是针对部分城市，而是覆盖了“2+26”城市的一项政策。李新创说：

2016年，曾经出现过国有企业严格执行限产政策，而部分民营企业偷偷生产的情况，但今年这种情况很难发生。一是由于去年的停、限产政策还不够完善，比如限烧结、不限高炉，难以真正起到限产的作用，而今年限产的是钢铁生产环节中的核心装备高炉；二是由于烧结机关停、启动较为容易，为去年停、限产情况核查增加了难度，而高炉一旦停产，就很难轻易重新开启，加之通过用电量来考核判断企业是否限产，企业难以作假；三是由于去年地方政府面临的考核压力没有今年大。

关于限产措施对后期钢市场的影响，李新创指出：

由于钢铁产能过剩，即使环保限产，目前的钢材产量也能够满足市场需求。当然，局部地区和一些产品会受到一定影响，出现价格波动，但总体来说，钢材市场供应不会出现大问题，钢价也不会出现大幅波动。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 15:03:34 +0800 <![CDATA[ 梁军启动乐视“维新” 孙宏斌会全力支持他吗 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025820 全天候科技是华尔街见闻发起的原创科技新媒体，悦读更多请登录我们的网站www.awtmt.com，或关注我们的公众号“全天候科技（iawtmt）”、“新金融见闻（AWFintech）”。

8月18日消息，据腾讯科技报道，孙宏斌和乐视上市公司体系的管理层于17日召开闭门会，这是他当选乐视董事长后首次与新乐视高管团队集中交流。会上，梁军对乐视的顶层构架、销售渠道、发展战略等内容提出了新的变革思路。一向看重现金流的孙宏斌这次会支持梁军的改革吗？

梁军发起“维新”

随着孙宏斌当选乐视新董事长，梁军也启动了乐视的“维新”之路。对乐视的顶层架构、销售渠道、发展战略等进行了一系列变革。

在人事上，8月15日，乐视网连发11份人事任命。其中，任命乐视影业董事长兼CEO张昭为乐视网及上市体系首席内容官（CCO），任命袁斌为乐视网及上市体系首席技术官(CTO)；而融创系高管、融创中国控股有限公司风险管控中心高级总经理刘淑青正式出任乐视网高级副总裁，负责全面统筹乐视网及上市公司体系人力资源、法务、财务及行政管理工作。此次调整后，乐视网顶层架构初步成型。

在渠道上，梁军对线下LePar渠道进行网格化。把优秀的渠道筛选出来，然后让合作伙伴集中精力帮助新乐视发展线下的区域市场，乐视再给予他们最好的回报。

据梁军介绍，目前全国大概有600多个网格，每个网格一个网格主，就是核心的签约LePar。

虽然线下渠道过去能承担30%-40%的销量，最高50%；但因为真正的发展空间在线下，梁军希望未来能到60%到70%。对于线上部分，用户已经相对稳定，只能打价格战，但只有30%左右的用户在线上，所以发展空间有限。

据称，此次调整或将持续三到六个月，梁军表示，未来的新乐视将是一家以家庭互联网娱乐为主的公司。

除此之外，会议还确立了新团队的“聚焦大屏生态，分众自制、内容开放，继续推进Open Eco战略”的发展思路。

据乐视网方面介绍，这一发展思路是为了深度聚焦。未来新乐视的发展重点确立为大屏业务，随之而来的是乐视影业、乐视视频等业务的重新定位和调整。其中，乐视影业将升级成以影视内容为主要媒介的IP运营公司。乐视视频也将转向大屏。

梁军认为，如今的新乐视像一个哑铃，一头是电视业务，另一头是影业、自制内容，乐视视频则是哑铃中间的棍，用这个黏合剂把影业和电视业务粘合在一起，然后做运营，这样“哑铃”就是一个真正值钱的业务。

孙宏斌：现金流为王 安全至上

孙宏斌吃过亏，投资乐视只是生意，现金流为王，不会像贾跃亭那样叫器着“All in”。在完成一系列并购之后，孙宏斌开始用实际行动表明其对现金流的看重，但最终资金去向会去哪儿仍未可知。

首先，孙宏斌将所持乐视股份的100%抵押给了信托公司。

8月11日，乐视网发布公告表示，公司股东嘉睿汇鑫将其所持公司5%的股份100%质押给中信信托，质押登记日为2017年8月8日，现已办理完毕质押登记手续。

据公告显示，嘉睿汇鑫质押乐视股份的原因是融创完成了一笔融资。该融资合同约定，融创在获得融资款项后需序将嘉睿汇鑫所持有的乐视网股票质押给中信信托有限责任公司。

除了通过质押股权获得融资，孙宏斌还积极寻找战略投资者。

据财新报道，在贾跃亭离开乐视后，刘强东与孙宏斌进行过洽谈，因为京东对电视硬件业务很感兴趣。腾讯也表示出对乐视影业的兴趣。据财新记者了解，阿里巴巴方面也对乐视资产表现出兴趣。

相关人士还告诉财新记者：“老贾在的时候，是颠覆者的形象，和BAT都是敌人，现在不同了。现在融创的首要任务是保护投资，要把乐视弄活，接下来会引入战略投资者。”

根据乐视网2017年一季报显示，公司账面现金结余36亿元。但由于众多非上市体系的关联交易欠款、财产冻结以及信用破产造成了债务挤兑，乐视网目前资金压力巨大。

作为乐视董事长的孙宏斌在积极回笼资金后到底用作乐视发展尚未知晓。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 14:52:16 +0800 <![CDATA[ 公募基金市场有了“新欢”：究竟是看好债市还是无耐的选择？ ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025827

摘要：7月以来，基金公司申报80余只新基金中，发起式基金占了1/4。不仅申报数量较前几个月增加，债券发起式基金成了公募市场的“新宠”。业内有声音认为，委外资金或通过发起式基金找到了回流公募的新渠道，但受访的基金圈人士不以为然。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者孙建楠。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP*

7月以来，基金公司申报80余只新基金中，发起式基金占了四分之一。不仅申报数量较前几个月增加，债券发起式基金成了公募市场的“新欢”。

业内有声音认为，委外资金或通过发起式基金找到了回流公募的新渠道，公募基金的格局也迎来了新变化。多位受访的基金圈人士不以为然。

7月发起式基金申报数量跳增

发起式基金是基金管理人及高管作为基金发起人认购基金的一定数额方式发起设立的基金。发起式基金被认为是收益不突出，但回撤相对较小的产品。业内人士普遍认为，很多发起式基金为疑似委外定制基金，很大程度是3月份证监会监管新规所致。

今年3月中旬，证监会对委外定制基金进行强力约束，其中对单一投资者持有基金份额比例超过基金总份额50%的要求有三：一是应采用封闭式运作或定期开放运作且定期开放周期不得低于3个月（货币市场基金除外）；二是采用发起式基金形式；三是不得向个人投资者公开发售。

数据显示，委外新规下申请的71只发起式基金中，新规出台后，4月至7月申请发起式基金的数量总计71只，按月份分别是： 18只、15只、13只、24只。对比之下，3月份只有一只申请发起式基金的产品，而7月申报数量出现大增。

自证监会3月中旬发布监管新规以来， 接受了约71只发起式基金的申报，另有29只基金更名发起式基金。

对此，上海一家大型基金公司的基金经理对华尔街见闻表示，“发起式基金是未来基金业改革的重要方向，最大特点是风险共担，因为是由公司自有资金或者股东资金持有。”

据华尔街见闻了解，2012年监管层批准发起式基金，最初门槛是2亿元，2013年年中降低至5000万元，随后又把门槛进一步降低至1000万元。

但监管层采取“宽进严出”的态度，据《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定，基金合同生效三年后，若基金资产规模低于2亿元的，基金合同自动终止并不得通过召开持有人大会的方式延续。

值得注意的是，8月初，又传出监管层对机构定制基金发布了新监管通知——定开发起式债券基金的定制客户不允许变更，即使第一个封闭期结束，依然不允许变更客户。

站哪边：看好债市？还是无耐的选择？

虽然，今年3月和8月两次监管口径趋严，但未来单一机构委外产品选择发起式基金成为了一个重要路径。

比如，近期成立的中加纯债定期开放、中银丰实定期开放、中银丰和定期开放、富国聚利纯债定期开放等基金，认购户数均为2户，并不对散户发售。对此，有基金业人士认为，所谓的2户很可能就是委外资金与基金公司自有资金（或股东资金）。

当然，这或许是一种“无耐”的出路。一位中型公募的老总对华尔街见闻表示：“现在市场上的定制基金不好发行，公募多搞些发起式基金相当于用自己的钱做增信，客户们也能有信心。”

另有基金业研究人员指出，发起式基金与其他基金产品并无本质的区别，同样受到市场的牵制。基金持有人和管理人利益捆绑的机制也会影响基金经理投资风格，由风险偏好转为风险厌恶，并不一定能保证收益。

对债市的看好或许是开发式基金成为“新欢”的一大原因。一位深圳的中型公募研究人员对华尔街见闻表示，近来债市确实出现了利好，债券申报数量会高于股票基金。

此外，鹏扬基金总经理杨爱斌指出，债券市场的短端面临重大投资机会。“债券利率滞后于名义GDP的数据，只是时间长短而已，快则滞后一两个月，慢则滞后12个月。这取决于信贷收缩速度与央行货币政策转向速度，但债券的收益率顶部已经是探明。”他曾在不久前一个论坛上如此说道。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 14:33:39 +0800 <![CDATA[ 阿里，商品端交易的黑洞 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025819

腾讯是一个流量黑洞，而阿里则是一个商品端的黑洞。从实体商品购买的交易，到金融产品的交易，阿里在零售和金融把控着两个最大的黑洞，巩固了其帝国的基石。

本文作者朱昂，来自点拾投资，原文标题《互联网的两极（下）：阿里巴巴》。

过去几年移动互联网最大的特征就是强征恒强。关于这一点，在我之前的文章曾经做过一些分析。互联网巨头的垄断其实和100年前标准石油公司的垄断是一样的，而且由于互联网企业能够迅速在全球扩张，这种垄断比当初更加恐怖。而由于这些互联网巨头公司掌握了大量用户数据，通过用户的行为分析，能够帮助他们更加快速的进行产品迭代和创新。特别是流量红利的上半场已经结束后，生存环境明显倾向于Facebook，亚马逊，阿里，腾讯，谷歌这些巨头们。

无独有偶，前一段时间有个朋友一起喝茶，建议我做一个A(阿里）T（腾讯）组合。

从大方向看，AT将继续垄断我们的生活，成为移动互联网最大的赢家。有趣的是，目前两家公司市值都差不多在4000亿美元。那么持有AT组合几年后，应该就能看到10000亿美元的市值。那么问题来了，假设这一切真的发生了。那么阿里和腾讯未来五年将凭什么市值达到1万亿美元？我们试图从一个倒叙的思维方式去思考，这两家互联网巨头的未来发展方向是什么。

今天作为本次研究的下半部分，伴随着新鲜出炉的阿里财报，我们也聊聊对阿里巴巴未来的看法。

强劲的财报

在刚刚公布的阿里巴巴2017年第一季度财报中，阿里巴巴的收入同比增长56%，达到了501亿人民币。电商依然是收入来源的大头，同比增长了58%，达到了430亿人民币。

这不得不让人感到惊叹。在成为一个如此巨大体量的公司后，阿里的依然能够保持着50%以上的收入增长，增速完全像一个中小型的成长企业。而阿里巴巴的净利润更是增长了96%，达到了140亿人民币，增速超过了那些体量远小于自己的互联网企业。从板块来看，天猫商品的GMV同比增长了49%，没有丝毫的减速。阿里云业务用户数量突破了100万，成为亚洲首家付费用户过百万的云服务公司。中国零售平台年度活跃买家达到了5.29亿，几乎覆盖了中国一半的人口。

阿里的财报继续颠覆着我们的赏识。在做到了如此巨大体量，并且已经几乎垄断中国电商行业的巨头后，阿里为何能保持如此快速增长？互联网和传统企业的不同是，越大反而跑得越快，因为垄断带来的流量优势太明显了，而且马太效应更强。而在业务创新上，过去大家一直忽视的云服务也逐渐成为重要的收入来源。这一点让阿里和亚马逊也越来越相似。那么阿里增长的尽头又在哪里呢？以下是我们对于阿里巴巴未来的一些思考。

阿里的崛起：受益于整个消费升级

阿里巴巴的崛起，和中国整个消费升级的大跃进是分不开的。从2000到2016年，中国的人均增长了5倍，也是这个阶段全世界人均GDP增长最快的国家。而以一个如此巨大人口体量的国家，保持那么快的增长，最终产生的影响力是惊人的。在这样一个大背景下，也给许多企业带来了巨大的机会。其中最大的受益者就是阿里巴巴。

对于阿里来说，其业务模式的本质就是商品交易，那么消费者的购买力越强，购买欲望越强，对于阿里巴巴的带动也会越大。而马云也正是在2000年1月28日，在湖畔花园召开的阿里巴巴内部会议上，向所有人宣讲了他的雄心：创造一个卓越的电商公司，这时候也是整个中国消费浪潮开启的时候。随着收入的提高，以及商品开始越来越丰富，中国人在解决温饱之后，出现了最初的一波消费升级。我们总是会说衣食住行，阿里巴巴从一开始就是以服装的销售起家，这就是淘宝的背景。

相比于当时的中国实体零售，电商的发展还是有一个不错的时代背景。由于消费需求刚刚起来，即使百货公司里面的商品也有很多是“受智商税”的内地小作坊品牌，这时候在网上买衣服其实和实体店买到衣服的品质差距不会那么大。

记得十几年前去当时上海最大某家商场时，还会看到类似“乔治亚曼尼”这种山寨的牌子，甚至有许多内地小作坊的品牌去意大利做了一个注册牌子后，就说是意大利名牌。那时候信息的鸿沟很大，大量的信息不对称，商场里面的服装商品很贵，大量的钱被信息不对称和中间环节赚走了。而国内的消费升级刚刚开始。这时候去淘宝网店购买廉价衣服成了消费者最好的选择。

当然，由于整体消费水平刚刚开始，一开始淘宝上面也会有不少假货，但在当时的经济环境下，这些都是正常的。任何国家消费能力刚刚起来时，炫耀性消费都是最大的需求。记得十几年前，上海有一个专门卖假名牌的市场，叫襄阳路。那里每天人满为患，大家都在这里买假冒的LV，香奈儿包包。甚至每年父母从美国回来，也会去那里买一堆东西。

而阿里当时的平台就有不少类似这种的假货，这也是为什么当代表GUCCI和YSL的律师要控告阿里巴巴的商标侵权时，他说了一句：“I would lose the case, lose the money, but we would gain ourdignity and respect.”坦率说，淘宝并没有任何欺骗消费者的行为，从价格和产地上告诉了你，这些就是假货。而且这种行为，远远比当时靠“智商税”卖到各大商场的山寨品牌要高尚得多。

之后，越来越多的消费者看中品牌和品质，这时候阿里巴巴也诞生了天猫商城，天猫对于商家的入场比淘宝严格得多，对于商品的质量有很好的保证。如果说淘宝的出现是赚取低价商品的钱，那么天猫的出现是赚取服务的钱。大量全球一线品牌在天猫商城开了旗舰店，用户在天猫商城的购买会比实体零售更加方便和快捷。所以从阿里的线上商城成长看，我们也看到了消费升级的大趋势。从一开始的低价商品模式，转向后来的品牌商品。今天淘宝依然很活跃，但其交易中已经包含了大量的服务，而不是单纯的实物商品。包括可以找健身教练，找人代拍车牌等等。

从草根到电商巨头的逆袭

阿里巴巴的成长道路上，几乎从来没有平坦过。电商最早的商业模式来自美国，Ebay是全球电商平台的鼻祖。而Ebay很早就看到了中国市场的机会，2002年就以3000万美元参股易趣进入中国，这时候阿里的淘宝比易趣整整晚了一年。

但是上线后用了5年时间干掉了易趣，控制了中国网购市场80%的份额。在本地化策略中，阿里巴巴做的比易趣好太多。淘宝提供了免费的策略，让大量用户从EBay转向淘宝。更重要的是，支付环节阿里巴巴的支付宝全面打败了Paypal，并且获得了政府和银行的支持。可以说从一开始，阿里巴巴就在商业模式站在更高的维度，通过免费策略来打收费策略的Ebay。EBay一直认为免费不是一种商业模式，坚持做自己的佣金模式，最终被草根的阿里巴巴消灭。

而在此之前，中国第一个真正意义上的电商也不是阿里巴巴，而是8848。8848的创始人叫老榕，应该是中国第一代网红。连我都知道这个名字。

当时我在纽约读高中，没事就去新浪的前身四通利方上面看足球评论。而老榕那篇金州不相信眼泪的文章，看哭了几乎所有的中国球迷。带着中国网红第一人光环的老榕，后来成立了8848。1999年底，8848网上超市开通送货业务的城市达到了450个，外界将其称为中国覆盖城市最多的零售企业。2000年初，8848的B2C业务一个月的销售额突破了千万大关，销售的商品也扩大到16大类、数万种。

作为对比，2005年亚马逊收购卓越时披露，卓越2004年的实际销售额为1亿8000万元。由此可见，当时8848的销售能力相当惊人;其网上销售份额用“绝对垄断”来形容一点都不为过。然而后来的美国上市搁置，管理层换人等都大大影响了公司的发展。而公司层面的股东过多，大家都在想着资本套利，最终让这中国当时最大的电商倒闭，而老榕这个名字，也逐渐从中国互联网世界中消失。

对比其他中国其他的移动互联网公司，社交和搜索的海外巨头目前还不能完全进入中国，可以说天生就培养了一个扶持大中国互联网公司的土壤。而电商行业中，从一开始就是完全市场化的。阿里巴巴干掉了最初的老大，干掉了有大量资金支持的海外巨头。从最底层杀出，走到了今天的地位。

在每一个阶段，阿里巴巴都会面临各种各样的冲击和挑战。甚至当年在香港的上市，分离支付宝都行为都引起了大量海外投资者的不满和愤怒。再到后来的美股上市，阿里巴巴和马云从来是活在争议之中。但就是如此，他一步步从底层成为了中国最大市值的互联网公司。是的，如果把还没有上市的蚂蚁金服算进去，阿里的市值是整个中国最大的互联网企业。

 

阿里走向10000亿美元的增长点

我认为阿里的继续成长会在几个方面，帮助阿里的市值在未来5年达到万亿美元的规模。

1. 阿里云业务。当初京东上市前，许多人认为京东就是中国的亚马逊。但是今天我们发现，真正像亚马逊的是阿里。

亚马逊的业务线很全，不仅仅是一个everything store，而阿里也是。亚马逊有强大的云业务AWS，阿里云在中国也基本上占据了统治地位。根据Gartner的数据，阿里云已经和亚马逊的AWS，微软，谷歌一起，成为了全球的四大云服务龙头公司，这也是阿里云连续两年进入全球云存储魔力象限图。

而且今年的排名中，阿里和谷歌的差距已经很小了。同时根据IDC的市场调研数据，阿里云2016年在中国IaaS市场的份额达到了40.67%，超过了第二到第十名的规模总和，表现出了在中国市场的绝对领导力。而且这个市场份额对比2015年的30%也出现了大幅提升。在2016年阿里巴巴全年的财报显示，阿里云的营收贡献达到了55亿，并且保持了连续7个季度的规模翻番。从商业模式看，电商巨头走向云服务是顺理成章的事情。因为计算资源本身就存在共享的基础。双十一最高峰所需要的计算资源平时都是限制的。而且亚马逊的AWS也验证了这条道路。此外，阿里和别的云服务不同的是，阿里巴巴有海量用户数据，这些数据叠加云服务会成为价值极大的业务。

从企业基因上说，阿里ToB的能力很强，B2B业务起家就是面向中小企业。所以看未来，整个阿里云将保持非常快的增长，在这个赢家通吃的时代，阿里会继续提高自己的市场份额，保持比行业增速更快的节奏。

2. 新零售带来的电商渗透率继续提高。

在去年下半年，马云就提出了新零售的概念，之后伴随着的是阿里开始了线下布局，最具代表性的就是生鲜超市盒马鲜生，以及阿里巴巴私有化了银泰百货。无论线上的电商还是线下实体零售，平台型商家获取用户的核心价值在于价格，商品种类，以及购买的便捷性。电商由于打破中间环节，获客成本更低，以及无限商品展示，在性价比和种类上完胜线下，导致实体零售百货的节节败退。

无论是国内的阿里巴巴，美国的亚马逊，其市值都已经超过了大部分实体零售企业的市值总和。之后，我们发现整个电商开始从标准化商品，向相对不标准的商品进入。同时在流量成本中，我们看到了线下流量已经比线上更便宜的情况。新零售就是通过线下实体店，来获取新的更廉价的流量，并且以线下作为载体，提供服务。比如盒马，因为提供了廉价的海鲜烹饪餐饮，获取了大量的中年人流量，甚至我丈母娘都已经是盒马的用户了。这些用户平时在线上很难获取，而线下入口成为了新的零售战场。

除此以外，新零售的另一个核心是系统的全渠道推广。也就是将原来隔离的B2C，在新零售的互联网体系中打通。最终盒马会很清楚的知道每一个消费者都买了什么，他们的习惯和用户画像，甚至每一个社区中的盒马店有什么不同。这些数据的价值很大，能够更加精确的营销用户。在这个过程中制定游戏规则的依然是效率更高，创新精神更强的互联网企业。实体线下零售商通过和互联网企业的合作拿到未来零售业的门票，在这种实体零售店明显产能过剩的时代，线下如果不融入线上在未来几年可能遭遇灭顶之灾。从这个角度看，未来整个大电商还将继续提高渗透率，而阿里电商的天花板远远没有到来。

3. 继续对于金融行业的去实体化。

虽然面临一定的监管和牌照风险，但是互联网对于金融的去实体化是一个必然趋势。目前无论是银行，券商的实体网点效率都不足够高，用户体验也不好。特别是银行的实体网点，过去我们取钱跨行还要收手续费，这时候网点越多，银行的优势就越大。

然而今天，阿里通过支付宝从某种意义上破解了银行的网点优势。大家将整个存款的管理完全可以在阿里的体系中完成。甚至用户之间的资金转账，支付，理财等都可以在阿里的平台完成。

这一点和电商去实体化的大逻辑是类似的。不同的是，由于金融有牌照需求和强监管属性，金融行业的去实体化速度相对零售更慢。但依然是一个无法避免的大趋势。目前看，中国市值最大的一批企业依然是金融中的银行，保险等。而掌握了整个互联网金融核心的阿里，有可能会逐渐吃掉实体金融的份额。如同过去十年，全美零售行业的市值没有多大变化，但亚马逊一家增长的市场抵消了沃尔玛，百思买，梅西百货，JC Penny等实体零售下降的市值。

从这点看，阿里对于金融的渗透和变革远远没有结束。过去传统实体金融的网点优势，逐渐将成为负担。我们甚至已经看到了渠道变化带来的冲击。前几天碰到某银行工作的朋友，说他们银行推出的一年期理财产品收益率已经比余额宝要高了，为什么大量的用户依然沉淀在余额宝？

我说这个很简单，因为用户已经不去实体网点了，那么你产品的信息用户无法触达到。互联网成了新的理财产品渠道，越来越多的用户通过互联网新渠道来了解理财产品的收益率。这也是为什么今天依然大量用户沉淀在余额宝上，虽然已经有其他类似产品的收益率高过了余额宝。金融渠道变革，将带来非常恐怖的效应。

阿里，商品端交易的黑洞

和我们前几周分析的腾讯不同，阿里是一个商品交易端的黑洞，而腾讯是一个流量的黑洞。腾讯拥有一个人最稀缺的资源：时间（流量）。

而阿里拥有经济体中最核心的部分：交易端。从实体商品购买的交易，到金融产品的交易，阿里在零售和金融把控着两个最大的黑洞，巩固了其帝国的基石。未来，我们依然能看到阿里在创新的云服务，起家的电商，以及金融产品交易中有着巨大的空间。今年阿里已经成为了美股中市值最大的非美国本土公司。

如果算上明年可能上市的蚂蚁金服，未来整个阿里帝国可能更快越过10000亿美元的大关。无论如何，长期持有AT组合，依然会在今后几年带来巨大的回报。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 14:03:15 +0800 <![CDATA[ 有色时评 | 形势渐渐起了变化 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025817

摘要：6月初以来，黑色板块一马当先，金属、化工纷纷跟进，发动了一波浩浩荡荡的上涨行情，并带动相应股票板块出现短期暴涨。究其原因，不外乎三点。然而，风水轮流转，当各种利多消息纷纷反映在价格中时，一些反方向的迹象值得我们注意。

本文作者武闯辉，来自风暴之王，原文标题《有色时评 | 形势渐渐起了变化》，授权华尔街见闻发表。

6月初以来，黑色板块一马当先，金属、化工纷纷跟进，发动了一波浩浩荡荡的上涨行情，并带动相应股票板块出现短期暴涨。

究其原因，不外乎以下三点：

一是流动性过度悲观预期的纠偏。

年初以来央行不断收紧流动性、推动金融去杠杆，货币市场利率一路向上，导致市场人士纷纷预期“钱荒”现象再次卷土重来。然而，央行从6月中旬开始释放流动性，并不断表态“维持流动性适当充裕”，使得下半年继续收紧货币、利率抬升的预期发生了纠偏，大家终于意识到资金面不至于过分紧张。

二是供给侧改革加码以及环保高压的刺激。

去年钢铁、煤炭行业的供给侧改革刺激了黑色板块的暴涨，今年供给侧改革力度有增无减，先是国务院再次重申坚决取缔“地条钢”，后是电解铝行业违规产能的先后关停，尤其是魏桥铝业违规产能的关停，彻底打消了地方政府会保护相应产能的顾虑，强烈刺激了市场的神经，打开了价格上涨的空间。而后河北等地纷纷公布“2+26”城市在采暖季的限产措施，使得黑色、电解铝等相关品种再次获得上涨动力。

三是经济“新周期”的舆论推动。

在商品期货的集体暴动下，在水泥、印染、造纸、碳素、稀土等多种上游原材料价格联袂上涨下，相应板块股票连续上涨，周期股投资成为市场热点。6月份靓丽的经济数据，让个别经济学家开始吹捧经济进入“新周期”。其理论是否正确尚待商榷，但却为当下期货价格的上涨再次火上浇油，提供了舆论支持。

然而，风水轮流转，当各种利多消息纷纷反映在价格中时，一些反方向的迹象值得我们注意：

第一，供给侧改革和环保督查中“一刀切”、“运动式”的做法开始被国家层面重视，开始下发专门文件明确禁止此类行为。

中钢协8月10日的公告明确指出“当前钢材期货价格大幅上涨并非市场需求拉动或是市场供给减少所致，是一部分机构对去产能、清除‘地条钢’和环保督查以及2+26城市大气污染防治计划进行了过度解读，甚至是误读”。“行情炒作者一是对环保政策缺少应有的透彻理解，2+26城市大气污染防治计划是在雾霾天气对区域内企业采取停产限产措施，并不能等同于直接影响50%的钢材产量。”“相信地方政府不会对环保达标的企业采取‘一刀切’的停产限产措施。因此，严厉的环保政策对钢材市场供应的影响有限”。

虽说这类机构的声明通常可信性存疑，但以上几句话仔细分析并不无道理，市场确实有过度解读之嫌，“一刀切”式环保督查后期将有望得到纠正，从而限产停产规模不会如现在预期那么大。

第二，下半年经济承压概率较大。

随着财政部规范地方政府举债行为，对地方政府领导人举债“终身追责”机制的建立，下半年基建投资存在下降的隐忧。而房地产市场在一浪高过一浪的调控中也逐步放慢脚步，未来房地产投资放缓的概率也在增大。在当前投资占主导、消费持续乏力的经济格局下，下半年经济增长不会太乐观。

第三，7月份数据打了“新周期”的脸。

7月份经济数据的出炉，给鼓吹“新周期”人士泼了一盆冷水。其实想想也不难理解，上游原材料价格大幅上涨，PPI连续上行，但下游消费品价格上涨乏力，CPI持续低位徘徊，明显原材料上涨无法向下游传导，也从侧面证明这轮原材料价格上涨、上游企业盈利暴增是由供给受限所致，并非需求上涨拉动。中游加工企业面临成本上升、不敢接订单的报道也开始逐渐出现，相信价格的短期暴涨必然导致需求的萎缩，直至市场取得新的平衡。

总而言之，虽然当下上涨行情依然如火如荼，但形势渐渐起了变化，矛盾的另一面开始显现并将不断增强力量，天平也开始向另一侧慢慢倾斜。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 13:40:37 +0800 <![CDATA[ 占“云”为王：互联网时代的“房地产”企业 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025814

摘要：云计算，就如同线上的钢筋水泥，已经成为互联网社会不可或缺的基础设施。云服务这一互联网时代的“房地产”行业缘何而起，又将走向何处？

本文来自云峰金融，原文标题《占“云”为王：互联网时代的“房地产”企业》。

“云计算这个东西不客气一点讲它是新瓶装旧酒，没有新东西。”

——李彦宏，2010年中国IT领袖峰会

“计算能力、处理能力甚至逻辑组件都能够像水和电一样使用，的确是有想象空间的，但可能过几百年、一千年后，到‘阿凡达’那时确实有可能，现在还是确实过早了。”

——马化腾，2010年中国IT领袖峰会

“云计算不是我们想做，而是因为我们必须要做，客户需要，市场需要，如果我们不做，将来会死掉，这是我们的出发点。”

——马云，2010年中国IT领袖峰会

云计算，究竟是皇帝的新衣，还是真实的未来？究竟是遥远愿景，还是时不我待？多年前的这场峰会上，三位中国互联网圈的顶级大佬观点鲜明，火花四射。

然而这两年，这样的争论似乎少了。对于互联网技术革命，更多的视线投向了虚拟现实、人工智能这些领域。难道是云计算的泡沫破裂了？

其实不然。

之所以云计算不再被挂在嘴边，是因为它已经渗透到互联网行业的方方面面。

无论是阿里腾讯般的龙头，还是各种互联网创业公司，云就如呼吸般——感觉不到，离开不了。

共享交通、互联网金融、在线教育、手机游戏……这些新兴行业的发展，无一不是依靠云计算的支持才能大幅降低运维成本，实现用户量级的跃升。

而以阿里云为例，根据阿里巴巴本周四刚公布的财报，阿里云的用户已经拓展到中信集团、中国华能集团、人保金服、亚洲航空等国内外超大型企业，并涵盖了消费、能源、金融、健康医疗、制造、多媒体、零售等多元化行业，付费用户数首破100万。

云计算，就如同线上的钢筋水泥，已经成为互联网社会不可或缺的基础设施。

今天，我们就拿它和真的钢筋水泥比一比，看看用实体房地产行业的发展历程，是否能解释云服务这一互联网时代的“房地产”行业缘何而起，又将走向何处。

异源同流

在人类尚未探索海洋与外太空之际，无论游牧农耕，还是现代社会，土地几乎都是人类最重要的生产资料。

在中国，由于土地出让受到国家严格管控，其稀缺性不言而喻。本世纪以来，中国的住宅房屋价格普遍上涨4倍，但土地出让价格却跳升了18倍。

不难理解，当房地产的火热向上游传导，就引发了针对有限土地的竞争。

在云计算领域也有这样一对共生关系：互联网服务和网络带宽。

“多图杀猫“这样的网络用语已经像是上古方言，德勤曾在2007年预测的国际互联网带宽极限也早已被证伪。

原因很简单，网络技术不断迎来突破和飞跃，电信业也一直在加足马力拓展网络带宽。

技术层面来说，从铜缆到光缆，从10G光模块到100G乃至1000G光模块，通信线缆的发展速度马不停蹄。移动数据网络的发展更为人熟知，从3G到4G再到即将商用的5G，移动网速的提升和智能手机的普及相辅相成。

此外，在网络带宽拓展方面，谷歌已经联手脸书和多家中国企业合修跨洋光缆，传输速率可达每秒120TB，亚马逊在投资自营的海底电缆，特斯拉的马斯克则携旗下公司SpaceX宣布将向太空发送4000余颗卫星，为地球的每一个角落提供Wi-Fi上网服务。

正因为有了技术发展和带宽拓展的双管齐下，才迎来了最近五年互联网连接速度的快速提升，而这也给对网速高度敏感的互联网服务——例如手游和视频的爆发式增长创造了条件。

 

但这并不意味着互联网时代的土地——带宽的瓶颈就不存在了。

一方面，新兴的互联网服务对带宽消耗的胃口越来越大，从手机游戏、视频播放，到人工智能和虚拟现实，对网络速度以及稳定性的要求呈指数级的增加。

另一方面，网络安全的隐忧却始终未曾解除。德勤在最新的行业报告中表示：“全国带宽的大幅度提升显著加强了 DDoS （分布式拒绝服务）攻击力度”，并且“考虑到自身的增长和DDoS攻击，大型企业和组织通常会租用超出自己需求很多的容量”。

2014年，阿里云曾帮助用户抵御了在当时还是最大规模的DDoS攻击，峰值流量达到每秒453.8GB数据。而这一纪录在2016年又被法国公司OVH受到的攻击打破，峰值流量甚至达到了每秒1TB数据。

道高一尺魔高一丈，带宽紧张的局面并未随着技术升级得到真正的缓解。

制度决定土地供应，技术则决定带宽，两者都是产业链中的限制要素。因此同根同源，线上的网络带宽就好比实体的土地资源，价格只会水涨船高。

互联网革命要继续，必须先解决带宽的瓶颈问题，而业界给出的结论只有一个字——云。

革故鼎新

随着地价和房价的飙升，越来越多的房地产企业意识到想要拥有可持续的商业模式，光靠“拿地-盖房-卖房”这一流水线是不行的，发展类似 “长租公寓”之类的以租代售模式才是转型希望。

近年来，一线房企纷纷进军长租公寓领域，譬如万科的泊寓项目、龙湖的冠寓项目等等，其中万科还明确将长租公寓业务作为2017年的发展重点。

以租代售，不仅对于房企来说有长期稳定现金流和利润回报的吸引力，对于工作流动性越来越大、同时对生活品质要求越来越高的80后和90后来说，同样不失为一个好的解决方案。

对于云计算来说，开端看似混沌，逻辑却一样的明确。

最先行动的是亚马逊和阿里。作为电商型企业，二者均面临这样一个问题：像黑色星期五和“双十一”这样的大型在线活动，短期流量爆棚，需要大量的基础设施均摊系统压力来保证峰值来临时系统不过载，然而一旦活动结束，这些基础设施便转为闲置状态。

能否将闲置的计算资源租借出去给其他人用呢？云计算服务就此应运而生。

当然，发展迄今，云计算服务的范畴已经远远超出了简单的租借资源。它是分布式处理（Distributed Computing）、并行处理（Parallel Computing）和网格计算（Grid Computing）等技术发展的商业实现，核心思想是将大量用网络连接的计算资源统一管理和调度，构成一个计算资源池向用户提供按需服务。

除了“长租公寓”的比喻之外，还可以将云服务看作是当年电力发展的变革——从过去家家户户都安装单台发电机，转向从电厂集中供电的模式。如今的计算能力真的就如同水力和电力一样，是一种可以自由流通的商品，取用方便，费用低廉。

互联网巨头曾经以为是很久以后的未来，转眼触手可及。

亚马逊的AWS是吃螃蟹的人，也是这家电商公司当之无愧的利润中心。在刚刚发布的2017年二季报中，AWS业务斩获了41亿美元的营业收入，同比增长了42%，利润更是达到了9.16亿美元，同比增长28%。

AWS云计算业务对于亚马逊来说的重要程度从下图可见一斑：

案例：流媒体龙头Netflix的零机房之路

你能想象，流媒体龙头如Netflix，竟然自己不拥有任何一个机房吗？

是的，这家公司花了七年，将所有服务移到了AWS的公有云上，并在2016年1月关闭了最后一个数据中心。

为什么要这样做？规模化是最大的驱动因素。现如今，Netflix使用AWS提供视频流媒体服务的规模是其在2008年自己数据中心运营业务规模的8倍，“如果采用我们自己的数据中心支持如此快速的增长将非常困难，我们根本无法让服务器的速度提高的更快”，Netflix云计算和平台工程副总裁尤里在博客中这样写道。

除此之外，Netflix整个企业的运行方式都因为“云”产生了根本转变。新的Netflix应用程序是一系列的微服务，每一个都可以独立的变化，工程团队在一个松散耦合的DevOps环境中制作使用自助服务工具，加速了创新独立的决定。

最后，Netflix的运营成本也因此降低。一个整体的数据中心需要时间安装、调试、更新物理设施，而采用云计算基础设施，则可以更加有效的利用资源，并有了十足的灵活性。

阿里云的案例更为亮眼。

根据阿里巴巴刚刚发布的2018财年第一季度财报，截止2017年6月底，阿里云单季营收达到24亿元，同比增长96%。

根据摩根士丹利的报告，2016年中国公共云计算市场规模约为20亿美元，其中阿里云占比将近一半。巴伦周刊也表示，阿里云已经成为亚洲规模最大的云计算平台。

事实上，阿里云已经从单纯的将“计算资源”租给其他人用，进化成了企业级市场云计算的解决方案提供商。

使用阿里云提供服务的机构数不胜数，金融机构也多有尝试。在传统银行大多还是使用自己的私有云提供服务的时候，像云锋金融这样的创新型金融科技公司已经将自己的业务完全架设在了阿里云上。

云锋金融旗下的有鱼股票和有鱼智投两款产品，都采用了阿里云的弹性计算体系，包括云服务器ECS、专有网络VPC、负载均衡SLB。安全方面则采用了安骑士、CA证书服务、态势感知等技术。

利用这套身经百战而又量身订造的解决方案，有鱼股票和有鱼智投从一开始就拥有了坚挺稳固的安全保障和高效流畅的用户体验。

案例：阿里云的弹性安全网络

本周科技界的大新闻，莫过于《麻省理工学院科技评论》（MIT Technology Review）揭晓了2017年度全球青年科技创新人才榜评选结果。这是一个针对35岁以下青年科技才俊，为找到最有可能改变世界的牛人而设立的奖项。

今年的TR35共有六位华人入选，其中阿里独拥两员，其中最年轻的获奖者，就是阿里云云盾的负责人吴翰清。

他的获奖理由是设计了“弹性安全网络”，用创新的资源快速调度技术大幅降低了DDoS的防御成本，更高效的保障了网络安全。

除了亚马逊和阿里这样的云计算服务先行者之外，其他互联网巨头们也纷纷入场，试图切一块“云蛋糕”。

主打搜索的谷歌和百度，时刻都面临大量的访问，对云服务的需求不言而喻；逐渐转向企业级服务的微软也依靠Azure打了一场翻身仗，在维护存量软件与操作系统业务的同时开辟了新战场。

对于不同的互联网巨头来说，主营业务的差异导致了天然隔离，他们在云服务领域的业务分层也自然落入了不同的位置：

放眼未来，云计算服务的竞争已趋白热化。

在新一轮军备竞赛中，IaaS供应商着眼未来，为每一位使用者提供大数据处理和机器学习的能力，是行业最有力的竞争者。

那么未来，云计算产业链会走向何方？我们认为——长跑开始，技术为王。

技术为王

房地产企业初期投入巨大，回款期漫长，随着一线市场土地成本不断上升，只有更有技术含量、更高端的房产项目才能承受如此大的前期开支。

而有些房企则另辟蹊径，向轻资产公司转型。譬如前段时间，万达将万达城卖给融创，酒店资产卖给富力，并通过收购的方式注入万达文旅和万达酒店管理集团，完成一次彻底的“轻资产”转型，从以房地产开发为主的企业过渡到高科技服务型企业。

云计算行业也在发生同样的故事。

重资产的IDC和CDN行业满目疮痍。在美股上市的蓝讯和世纪互联一直在亏损的漩涡苦苦挣扎，另一家龙头网宿科技曾经是A股的宠儿，股价一度超过茅台成为两市第一高价股，然而这两年盈利也开始下滑，股价迅速腰斩。

行业哀鸿遍野的背后，是不断涌入的新玩家，和白热化的价格战。各地的数据中心纷纷上马，如何吃得饱还只是“幸福的烦恼”，而如何能在云计算巨头开始侵占CDN市场时保住自己的份额，则成了传统龙头们生死攸关的大问题。

但这些理由还是流于表面。

更深层次的，是行业中的不同玩家对技术革新的理解和掌握有云泥之别。事实上，云计算和传统业务所要求的数据中心完全不同，单靠砖头瓦块光缆机房根本无法拥有核心竞争优势，而技术的快速迭代和储备显然不是传统数据中心龙头擅长的领域。

案例：美国电信运营商龙头Verizon跌跌撞撞的云计算发展之路

Verizon在2010年就拥有了遍及世界35个国家，超过200个传统数据中心。为了进一步扩大规模优势，Verizon又在2011年花14亿美元收购了云计算的专业服务公司Terremark，并旋即推出自己的云计算服务Verizon Cloud。

尽管拥有先发优势，且当年规模丝毫不逊于亚马逊的AWS，但Verizon很快就吃了技术薄弱的亏。在推出云计算服务初期，Verizon并没有能力自行开发配套软件和服务，只能选择第三方的软件平台，如ESX VMware hypervisor来管理数据中心的虚拟化配置。因此，Verizon Cloud在发布后三年里一直是beta版本，并不敢推出正式版。

而等到Verizon终于研发出自己的基础架构软件时，云计算laaS的风向已变。OpenStack、开放式API成为了炙手可热的用户需求，web-service API和Cloud-value-added的各种平台功能纷纷涌现，没有这些技术储备的Verizon又傻了。

在这样被动挨打的局面下，Verizon甚至不敢把自己的核心业务系统搬上自家的云，那又如何能忽悠客户使用自己的服务呢？

2016年，Verizon正式关闭了公共云服务平台，只保留了私有云业务，完全脱离了行业的一线阵营。

另一方面，相对轻资产的云计算公司则轻衣简行，以技术取胜，一路高歌猛进。

根据工信部印发的《云计算发展三年行动计划》，到2019年中国的云计算产业规模将达到4300亿元，较目前水平翻倍不止。

这个规模显然不是现有云计算技术可以支撑的。仍然以阿里云为例，此次的财报中也提到，其人工智能率先进入产业化应用阶段，ET城市大脑、ET工业大脑、ET医疗大脑和ET环境大脑迅速深入各个行业，适应不同的应用场景。

亚马逊作为行业龙头当然也不甘示弱。近期一口气提供的多项技术革新中，最引人瞩目的当属刚刚发布的Macie人工智能应用。Macie不但可以利用自然语言处理发现和分类敏感数据，还可以持续不断地监控不寻常的数据访问活动，从而给客户更好的体验和安全保障。

可以看出，和线下房地产行业一样，在云计算产业链上，只有资产更轻、技术含量更高、迭代能力更强，才能在趋于白热化的行业竞争中立于不败之地。

结语

如果回头看，我们当然可以很清楚的得出结论，当年互联网三巨头关于云计算的争论，是马云大获全胜。这也是为什么他在七年之后再接再厉，喊出了“人算不如天算，天算就是云计算”的口号。

然而，如同其他互联网技术领域一样，云计算的发展仍然一日千里，越来越多的技术路线和新兴玩家会陆续进场，现在的行业龙头仍然肩负着沉重的竞争压力。

不过我们相信，万变不离其宗，如果理解了网络带宽和云计算能力与线下土地资源的共同之处，就不难理解未来这个行业的发展趋势——

赢者通吃，占“云”为王。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 13:35:08 +0800 <![CDATA[ 百年老店福特的自动汽车梦想 要靠一家小公司来实现？ ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025787

提起自动驾驶汽车，你一定会想到特斯拉、谷歌。但百年老店福特也想分得一杯羹，他们有什么计划呢？

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者曹泽熙。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

自动驾驶成了汽车诸侯们的必争之地。

前有谷歌、特斯拉的大力研发，后有通用、奔驰、日产的努力转型。夹在其中，百年老店福特却另辟蹊径，把自己升级换代的命运交给了一家名不见经传的小公司。

据美国媒体报道，福特投资10亿美元给一家名叫Argo AI的人工智能公司，以帮助其实现自动驾驶汽车的梦想。

公司不大 野心不小

今年2月，因为福特10亿美元的投资，总部位于匹兹堡的Argo AI闯入人们的视野。据福特官方网站发布的消息，在未来五年中，福特为Argo AI提供10亿美元的投资，以专注于自动驾驶汽车的研发。

虽然Argo AI成立时间不长，但其创始人都大有来头。CEO Bryan Salesky曾是谷歌的硬件开发总监，参与研发自动驾驶汽车的传感器等多项研发工作。首席运营官Peter Rander则曾效力于Uber，做过该公司先进技术事业部的首席工程师，在他的努力下，Uber的第一批自动驾驶汽车原型车上路。

现在，美国类似的小公司其实并不少。但是拿到了福特投资的Argo AI，已经有足够的资源同谷歌旗下的Waymo、Uber、通用旗下的Cruise Automation、特斯拉和Aurora等公司同台竞争。

福特官网上发布的福特同Argo AI达成合作的新闻

Argo AI如何助福特梦想成真？

据《华尔街日报》报道，2015年1月，福特宣布自己将在五年内成为第一个量产自动驾驶汽车的企业，然而当时，福特连一台自动驾驶汽车都没有。

“我们相信，汽车产业将在五年之内成为自动驾驶汽车的天下。”时任福特CEO的马克·菲尔德斯说，“和那些专注于高档汽车的竞争对手不同，我们的自动驾驶汽车是每个人都能用，都能买得起的车。”

两年半之后，Argo AI扛起了福特自动驾驶汽车的梦想。虽然福特并没有收购这家公司，但已经成为该公司的大股东，并在五个董事会席位中占有两个席位，福特的影响显而易见。

目前，Argo AI已有超过100名雇员，其中很多是在福特研发部门从事过虚拟驾驶员系统的工程师，另有一些来自Uber、苹果、微软、谷歌等科技公司。据其官网发布的消息，该公司计划在今年年底招聘超过200人，目前自动驾驶汽车工程师的平均年薪已超过25万美元。

福特的竞争对手，如特斯拉、通用汽车和沃尔沃等汽车厂商都在投入大量资金，自主开发无人驾驶技术。福特则另辟蹊径，同Argo AI合作，试图通过两家的合作，在这一领域取得优势。

福特的未来自动驾驶汽车长啥样？

至少在专利申请上，福特的行动已经走在了一些竞争者的前面。

前不久，特斯拉还在讨论，脚踏板、方向盘这些部件将从未来的自动驾驶汽车中消失。

然而早在去年2月，福特申请的一份专利中就显示，脚踏板、方向盘等控制汽车行驶的重要部件都将成为可拆卸的“插件”。如果驾驶员不想使用方向盘和脚踏板，就可以将其拆卸下来，汽车实现自动驾驶。

 

该专利申请中的插图（专利于今年8月10日发布）

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 13:32:55 +0800 <![CDATA[ 二次分裂的刺激：比特币现金一天内暴涨80% ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025812

摘要：受比特币将在11月二次分裂消息刺激，比特币现金日内暴涨80%，从不到300美元涨至520美元。与此同时，原本冲上4500美元的比特币回落至4270美元。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者唐晗。更多精彩资讯请登录wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

受比特币将在11月二次分裂消息刺激，比特币现金日内暴涨80%，从不到300美元涨至520美元。

比特币现金一跃成为数字货币中市值排名第三的货币，仅次于比特币和以太币。其交易量也在过去24小时内出现了暴增，从3亿美元突增至了近32亿美元。

与此同时，原本冲上4500美元的比特币回落至4270美元。

比特币二次分裂将至

据华尔街见闻昨日提及，由于矿工和核心开发者们在激活隔离见证后是否还需要扩容这个问题上走向分裂，比特币今年11月很可能再次遭遇硬分叉。而这次硬分叉较第一次要严重得多。（更多详见《躲得了8月躲不过11月？比特币“第二次南北战争”将更惨烈……》）

这是开发者团队与矿工之间的全面决裂，而不像第一次只是五分之一的矿工从团队中独立。第二次分裂将不止是一个支链从主链中分离出去的问题，而是究竟谁能成为主链、谁能成为下一个比特币的问题。届时比特币的价格可能出现比第一次还要剧烈的动荡。

同时，11月市面上很可能出现3种比特币：比特币现金、扩容至2M的比特币和不扩容的比特币。比特币市场会比现在还要混乱。

比特币现金的机会到了

比特币面临的又一次分裂危机，给比特币现金带来了一个良机。至少现在持有比特币现金比比特币要安全，不用担心分裂的问题。

比特币现金开始逐渐取得矿工和交易所的支持。世界上最大的矿池——中国比特大陆旗下的比特币矿池蚁池，已经从比特币切换至了比特币现金。该矿池的算力占到了比特币全网算力的20%以上。

中国日交易量最高的三大比特币交易所，比特币中国、OKCoin和火币网都已上线BCC/ BTC交易。韩国交易所市场的两大交易平台Korbit和Bithumb宣布已经完全整合BCC/ BTC交易。

此外，一位持有数千比特币、在币圈中具有重量话语权的比特币资深人士Roger Ver表示，随着世界最大数字货币交易所Bitcoin.com接纳比特币现金，该币价格将迎来一波大涨。在比特币又将面临硬分叉、前景不明的情况下，Roger的表态可能对市场具有重大影响。

而比特币的内存池近日却持续徘徊在低位，这说明比特币交易量有所缩减。支持比特币的矿工情绪也出现分化。他们希望比特币进行扩容，但又害怕扩容后的比特币得不到核心开发者的支持。因为没有核心开发者，就意味着比特币日后的开发、性能改进得不到保障。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 13:13:34 +0800 <![CDATA[ 45%的股价涨幅 150%的派息提升 中国平安是怎么做到的？ ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025790

摘要：平安上半年实现净利润434亿，新业务同比增长46%超预期，旗下陆金所已实现盈利。金融科技助推传统业务用户向子公司迁徙，提高金融产品渗透率。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者张一苇。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

据其最新发布的二零一七年中报，中国平安上半年实现归属于母公司的净利润434亿元（YoY+6%），寿险及健康险业务内含价值较年初增长23%，新业务价值同比增长46%，超过市场预期，而在平安旗下的陆金所控股，已实现盈利。

坐拥近9300亿市值，内地目前排名第一的非国有金融企业平安集团，今年年内（尤其是4月以来）股价累计已上涨逾45%。

寿险、健康险业务以及信托业务的业绩快速增长，是公司利润增长的主要推动力。

平安大幅提升现金分红水平，中期股息每股现金0.50元，同比提升150%。据上证报援引投行人士分析称，这一方面凸显中国平安对未来盈利增长前景有信心，另一方面也预示其做大公司市值的强烈意愿。

个险新单持续发力，产能提升吸引人才形成良性循环

作为平安集团的核心业务之一，2017年上半年，平安寿险及健康险新业务价值达到385亿元（YoY+46%）。

在此背后，个人寿险营销员队伍规模达到132.5万，较年初增长19.3%，达到平安集团历史新高，人均每月首年规模保费达到12438元，同比增长了18.2%，使得上半年个险新单保费增速达到47%。

产能的提高带动营销员收入增长，2017年上半年营销员收入达到7218元/人均每月，同比增长14%。

安信证券金融行业首席分析师赵湘怀指出，在收入增长的催化下，预计2017年营销员数量增长20%左右，首年规模保费增长21%左右，预计2017年全年个险新单同比增速将达到43%以上。

金融科技助推客户结构优化 交叉渗透率越发深入

个人客户数的突破是此份半年报的一大亮点。

早在2016年年报中，平安集团就频繁提及“综合金融”、“生态系统”、“一站式服务”达35次，并首次披露了综合金融模式下的个人客户价值。而从目前的数据来看，个人客户的价值得以继续增加。

截至2017年6月30日，平安集团个人客户数达1.43亿，较年初增长9.3%，上半年新增客户1854万，同比增长10.6%，其中，667万来自于集团互联网用户。

再来看另一组数据，得益于个人客户持续增加及对客户价值不断挖掘，2017年上半年，平安的个人业务利润贡献达346.26亿元，占比79.7%，同比提升21.1个百分点。衡量零售业务价值的三大核心指标——客户规模、客均合同、客均利润等均保持稳步增长。

随着综合金融战略的深化，平安客户交叉渗透程度不断提高。截至2017年6月末，集团互联网用户4.03亿，APP用户2.88亿。用户在各互联网平台之间的迁徙量4,132万人次，同比增长20.2%。

截至2017年6月30日，公司客均合同数2.28个，较年初增长3.2%，个人客户中有3734万同时持有多家子公司的合同，在整体客户中占比26.1%。

陆金所实现盈利！中国平安的未来：金融科技行业布局

在本次半年报的开篇致辞中，平安董事长兼首席执行官马明哲称，中国平安将逐步从资本驱动型的公司，变身为科技驱动型的公司。言下之意，金融起家的平安未来要对标BAT。

而这并非只是说说而已，中国平安在金融科技领域的多条线布局已经悄然展开，为打造“开放平台+开放市场”，孵化了一系列金融科技服务平台。

截至目前，平安旗下壹钱包（第三方支付）、陆金所（网络借贷/储蓄）、金融壹账通（中小银行服务支持）、平安众筹（在线众筹）、陆基金（在线资产管理）、前海征信（个人征信）、众安保险（在线专属保险）等多个互联网金融平台。

中国平安金融科技产业布局及其同业竞争对手（详见“中国金融科技崛起”高盛专题报告）

平安半年报显示，陆金所控股已实现盈利。上半年，陆金所控股的财富管理、消费金融及机构间交易业务保持高速增长。其中，财富管理交易量同比增长65.0%至10985.39亿元，机构间交易量同比增长45.4%至36872.31亿元。

中国基金报援引业内人士指出，陆金所控股的盈利对其来说意义重大。同为行业巨头，蚂蚁金服2016年整个财年净利润接近30亿元，并早已实现连续3年盈利，京东金融虽然也在亏损，但其在今年6月30日完成了交割，实现和京东集团的分拆，也意味着京东金融将回归国内资本市场，并要与蚂蚁金服、陆金所争夺国内互联网金融第一股。

在这竞争更加激烈的当头，陆金所从盈利的困局里解脱，实现盈利，对其上市和后续发展无疑是重大利好。

此外，金融壹账通进一步搭建金融机构服务生态圈的开放平台。金融壹账通个人用户规模已达2.03亿，较年初增长9.7%。上半年，金融壹账通累计与406家银行和1493家非银金融及准金融机构合作；新增同业交易规模2.62万亿元，征信业务查询量超3.56亿次，成为央行个人信用体系的有效补充。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 12:49:37 +0800 <![CDATA[ 交易员埋怨特朗普：要不是他，市场会很好 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025809

摘要：风向已经从“特朗普交易”转换成了“没有他更好”。不过，特朗普的影响力到底是向上还是向下，似乎从来都只取决于市场自己：如果市场又恢复了信心，他们又能开开心心活下去了。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者陶旖洁。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

特朗普的政策理念推高资产价格时，这位总统是市场的宠儿。

不过上任数月一事无成，不停大放厥词撼动地缘政治局势，昨天甚至传出了身边人要辞职的消息，特朗普终于给市场带来了显著的负面影响，标普收创逾三个月最大单日跌幅。

交易员的心情已经从“特朗普交易”转换到了“如果他没有他，一切都会变好”，然而特朗普不会消失，他的影响力无论如何都在——只不过是向上还是向下的区别。

昨天推特上传出白宫经济顾问Gary Cohn要辞职走人的消息，吓得美股三大指数一起大跌，恐慌指数VIX和黄金一起走高，美债收益率急挫——这些看起来是市场对Gary Cohn的关心，但这只是表象。

瑞银运营总监、华尔街老将Art Cashin对CNBC称，真正震撼市场的是如果Cohn走了，其他人也会接二连三地离开特朗普。

有件事情，即使是那些不喜欢总统的人也承认，那就是，至少，特朗普的身边有一群非常得力的人，比如罗斯（商务部长），姆努钦（财长）。……而人们开始担忧，如果科恩走了，其他人也有可能跟着离开，那么他（特朗普）的身边将不再有这群干将，这对市场是个大打击。

白宫知情者也对美国新媒体Axios表达了类似观点：“特朗普现在的危险是，一位高官辞职可能会引发类似银行挤兑的情况，只要有一位要员请辞，其他很多人都可能步其后尘。”

身边的人如果出走，意味着特朗普提振增长的种种方针，都有可能永远只是口号。

可是对特朗普政策的质疑也不是一天两天，辞职的重要官员也不是一个两个。为什么以前好像大家都选择性失明，资产出现一点波动后也会回到原来的位置。而昨天却突然做出了这么大的反应？

基金经理Richard Breslow给出了这样的解释（还有策略）：

你不能认为所有的资产都和消息绑定。认为“华尔街看起来很乐观”的想法是无力的，投资者只是努力让一切显得比较稳定，比较乐观，并做出低波动的表现来。

股市为什么遭到抛售？不是因为前期的低估值，或是长期价值的考虑。他们喜欢低利率，知道背后有美联储撑腰；但在对特朗普的态度产生180度大转变后，市场没法忽视种族冲突带来的负面影响。不过只要市场恢复信心，他们又能凭着信念活下去。

美元被抛售，更确切的描述其实应该是美元企稳，因为它的下滑已经有一段时间了，而价格也没有那么糟。如果我们穿越各种冲击，包括可能影响美联储行动的债务上限，我们会发现美国的升息依旧引领着全世界。

债券的收益率依旧面临着极强的压力。不过收益率还在尽全力证明，再往下走的话需要一次危机的全面爆发，而且是和经济没什么关系的那种。长期固收投资还是最好的对冲，因为在beta升高的时候，长期利率的变动速度要比其他资产慢得多。

要判断合适的出手时机，Breslow给出的建议很简单，看黄金。

黄金正在努力创下新的高点，而且现在的弹性太高，这的确意味着什么。从这一最古老的金融资产来看，一周时间已经很长了，而在政治事件出现清晰明了的解决方案之前，市场会变得更加混乱。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 12:24:32 +0800 <![CDATA[ 央行连续第三天净投放 但shibor仍在上涨 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025780

摘要：中国央行今日公开市场净投放200亿元。这是央行连续第三天进行净投放操作，本周以来央行公开市场净投放1100亿元。但隔夜、7天和3个月shibor仍在上升。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者唐晗。更多精彩资讯请登录wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

中国央行公开市场今日将进行700亿元7天期逆回购操作，500亿元14天期逆回购操作。另外，央行公开市场今日将有1000亿逆回购到期。

中国央行今日公开市场净投放200亿元。这是在资金面紧张的情况下，央行连续第三天进行净投放操作。银行间市场回购利率开始下跌，但shibor却仍然上涨。

其中，中国银行间市场1天质押式回购利率下跌17.21个基点，报2.6929%；

中国银行间市场7天质押式回购利率下跌22.68个基点，报2.6611%。

隔夜shibor报2.8355%，上涨0.03个基点；

7天shibor报2.8940%，上涨0.13个基点；

3个月shibor报4.3440%，上涨0.23个基点。

数据显示，央行公开市场本周净投放1100亿元，上周净回笼300亿元。本周MLF到期量2875亿元，操作量3995亿元。

市场资金面紧张情况下，央行将“削峰填谷”

此前，因银行超储率过低，且又到了各大金融机构缴税的时节，市场资金面曾高度紧张。利率上Shibor、银行间质押回购等各品种价格全线齐飙，资金供需严重背离；交易市场上非银机构跪倒一片借不到钱，农商行顶格难借，而大行惜命不放血。

申万宏源分析师孟祥娟、秦泰评论称，央行将通过“削峰填谷”来稳定市场预期，下半年资金面预计好于上半年：

二季度以来，央行在金融监管协调框架下，通过多种工具手段“削峰填谷”，着力稳定市场对资金面的预期。我们认为下半年央行仍将在稳健中性的货币政策基调下，通过“削峰填谷”操作稳定市场对资金面利率的预期，资金面原来表现较强的季节性松紧特征将在这样的操作模式下有所弱化，而央行的持续灵活操作和市场预期的逐步稳定，将令资金面利率整体较上半年有所下降。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 11:08:34 +0800 <![CDATA[ 联想2018年Q1财季净亏损7200万美元，杨元庆距离他的目标似乎越来越远 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025803 全天候科技是华尔街见闻发起的原创科技新媒体，悦读更多请登录我们的网站www.awtmt.com，或关注我们的公众号“全天候科技（iawtmt）”、“新金融见闻（AWFintech）”

8月18日，联想集团（00992.HK）发布截至2017年6月30日的2017/18财年第一财季（自然季2017年第二季度）财报。财报显示，联想集团本财季净亏损7200万美元，为六个季度以来首次亏损，而分析师预估均值为净利3290万美元。

据财报显示，截至6月30日止的三个月，联想集团的综合收入同比下跌0.4%至100.12亿美元，毛利同比下跌11%至13.65亿美元，距离杨元庆“三年内增加120亿美元”的目标似乎越来越远。

按业务板块来看，联想集团个人电脑和智能设备业务的收入同比上升0.2%至70.05 亿美元。移动业务的收入同比上升2%至17.46亿美元。数据中心业务的收入同比减少11%至9.71亿美元，其他商品及服务收入为2.90亿美元。

受财报数据影响，截至18日11时08分，联想股价下跌3.39%，报4.56港元。

PC桂冠已失手机业务改善不大

PC及平板电脑业务一直是联想集团的最重要收入来源，占整体收入的约70%。据联想财报，受到零件短缺和成本上涨，至6月底的二季度，其个人及平板电脑合计销量同比下跌7%至1450万部，市场则同比下跌3%，收入同比持平，为70.05亿美元。溢利同比下跌21%至2.91亿美元。

全球市场上，随着惠普和戴尔推出成功的新机型，联想已经失去了全球最大个人电脑生产商的桂冠。不过，即使联想在中国PC市场份额仍为第一，但在本季度內也录得同比双位数的下降，市场份额下跌至35.6%。 

“由于个人电脑是唯一赚钱的业务，所以这些阻力将损害盈利能力，”中金公司分析师钱凯和赵丽萍在业绩发布之前的报告中写道。

为了保持联想在PC领域的强势，联想找回了此前负责手机业务的刘军来领导其中国个人电脑业务。另外，联想还与京东合作，力争推动其年度在线销售收入三年内达到800亿元人民币。

而在“老大难”的移动手机版块，联想的摩托罗拉品牌依然面临重重困难，板块收入占整体的17%。据财报，本季度移动业务的收入同比上升2%至17.46亿美元，除税前经营溢利率同比上升2.2个百分点，但若撇除衍生的与并购有关的非现金费用，税前经营仍亏损1.29亿美元。

过度整合致服务器销售业绩下滑

不仅主营业务营收不佳，在企业级市场上，联想在本季度的表现也令人失望。财报显示，联想集团数据中心业务的收入同比减少11%至9.71亿美元，究其原因，联想高管将其归结为公司过度整合。

据新浪科技8月17日报道，联想高管承认，公司将PC与服务器业务的过度整合导致从IBM收购来的x86服务器业务销售额下滑。

IBM将x86服务器剥离前的最后一个周期，公司服务器营收为23.3亿美元。而在2017年第一季度，IBM的服务器营收仍然达到8.31亿美元，联想为7.315亿美元。将IBM以前的营收减去联想和IBM现在的营收，得出约7.5亿美元的差额。

联想全球销售和营销高级副总裁罗德·拉品（Rod Lappin）解释称，公司曾让现有的PC销售团队负责销售服务器，希望借PC销售团队的优势占领市场，但事实是，PC销售人员并没有掌握合适的技能或联系人，使公司无人与合适的人展开合适的对话。这从一定程度上导致销售额下滑。进行重组后，杨元庆表示，联想的数据中心业务现在“显示出一些稳定迹象”。

杨元庆欲三年内营收涨120亿美元

7月21日，杨元庆在一次记者会上表示要提高在线销售额，使联想年收入在三年内增加120亿美元，否则将辞去CEO职位。

杨元庆说：“我不想辞职，我很自信我们可以完成目标，无需为此担心，股东应该更加有耐心。想要看到结果，就要耐心等待。”

不过从联想集团本财季的表现来看，杨元庆距离此目标似乎越来越远。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 11:08:18 +0800 <![CDATA[ 对冲基金大佬掐架：库珀曼批评Ackman “太具破坏性” ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025795

摘要：传奇投资者库珀曼谴责他的同行Ackman，说Ackman肆意干预ADP的公司管理的行为太具破坏性了。Ackman最近购入了8%的ADP股权，要求提名包括自己在内的三名董事，并寻求换掉现任CEO.

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者欧薏。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

传奇投资者、欧米茄顾问公司掌门人库珀曼最近一直在谴责他的同行、另一位对冲基金大佬Ackman，说Ackman肆意干预ADP的公司管理的行为太具破坏性了。

Bill Ackman旗下对冲基金潘兴广场最近购入了8%的ADP股权，并提名包括Ackman在内的三人为ADP董事会成员。

ADP，即Automatic Data Processing，我们常看的小非农就业数据，就是由这家公司发布的。

Ackman还称，ADP需要提高利润率并整合业务且可能需要一个新的CEO。ADP现任管理层强烈反对该提议。受此影响，周四自动数据处理公司ADP大跌5.8%。

库珀曼称，Ackman以一种具有很强破坏性的方式来执行他的投资。就在上周，库珀曼还将Ackman要求延迟提名董事会成员的期限，比喻成向老师申请迟交作业的被宠坏小孩。

库珀曼称，我并不是专门来批评人的，可是我认为这种行为很可耻。

他的行为是不负责任的。他本可以通过其他行为来处理这个问题，比如说，悄悄向公司展示他的发现，并允许他们消化这个事情。可如今，Ackman激进的行为让大家都对对冲基金这个行业形成了负面偏见。

在美国对冲基金界，利昂·库珀曼(Leon Cooperman)享受“传奇投资者”的声誉。他于1991年创立的对冲基金——欧米茄顾问公司(Omega Advisors)，曾与朱利安·罗伯逊的老虎基金、索罗斯的量子基金以及梅里韦瑟的长期资本管理公司并称国际四大对冲基金。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 10:53:32 +0800 <![CDATA[ “雄安操盘手”许勤上任100天：带来深圳经验，又成为资本风向标 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025791

转眼间，许勤赴任河北已超过100天。如今作为河北省省长的许勤，其行程也受到外界的重点关注。而梳理许省长任职后的行程，我们可以发现，每次他到访一家与雄安相关的上市公司，都会引起相关公司的股价出现飙涨。

本文来自选股宝APP，作者周觅，更多资讯请下载选股宝APP

今年4月，两会结束刚刚半个月时间，许勤就离开了任职近9年的深圳，到2000公里外的河北担任省委委员、常委、副书记一职。就在此时，中央决定设立河北雄安新区这一划时代的新区。而此时距离他就任深圳市委书记刚满三个月。从深圳到河北，这一出调任让人感到意外，又在情理之中。

“深圳质量”代言人

2008年4月，曾在国家发改系统工作21年的许勤“空降”深圳，出任市委常委、常务副市长，并仍兼任原职务——国家发改委高技术产业司司长达两年之久。

在深圳经济发展关键的这几年，许勤懂经济抓产业，主抓经济转型发展方向，推动战兴产业等重要产业布局。他提出“深圳质量”新的发展理念，通过质量引领推动供给侧结构调整，实现从深圳速度向深圳质量转变。“深圳质量”成为他在深圳一以贯之的核心施政理念。

从接任市长时的8000多亿GDP，到去年GDP突破19000亿，9年时间里许勤治下的深圳经济增速稳健，更为重要的是，深圳以创新驱动发展、以质量引领未来的探索，以及低消耗、低污染、高产出的发展实践，成为全国转型发展的典型样本。

正是在这种情况下，许勤调任河北被外界看做是扮演者雄安“操盘手”的角色。

转眼间，许勤赴任河北已超过100天。如今作为河北省省长的许勤，其行程总是受到外界重点关注，因为在雄安新区建设中，许勤的“深圳经验”被大家给予厚望。

意外成为“雄安概念股”代言人

梳理许省长在河北的四个月，我们可以发现，每次许省长到访一家与雄安相关的上市公司，都会引起相关公司股价飙涨，几乎从未落空（大型国企除外）。具体看下面几个实例：

1、深圳华强

2、中集集团

3、达实智能

4、先河环保

选股宝统计显示，4个月来，许勤围绕雄安新区会见了十多家企业，其中，因为此前职业经历的缘故，许勤会见了诸多深圳公司，包括赛格集团、中海重工等，这些公司均表达了希望参与雄安新区建设的愿望。未来深圳系公司可能会深度参与雄安建设。

 

另外，许勤已经至少４次在公开场合提及了环保的重要性，而国家也正就雄安新区未来建设制订两项规划——雄安新区的总体规划和雄安新区的生态环境保护规划。

相关公司方面，可以参考选股宝主题库：

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 10:50:51 +0800 <![CDATA[ 中国华信初步洽购俄罗斯国家石油公司股权 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025797

摘要：据路透社，中国华信正在初步洽谈购买俄罗斯国家石油公司股权。7月以来中国华信董事长叶简明和俄罗斯国家石油公司执行长谢钦已经两度开会。俄油对此持开放态度。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者唐晗。更多精彩资讯请登录wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

据路透社，中国华信正在初步洽谈购买俄罗斯国家石油公司股权。

路透社援引消息人士指出，两家公司的高阶主管进行了初步讨论，7月以来中国华信董事长叶简明和俄罗斯国家石油公司执行长谢钦(Igor Sechin)已经两度开会。一名熟知俄油的消息人士称，俄油对于出售零售业务股权给中国华信抱持开放态度。

对于收购俄油股权的置评要求，中国华信发言人称，在8月2日谢钦访问华信在上海的总部时，两家公司签署了一份合作协议。据华信官网，这是一份广泛合作协议，涵盖的领域从油气勘探到金融服务不一而足。

海外收购频频

中国华信是中国最大的民营能源企业，也将成为首家投资主要石油巨头的私营中资企业。今年以来，其海外收购动作频频。

2月20日，中国华信能源有限公司与阿布扎比政府和阿布扎比国家石油公司(ADNOC)签署协议，获得阿布扎比陆上租让合同区块4%权益，合同期40年，投资金额18亿美元，其中进入费8.88亿美元。

该区块油田的日产油量目前约160万桶，相当于年产量8000万吨。今年这个项目的日产油量预计将提高到180万桶，并计划在未来5年左右时间提高到200万桶以上。

3月29日，中国华信能源与美国知名上市综合金融服务公司考恩集团(Cowen Group)签署战略投资协议，以1亿美元收购考恩集团19.9%的股权，还将对其长期战略性投资合作提供为期6年的1.75亿美元债务融资。

此宗交易将使中国华信成为这家具有百年历史的美国证券公司的第一大股东，有权参与公司重大事项决策，并有权任命三名董事。

此外，华信还同意购买哈萨克国有企业KazMunayGaz旗下分支KMGI的51%股权。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 10:48:14 +0800 <![CDATA[ 每日机构观点汇总 | 跌过！欧元仍剑指1.20！欧央行9月或宣布削减购债 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025786 周四发布的7月会议纪要显示欧洲央行对强势欧元表示忧虑，使得欧元下跌。周五（8月18日）亚市早盘，欧元/美元在1.1731附近水平徘徊。而丹斯克银行表示，仍看好欧元涨至1.20；澳洲国民银行维持对欧洲央行9月7日货币政策会议上宣布削减购债计划的预期。

丹斯克：欧元目标仍剑指1.20！ 

丹斯克银行（Danske Bank）周五指出，欧元/美元仍有可能测试1.20区域附近阻力，但目前看来，这一潜在势头似乎已经失去一些动能。

市场预期近期欧洲央行将逐步退出刺激举措，这令欧元/美元受到提振，因此该行不再预期欧元/美元短期内出现大幅下跌行情。

尽管美联储比市场预期的更急于升息和削减资产负债表，这仍有可能在短期内支撑美元，但该行强调，这可能会导致未来阶段收紧货币政策的必要性。

根据最新一周国际货币市场（IMM）持仓数据，目前投机者持有欧元/美元净多头头寸，这暗示汇价短期面临下跌风险。话虽如此，但欧元/美元的任何下跌都可能是短暂的。因此未来1-3个月内，可能还将看到汇价在1.13上下几个大点的范围内波动。

丹斯克认为，欧元/美元仍有可能升向1.20水平，因美联储和欧洲央行的货币政策背离逐步消退，但欧元/美元升至1.20水平比其上半年自1.04升至1.14的难度更大。估值方面，欧元/美元未来12个月仍看至1.18。

欧元/美元走势，点此进入全球市值第一的差价合约券商

NAB：欧央行9月会议上 欧元/美元如何行动？

澳洲国民银行（NAB）外汇策略研究团队周五表示，维持对欧洲央行9月7日货币政策会议上宣布削减购债计划的预期，届时也可看到德拉吉对欧元的涨势发出警告。

而如果NAB预测错误，欧洲央行将在10月26日会议上宣布削减购债，届时欧元在9月会议后可能应声下跌，会议整体基调料不会有太大变化。

但该行认为，如果欧洲央行9月会议上未宣布削减，届时欧元跌势将限制在1.1475上方，但更可能是在1.1475-1.1625范围内，且更接近该区间上轨，届时欧元将在10月货币政策会议后反弹回升。

法农：美联储12月加息面临诸多风险 美元前景不容乐观

法农东方汇理外汇研究团队周四（8月17日）指出，FOMC会议纪要确认了对低通胀的担忧，“许多”与会委员认为通胀位于2%目标下方的时间要长于预期，“几位”委员认为通胀前景风险偏于下行。

至少在12月之前，加息都不摆在桌面之上，市场看到大量潜在风险事件，包括债务上限与政府停摆威胁等事件可能会使得美联储今年不能加息。

至于2018年的加息预期，则完全与低通胀趋势有关，目前而言其不太可能会发生重大逆转。市场也预计缩表仅会给债券收益率带来微弱影响。鉴于这一背景，该行认为美元反弹仍将受到抑制。

道明：今日加拿大通胀如何影响加元走势？

道明银行（TD）外汇策略周五指出，当前周期性驱动因素导致加元下跌破位，令其公允价值模型发生了显著变化。该模型要求将加元推回至1.27上方，同时道明的仓位指标仍指示市场倾向于做多加元。

本交易日将公布的加拿大7月通胀数据料决定美元/加元走势，是继续反弹站上1.30关口，还是回撤跌至1.25？届时或将见分晓。

道明认为若加拿大通胀数据疲软，则将助推美元/加元走强，届时可能先重新测试近期高点1.28。关注美元/加元能否有效突破短期移动阻力位1.2680。

ING：英镑/美元短期或遭卖出

荷兰国际集团（ING）周五对英镑走势及交易策略作出简要分析称，在英国10月初关键政治事件之前，投资者可能做空英镑/美元。

ING认为这是一种短期现象，但理解英镑作为一种融资货币的吸引力，因英国收益率曲线走势是平坦的。随着欧元/美元的走软，做空英镑可能较有吸引力，因英国政治风险的强化对英镑/美元构成打压。

与此同时，最新公布的英国7月零售销售数据向好，好于预期并连续第2个月增长，但这一乐观数据不能尽信。官方的零售销售数据在一段时间内波动很大，部分因统计学家努力应对不断变化的消费支出模式。同样值得注意的是，自去年以来，年增长率已经下降了很多——最近的1.5%的同比增长率远低于去年11月8%的增长率。

此外，英国年内接下来的薪资增长可能会保持在2%左右，通胀率也会接近3%，可支配收入将继续下降。消费信贷10%的增长也使消费持续增长，这看起来并不是特别可持续，且是中期增长的另一个潜在风险。

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黄金周四延续涨势，美盘最高上探至1290.08美元。特朗普首席经济顾问Cohn被传辞职，但随后被辟谣，美股重挫，避险资产上扬后回落。西班牙巴塞罗那旅游景区发生恐袭，造成13人受伤，100人左右受伤，伊斯兰国宣称负责，标普收创逾三个月最大单日跌幅，恐慌指数飙升，提振金价。

花旗集团周三称，在美国和朝鲜关系紧张的局势下，其第三季1235美元/盎司的金价平均预测面临上行风险。该行还指出，纽约商品交易所的金价进入2018年初时总体应能维持在1200/盎司上方，但偏向于从当前1275/盎司的现货交易水平下行。

OANDA的高级市场分析师Jeffrey Halley表示，短期在没有任何地缘政治头条的情况下，交易商应关注美元兑十种主要货币的表现，以获得黄金短期走向的线索。

瑞银财富管理的Dominic Schnider称，黄金上涨是由于美元低迷和政治引起的。他补充道，市场现在相信美联储不会有什么动作，不过瑞银坚持美联储会在9月缩表。

德国商业银行分析师Carsten Fritsch表示，美国总统特朗普决定解散两个高调的业务咨询委员会也有助于黄金，打击了市场对特朗普的经济刺激能力的信心，也降低了利率上涨的预期。但Fritsch表示，黄金要上涨至1295美元/盎司将会非常挣扎，今年已经冲关三次失败了。 “投机多仓在相当高的水平，如果我们再次失败这里可能会引发下修。”

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 10:44:38 +0800 <![CDATA[ 买方投顾PK东方财富、蚂蚁财富？“基金电商一姐”欲分羹130万亿蓝海 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025722 全天候科技是华尔街见闻发起的原创科技新媒体，悦读更多请登录我们的网站www.awtmt.com，或关注我们的公众号“全天候科技（iawtmt）”、“新金融见闻（AWFintech）”。

“基金产品过去十年累计收益很高，但是客户都没赚到钱，这是过往整个市场的特征。”2017年8月17日，盈米财富的创始人肖雯向全天候科技表示。

在广发基金任职的十余年间，肖雯见证了由银行和大大小小的基金超市建立起的基金代销体系。这位“基金电商一姐”最后选择了创业，试图开启新的基金销售模式。

截至今年6月30日，公募基金规模首次超过10万亿元，创出新高，公募基金产品数量已超过4300只。在第三方基金销售的大变革时代，以天天基金网为代表的互联网公司开启了基金超市模式，随后，蚂蚁金服率领着新生的移动互联网公司开始用流量和技术重新分配市场格局。

肖雯和盈米财富则用金融业的思考方式，把目光投向了买方投顾。如今，盈米财富先后获得广发信德、考拉基金8500万投资。

价格战倒逼新模式

“天天基金网实际上代表着超市模式的巅峰，后面还想做超市其实没什么机会了。”肖雯告诉全天候科技。

移动互联网到来之前，东方财富旗下的天天基金网创造了基金销售业的神话。2015年，他们借着A股牛市实现年销售额7432.55亿元。但在市场周期和蚂蚁金服的双重夹击下，老牌列强已经显露了颓势。

东方财富发布的2017年半年报显示，天天基金网的多个经营指标都出现了下滑，其中日均PV同比下降26.33%、日均UV同比下降18.44%、基金销售额同比仅下降3.49%、活期宝销售额同比下降4.74%。

同一时间，首批开通蚂蚁财富号的7家基金公司日均交易额涨幅达到243%，日均客单的涨幅也达到190%，最高的机构单日财富号的首页曝光－点击率可以做到70%。

“基民要的并不是产品而是解决方案，但过去大家一直都在卖产品，什么好卖卖什么，没有机构真正将资产配置落地执行。”肖雯说。在相当长的时间里，基金公司和代销机构更愿意把“资产配置”当作营销噱头而不是运营模式。

但在2015年前后的一轮价格战之后，基金的手续费率从促销活动变成了实质上的一折，手续费收入的下滑开始倒逼新模式的出现，这让肖雯感到时不我待。

2015年，她离开广发基金创办盈米财富，这家公司在创立之初获得了广发信德3500万元的注资，在去年底又完成了考拉基金领投的5000万元A轮融资。

分羹130万亿蓝海

“超市模式其实是给老基民用的，调仓、跟踪这些东西小白都不会做，所以我们才会把公募基金做成组合，小白只需要跟着专家去跟投就可以了。”肖雯告诉全天候科技。

2015年，盈米财富推出了基金组合销售平台“且慢”过基金经理、行业大V在平台创建组合，用户可以直接跟投、平台自动调仓。同一时间，蛋卷基金、薛掌柜等类似平台也开始尝试类似的销售模式。

“这种模式是权益类产品的特点决定的，长期持有、没有预期收益、还要面临市场波动，这些特点让权益类产品不适合用互联网公司走流量和规模的思路去做。”肖雯说。据她透露，盈米成立至今的交易额超过350亿元，交易笔数达到255万笔。他没有透露具体的增长速度，但她表示增速“非常快”。

目前，盈米财富已经与广发、博时等90多家公募基金公司建立合作关系，且慢平台有超过3700多只公募基金产品可作为组合原材料。组合构建成功之后，投资者即可通过且慢对该组合下单，主理人要对基金组合进行调仓或客户需跟调的时候，且慢系统会智能规划调仓路径和判断选择最优的方式，并给出详细的预估数据供主理人或客户参考。

“且慢实际上做的是买方投顾，这是以前没有的。买方投顾的目标是赢取客户的信任，让客户一直跟着你。”肖雯说。

数据显示，截止去年年底，中国居民持有金融资产规模接近130万亿元，对资产保值增值的需求给了买方投顾巨大的想象空间。而在货币基金的声浪过去之后，互联网公司也发现权益类产品很难再出现余额宝这样的爆款，这让流量的价值大打折扣。

这时，基金代销市场便呈现出两种迥然相异的方向，蚂蚁金服不再推出产品，而是回归技术，把自己和基金公司绑定在一起。

盈米财富则开始用一种新的方式服务已经成为中产阶级的高净值人群，“从目前的数据来看，且慢的客户平均持仓在五万元以上，基本都是高净值客户。”肖雯说。

绝不是所有客户都能理解和接受这样的模式，眼下，大部分人依然喜欢按收益率买单只基金，但她相信买方投顾会在未来三到五年里逐渐成熟。

“如何让客户接受一个更长久期的相对稳健的投资收益是难点，在这个过程中进行投资者教育也很重要。中国财富管理市场在从固收类向权益类改变，需要更多的人和机构投入到这个过程中。“肖雯说。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 09:53:36 +0800 <![CDATA[ 印度控制通胀的拦路虎竟然是... 番茄！ ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025769

摘要：印度的一篮子消费品当中，有46%花在食品上。全球食品成本下行的大背景下，走高的番茄价格，却正拉涨总体通胀，成为印度政府控制通胀的头号大敌。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者张一苇。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

印度的一篮子消费品当中，有46%花在食品上。全球食品成本下行的大背景下，走高的番茄价格，却正拉涨总体通胀，成为印度政府控制通胀的头号大敌。

因食品管理技术的提高，印度通胀今年夏天创纪录新低的一个主要因素，正是食品价格的持续走低。然而好景不长，蔬菜和水果的成本激增，正导致印度物价压力的攀升。

而番茄，则是其中的罪魁祸首；运输条件不佳以及冷藏设施的缺乏，使得每年收成的损耗率高达16%。

如此低的技术效率，再加上印度多达13亿的人口，在全球食品成本持续下行的大背景让印度显得有些“独树一帜”。食品在印度一篮子消费品中的高占比，使得食品价格在决定总体通胀时有着举足轻重的地位。

番茄、土豆、洋葱：印度烹饪的“神圣三角”

番茄，土豆和洋葱组成了印度烹饪的“神圣三角”，与香料搅拌混合之后，常作为数种咖喱和小吃的底料。 根据最新的政府数据，至少有75%的印度家庭中会日常消费番茄。

花旗银行印度经济学家Samiran Chakraborty和Anurag Jha称，在印度的Karnataka、Maharashtra和Gujarat邦连日暴雨导致的供应面短缺，是导致市面上番茄供给不足价格飙升的主要原因。

8月份的早期趋势表明，番茄的价格上涨，已经蔓延到另一大主要易腐食品——洋葱上。通常季风导致的蔬菜价格飙升会在3-5个月后临近冬季时恢复正常；今年也不会有什么不同。

发生暴雨灾情的印度番茄主产地

食品成本拉涨总体通胀 将加速达到4%的通胀中期目标

随着食品成本下降的速度放缓（从6月的2.1%跌至7月的0.3%），印度7月CPI上涨2.4%，高于预期。

本周三(8月16日)公布的印度央行最新一轮政策会议纪要中，印度央行行长Patel表示，

前段时间食品价格的大幅走低是不正常的，很容易遭受上行压力的冲击。除去正常的印度季风影响，近期食品项目的通缩是否得以持续，还需要更多硬数据予以分析证明。

本月印度央行的基准回购利率将从6.25％下调至6％，对私人部门投资增加的迫切需求是主要原因。根据大多数经济学家的预测，这将是印度央行到2018年年末之前最后一次降低基准回购利率，通货膨胀预计将加速达到4％的中期目标。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 09:40:15 +0800 <![CDATA[ “白人至上”毁了“美版四万亿”？特朗普放弃设立基建委员会 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025740

摘要：在本周解散了两大商界领袖顾问委员会后，特朗普放弃设立基础设施咨询委员会。分析指出，特朗普现在孤注一掷将希望放在税改通过上，在正需要这些企业家支持的节骨眼上，却失去了他们的支持。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者朱一天、欧薏。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP*

白人至上风暴让特朗普身陷囹圄，就连美版四万亿可能也会因此泡汤。

当地时间周四，白宫确认，美国总统特朗普将放弃设立基础设施咨询委员会的计划。基础设施委员会原定向特朗普的一万亿美元基建计划提供建议。该基建计划将包含升级道路、桥梁和其他公共工程。

此前，特朗普对种族问题的表态在全美引起轩然大波，在多位企业CEO宣布因此退出总统的两大顾问委员会——制造业委员会和战略与政策委员会后，特朗普周三宣布将这两大委员会解散。

就在不久前，即7月19日，特朗普才通过行政令的形式计划设立基础设施委员会，并计划让纽约开发商Richard LeFrak和Steve Roth领导该委员会。但他并没有宣布任何正式的任命。该委员会原定拥有不超过15名代表，分别来自房地产、金融、劳工和其他部门。他们的作用是向总统提供有关基础设施项目融资、支持和交付方面的建议。

目前尚不清楚放弃组建基建委员会将如何影响政府的一万亿美元基建计划，但大家都开始忧心忡忡了。

见闻主编精选此前援引Axios CEO Jim VandeHei点评称，“现在孤注一掷将希望放在税改通过上的特朗普，正在需要这些企业家支持的节骨眼上，却得而复失！他本是想请这些企业加大薪资开支、扩大招聘岗位，发挥他们的政治影响力，一起搞定税改的。”

“现在特朗普面临上任以来前所未有的强烈公众舆论反弹，所以这些商界大佬也怕常在河边走，哪有不湿鞋。而且我觉得事情还会进一步恶化：这些CEO们还承受着来自家庭和亲人的压力。”

更多相关内容请看见闻主编精选文章《读要闻 | 一个美国总统的灾难日：从“众星捧月”到集体反水，特朗普只用了八个月》。

蜜月期结束？白宫两大商业领袖顾问委员会遭解散

本周三，特朗普宣布解散白宫两大重要商界领袖顾问委员会。

本周早些时候，美国大公司的首席执行官们开始退出“美国制造业委员会”和“战略与政策委员会”，以抗议特朗普为白人至上主义者提供合法性的言论。

华尔街见闻此前提到，本周三特朗普在Twitter上宣布，结束制造业委员会和战略与政策委员会，以免参加委员会的企业CEO面临压力。此后特朗普的战略和政策委员会宣布解散，称与总统一道做出决定，以避免分心。

特朗普签署行政令 简化基建审批

另外，特朗普本周二在纽约市签署一项行政命令，旨在简化美国公路、桥梁、管道等基础设施项目的审批流程，将基建项目的平均审批时间缩短至两年。

特朗普当天在纽约就基础设施建设问题同美国交通部长赵小兰和国家经济委员会主任加里·科恩进行了讨论。特朗普随后在特朗普大厦举行记者会，宣布签署了这一命令。他表示，这一命令将极大地改变美国当前糟糕的基础设施项目审批流程。

特朗普的首席经济顾问、白宫国家经济委员会主任Gary Cohn周二对媒体表示，政府希望今年能够通过一项基础设施法案。 Cohn说，将首先推出税收改革法案，目标是在感恩节前通过国会。而在税改提案通过众议院，转移至参议院时，政府就将把基础建设提案送至众议院。

 

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 09:38:13 +0800 <![CDATA[ 楼市降温 7月全国房价同比增速创一年新低 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025784

摘要：7月中国楼市量价企稳。一线城市中北京与深圳新房价格环比回落，广州小幅上涨；三四线城市依旧是上涨主力，但涨幅均有放缓。路透统计显示，中国7月房价同比增速创2016年8月以来最低。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者陶旖洁。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

统计局今日发布的数据显示，7月，北京、深圳新建商品住宅价格环比回落，广州环比小幅上涨0.4%。

路透统计显示，中国全国7月房价同比增速创2016年8月以来最低。统计局称，7月份一线城市房价趋于稳定，二三线城市环比涨幅明显回落。

7月中国楼市量价趋稳

一二线城市同比涨幅回落、地产销量的增速放缓，7月中国楼市量价均企稳。

在统计局今日公布的7月70个大中城市住宅销售价格月度报告中，15个一线和二线热点城市新建商品住宅环比上涨的城市减少到5个，涨幅最大的是广州的0.4%。

7月有7个城市新建商品住宅环比下跌，无锡、杭州、上海持平6月前值。7月共有56个城市新建商品住宅环比上涨，相比6月的60个亦有回落。

国家统计局城市司高级统计师刘建伟在解读中指出，一线城市新建商品住宅和二手住宅价格同比涨幅均连续10个月回落，二线城市新建商品住宅价格同比涨幅连续8个月回落，二手住宅价格同比涨幅连续6个月回落。

而周一统计局发布的数据显示，1-7月商品房销售面积与销售额同比增速均出现回落。

三四线城市依旧是上涨主力

大城市楼市调控加强带来的溢出效应，加上棚改货币化带来的利好，三四线依旧是房价上涨的主力。

在新建商品住宅和二手房住宅价格指数中，涨幅居前的多个城市，都属于所在省份经济实力或楼市经济相对发达的三四线城市，

在新房价格环比涨幅榜上，蚌埠、常德、金华、桂林、韶关、北海涨幅均超1%。但三四线城市7月环比涨幅均有不同程度的回落。

附表

2017年7月70个大中城市新建商品住宅价格指数

2017年7月70个大中城市二手住宅价格指数

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 09:37:24 +0800 <![CDATA[ 亚洲市场全线大跌 港股跌破27000大关 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025781

恒指开盘下跌1.3%，至26999.60点。此前韩日股市开盘大跌，日经225指数开盘下跌1.17%，至5月18日来最低。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者张一苇。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

受隔夜美股大跌带动，亚洲股市今天开盘后全线下跌。

香港恒生指数开盘下跌1.3%，至26999.60点。

腾讯控股低开1.46%，报324.6港元。

沪指开盘报3253.24点，跌0.46%。深成指开盘报10586.35点，跌0.63%。创业板开盘报1822.07点，跌0.62%。

此前韩日股市开盘大跌，日经225指数开盘下跌1.17%，至5月18日来最低。韩国首尔综指开盘下跌0.91%。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 09:23:54 +0800 <![CDATA[ 就是豪！阿里巴巴11亿美元再出手印尼最大电商，并继续增持饿了么，但一天就赚回10倍投资额 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025773 全天候科技是华尔街见闻发起的原创科技新媒体，悦读更多请登录我们的网站www.awtmt.com，或关注我们的公众号“全天候科技（iawtmt）”、“新金融见闻（AWFintech）”

8月17日晚间消息，印尼最大的电商平台Tokopedia宣布，已锁定由阿里巴巴领投的11亿美元新一轮的融资。这一消息也得到了阿里巴巴CEO张勇的确认。这是阿里巴巴自Lazada之后，再一次投资东南亚电商。昨日，阿里巴巴公布的2018财年一季度财报超分析师预期，市值一日上涨112亿美元，可以说，仅仅用了一天时间就赚回了10倍投资额。

11亿领投印尼最大电商Tokopedia

印尼最大电商平台、总部位于雅加达的PT Tokopedia周四表示，中国在线零售巨头阿里巴巴将以11亿美元的金额购入该公司少数股权。

Tokopedia成立于2009年，是小企业和消费者之间的互联网市集平台，也是印尼访问量最大的平台。数据统计，印尼人口2.6亿，占据整个东南亚人口的43%。因此，这里是阿里巴巴全球化战略的核心地区之一。

对于此次合作，Tokopedia的首席执行官和联合创始人William Tanuwijaya表示，“Tokopedia文化中核心一部分是，像一名教师一样真诚的分享，像一名学生好奇的学习。我们一直认为阿里巴巴是我们的老师和楷模。今天，我们很兴奋获得阿里巴巴的投资，我们相信我们的合作关系能进一步让Tokopedia加速。科技让商业更普及。”

这一消息也得到阿里巴巴集团CEO张勇的确认，他表示，很期待与Tokopedia紧密合作以服务印尼客户。

此前，阿里投资了东南亚最大电商平台Lazada，并于今年6月宣布斥资10亿美金，增持Lazada股份至83%。而这次再投资印尼最大电商平台意味着阿里巴巴在东南亚的战略布局已经从点至面展开。

一天赚回10倍投资额

11亿美金的投资额对于如今市值近4200亿美元的阿里巴巴来说不是事。8月17日阿里巴巴发布了2018财年第一季度财报，由于营收和净利润高于分析师预期，阿里巴巴市值一日大涨112亿美元至4146亿美元。

周四美股开盘前，阿里巴巴公布截至2017年6月30日2018财年第一季度的财报。财报显示，阿里巴巴该季营收74.03亿美元，超出了分析师预计的71.86亿美元；净利润为20.7亿美元，摊薄后每股净利润为0.83美元，也高于分析师预期的0.61美元。

受此影响，阿里巴巴的股价大涨。

周四美股开盘后，阿里巴巴股价一路攀升，虽然最后波动下滑，但163.92美元的收盘价也较上一交易日的159.50美元收盘价高出4.42美元，而阿里巴巴市值也达到了4146亿美元。按照阿里巴巴25.46亿股本的量来计算，昨日，阿里巴巴市值增加112亿美元，是其投资Tokopedia金额的10倍。

继续增持饿了么

近年来，阿里巴巴一直投资长线增长机遇。不仅是国外的电商平台，阿里巴巴也在积极投资国内的外卖平台。昨日发布的财报首次披露了阿里巴巴及其关联公司蚂蚁金服共同追加对外卖网站饿了么的投资。财报显示，阿里对联华超市、银泰百货、饿了么的投资和收购现金流出达到141.33亿元。但饿了么和阿里方面尚未披露具体投资份额以及阿里持股比例。

5月25日，媒体曾报道，阿里巴巴与蚂蚁金服计划牵头对饿了么进行新一轮至少10亿美元的融资。融资完成后，饿了么估值将达到50亿到60亿美元，但阿里和饿了么双方均不置可否。

阿里巴巴集团首席财务官武卫表示，计划继续投资于长期增长机遇，而其中的一部分已经在为消费者及投资者带来巨大的价值。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 08:59:28 +0800 <![CDATA[ “网瘾总统”特朗普对Twitter意味着什么？20亿美元 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025767

摘要：特朗普最高纪录一天发布87条推文，常常一言不合就连发推文，怒怼媒体，呛声明星，恐吓他国。这世界上没有比美国总统更好的免费广告。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者叶桢。更多精彩资讯请登录wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

热衷“推特治国”的美国总统特朗普常常一言不合就连发推文，怒怼媒体，呛声明星，恐吓他国。

Monness Crespi Hardt分析师James Cakmak在接受美国媒体采访时表示，如果特朗普退出推特，该公司市值可能减少多达20亿美元。

Cakmak称，倒不是因为特朗普的离开会导致用户大规模流失，进而影响“可货币化”的日活用户数量，而是因为失去最有名的用户将影响该公司的无形资产，导致投资者对其重新估值。

“世界上没有比美国总统更好的免费广告，”Cakmak说道。


特朗普于2009年3月加入推特，至今共发布3.56万条推文，拥有3610万粉丝。从下图可以看出，特朗普在去年10月总统竞选进入白热化阶段时，发文最为频繁。在2016年10月20日当天，特朗普发布了87条推文。在当选后，活跃度有所下降，总体上趋于平衡。

 

今年初，华尔街日报和NBC的一份调查结果显示，69%的美国人认为特朗普使用Twitter是个非常糟糕的主意，在他们看来，这种媒介将可能伴随令人意想不到的重大影响。仍有26%的受访者表示能够乐意看到特朗普使用Twitter，因为这能让他们跟总统之间展开直接的交流。

尽管特朗普为Twitter带来不菲的价值，但自从特朗普去年11月赢得总统大选以来，Twitter的股价下跌了14%。推特当前股价在16美元附近，市值大约为111亿美元。

Cakmak周四在一份报告中说，他估计推特的日活跃用户约为1.25亿，比Snap少约30%。Cakmak对推特股票的评级为中性, 他认为推特并没有很好地利用他们面前的机会。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 08:41:55 +0800 <![CDATA[ 【黄金晨报】西班牙恐袭叠加“辞职谣言”推升市场避险 黄金V形反转再临1290关口 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025750 黄金周四走势一波三折，美盘最高上探至1290.08美元，涨势有所回落，但仍处于上涨趋势中。

特朗普首席经济顾问科恩（Cohn）被传辞职，美股因此大幅下挫，避险资产上扬。但随后被辟谣，避险资产回落、美股跌幅收窄。

西班牙巴塞罗那旅游景区发生恐袭，造成13人死亡，100人左右受伤，标普因此收创逾三个月最大单日跌幅，黄金日元走高。

极端恐怖组织“伊斯兰国”称对上述巴塞罗那厢式货车撞人事件负责，但西班牙官方未做回应，市场避险需求升温，恐慌指数创一周新高。

此外，比特币周四盘中破4500美元大关，油价因供应过剩局面缓解而终结三连跌。

 

黄金周四亚市早盘开于1283.21美元/盎司后，金价短暂下挫后转上攻，冲高后回落转盘整，金价窄幅波动，市场较为谨慎，录得日内高点1290.08美元/盎司后转跌。欧市金价震荡下行后再度盘整，波幅加大，多空争夺较为激烈。美市金价加大波动，录得日内低点1281.80美元/盎司后反弹，金价震荡上行在转盘整，终收于1287.50美元/盎司。

黄金周四亚市早盘开于1283.21美元/盎司，最低下探1281.80美元/盎司，最高上涨至1290.08美元/盎司，收于1287.50美元/盎司，上涨4.6美元，涨幅0.36%。

西班牙时隔十三年再爆恐袭 市场遭遇欧洲“黑天鹅”

据新华社报道，西班牙警方本周四公布，国内东北部巴塞罗那市发生汽车撞人恐怖袭击事件，已造成13人身亡，100人左右受伤。

此后美股跌幅扩大，标普收创逾三个月最大单日跌幅，金价、日元对美元汇率走高，10年期美债收益率刷新日低，“恐慌指数”VIX创近一周新高。

极端恐怖组织“伊斯兰国”（ISIS）的新闻社AMAQ称，伊斯兰国对上述巴塞罗那厢式货车撞人事件负责。但西班牙官方未做回应。

特朗普首席经济顾问离职传言引爆市场。

早盘传出未经证实的重磅消息：特朗普首席经济顾问Cohn辞职。随后美股跌幅迅速扩大，黄金、日元、美债价格刷新日高。

后来该传言被众多行业人士辟谣，路透等媒体援引白宫官员消息称，Cohn计划继续担任国家经济委员会主任。避险资产回落、美股跌幅收窄。

稍早分析人士警告，Cohn辞职会引起市场轩然大波。

华尔街见闻此前曾提到，在上月末的调查中，Cohn是下任美联储主席最热门的人选。媒体消息称，只要Cohn愿意，得到美联储主席一职易如反掌。

一万亿美元刺激只是说说而已？特朗普被爆放弃组建基建委员会

知情人士向美国媒体表示，在本周解散了两大商界领袖顾问委员会后，特朗普据称将放弃设立基础设施咨询委员会。

基础设施委员会原定向特朗普的一万亿美元基建计划提供建议。该基建计划将包含升级道路、桥梁和其他公共工程。

目前尚不清楚放弃组建基建委员会将如何影响政府的一万亿美元基建计划。

分析师：韩国警告朝鲜不能“越过红线” 黄金避险需求重现

分析师称，周三美国总统特朗普解散两大顾问班子，打击了市场对特朗普的经济刺激能力的信心，也降低了利率上涨的预期。

此外，黄金的避险需求在韩国警告朝鲜不能“越过红线”后重现，分析师称美国表示将会进行联合军事演习不惧中国的压力。

然而，黄金要顺利闯关1300也困难重重，此前已经三次冲关失败。目前黄金的投机多仓在相当高的水平，如果再次冲关失败可能会引发下修。

比特币突破4500美元 市值超越Netflix

根据CoinDesk数据，比特币周四上升约2％至创纪录的4522.13美元，不过现已回落。

周四早些时候，国内火币网比特币价格一度突破3万元人民币大关，创历史新高。

其市值在8月飙升了300亿美元至740亿美元，超过了市值727亿美元的奈飞。

高盛在本月12日再次上调比特币短期最高价格预期至4827美元。7月初，高盛曾预计比特币价格将涨至3915美元，而此值早已被突破。 

供应过剩局面缓解 油价终结三连跌

美国油价周四上涨，终结之前三个交易日的连跌走势，因有迹象显示供应过剩局面正在缓解，促使油价从三周低点反弹。

周四提振油价的另外一个因素是荷兰皇家壳牌集团的Deer Park炼油厂的一处设施起火。

WTI 9月原油期货收涨0.66%，报47.09美元/桶。布伦特10月原油期货收涨1.51%，报51.03美元/桶。

技术分析

 

图为黄金4小时走势，价格在受通道下轨支撑后持续走高，目前已经接近1292-1296高点区域的阻力。

如果突破今年高点1296，价格将继续大幅上涨，进一步的上涨目标为7月低点以来的ABC目标1320. 近期低点和通道下轨组成的共振支撑位于1267附近.

（技术分析来自图表家）

基本面利好因素：

1.美国商务部周三（8月16日）公布，美国7月新屋开工总数年化为115.5万户，低于前值121.5万户和预期122万户，环比萎缩4.8%，不及环比增速0.4的预期。营建许可方面，7月营建许可环比萎缩4.1%，不及萎缩2%的预期，前值由 7.4%修正为 9.2%。

2.美国劳工部在上周五(8月11日)公布的报告中称，美国7月消费者物价指数(CPI)月率上涨0.1%；预期上涨0.2%；年率上涨1.7%，预期上涨1.8%。数据还显示，扣除食品和能源等波动比较大的产品，美国7月核心CPI月率上涨0.1%；预期上涨0.2%，年率上涨1.7%，符合预期。CPI数据意外爆冷，或令美联储进一步偏离通胀目标。

基本面利空因素：

1.美国劳工部周四（8月17日）公布的至8月12日当周初请失业金人数为23.2万人，低于前值24.4万和预期24万人。美国当周初请失业金数据已经连续128周低于30万关口，连续时间创1970年以来最长。路透评论称，美国至8月12日当周初请失业金人数跌至近6个月以来的低点，预示着就业市场进一步收紧。

2.美国商务部(DOC)周二（8月15日）公布的数据显示，美国7月零售销售月率增长0.6%，创下2016年12月以来最大单月升幅，预期增长0.4%，前值修正为增长0.3%。据金融博客Zerohedge撰文指出，美国7月零售销售反弹，缘于汽车和百货商店的销售大幅攀升。此外前两个月的销售也上修，美国的零售销售已经连续五个月增长。

后市展望

1.FXTM分析师Lukman Otunuga表示，技术面而言，日线显现出看多的形态，金价在震荡走高。突破1283美元/盎司后，金价就看向1300美元/盎司。

2.花旗集团周三称，在美国和朝鲜关系紧张的局势下，其第三季1235美元/盎司的金价平均预测面临上行风险。该行还指出，纽约商品交易所的金价进入2018年初时总体应能维持在1200/盎司上方，但偏向于从当前1275/盎司的现货交易水平下行。

3.OANDA的高级市场分析师Jeffrey Halley表示，短期在没有任何地缘政治头条的情况下，交易商应关注美元兑十种主要货币的表现，以获得黄金短期走向的线索。

4.瑞银财富管理的Dominic Schnider称，黄金上涨是由于美元低迷和政治引起的。他补充道，市场现在相信美联储不会有什么动作，不过瑞银坚持美联储会在9月缩表。

5.德国商业银行分析师Carsten Fritsch表示，美国总统特朗普决定解散两个高调的业务咨询委员会也有助于黄金，打击了市场对特朗普的经济刺激能力的信心，也降低了利率上涨的预期。但Fritsch表示，黄金要上涨至1295美元/盎司将会非常挣扎，今年已经冲关三次失败了。 “投机多仓在相当高的水平，如果我们再次失败这里可能会引发下修。”

6.渣打银行的分析师在报告中表示“黄金价格可能会突破1300美元/盎司，在较不鹰派的美联储纪要中，特别是在风险厌恶的环境中。”

7.丰业银行分析师表示，黄金的技术阻力位在六月高点1296.30美元/盎司，斐波纳契支持位为1261.30美元/盎司。

5.资讯网站Economies.com在周四（8月17日）发布的报告中称，金价早盘没有显示太强的动向，围绕1285.00美元/盎司波动，价格仍处于图表中的上涨通道之中，等待金价跨越目标位1295.37美元/盎司，打开通向1312.00美元/盎司的路径。

周五重点关注

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 08:39:12 +0800 <![CDATA[ 资金面“大旱” 市场渴望央妈降“甘霖” ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025753

摘要：本周以来，市场资金面一片惨淡，非银机构跪倒一片借不到钱，农商行顶格难借，而大行惜命不放血。分析师们预计，央行可能会进行“填谷”式流动性投放，继续增加短期资金投放力度。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者唐晗。更多精彩资讯请登录wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

本周以来，市场资金面一片惨淡：利率上Shibor、银行间质押回购等各品种价格全线齐飙，资金供需严重背离；交易市场上非银机构跪倒一片借不到钱，农商行顶格难借，而大行惜命不放血。

据券商中国，尽管央妈这两天已经砸下2300亿，甚至昨日单日净投放一举创下三周新高，然而这还是没能缓解市场流动性的枯竭。市场上甚至还出现了少有的机构违约传闻。事实上，本周以来，资金面就异常紧张，R007最近三天上涨了68BP到达3.89的高点。

据券商中国援引业内交易员称，券商和基金已经到了四处“跪借”而借不到钱的程度。

所有群都在跪（借），一整天几乎都借不到钱。以往也有过几次钱紧，但都是过了中午就陆续会有人出了，今天都没有。到了尾盘才零零散散有人往外出，量都不大， 应该是之前多借了几千万的，愿意再往外拆点。关键是那会根本来不及了， 前台谈好后后台要审核再批复，一下子五点就到了，根本平不了（头寸）。

基金券商万年借 ，今天最承压的就是他俩了。事实上大行和保险机构账上还是有现金头寸可以调剂的，不过今天都捂着不放。基金和券商比较可怜，根本借不到。周一的情况都没那么惨，周二隔夜和一周都开始涨，一涨就涨几十个BP。农商行也不好过，都是顶格借。但问题是，再顶格也有规矩摆在那，隔夜最多3.3%，7天3.5%，可是现在的资金成本多高？全部都在5%以上。

超储率偏低是资金面紧张的主因

联合证券李奇霖认为，超储率偏低是资金面紧张的主因。

之所以会出现这种情况，可能因为今年银行自身缺乏稳定的中长期资金。这个资金主要是超储，来源于四点：一是外汇占款；二是央行投放；三是法定存款准备金过多，转为超储；四是财政存款。但是很遗憾，今年上半年，无论其中的哪个因素，对超储的影响都为负。

我们算了一下，发现7月超储率可能就在1.1-1.2%左右。这是一个很低的水平了。2016年的全年平均是2%左右，最低也有1.6%，差了0.5-0.9个百分点。虽然从数字上看着不足1%，但如果考虑到数十万亿一般存款基数，这就会是一个相当大规模的金额。

昨日央行旗下媒体《金融时报》回应市场上因超储率过低而兴起的“降准”争论称，超额存款准备金率下降是大势所趋，但这并不意味流动性收紧，对此应当持全面客观的态度加以看待。

中国人民银行参事盛松成表示，比起降准，央行更可能通过SLF、MLF、PSL等一系列货币政策工具来增加货币供应量。

我们的超储率已经很低了，应该说降准是完全可能的，但是降准最大的问题在于，第一，降准释放宽松的信号意义太强，而这与当前总体基调不符；第二，降准以后短期内是不能再升准的，不可能今天降准，明天升准。央行更乐于通过SLF、MLF、PSL等一系列货币政策工具来达到增加货币供应量的目的。

央妈可能进行“填谷”式流动性投放

业内普遍预期，央行会进行“填谷”式流动性投放。

周三，为缓解市场上资金面紧张的局势，央行公开市场净投放1800亿元，单日净投放为逾三周高点。

央行上周发布第二季度货币政策报告，在流动性问题上，二季度报告继续强调“维护流动性基本稳定”，但同时新增“削峰填谷”的描述。

对此，申万宏源分析师孟祥娟、秦泰评论称，“削峰填谷”稳定市场预期，下半年资金面预计好于上半年：

二季度以来，央行在金融监管协调框架下，通过多种工具手段“削峰填谷”，着力稳定市场对资金面的预期。我们认为下半年央行仍将在稳健中性的货币政策基调下，通过“削峰填谷”操作稳定市场对资金面利率的预期，资金面原来表现较强的季节性松紧特征将在这样的操作模式下有所弱化，而央行的持续灵活操作和市场预期的逐步稳定，将令资金面利率整体较上半年有所下降。

中信证券固定收益首席分析师明明也指出，央行后续可能增加OMO短期资金净投放力度：

由于市场资金面本身也受到预期等因素影响，即便央行也难以准确预测每日市场精确的资金需求量。如果在1800亿净投放后市场资金面仍然偏紧，不排除央行后续继续增加OMO短期资金净投放力度，以保证资金利率及市场预期平稳。

天风证券认为，下一阶段货币政策态度也会继续保持中性态度，央行很有可能继续让超储率保持在相对低位，并竭力用多种工具保持资金面的动态稳定。投资者应保持理性预期。

在中性资金面、低超储的格局下，更容易出现市场“自己吓自己”带来的自我实现。因此“信心”显得更为重要。

央行在报告中明确提出：每月中旬是多个因素叠加收紧流动性的时点，故央行净投放力度会大一些，而每个月下旬有财政支出供应流动性，从而公开市场操作的方向主要体现为“削峰”，而对于操作尺度的拿捏还取决于财政支出的进度和力度。 并且央行很明确不希望资金面过松或过紧使得市场对货币政策态度产生“不当”的预期。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 08:23:56 +0800 <![CDATA[ 八央企218亿包下中国重工债转股 南北船合并再升温 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025754

摘要：八家央企为中国重工旗下公司增资，开创了军工央企市场债转股的先河。“南北船合并只是时间问题”几乎是业内共识，而此次中国重工放下债务包袱，也再次引发市场对南北船合并的猜想。

本文作者祝嫣然，来自一财网，原文标题《八央企218亿包下中国重工债转股，南北船合并再升温》。

中国船舶重工股份有限公司(下称“中国重工”，601989.SH)16日发布晚间公告称，公司拟引入八名投资人以债权或现金的方式对公司全资子公司大连船舶重工集团有限公司和武昌船舶重工集团有限公司(下称“大船重工”“武船重工”)进行增资，合计投资金额为人民币218.68亿元，最终金额以主管部门核准确定的为准。

中国企业研究院首席研究员李锦接受第一财经记者采访时表示，中国重工通过债转股，将有效降低标的公司的杠杆率，增强其资本实力，减轻财务压力，提升持续健康发展能力。此举开创了军工央企市场化债转股的先河，对央企降杠杆具有标杆意义。

业内人士分析，中国重工放下债务的包袱，可能是为下一步的“大动作”扫清障碍。这再次引发市场对南北船合并的猜想。

（图片来源：新华社）

八家央企共投218亿

大船重工、武船重工为国内领先、国际知名的船舶与海洋装备制造企业，也是军民融合型的国家重点保军企业，主营业务为海洋防务装备、海洋运输装备、海洋开发装备、海洋科考装备的研发制造等。

中国船舶重工集团公司(下称“中船重工”)是中国重工母公司，是国务院国资委直属十二大军工央企之一，是海军装备的核心供应商。中国重工是我国唯一的全产业链舰船和海洋工程制造上市公司，并长期保持军工类上市公司的龙头地位。

由于民用船舶及海洋工程装备制造行业受到全球经济形势、航运市场形势和国际原油价格等多重不利影响，大船重工和武船重工面临资产负债率高企、财务费用及资金成本居高不下等问题，中国重工拟在两家子公司层面实施市场化债转股，投资者以“收购债权转为股权”及“现金增资偿还债务”两种方式对大船重工和武船重工进行增资。

目前国企大多面临去杠杆压力，债转股成为国企改革中落实“三去一降一补”的重要抓手，中国重工也不例外。公司2016年年报显示，截至2016年年底，公司资产负债率为68.74%，即已接近制造企业资产负债率70%的警戒线。中国重工客观上需要通过有效方式降低资产负债率，优化公司财务结构。

中国信达资产管理股份有限公司、中国东方资产管理股份有限公司将分别以债转股的形式向大船重工与武船重工进行增资，投资金额合计70.34亿元，其中信达资产出资50.34亿元，东方资产出资20亿元。

6月14日，由中船重工武昌船舶重工集团有限公司总承包的半潜式智能海上“渔场”——挪威海上渔场养鱼平台“海洋渔场1号”从青岛启运前往挪威（图片来源：新华社）

中国信达相关负责人表示，为支持中船重工整体的结构调整和技术升级、保障中船重工在高端装备和高技术船舶领域的长期持续发展，经过调研分析，决定参与此次债转股。未来，中国信达将利用自身综合金融服务优势与中船重工建立合作共赢的战略伙伴关系，实现长远发展。

此外，中国国有资本风险投资基金股份有限公司、中国国有企业结构调整基金股份有限公司、中国人寿保险(集团)公司、华宝投资有限公司、深圳市招商平安资产管理有限责任公司、国华军民融合产业发展基金(有限合伙)则以现金对两家进行增资，投资金额合计148.34亿元。

央企降杠杆迫在眉睫

李锦告诉第一财经记者，降杠杆是今年经济工作的重中之重。在这样的政策背景下，中国重工推行市场化债转股来降低负债率，对其他央企降杠杆也具有借鉴意义。

财政部数据显示，6月末，国有企业负债总额941293.4亿元，同比增长11.4%;其中，中央企业负债总额498305亿元，同比增长9.2%。根据财政部的数据计算，到今年6月末，国有企业负债率为65.6%。

债转股和兼并重组等方式是去杠杆的主要途径。国家发改委8月初发文表示，在市场化债转股方面，各类实施机构与钢铁、煤炭、化工、装备制造等行业中具有发展前景的70余家高负债企业积极协商谈判达成市场化债转股协议，协议金额超过1万亿元，这些协议的落地实施不仅可以推动企业杠杆率下降，而且会有力推动国有企业混合所有制改革，有助于建立企业负债杠杆自我约束长效机制。

去年10月，随着国务院《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》(下称《意见》)的发布，中国新一轮债转股大幕正式拉开，明确政府不兜底、不搞“拉郎配”，“僵尸企业”也不会有免费午餐。

新一轮债转股并非降低企业杠杆率的唯一举措。《意见》明确，通过推进企业兼并重组、完善现代企业制度强化自我约束、盘活企业存量资产、优化企业债务结构、有序开展市场化银行债权转股权、依法依规实施企业破产、积极发展股权融资等七个途径，平稳有序地降低企业杠杆率。

李锦表示，要继续完善和落实各领域支持政策，引导相关实施机构通过市场化、法治化方式筛选有发展前景的高负债企业实施债转股，使债转股成为降低企业杠杆率的利器，并以债转股为契机推动企业尤其是国有企业改革改组改制，促进企业实现股权多元化和治理结构的进一步完善。

国家发改委在8月初发布的文章中指出，下一步，必须坚定去杠杆方向，切实攻坚克难，推动降低企业杠杆率工作取得更大成效。一是重点做好国有企业降低企业杠杆率工作。二是积极探索僵尸企业债务有效处置方式。三是推动市场化债转股进一步发挥综合性作用。

南北船合并预期再升温

在中国船舶业，中国船舶工业集团(下称“中船集团”)与中船重工有着“南船、北船”之称。市场对南北船的合并在南车北车合并之后有很高预期。南北船每一次资产重组的大动作，几乎都会引发“为合并重组铺路”的猜想。

央企领导层的变化历来被认为是改革的先声。2015年3月25日，中船重工和中船集团同时发布消息称，中船集团原董事长、党委书记胡问鸣任中船重工董事长、党组书记;中船重工原党组成员、副总经理董强任中船集团董事长、党组书记，即所谓北船和南船高管对调。

随后，2016年10月8日，胡问鸣首次向媒体做出“造船业合并是大势所趋”，“南北船合并这件事，我们一切听从中央的安排”的回应。从此，“南北船合并只是时间问题”的说法几乎成了业内的共识。

李锦告诉第一财经记者，央企合并重组，可以形成合力，更好地参与国际竞争，尤其是产能过剩或者不景气行业的企业通过合并减少恶性竞争，做大做强。

国金证券认为，2017年将是船舶行业的整合大年，南北船合并是大势所趋。主要原因有两点，一是我国的军船制造需要南北船合并来加深合作、提高产能;二是南北两船的内部整合已接近尾声。

中船重工已按照“分板块上市”思路打造出中国重工、中国动力、中电广通三大专业资产整合平台，中船集团旗下四大造船厂中，黄埔文冲和外高桥造船厂已分别通过中船防务和中国船舶登陆资本市场。

值得一提的是，中船集团作为第一批混改试点单位，目前已形成明确的混改思路：优先选择在纯民品、竞争性强的业务领域，引入各种所有制资本，优化国有股权结构，积极利用资本市场配置资源，规范骨干员工持股改革。

申万宏源认为，中船集团有可能通过外部融合和内部挖潜两个维度共同推进集团混合所有制的发展。从外部融合角度来看，不排除集团将会采取南船与北船合并以及引入外部非国有资本等方式推进混改。从内部挖潜的角度来看，员工持股及股权激励计划、落实董事会职权等公司治理结构改革等混改措施也是主要方式。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 08:01:26 +0800 <![CDATA[ 华尔街见闻早餐FM-Radio|2017年8月18日 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025742

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7月13日起推出机构版早餐，涵盖宏观政策、中观产业、微观公司、大类资产、重要数据和投资日历。华尔街见闻依托专业内容团队全天候、无死角监控全球重大资讯，对前一日重大新闻进行遴选、分类、汇总，比普通版早餐更全面、更贴近市场。

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FM-Radio

播音 | 华尔街见闻 田东

作者 | 华尔街见闻 张舒

要闻

特朗普首席经济顾问离职传言引爆市场，西班牙恐袭添乱，美股重挫，避险资产上涨；内盘夜盘钢铁煤炭全线收涨；比特币盘中新高。

阿里第一财季收入大增56%，电商业务表现强劲，云业务用户破百万；阿里收涨近3%，京东大跌超6%。

欧央行官员担心汇率过高风险，欧元短线走低。

央媒：中央环保督察问责结果或公开，问责级别之高将出乎意料。

北京租赁文件征求意见：集体户口可落户公租房。

国务院：降低物流成本，加快物流智能化。

市场概述

周四美股早盘传出未经证实的重磅消息：特朗普首席经济顾问Cohn辞职。后美股跌幅迅速扩大，黄金、日元、美债价格刷新日高。随着该消息被辟谣，避险资产回落，美股跌幅收窄。然而，投资者仍担心特朗普整体政策前景，此外西班牙发生恐袭，美股收盘重挫，道指收跌逾270点，创三个月最大单日跌幅。分析人士警告，如果Cohn真的辞职，那将引起市场轩然大波。

 

市场收报

美股：标普500收跌1.54%，创三个月最大单日跌幅，创一个多月收盘新低。道琼斯跌幅1.24%，纳斯达克跌幅1.94%。

欧股：富时泛欧绩优300收跌0.59%，德国DAX 30收跌0.49%，法国CAC 40收跌0.57%，英国富时100收跌0.61%。

A股：沪指收报3268.43点，涨0.68%，成交额2284亿。深成指收报10653.73点，涨0.50%，成交额2970亿。创业板收报1833.40点，涨0.45%，成交额928亿。

黄金：COMEX 12月黄金期货收涨0.7%，报1292.40美元/盎司。

原油：WTI 9月原油期货收涨0.66%，报47.09美元/桶。布伦特10月原油期货收涨1.51%，报51.03美元/桶。

要闻详情

人民币大涨，在岸盘中突破6.67关口。

因FOMC会议纪要显示美联储对年内是否加息存分歧，隔夜美元指数大跌。在岸人民币（CNY）兑美元盘中突破6.67关口，日内涨近300点，创一周最大涨幅。夜盘收盘，在岸人民币报6.6735元，较周三夜盘收盘涨175点。

黑色系全线收高，焦煤主力合约涨停！

黑色系期货全线收高，焦煤主力合约涨停，收涨7.97%，焦炭收涨6.35%，铁矿石收涨5.62%，螺纹钢主力涨逾2%。夜盘收盘，焦炭、焦煤、动力煤分别涨1.3%、2.8%、0.4%；铁矿石涨1.1%；螺纹钢、热轧卷板分别收涨0.4%、0.6%。

国务院：降低物流成本，加快物流智能化。

《国务院办公厅关于进一步推进物流降本增效促进实体经济发展的意见》建议：年内实现全国通关一体化；研究统一各环节增值税税率；开展物流领域收费检查，解决乱收费、乱罚款问题。

央媒：中央环保督察问责结果或公开，问责级别之高将出乎意料。

据《法制日报》，按照中央环保督察的工作进程安排，第一批中央环保督察问责结果或将于近期公开。中央环保督察决意与地方错误的发展观“死磕到底”，“看谁还敢乱批项目，乱盖房子！”

北京租赁文件征求意见：集体户口可落户公租房。

北京发布租赁文件征求意见稿，称承租人为本市户籍，承租公租房和直管公房的，可根据住房租赁监管平台登记备案的信息依法申请办理户口登记和迁移手续。

联通A股、港股双双停牌，混改方案或与定增新规相悖？

联通先后发布了A股和港股的停牌公告。澎湃称联通A股继续停牌仅是流程和技术层面的问题。财新则称，联通混改方案或与证监会2月定增新规在定价和入股比例上相悖，可能需要“特批”。

沽空机构直斥“财报造假，应直接除牌”，天鸽互动跳水9%后停牌。

沽空机构Emerson发表报告狙击天鸽互动，指控该集团自准备2014年中的上市IPO以来，一直伪造营运和财务数据，是一场旷日持久的刑事诈骗。

阿里第一财季收入大增56%，电商业务表现强劲，云业务用户破百万。

阿里巴巴第一财季营收和利润均超市场预期：经调整EPS 1.17美元，预期0.94美元；营收74亿美元，预期71.9亿美元。电商业务收入同比增长58%，对营收的贡献将近86%。阿里云一季度业绩接近翻倍，有望在2021年跻身全球“四强”，并成为阿里业绩新引擎。阿里巴巴盘中大涨超5%，收涨2.8%。阿里“对手”京东股价大跌6.5%。

特朗普首席经济顾问离职传言引爆市场。

周四美股早盘传出未经证实的重磅消息：特朗普首席经济顾问Cohn辞职。后美股跌幅迅速扩大，黄金、日元、美债价格刷新日高。随着该消息被辟谣，避险资产回落，美股跌幅收窄。然而，投资者仍担心特朗普整体政策前景，美股收盘重挫。分析人士警告，如果Cohn真的辞职，那将引起市场轩然大波。

西班牙时隔十三年再爆恐袭。

西班牙巴塞罗那旅游景区发生汽车撞人恐怖袭击，造成13人身亡，至少50人受伤。此后美股跌幅扩大，标普收创逾三个月最大单日跌幅，金价、日元对美元汇率走高，10年期美债收益率刷新日低，“恐慌指数”VIX创近一周新高。

欧央行官员担心汇率过高风险，欧元随即下挫。

欧央行公布7月会议纪要显示，随着近几个月以来欧元汇率创下2年半以来新高，政策制定者们担心欧元在未来还有再次上涨的风险。此外，欧央行认为资产购买仍将是重要货币政策工具。

比特币一度突破4500美元，市值超越Netflix。

比特币周四创历史新高突破4500美元，市值约为740亿美元，超过奈飞Netflix的727亿美元市值。周四稍早，火币网比特币价格一度突破3万元人民币大关，创历史新高。分析称，当前市场无疑已经积累了大量的获利盘，并且获利的幅度还不小。比特币暴涨之际，新华社喊话称，要扎紧制度的笼子。

中国新闻——地区及产业

1、雄安基建 | 据媒体报道，雄安新区建设第一阶段启动方向明确，首期将投入千亿巨资治理河道。近日，河北省大清河务处会同省水利水电勘测设计研究院，组织完成了对雄安新区起步区及周边近300平方公里范围内排沥河道及坑塘测量调查工作。此次测量调查，形成了技术总结报告、纵（横）断面成果表、纵（横）断面图、安新容城坑塘调查表等技术成果，为雄安新区起步区防洪排沥及基础建设提供了科学数据。

点评：中国电建具有较强的河道整治实力，此前公司表示正积极与河北省政府签订进一步深化合作战略协议，在基础设施建设、水环境治理等方面参与雄安新区建设。唐山港收购的唐山津航疏浚公司的主营业务为港口及航道疏浚、吹填造地（含围堰）等业务。公司作为河北本地股，有一定地域优势。

2、固废回收 | 据环保部网站17日披露，土壤环境管理司负责人在答记者问时表示，环保部将联合发改委、工信部、公安部、商务部、工商总局在全国范围内开展为期五个月的电子废物、废轮胎、废塑料、废旧衣服、废家电拆解等再生利用行业清理整顿。本次清理整顿的任务是依法取缔一批污染严重的非法再生利用企业，重点整治加工利用集散地，规范引导再生利用企业健康发展。

点评：这将加快我国固体废物回收利用产业结构转型升级，完善再生资源回收利用基础设施。随着非法再生利用企业的退出，市场份额有望向行业龙头进一步集中。怡球资源为再生铝龙头，拥有美国回收拆解资质，机构认为公司深度受益废铝进口禁令；格林美年处理各种废旧电池、电子废弃物和钴镍废弃资源达到5万吨以上；中再资环主营废弃电器电子产品的回收与拆解处理，控股股东中再生是全国最大的再生资源回收利用企业。

3、物联网 | 继昨日商务部办公厅、财政部办公厅发布“关于开展供应链体系建设工作的通知”之后，今日（8月17日）国务院办公厅再次对外发布“关于进一步推进物流降本增效促进实体经济发展的意见”。意见提出进一步推进物流降本增效，拓展物流企业融资渠道，加快推进物流仓储信息化标准化智能化，大力推进物联网、RFID等信息技术在铁路物流服务中的应用。另外，中国物联网产业应用联盟成立仪式在深圳会展中心隆重举行。

点评：在电商大发展的背景下，对物流提出了更多要求：时效性更高、端点更多、业务标准更高、成本更低。我国物流行业快速增长，但物流费用却居高不下，物流智能化要求迫切。目前正是国内厂商突破技术瓶颈，积累项目经验，从简单设备生产向物流系统整体解决方案提供商升级的关键时期，许多上市公司积极布局介入物流系统行业。思创医惠从事电子货架标签系统及相关有源电子标签系统的设计、开发、生产、销售及相关信息数据服务。远望谷专业从事RFID电子标签技术及系统解决方案的开发应用，业务涵盖整个铁路RFID产业链。

4、丙二醇 | 据卓创资讯，8月17日，包括江苏华伦、百川化工等在内的企业继续上调丙二醇甲醚（PM）和丙二醇甲醚醋酸酯（PMA）价格。8月15日PMA报价为11970元/吨，单日上涨17.18%，本月来涨幅24.4%，7月来上涨33%。PM报价为12655元/吨，单日上涨14.01%，本月来涨幅22%，7月来上涨26.55%。

点评：8月以来，国内环氧丙烷（PO）市场大幅攀升，华北市场价格涨幅达26%。原料大涨对丙二醇醚（PM/PMA）市场成本施压。分析师认为，在环保严查下，环氧丙烷生产工厂整体开工率将难有明显提升。伴随9-10月份传统需求旺季来临，多数下游用户会选择在8月中下旬备货生产，继续支撑市场价格。丙二醇醚工厂目前整体开工率较低，因原料短缺工厂前期订单积压较多，目前不得不采购高价原料配合生产。预计丙二醇醚市场仍有进一步上涨空间。百川股份年产30万吨醋酸酯，年产4.5万吨丙二醇甲醚、5万吨丙二醇甲醚醋酸酯。

5、碳酸二甲酯 | 受原料成本上升等因素推动，17日碳酸二甲酯价格（DMC）再度上调。百川资讯数据显示，石大胜华最新报价7400元/吨，较上一日涨300元/吨，近一周涨幅近20%。据了解，本轮DMC涨价主要受装置运行不稳定，以及上游原料环氧丙烷提价推动。全国碳酸二甲酯和环氧丙烷的近一半产能集中在山东，此轮环保核查使得行业供给受限。

点评：从下游行业看，碳酸二甲酯主要用于电池添加剂等领域，需求相对较好。公司方面：石大胜华拥有DMC产能达12.5万吨，约30%用于电池溶剂，全球和国内市占率分别达到40%和60%，并向特斯拉等终端客户供货；奥克股份也拥有部分碳酸二甲酯产能。

6、氧化铝 | 据亚洲金属网资讯，近日，为了配合环保行动，山西环保局向全省各生产企业下发文件，要求“8月14日至9月14日，没有三证的企业停产整改，十九大和全运会期间，所有企业全部停产”。山西省氧化铝产能约2000万吨，占全国总产能的28%。海通证券认为目前多数氧化铝厂铝土矿库存不足一个月，如果政策得到严格执行，部分氧化铝厂可能会选择减产。

7、维生素 | 近期VA价格持续上涨，8月16日报价已至220-260元/公斤，较6月低点涨幅约92%，BASF报价已提高至285元/公斤。值得注意的是8月16日DSM宣布VA装置检修计划，将于十月开始检修6-8周，影响全球约27%的产能。同时受环保督察及厦门金砖五国会议影响，国内当地企业预计生产也将受到影响，VA市场供给将长期受限，此轮VA价格上涨将远超预期。相关标的，新和成、金达威、浙江医药。

今日要闻前瞻

中国公布7月70城房价指数，加拿大公布CPI，美国公布密歇根消费者信心、石油钻井数，达拉斯联储主席发表讲话。

见闻精选

资金面为何如此紧张?

本周以来，资金面异常紧张，周三不少机构在下午4点后还没平掉当日头寸，市场上也再次出现了机构违约的情况。缴准缴税等短期因素仅是一个导火索，这背后还有更深层次的因素。

读要闻 | 联通混改“生死时速”：780亿只为买一张5G时代末班车票。

中国联通在4G时代的落后局面还会带入下一个竞争阶段吗？中国联通混改融资780亿怎么花？脱胎换骨的中国联通如何跨越5G商用的新栅栏？

读要闻 | 躲得了8月躲不过11月？比特币“第二次南北战争”将更惨烈……

在刚刚分裂出比特币现金后，比特币现在又再度陷入分裂风险。开发者与矿工们为是否扩容陷入全面对立。11月，市场上将出现三种版本的比特币。

知名天使投资人薛蛮子40天投资18个ICO项目，VC/PE机构入场还要多久？

天使投资人正在大量买入，VC、PE机构投资者正在斟酌如何合规参与ICO。

读要闻 | 腾讯财报的另类思考：微信依然是“黑箱”，还记得远在南非的影子股吗？

一份亮瞎眼的腾讯财报，让众人纷纷惊叹“无敌是多么寂寞”。腾讯股价也毫无意外地再创新高。虽然腾讯披露微信拥有近10亿账户，却绝口不提微信以及广告和支付业务到底赚了多少钱？

读要闻 | 一个美国总统的灾难日：从“众星捧月”到集体反水，特朗普只用了八个月。

孤注一掷将希望放在推动税改上的特朗普，在需要这些企业家支持的节骨眼上，却得而复失！ 从“众星捧月”到集体反水，特朗普只用了8个月。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 07:05:26 +0800 <![CDATA[ 美联储高官再谈股市泡沫：估值风险走高 但杠杆才是关键 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025738

摘要：今日，达拉斯联储主席Robert Kaplan表示，虽然与股票高估值的相关风险可能升高，但他并不担心。他担心的是“伴随杠杆修正的估值修正”。Kaplan还表示，金融市场正在警告美国经济疲软，因此美联储政策制定者对是否加息应该“非常耐心和审慎”。他表示，希望看到通胀在中期反弹的证据后再支持加息。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者朱一天。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

今日，达拉斯联储主席Robert Kaplan表示，虽然与股票高估值的相关风险可能“升高”，但他并不担心。他担心的是“高杠杆下的估值修正”。

他说，只是市场估值修正并不足以令我感到紧张，更重要的是杠杆。

在美联储最新的会议纪要中，有两个关于股市估值的明确警告：首先，美联储警告说，由于资产价格处于高位或进一步攀升，资产估值压力的脆弱性已经从“显著”（Notable）升至高企（Elevated），风险溢价收窄，预期和实际波动率一直处在低位。

随后，美联储表示：“最近股价上涨可能是资产价格对长期金融状况变化的广泛调整的一部分，包括较低的中性实际利率。因此，最近的股价涨幅可能不会为货物和服务的总支出提供更多的动力。”

换句话说，股市上涨的财富效应没有显现。

Kaplan还表示，金融市场正在警告美国经济疲软，因此美联储政策制定者对是否加息应该“非常耐心和审慎”。他表示，希望看到通胀在中期反弹的证据后再支持加息。

本周三公布的会议纪要显示，由于通货膨胀率低，一些政策制定者正对加息表示谨慎，而另一些决策者则认为，脱离正常化的道路是有风险的。纪要显示，虽然美联储官员就今年内开启缩表达成共识，但对通胀是否会持续疲软下行的看法不一，导致对年底前能否再加息一次的路径存在分歧。

7月会议纪要显示出，美联储官员对今年的加息路径存在严重分歧。一些联储官员认为当前的通胀水平不能支持加息，认为通胀风险可能偏下行。建议“美联储可以再多些耐心”，等确认通胀处在正轨后再进行下一步举措。

而更偏鹰派观点的联储官员担心，已达到充分就业的劳动力市场或出现过热迹象，未来还会进一步趋紧。当前失业率4.3%已经低于联储设定的长期自然失业率4.6%，可能造成金融状况不稳定。过高的风险资产价格也可能推动通胀急速上冲至2%的目标，再不加息料很难控制。

Kaplan表示：“10年期美债的收益率处于2.2%，我认为我们应该非常小心谨慎的对待加息。”

自去年12月以来，美联储已经加息三次。一些投资者认为，目前的债券利率过于低迷。这可能预示着经济放缓，或反映了在欧洲或其他地区有更好的增长预期。

 

 

 

 

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 05:35:17 +0800 <![CDATA[ 西班牙时隔十三年再爆恐袭 市场遭遇欧洲“黑天鹅” ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025739

摘要：西班牙巴塞罗那旅游景区发生汽车撞人恐怖袭击，造成13人身亡，至少50人受伤。此后美股跌幅扩大，标普收创逾三个月最大单日跌幅，金价、日元对美元汇率走高，10年期美债收益率刷新日低，“恐慌指数”VIX创近一周新高。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者王维丹。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

西班牙时隔十余年又遭重大恐怖袭击，担忧特朗普新政前景的美股再受打击，黄金等避险资产闻讯走高，“恐慌指数”VIX创近一周新高。

据新华社报道，西班牙警方本周四公布，国内东北部巴塞罗那市发生汽车撞人恐怖袭击事件。事发该市历史名胜景区兰布拉斯大街，一辆汽车突然冲向行人。市中心包括地铁在内的公共交通已暂时停运。

截至发文，巴塞罗那所在自治区加泰罗尼亚的内政部长确认，当地时间周四下午发生的此次恐怖袭击已造成13人身亡，至少50人受伤。加泰罗尼亚自治区主席Carles Puigdemont表示，事发后已逮捕两人。

极端恐怖组织“伊斯兰国”（ISIS）的新闻社AMAQ称，伊斯兰国对上述巴塞罗那厢式货车撞人事件负责。但西班牙官方未做回应。

公开记录显示，上一次西班牙发生重大恐怖主义袭击事件还是在2004年。那年3月11日，西班牙首都马德里市郊的铁路系统发生了共计十次一系列炸弹爆炸，共造成191人死亡，2050人受伤。 

本周四西班牙恐怖袭击消息传出后，伴随着稍早白宫首席经济顾问Cohn离职消息带来的特朗普新政前景忧虑，美股跌幅再度扩大，价格本已回落的黄金震荡走高，日元对美元汇率和美债价格涨势不减，市场波动又升。

盘中标普500创今年7月11日以来新低至2435.28点，纳指跌超1.7%。最终标普500收创一个多月新低，收跌1.54%，创三个多月来最大单日跌幅；道指收跌120多点，跌幅1.24%；纳指跌1.94%；罗素2000指数14个月来首次收跌于200日均线切入位下方。

“恐慌指数”VIX本月11日以来首次升破15，日内涨逾30%。

现货黄金在Cohn离职消息传出后曾涨逾1289美元/盎司，逼近日高，Cohn离职消息被辟谣后回落，西班牙恐袭消息传出后反弹，一度又站上1289美元/盎司一线。

美股收盘后不久，美元兑日元刷新日低至109.44，下方支撑位在109关口。

西班牙恐袭进一步推动美债价格走高、收益率下挫。北京时间4点45分左右，10年期美国国债收益率刷新日低至2.182%，日内跌幅接近1.8%。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 05:05:39 +0800 <![CDATA[ 阿里财报大爆发 京东股价却倒下了！ ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025728

摘要：阿里巴巴周四公布了亮眼的财报，股价一度大涨5%。而在阿里的光芒下，京东股价下跌超6%。这背后的原因只有三个字。。。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者朱一天。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

阿里巴巴周四公布了亮眼的财报，股价一度大涨5%。而在阿里的光芒下，京东股价下跌6.53%。券商Maybank Kim Eng指出，相对于京东，阿里巴巴脱颖而出的真正原因是毛利率。上季度，京东的毛利率下降，但阿里巴巴的毛利率则强劲上涨了540个基点。

8月17日晚间，阿里巴巴发布的2018财年第一季度（2017年4月1日-6月30日）业绩显示，当季经调整EPS为1.17美元，好于预期的0.94美元；当季营收74亿美元（502亿元），同比增长56%，同样好于预期的71.9亿美元。

电商业务收入430.27亿元（63.47亿美元），同比增长58%，对营收的贡献将近86%。

其他关键数据包括，当季天猫实物商品GMV同比增长49%；国际零售业务收入同比增长136%；数字娱乐业务营收仅同比增长30%，上季度同比增长234%；当季中国零售平台年度活跃买家增至5.29亿。

而与阿里巴巴亮眼表现形成鲜明反差的是，京东同期净亏损7300万美元，收入为140亿美元。

券商Maybank Kim Eng的亚洲互联网和电信研究主管Mitchell Kim表示，相对于京东，阿里巴巴脱颖而出的真正原因是毛利率。上季度，京东的毛利率下降，但阿里巴巴的毛利率则环比上涨了540个基点。Kim表示：“我们没有预计到这么强劲的增长。”

中国第二大电商京东二季度利润率为13.6％，比预期低约240个基点。京东正在大力投资物流业务，计划在未来三年内建设500个仓库。 京东首席执行官刘强东周一表示，他认为，由于这些长期投资的回报，公司将在全年实现盈利。

他说：“你可以让物流更有效率。你节省了一些钱。随着基数的增长，你有更多的谈判权，所以你可以从供应商那里获得更好的产品和更有利的合同条款。你可以提高毛利率，帮助我们实现盈利。”

Kim表示，这是阿里巴巴的整体爆发的一个季度，并指出另外两个数字表明了该公司的光明未来。

阿里巴巴本季度的销售成本占收入的35％，比去年同期的37％略有改善。此外，自由现金流量同比增长74％至33亿美元。

阿里巴巴股市周四开盘后股价一度大涨5%，最终收涨2.77%，而京东股价则收跌超6%。

 事实上，除了京东，唯品会的盈利能力也受到了物流投资的拖累。

8月17日公布的财报显示，唯品会第二季度总净营收为175.2亿元人民币（约合25.8亿美元），比去年同期的134.4亿元人民币增长30.3%；归属于唯品会股股东的净利润为3.865亿元人民币（约合5700万美元），比去年同期的4.516亿元人民币下滑了14.4%。

这也是唯品会连续19个季度以来首次出现净利润同比下滑的情况。对此，唯品会指出，品骏物流的战略性投入持续增加是净利润下滑的一大原因。2017年5月，唯品会宣布宣布了自创办以来最重大的业务调整，即分拆互联网金融业务及重组物流业务，打造电商、互联网金融和物流三大业务板块。  

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 04:38:38 +0800 <![CDATA[ 美联储杰克逊霍尔年会下周来袭 投资者应关注什么？ ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025733

摘要：往届杰克逊霍尔年会给出了有关货币政策的线索，被外界认为是央行官员利用市场夏休的机会为新政打下基础。今年的海外重磅人物非欧洲央行行长德拉吉莫属，他会透露多少有关缩减买债政策的信号？

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者王穆。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。原文首发于2017年8月18日01:04分，现补充最新细节。

美联储将于8月24-26日在夏可避暑钓鱼、冬做滑雪天堂的杰克逊霍尔召开央行年会，今年会议的主题是“如何培育全球动态经济”。全球央行官员、各国财长、经济学者和金融市场从业人士都有机会到场参会，而今年的海外重磅人物非欧洲央行行长德拉吉莫属。

为什么重要

前美联储主席沃克尔于1982年正式出席本由美国堪萨斯城联储举办的小型年会，令讨论的中心话题从美国和全球经济偏转向了央行政策。自2007-2009年的全球金融危机以来，市场愈发关注各类央行年会可能暗示出的货币政策动向。

往届杰克逊霍尔年会确实给出了有关货币政策的线索，被外界认为是央行官员利用市场夏休的机会为新政打下基础。

2009年，前美联储主席伯南克、时任日本央行行长白川方明、时任欧洲央行行长特里谢，利用杰克逊霍尔年会，表示将联手应对全球金融危机。2010和2012年，伯南克在年会上的演讲分别开启了美国QE 2和QE 3的非常规量宽闸门。

2014年，新任美联储主席耶伦首次参加杰克逊霍尔年会，表示预计当年10月结束QE，若就业市场进展持续好于预期，加息也会很快到来。紧接着，欧洲央行行长德拉吉在会上警告欧元区通胀预期恶化，“将不惜一切手段提振通胀”，被认为是次年开启QE的铺路石。

官员们在年会上的讲话，无一例外触动着市场敏感的神经。例如2012年的标普500指数本在伯南克讲话当日下跌，但在暗示新一轮QE的言论下火速抬升，不到一个月三大股指齐创新高。而耶伦在2014年的首度开腔也令讲话当日美元急涨。

下周关注什么

首先，美联储主席耶伦定于下周五（8月25日）在年会上谈论金融稳定性，值得重点关注，特别是在7月美联储FOMC会议纪要花了一定篇幅讨论了资产价格偏高的背景下。

此外，路透社在周三援引多名知情人士称，欧洲央行行长德拉吉不会在杰克逊霍尔年会上宣布重大决定，部分由于担心重演6月下旬险些酿成的欧洲版“削减恐慌”（Taper Tantrum）。

当时在葡萄牙辛特拉参加欧洲央行政策论坛的德拉吉称“通缩因素已被通胀取代”，被市场解读为9月的ECB会议将宣布缩减甚至停止量宽买债规模。10年期德债收益率创2015年12月以来最大涨幅，欧元兑美元也创一年来最大涨幅，并持续走高，上冲逾两年半高位。

另一方面，欧洲央行7月政策会议已经达成共识，即到秋天再展开政策讨论，内部人士预计德拉吉也不会轻易违背这个承诺。

不过摩根士丹利外汇研究主管Hans Redeker表示，德拉吉有可能被媒体追问对欧元涨势的看法，并可能从通胀预期的角度进行评论。尽管评论中不会含有明确政策导向的语句，但仍会释放出部分信号。例如周四的欧洲央行7月会议纪要就显示，官员们担心欧元汇率高企带来风险，引发欧元兑美元从两年半高位回落。

Redeker建议，一旦德拉吉下周言论令欧元下跌，建议趁低买入。理由是欧元区经济连续17个季度扩张，就业状况加速改善，政治局势趋于稳定，释放出短中期利好信号。鉴于欧洲央行在9月7日的议息会议上更新对欧元区经济预测，有关QE的重大决定或于10月26日会议宣布。

荷兰国际集团ING分析师Viraj Patel也认为，在7月欧央行政策会议之后，市场可能提前将削减购债政策计入资产价格中。如果未来几周欧洲央行趋于谨慎，或实际政策步伐没有跟上市场预期，将令欧元短期承压回调。

因此，下周的美联储杰克逊霍尔年会，除了要关注联储官员对今年缩表和加息时点的看法之外，重点关注德拉吉能否释放欧洲央行将于何时、以何种方式削减量宽政策的信号。一旦薪资增速不佳和通胀尚未达标等字样出现，都可能代表缩减买债规模的新政延迟推出，届时欧元和欧债收益率或将双双回落。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 04:35:30 +0800 <![CDATA[ 阿里第一财季收入大增56% 电商业务表现强劲 云业务用户破百万 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025678

摘要：阿里巴巴第一财季营收和利润均超市场预期， 电商业务收入同比增长58%，对营收的贡献将近86%。美股盘前，阿里巴巴涨幅由财报公布前的0.6%扩大至逾4%，当天收涨近3%。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者张家伟。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。本文首发于17日19点，更新收盘。

电商业务强劲增长，推动阿里巴巴第一财季收入大涨56%，美股盘前股价涨逾4%，当天开盘后虽然股价有所回落，收涨2.77%，但在大盘走低的背景下表现仍亮眼。

周四盘中，阿里巴巴股价涨幅一度超过5%，收报163.92美元创最高纪录，上市以来首次首度收于160美元上方。

8月17日晚间，阿里巴巴发布的2018财年第一季度（2017年4月1日-6月30日）业绩显示，当季经调整EPS为1.17美元，好于预期的0.94美元；当季营收74亿美元（502亿元），同比增长56%，同样好于预期的71.9亿美元。

电商业务收入430.27亿元（63.47亿美元），同比增长58%，对营收的贡献将近86%。

其他关键数据包括，当季天猫实物商品GMV同比增长49%；国际零售业务收入同比增长136%；数字娱乐业务营收仅同比增长30%，上季度同比增长234%；当季中国零售平台年度活跃买家增至5.29亿。

阿里巴巴集团CEO张勇表示：

阿里巴巴在2018财年迎来了一个强劲的开端，体现出我们各项业务的强大及多样化，以及为平台上的消费者所带来的价值。集团的技术正在推动各业务的强劲增长，同时也加强了核心电商以外业务的市场地位。

美股盘前，阿里巴巴涨幅由财报公布前的0.6%扩大至4.4%，市值距离世界最大电商亚马逊更近一步。今年以来，阿里巴巴股价涨幅达到82%。

电商业务强劲增长

财报显示，阿里巴巴核心电商收入加速，当季达到430.27亿元（63.47亿美元），同比增长58%。中国零售平台上年度活跃消费者达到4.66亿，约为中国总人口的三分之一；移动月度活跃用户更高达5.29亿，较2017年3月增长2200万。平台上付费商家的数量及其平均支出，均创下历史新高。

天猫的市场份额在持续提升，截至今年6月30日，天猫实物商品的商品交易额（GMV）同比增长49%。其中时尚服饰、消费电子、快速消费品（FMCG）核心品类表现强劲，再度推升本季度GMV增长和市场份额。

手机淘宝也给出了漂亮的答卷。上个季度，中国零售平台上的移动月度活跃用户增加了2200万，达到5.29亿，推动力正是手机淘宝。5月份，手机淘宝推出的全新用户界面，集成了最新的个性化技术，而这只是其优化用户体验、提升互动水平的第一步。

阿里云用户破百万

云计算付费用户数量首次超过100万，较前一季度增加13.7万，成为亚洲首家达到百万级用户规模的云计算公司。受益于付费用户的强劲增长，云计算收入同比增长96%至人民币24.31亿元（3.59亿美元）。

此外，阿里巴巴还宣布本季将在马来西亚和印度尼西亚建立2个数据中心的计划，它们将加入已布局逾14个国家及地区的数据中心网络服务用户。

张勇表示，阿里巴巴将继续大规模投资云业务以确保市场份额。

市值距亚马逊更近一步

8月8日，阿里巴巴将今年的收入增速预期由45%调升至49%，随后其股价持续上扬，而亚马逊的股价却接连下挫。

在财报公布前，阿里巴巴市值为4060.87亿美元，与亚马逊的市值仅相差约600亿美元，创下了两年来市值的最小差距。也就是说，只要再多涨15%（股价高于186美元），阿里巴巴就能超越亚马逊，成为世界上市值最大的电商。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 04:30:21 +0800 <![CDATA[ 一夜之间成市场焦点 为何华盛顿和华尔街都关注他？ ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025736

摘要：随着特朗普回应“白人至上”游行的负面影响持续发酵，白宫两大商界高管顾问委员会被解散，特朗普的首席经济顾问Cohn已成为对美国政界、金融界最重要的人。分析人士认为，Cohn是推动特朗普新政、尤其税改的主要力量。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者王维丹。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

仿佛一夜之间，Gary Cohn成为整个美国政坛和金融界的焦点人物。

本周四早盘，全球市场为一条未经证实的消息惊得“摔了一跤”。在Cohn辞去白宫国家经济委员会主任一职的消息传出后，美股跌幅迅速扩大，纳指跌超1%，道指跌逾130点，“恐慌指数”VIX急涨，日内涨幅超过20%，黄金、日元、美债价格刷新日高。

直到此消息被市场人士辟谣，白宫更是在声明中直言，一切不符合Cohn在职的报道“百分百都是错的”，美股跌幅才逐渐有所收窄，避险资产回落。

随着特朗普对“白人至上”暴乱的回应引发争议，负面影响持续发酵，白宫两大商界高管顾问委员会被解散，Cohn已经成为对华盛顿、华尔街、甚至可能美国全国最重要的人。

CNBC资深专栏作家Jake Novak指出，总统现在需要Cohn留任。因为特朗普政府希望，无论是正式也好非正式也罢，要保持美国商界和投资界领袖对政策某种形式的支持。

Novak认为，Cohn的重要性超过以往多数国家经济委员会主任，他是推动白宫政策、尤其是税改的主要力量。

承载市场对特朗普新政的信心

华尔街见闻此前提到，耶鲁管理学院教授Jeffrey Sonnenfeld周四稍早评论称，现在市场对Cohn帮助推动特朗普税改满怀信心，“如果他离开，市场会崩溃。”

资深政界人士、曾连任三届密歇根州州长的共和党人John Engler也高度评价Cohn，说

“他是特朗普政府的明星。他是搞清楚我们怎样向税改和基建（政策）迈进的重要人物。”

Novak指出，Cohn对特朗普很关键的一个最紧迫原因是，特朗普一直重视任内美股上涨，并且引以为豪。一旦Cohn离职，股市大跌，会重创他的个人形象。

财富管理机构U.S. Bank Private Client Reserve的董事总经理Mike Baele评价周四市场震荡称，Cohn的传闻“绝对让对税改抱有希望的投资者失望。这 不代表它（税改）不会发生，但肯定伤害（税改）前景。”

影响特朗普政策走向

Novak认为，美国政界还在观察，当前的形势会不会增强Cohn的影响力，让他对其它特朗普团队仍有争议的政策问题更有影响，比如贸易政策。Cohn一直反对激进的贸易限制举措，反对打击报复中国，而特朗普的首席策略师班农态度正相反。

如果Cohn的看法占了上风，美国政界和企业界的建制派就会长舒一口气，因为Cohn支持有利于建制派的经济和贸易政策。

虽然一些保守派担心Cohn拥护巴黎协定等环保政策、可能支持碳排放税，民主党内也有人不赞成Cohn优先推行的税收政策，但白宫留住Cohn更大的意义在于，显示特朗普内阁还认可建制派，哪怕只是表面上接受、还谈不上支持。

压垮白宫的“最后一根稻草”

上周五的“白人至上”游行掀起了美国十年来最严重的种族主义风暴。此后特朗普含糊其辞地说双方都有责任，回避批评白人至上主义者，只是说“谴责来自多方的仇恨”。这令国会两党和舆论集体不满。本周一以来，已有多位企业CEO宣布退出特朗普的顾问委员会。

华尔街见闻此前提到，Cohn是犹太人，“白人至上”游行其实也是一场新纳粹示威者和反对者的混战。在特朗普上周六发表上述言论当天，Cohn就站在他旁边，准备回答基建立法相关的问题。美国媒体获悉，Cohn虽然没有离开内阁，但对特朗普的回应心中不快，“厌恶”、“失望至极”。

更严重的是，在本周三白宫两大商界领袖顾问委员会被解散、特朗普遭到商界精英背弃后，Cohn出走可能成为白宫四分五裂的导火索。一位白宫知情者向美国媒体Axois透露：

特朗普现在的危险是，一位高官辞职可能会引发类似银行挤兑的情况，只要有一位要员请辞，其他很多人都可能步其后尘。

那将影响特朗普新政的立法进程。Axois认为，特朗普在参议院没有真正的朋友，民调支持率一跌再跌，又称不上什么道德楷模，他要推行新政就变得难上加难。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 03:45:16 +0800 <![CDATA[ 摩根大通：市场定价错误 美联储预计将在12月加息 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025726

摘要：目前，市场预计美联储12月加息的可能性为47％。而摩根大通资管表示，市场对12月加息的可能性进行了错误的定价。该机构认为，劳动力市场紧缩加上美国经济稳步增长，工资将受到上涨压力，通胀中长期将会上升。美联储很可能在12月加息。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者朱一天。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）表示，市场对美联储12月加息的可能性进行了错误的定价。

根据CME集团的Fedwatch工具，市场预计，美联储12月加息25个基点的可能性为47％。而摩根大通资产管理公司的固定收益客户投资组合经理Marika Dysenchuk周四表示，市场低估了这一可能性。

她说：“虽然我们需要看到通胀抬头，美联储才会加息，但我们认为12月很可能加息。美联储有就业和通胀的双重目标，目前劳动力市场表现强劲。”

针对美国通胀疲软是暂时现象还是长期问题，Dysenchuk表示，劳动力市场紧缩加上美国经济稳步增长，工资将受到上涨压力。

她说：“我们认为这只是一个时间问题，中长期来看，我们预计通货膨胀将会飙升。所以我们预计美联储将于12月加息，并在明年再加息几次。”

在FOMC 7月的会议上，美联储决定维持利率在1％-1.25％的水平不变。

本周三公布的会议纪要显示，由于通货膨胀率低，一些政策制定者正对加息表示谨慎，而另一些决策者则认为，脱离正常化的道路是有风险的。

纪要显示，虽然美联储官员就今年内开启缩表达成共识，但对通胀是否会持续疲软下行的看法不一，导致对年底前能否再加息一次的路径存在分歧。

7月会议纪要显示出，美联储官员对今年的加息路径存在严重分歧。一些联储官员认为当前的通胀水平不能支持加息，认为通胀风险可能偏下行。建议“美联储可以再多些耐心”，等确认通胀处在正轨后再进行下一步举措。

而更偏鹰派观点的联储官员担心，已达到充分就业的劳动力市场或出现过热迹象，未来还会进一步趋紧。当前失业率4.3%已经低于联储设定的长期自然失业率4.6%，可能造成金融状况不稳定。过高的风险资产价格也可能推动通胀急速上冲至2%的目标，再不加息料很难控制。

今年拥有FOMC投票权的达拉斯联储主席Kaplan于上周五（8月11日）表示，需要看到更多通胀朝既定目标迈进的证据，才会支持加息。同样拥有投票权的芝加哥联储主席Evans也在上周四表达了类似观点，认为必须严格审视通胀的发展路径。

而拥有永久投票权的美联储三号人物、纽约联储主席Dudley本周表示，如果经济增长保持正轨，将支持今年内再加息一次。此后的7月零售数据利好，一度令市场认为12月加息将被提上日程。

有关今年美联储历次货币政策会议后，美联储官员的鹰派/鸽派倾向和资产变动情况，请参见华尔街见闻主编精选《早知道｜7月FOMC会议纪要关注点：缩表！缩表！缩表！》。

 

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 02:01:57 +0800 <![CDATA[ 两大消息点燃市场抛售 美股重挫 恐慌指数飙涨 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025735

摘要：特朗普首席经济顾问Cohn辞职谣言散播后美股跌幅迅速扩大，黄金、日元、美债价格刷新日高。虽然该消息被白宫辟谣，但投资者担心特朗普经济政策无法落实，美股持续下跌。其后西班牙巴塞罗那货车撞人事件被视作恐怖袭击事件，引发投资者恐慌。市场在跌幅收窄后加剧下滑，道指、标普创三个月最大单日跌幅。今日隔夜全球市场最大变化请戳这里。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者陈汝嘉。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

周四美股早盘因特朗普首席经济顾问Cohn辞职谣言散播后美股跌幅迅速扩大，黄金、日元、美债价格刷新日高，避险资产走高。北京时间22点20分左右，纳指一度跌超1%，道指跌幅超过130点，标普500跌幅达0.7%。

白宫随后辟谣称Cohn将继续担任特朗普首席经济顾问和白宫国家经济委员会主任职务，避险资产回落。但投资者担心特朗普经济政策无法落实，美股持续下跌。

其后西班牙巴塞罗那发生汽车冲撞人群事件，导致1人死亡，32人受伤，已确定为恐怖袭击。该恐袭消息一出，引起市场巨大恐慌。市场跌幅再度扩大，恐慌指数暴涨32% 。收盘时道指、标普均创三个月最大单日跌幅。

热点：

周四美股早盘因传言特朗普首席经济顾问、白宫国家经济委员会主任Gary Cohn辞职而跌幅迅速扩大，纳指一度跌超1%，道指跌幅超过130点，标普500跌幅曾达0.7%。高盛股价跌约1%。随着美股加速下行，“恐慌指数”VIX大涨，避险资产价格走高，现货黄金升至1289.70美元/盎司，美元兑日元刷新日低至109.55。美债收益率急挫，美国长期国债收益率刷新日低，10年期美债收益率盘中报2.210%。

白宫随后辟谣称Cohn将继续担任特朗普首席经济顾问和白宫国家经济委员会主任职务，但由于人们对于特朗普政策前景担忧，Cohn辞职谣言结合昨天特朗普解散制造业委员会和战略与政策委员会的消息令人们开始担心之前特朗普承诺的税收改革能否实行，美股仍处于下跌状态。

国会能否及时调高债务上限迫在眉睫，该政策实施与否将直接影响S&P500指数对美国政府的信用评级，会造成一定规模的市场波动。

此外，美国市场二季度表现显示整个零售业弥漫着消极情绪。零售商梅西百货二季度所公布的财报显示出超乎预期的收益和销售额，可是股价却一路下跌。今日，沃尔玛收跌1.58%，思科收跌4.02%，这两家公司都发布了最新财报。这让人们不禁担心美国整体经济状况。

美国参议院外交委员会共和党籍主席Corker表示：特朗普尚未证明美国所需要的稳定性和竞争力，也没有证明自己理解美国的特性。 

其后西班牙巴塞罗那货车撞人事件被视作恐怖袭击事件，投资者恐慌心态骤升。市场跌幅再度扩大，道指跌超222点，标普跌1.3%，刷新一个月盘中低点至2435.82点，纳指跌约1.7%。恐慌指数暴涨32% 。其后三大股指持续下滑，最终收盘时道指、标普均创三个月最大单日跌幅。

股市：

投资者益发担心特朗普财政刺激前景。标普500指数收跌38.10点，跌幅1.54%，创5月17日以来最大单日跌幅，报2430.01点，创7月11日以来收盘新低，跌破50日均线切入位（收盘时为2450.06点）。道琼斯工业平均指数收跌273.93点，跌幅1.24%，报21751.21点，结束之前连涨四天的势头，并创7月28日以来收盘新低。纳斯达克综合指数收跌123.19点，跌幅1.94%，报6221.91点，也跌破50日均线切入位（收盘时为6272.896点）。罗素2000指数收跌1.78%，报1358.94点，为2016年6月份以来首次收于200日均线切入位下方，收盘时200日均线切入位为1374.37点。恐慌指数VIX收涨32.45%，报15.55，创8月10日以来收盘新高。

阿里巴巴收涨2.77%，报163.92美元，盘中最大涨为5.3%，创收盘纪录新高。京东收跌6.53%。其他中概股方面，微博收涨0.24%，新浪则收跌0.6%，网易收跌1.78%，百度收跌2.25%。

标普500银行业指数收跌1.9%，能源指数收跌1.44%，科技信息指数收跌1.98%，纳斯达克100科技分类指数收跌2.4%。

美国科技股普遍大跌，造成纳指下跌将近2%。谷歌母公司Alphabet收跌1.76%，但盘后涨0.67%，亚马逊收跌1.8%，苹果收跌1.92%，但盘后涨0.18%，Facebook收跌1.82%，微软收跌1.7%，奈飞收跌2.29%，但盘后涨1%，英伟达收跌2.23%，高通收跌1.95%，但盘后涨0.66%，特斯拉收跌3.03%——2017年迄今涨幅收窄至不到65%。

美国银行股普遍大跌，明显拖累道指。高盛收跌1.86%，美国银行收跌2.27%，摩根士丹利收跌2%盘后跌0.16%，摩根大通收跌1.56%，花旗集团收跌1.61%。

欧股小幅收跌，特朗普政策阴云笼罩之际美联储加息前景黯淡拖累银行股。富时泛欧绩优300指数收跌0.59%，报1480.15点。欧洲STOXX 600指数收跌0.59%，报376.87点，其中银行价格指数收跌1.66%、基础资源价格指数收跌0.36%。德国DAX 30指数收跌0.49%，报12203.46点。法国CAC 40指数收跌0.57%，报5146.85点。英国富时100指数收跌0.61%，报7387.87点。

商品：

期金收盘站上1290美元关口，美联储会议纪要后得益于避险需求升温。COMEX 12月黄金期货收涨9.50美元或0.7%，报1292.40美元/盎司，FOMC会议纪要对美国通胀率和资产泡沫感到忧心忡忡，特朗普解散白宫CEO委员会、美股大跌和西班牙巴塞罗那货车撞人被定性为恐怖袭击，都让投资者转向避险。现货黄金一度涨逾0.4%，报1289美元/盎司，逼近日高1290美元/盎司关口。

美国情报机构Genscape数据显示，美国原油库存最近一周下降逾100万桶。WTI 9月原油期货收涨0.31美元，涨幅0.66%，报47.09美元/桶，结束之前连跌三个交易日的趋势。布伦特10月原油期货收涨0.76美元，涨幅1.51%，报51.03美元/桶。

NYMEX 9月钯金期货收涨15.95美元，涨幅1.8%，报926.15美元/盎司，创2001年2月份以来收盘新高。

金属方面，伦铜伦铝跌离多年高位，担心需求面的投资者在基础金属市场近期大涨之际获利了结。伦铜收跌0.6%，报6490美元/吨，一度涨至2014年11月27日以来盘中最高位6580美元/吨。伦铝收跌0.9%，报2076美元/吨，一度涨至2014年9月8日以来盘中最高位2112美元/吨。伦锌收跌1.8%，报3062美元/吨，一度涨至2007年10月16日以来盘中最高位3147美元/吨。伦铅收跌4.1%，创4月中期以来最大单日跌幅，报2413.50美元/吨。伦镍收跌0.3%，报10725美元/吨。伦锡收涨0.9%，报20200美元/吨。

外汇：

美元指数今日上涨0.24%，报93.71。

美元兑日元延续昨日下跌趋势，今日刷新日低至109.55，下方支撑位在109关口。

欧洲央行对欧元走强表示担忧后，欧元兑美元下跌0.3%至1.1723，今日稍早触及三周低位1.1661。

 

在岸人民币（CNY）兑美元北京时间23:30收报6.6735元，逼近周一（8月14日）夜盘收盘价6.6715元，较昨日夜盘收盘涨175点；全天成交量335.29亿美元，较昨日扩大50.23亿美元。离岸人民币（CNH）兑美元北京时间04:59报6.6867元，较周三纽约尾盘上涨96点。

债市：

美债收益率全线下挫，特朗普财政刺激前景堪忧和巴塞罗那袭击案引发避险需求。美国10年期基准国债收益率跌2.9个基点，报2.1957%。30年期基准国债收益率跌2.7个基点，报2.7801%。两年期基准国债收益率跌2.4个基点，报1.3057%。五年期基准国债收益率跌2.2个基点，报2.7591%。

 

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 01:27:55 +0800 <![CDATA[ 比特币突破4500美元 市值超越Netflix ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025734

摘要：比特币周四创历史新高突破4500美元，市值约为740亿美元，超过奈飞Netflix的727亿美元市值。比特币在本月初硬分叉为比特币和比特币现金之后开启了飙升模式。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者陈汝嘉。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

根据CoinDesk数据，比特币周四上升约2％至创纪录的4522.13美元。周四早些时候，国内火币网比特币价格一度突破3万元人民币大关，创历史新高。

其市值在8月飙升了300亿美元至740亿美元，超过了市值727亿美元的奈飞。

奈飞股价今年总体上涨约35％，但在上周迪士尼公布将从奈飞平台撤下自己的电影开发自己的流媒体平台的消息后下跌了约8%。

比特币最近惊人的攀升主要有以下原因： 

机构看好：自8月1日“硬分叉”后，新版比特币解决方案得到外界认可，机构投资者对比特币越来越有兴趣，他们的投资令数字货币在今年价格上涨超四倍。

高盛在本月12日再次上调比特币短期最高价格预期至4827美元。7月初，高盛曾预计比特币价格将涨至3915美元，而此值早已被突破。 

不过值得注意的是，8月这场“硬分叉”纠葛并没有彻底告一段落，比特币未来仍可能陷入分裂风险。开发者与矿工们为是否扩容陷入全面对立。11月市场上将出现三种版本的比特币。（更多详情，参见《躲得了8月躲不过11月？比特币“第二次南北战争”将更惨烈……》）

政治因素：上周特朗普与朝鲜互怼导致地缘政治风险飙升，更是带旺了韩国日本投资者的需求，成为这轮比特币大涨的重大推手。

此外，上月下旬比特币交易迎来重大突破：美国监管机构首次向数字货币衍生品交易开绿灯。美国商品期货交易委员会（CFTC）7月24日表示，已向纽约的一家比特币期权交易所LedgerX发放许可，允许其交易和结算比特币的衍生品合约。

不过比特币暴涨之际，其风险也引起了相关部门的注意。比特币正被列入强监管范围。新华社发文指出，比特币半月价格飙升50%风险加剧，需扎紧制度笼子又一个国家加入了比特币强监管阵营。

周四，澳大利亚公布一系列改革措施，将数字货币交易所纳入澳大利亚交易报告分析中心(AUSTRAC)的监管，改革法案意在加强反洗钱和资助反恐怖主义法案，并将增强澳大利亚交易报告分析中心的权力。

 

 

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 01:27:53 +0800 <![CDATA[ 刚刚 全球市场因一个传言大动荡 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025723

摘要：早盘传出未经证实的重磅消息：特朗普首席经济顾问Cohn辞职。后美股跌幅迅速扩大，黄金、日元、美债价格刷新日高。随着该消息被辟谣，避险资产回落、美股跌幅收窄。稍早分析人士警告，Cohn辞职会引起市场轩然大波。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者王维丹。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。本文首发于17日22点40分，更新白宫辟谣。

周四美股早盘，一条未得到证实的重磅消息惊动市场。

美股早盘跌幅迅速扩大，北京时间22点20分左右，纳指一度跌超1%，道指跌幅超过130点，标普500跌幅曾达0.7%。高盛股价跌约1%。

随着美股加速下行，“恐慌指数”VIX大涨，避险资产价格走高，现货黄金涨破1289美元/盎司逼近日内高位，美元对日元汇率跌超0.4%刷新日低，美债收益率急挫。

在这些市场反应发生前，市场流传一条Twitter上未经证实的劲爆传言：特朗普首席经济顾问、白宫国家经济委员会主任Gary Cohn辞职。

该传言首发于Twitter后被删除。随着该传言被众多行业人士辟谣，美股跌幅收窄，黄金回到1285美元/盎司下方，美元对日元和美债收益率反弹。

此后路透等媒体援引白宫官员消息称，Cohn计划继续担任国家经济委员会主任。美股跌幅进一步收窄，截至北京时间23点17分，标普跌约0.4%，道指跌约80点，纳指跌0.6%以上。

北京时间18日零点10分左右，白宫发布声明正式辟谣，称国家经济委员会主任Cohn的注意力放在自己的职责上，“一切有悖的报道百分百都是错的。”

周四早盘，Cohn的老东家高盛股价一度跌破223美元，后回到223美元上方，但跌幅还超过1%。

为何这条Cohn辞职的消息会引起市场急剧波动？

本周四稍早CNBC播放的一段耶鲁管理学院教授Jeffrey Sonnenfeld访谈可能说明部分原因。Sonnenfeld接受采访时说：

我不想敲警钟，但要知道，现在大家对他（Cohn）会帮助推动众望所归的税改信心很足。我觉得，如果他离开，市场会崩溃。

美联储主席宝座最有力争夺者 

华尔街见闻此前曾提到，在上月末的调查中，Cohn是下任美联储主席最热门的人选。媒体消息称，只要Cohn愿意，得到美联储主席一职易如反掌。美联储三号人物、纽约联储主席杜德利最近也表示，Cohn是合理的人选。

这既显示前高盛总裁兼首席运营官Cohn的能力得到认可，也说明他深得特朗普器重。

Cohn是特朗普政府冉冉升起的新星。他被评价为有利于商业的温和派，主张对富人和企业减税、减少针对金融业的监管，在扩大基建方面提倡搞美国版PPP，引入民间资本以防政府过度开支。

虽然特朗普曾说Cohn享受现在的职位， 但Cohn不服输、爱冒险的个性或许促使他迈出挑战自己的一步：成为1987年保罗·沃克尔卸任后第一个没有经济学博士学位的美联储主席。（更多详情，参见《科恩：以前的高盛总裁、如今的白宫经济委员会主席、未来的美联储主席？》）

种族主义危机或致特朗普痛失大将

在上周末特朗普回应“白人至上”游行事件后，媒体相继传出Cohn对特朗普表态厌恶、失望甚至愤怒的传言。

上周五的“白人至上”游行掀起了美国十年来最严重的种族主义风暴。事发次日，特朗普表示：“我们必须团结一致，谴责来自多方的仇恨。”（更多详情，参见《“白人至上——一文看懂这场美国十年来最严重的种族主义风暴》）。

特朗普的“多方”这一措辞此后被解读为没有直接批评发起本次骚乱的白人至上主义者，引发国会两党乃至社会舆论的集体不满。更有媒体发文“揭发”特朗普多年来如何培养白人至上主义。

值得一提的是，Cohn是犹太人，“白人至上”游行其实也是一场新纳粹主义示威者和反对者的混战。在特朗普上周六发表上述言论当天，Cohn就站在他旁边，准备回答基建立法相关的问题。美国媒体Axios获悉，Cohn的反应是又惊又怒。

一位白宫知情者向Axois透露：

特朗普现在的危险是，一位高官辞职可能会引发类似银行挤兑的情况，只要有一位要员请辞，其他很多人就可能步其后尘。

更糟糕的是，那将影响特朗普新政的立法进程。Axois认为，特朗普在参议院没有真正的朋友，民调支持率一跌再跌，又称不上什么道德楷模，他要推行新政就变得难上加难。

事实上，特朗普对“白人至上”事件的回应已经引发一些美国商界高管强烈不满。本周一以来，已有多位企业CEO宣布退出特朗普的顾问委员会。

本周三特朗普宣布，结束白宫两大重要商界领袖顾问委员会，以免参加委员会的企业CEO面临压力。不到九个月，特朗普与国内商界精英的蜜月期就结束了。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 00:20:22 +0800 <![CDATA[ 阿里巴巴高管解读Q1财报：AI技术带动付费点击量增长，它正在为阿里带来红利 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025727 全天候科技是华尔街见闻发起的原创科技新媒体，悦读更多请登录我们的网站www.awtmt.com，或关注我们的公众号“全天候科技（iawtmt）”、“新金融见闻（AWFintech）”

北京时间8月17日晚间，阿里巴巴（NYSE：BABA）今日发布了截至2017年6月30日的2018财年第一财季财报。财报显示，阿里巴巴营收为人民币501.84亿元（约合74.03亿美元），同比增长56%。净利润为人民币140.31亿元（约合 20.70亿美元），同比增长96%。不按美国通用会计准则计算（Non-GAAP）计算，净利润200.19亿元（约合 29.53亿美元），同比增长67%。

财报发布后，阿里巴巴集团执行副董事长蔡崇信、CEO张勇、CFO武卫等高管出席了随后举行的分析师电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。

如下是阿里高管与分析师问答环节的主要内容：

高盛分析师：本季度的消费者管理收入（CustomerManagement Revenue，原为在线营销收入Online Marketing Revenue）非常巨大，那么我想知道其中有多少是由公司的新的“全域营销”（Uni Marketing）产品带来的？有多少是因为商家觉得你们可以提供的价值发生了完全的变化？有多少仍然是依赖过去我们看到的付费点击量的增长？

武卫：消费者管理收入方面，现在“全域营销”仍然处于早期的发展阶段，所以现在的收入贡献并不显著。我觉得消费者管理收入的增长引擎目前仍然主要是新用户和流量的增长，以及我们将产品和服务个性化的效果，所以，这并不只是一个季度的努力带来的，而是长期的工作取得的进展。

我想强调的一点是，去年9月份，我们决定从技术层面强化产品和服务的个性化，到今年晚些时候，这个变化将基本完成，到时候我们的收入会趋向正常，整体的收入情况将会与我们给出的指引性收入预期的数据一致。

高盛分析师：与此前的季度相比，本季度的消费者管理收入突然的加速增长有什么特别的原因吗？

武卫：其实以前的季度里我们此项收入的增长也非常强劲，但是具体到本季度，增长的主要原因是有更多的商户支付更多的（营销）费用，他们为什么付费更多？是因为我们增长的新用户，以及我们去年9月起推出的从技术层面强化个性化的变化带来的红利。

蔡崇信：你可以看到我们的月活跃用户数环比净增长了2200万，达到了5.29亿，也就意味着，来到我们的电商平台寻找商品的用户更多了，随着我们愈发变为一个内容丰富的应用，他们来这里也越来越多地消费内容，用户与我们的平台的互动更加频繁，所以，结果就是我们现在有更多的用户，这些用户每天在我们的应用里也更加活跃，更明显这会带来增加付费点击量的效果。

付费点击量增长的另一个因素就是Maggie（武卫）刚刚提到的个性化，我们使用了AI（人工智能）技术，将用户看到的内容与该用户的兴趣更加地匹配，这也增加了付费点击量，所以，这是消费者管理收入增长的原因。

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]]> 华尔街见闻 Fri, 18 Aug 2017 00:13:34 +0800 <![CDATA[ “咸鱼翻身”的高盛又给出三大高确信交易，并呼吁不要追空美元 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025677 高盛集团去年年末的高确信交易策略到上周已经全部离场，随后高盛推出了另外三个高确信交易，分别是看涨瑞典克朗兑欧元、瑞典克朗兑英镑、挪威克朗对欧元、挪威克朗兑英镑，看涨澳元兑日元、纽元兑日元，以及看空美元兑加元。

高盛同时建议投资者不要过多的做空美元，这个8月16日的报告在开篇便表示，尽管今年对美元来说，是非常艰难的一年，但是现在进一步做空美元做多欧元并非合适的时机。

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高盛这次的高却行交易是基于全球经济增长以及周期情况，其认为现在投资者可以考虑做多G10国家中，更快可能利率正常化的国家货币。来看看高盛的三大高确信交易。

高确信一：做多瑞典克朗和挪威克朗，对手货币为欧元和英镑

这个策略就是说，高盛建议投资者做多瑞典克朗兑欧元、瑞典克朗兑英镑，挪威克朗兑欧元、挪威克朗兑英镑，理由如下：

瑞典央行和挪威央行稍微有些不用，不过预计加息的步伐都会快于市场预期。

瑞典通胀已经高于目标，通胀预期也出现上涨，现有的-0.5%的利率政策看上去不怎么合适现在的经济体。

挪威还有一些闲置产能，不过经济爆炸式增长，高盛的三个月平均经济活动指标显示，12月挪威的指标在0.8%，到今年7月已经上涨至3.9%了，是G10市场中经济增速最快的。

而欧洲央行在开始削减QE之前，预计会持续维持利率在当前水平不变，英国央行虽然通胀虽然高于预期，但是考虑到政治不确定性以及长期的退欧谈判，英国央行也会继续维持政策。

具体策略方面，高盛认为，假设起始位位于100，那么止损位于97，目标位于107.5。具体来说，以目前瑞典克朗兑欧元的现价0.1046来计算，止损可以设在下方3%的地方，也就是0.102附近，目标位于上方7.5%，大约在0.1190附近。其余几个货币对同样以此类推。

高确信二：做多欧元兑日元、纽元兑日元

高盛认为，澳洲和新西兰的情况，和瑞典以及挪威有些相似，两国加息预计也会快于预期，而日本央行将继续维持利率不变，因此建议做多这两个货币对：

新西兰和澳大利亚的基本面也有些不同，新西兰国内经济增长稳固，处在进一步的复苏周期之中，不过考虑到9月的新西兰大选，再加上新西兰联储主席的轮换过渡期，纽元的前景也会有些不确定性。

澳大利亚经济近期有些迟滞，但是澳洲联储相对而言并不是那么担心澳元的升值，相比之下澳洲联储耿担心金融稳定的问题。

不过因此尽管细节有所不同，但是这两国央行预计也会比预期更快的加息，并且两国货币也搭上了全球经济增长的顺风车。

而相比之下，日本央行更愿意继续维持现有货币政策，在全球利率上涨的背景下，日本的债券收益率控制效应也会被放大，只要全球增长继续维持下去，澳元兑日元和纽元兑日元就会有明显的增长。

策略上，欧元兑日元，以及纽元兑日元，假设起始点位为100，止盈设在110，止损设在96。

高确信三：做空美加

高盛认为，今年加拿大央行加息一事令人意外，不过考虑到加拿大的房价，接下来加拿大央行加息未必会受阻，美加就会走低：

加拿大央行现在更多的精力放在，如果一定程度上减少闲置产能和防范金融风险上。虽然通胀仍然很低不利于加息，然而加拿大的房价仍然非常高，我们怀疑加拿大央行是否很快就会透露出暂停加息的意向，因此接下来美加可能再度走低。

有关于美加的具体策略，高盛倒是给出了具体点位。高盛预计美加将跌至1.20，止损位于1.30。

高盛的“高确信”可信吗？

素有“打脸王”之称的高盛，其2016年高确信交易在开年仅仅三周之后，过半惨遭止损，两个月后六个交易全部关闭，其中五个止损，只有一个盈利了3.9%，所以投资者恐怕不得不疑惑高盛的高确信到底可不可信。

不过就今年的情况看来，高盛还是很不错的。2017年开年两个月之时，高盛的七大顶级交易全面开花，并且在2月就关闭了做多新兴市场股市的交易，还创出20%以上的收益。

7月下旬关闭的做多雷亚尔、卢布，同时做空韩元和新加坡元的策略同样以10%的收益立场，尽管距离预期的14%稍微有点儿距离。

随后在8月8日高盛关闭了最后一个做多Stoxx 50的顶级交易，其原本预计2018年欧元区Stoox 50股息有望达到9.4%，不过实际近增长2%，不过好在并未出现亏损。

不过高盛两项关于美元的交易出现亏损，分别是看涨美元对欧元和英镑，以及看涨美元兑人民币，当时高盛资深美国经济学家Zach Pandl表示，随着温和的套利收益抵消-0.6%的现货回报率，欧元和英镑交易的潜在回报率为-0.2%，而人民币交易的潜在损失率为1.1%。

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]]> 华尔街见闻 Thu, 17 Aug 2017 23:55:43 +0800 <![CDATA[ 公司财报比银行数据多了5.5亿，宜人贷到底有多少质保金？ ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025724 全天候科技是华尔街见闻发起的原创科技新媒体，悦读更多请登录我们的网站www.awtmt.com，或关注我们的公众号“全天候科技（iawtmt）”、“新金融见闻（AWFintech）”。

据中国基金报报道，宜人贷二季度财报与银行提供的质保金金额存在5.5亿元数额不符。

宜人贷财报显示，截至2017年6月30日，宜人贷质保服务负债余额为19.61亿人民币。第二季度宜人贷按照本期促成借款总额的8%计提质保服务负债为6.55亿人民币，释放质保服务负债3.95亿人民币，用于偿付违约借款本息。但在宜人财富APP中，则用了“14.13亿元质保服务专款为你的资金安全保驾护航”的宣传语，并用图片详细介绍了质保服务专款的使用路径。

同时，一份来自负责质保服务专款存管的广发银行提供的编号为201706的《质量保障服务专款存管报告》显示：截至2017年6月30日营业终了结账时，质量保障服务专项资金活期专户余额为人民币7.13亿元，质量保障服务资金理财账户未到期理财余额为7亿元，二者合计的金额为14.13亿元，和宣传资料上的质保服务专款总金额吻合，但和宜人贷2017年二季报上显示的19.61亿元明显不符，两者相差了近5.5亿元。

所谓质保金，即P2P行业内流行一时的风险准备金模式——P2P平台建立一个资金账户，从每笔借款中提取一定比例资金放入该资金账户，当借款出现逾期或违约时，平台会用该账户资金偿付投资者。这种方式，能在一定程度上弥补坏账损失，在担保模式被禁之后，风险准备金模式当下受到许多P2P平台的推崇。

中国基金报记者就此问题咨询了宜人贷客服，该客服人员表示，宜人贷和宜人财富都不会对客户提供质保服务专款收入和支出的明细，也不会回答金额不符等问题。目前，宜人贷尚未就此进行回应。

截至发稿，宜人贷股价已跌去2.18%，每股价格39.92美元。

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]]> 华尔街见闻 Thu, 17 Aug 2017 23:19:42 +0800 <![CDATA[ 站在有色的大拐点上：锌价将连涨三年？！ ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025721

摘要：锌矿枯竭、低价停产及新增产能有限或将导致未来三年供给紧张。中国L型与美国经济向好带动锌需求稳中有升，锌价可能在未来三年持续上涨。

本文来源于对冲研投，作者杨诚笑，授权华尔街见闻发布。

核心观点：

锌价上涨核心因素：未来三年供给紧张。

锌价自2006年10月见顶已调整10年，导致锌矿山投资大幅缩减，同时由于锌回收量较少，严重制约了未来三年的新增供给。

弹性产能仅嘉能可停产部分，即便复产，由于2015年至2017年是矿山枯竭集中期，新矿山进入少加旧矿山退出供给共同导致锌矿石供给未来三年将处于短缺状态。全球2016年锌矿产能缩减约10%。

锌资源开发投资急剧减少，未来三年难有新供给。过去几年全球主要铅锌企业锌矿山投资大多在已有矿山，以维持现有产能为主。新的锌矿山开发很少。Teck、Lundin Mining、五矿资源等巨头公司的投资也多是替代已有枯竭矿山产能。

老矿枯竭、低价停产导致未来三年产量下滑。由于锌矿每年消耗约1300万吨，但回收量极少，新开发的矿山较少，最近几年全球锌供给严重依赖已有矿山。而全球在产锌矿2015年至2017年进入枯竭高峰期，锌金属低价迫使部分矿山停产。开发中的新建矿山成本多高于当前价格，部分投产进度推迟，导致未来三年产量下滑。未来三年产能弹性主要是嘉能可已经停产的50万吨产能复产。嘉能可日前称价格稳定在2150至2300美元/吨之间才会复产。即便复产，因为Century、Lisen等大型矿山枯竭造成的产出缺口仍无法填补。

中国L型与美国经济向好带动需求稳中有升。锌主要以镀锌板、合金等形式主要应用于基建、建筑、汽车、家电、船舶、化工等领域。其中中国消费量占全球50%，受中国稳增长措施影响，主要下游行业好转，今年中国锌需求预计微幅增长。未来几年在“L型走势”大政策目标下，中国需求大概率呈现平稳状态。而包括印度在内新兴国家和德国为首等发达国家需求增速显著。因此，未来三年需求端整体将呈现温和偏弱的增长状态。

美元加息与否影响锌价微弱。影响锌价的三因素主要是供给、需求和定价货币美元。长周期来看，美元加息周期大多对应美国经济向好，需求拉动造成了锌价上涨周期较好匹配美元加息周期。因此，美元再加息对锌中期利好大于定价货币上涨带来的短期利空。反之，美元若再宽松，则短期利多包括锌在内的一切美元定价商品，中期利空金属需求复苏速度。

公司标的首选西藏珠峰，重点关注中金岭南和驰宏锌锗。首选西藏珠峰。大资源、低成本、低估值、和利润对价格的高弹性使西藏珠峰成为锌行业里的首选标的。

第一阶段推荐低成本纯资源标的，第二阶段推荐高自产标的。在低位上升首先受益的是采选业务纯正的企业如西藏珠峰、盛达矿业、银泰资源，和锌业务纯正的罗平锌电。价格保持在16000元/吨以上时，锌金属采选最高的驰宏锌锗、中金岭南、西藏珠峰和建新矿业的利润增加最大，受益更高。

风险提示：锌价大幅下跌

1 资源投资减少，新增产能无法弥补缺口

过去几年锌矿山投资大多在已有矿山的扩采上，新的锌矿山开发很少。新增产能主要是用来弥补公司已有产能消耗殆尽带来的产能空缺。矿山供给端最大变数在嘉能可宣布停产的50万吨/年在何时复产。

近年来，全球主要锌矿山采选企业投资额自2013年冲高回落，大幅下降。锌精矿主要生产商Teck、Lundin Mining、Nystar等企业在矿山产能上的投资几乎为0。其他主要生产商Vedanta、Glencore和五矿资源在2011年至2013年之间的投资大幅增加。但2015年价格持续下跌，生产商纷纷推迟开工进度或减产停产。

1.1 投资以维持旧矿山可持续运营为主

经过锌价10年的调整，矿山企业在投资上变得更加小心谨慎，除了嘉能可和Vedanta之外，全球其他主要企业以保守为主。投资重心在维持已有矿山运营和替代枯竭矿山。

五矿资源的新产能推迟到2018年投产。五矿2009年获得世纪矿。矿山于2015年中旬消耗殆尽，并于2015年年内彻底将库存选矿完毕退出供给。公司在2013年和2014年大幅提高对DugaldRiver锌矿山投资，但正式投产要到2018年。2016年预计五矿资源锌产量在12-13万吨，全部来自Rosebery和Golden Grove矿山，比2015年大幅减少33万吨左右。

Vendata的锌矿山投资已反应在锌矿产量上。2013年起Vendata大幅增加对印度子公司的锌矿山投资，2013年至2015年分别在锌业务上投资了1.62亿美元、2.43亿美元和1.72亿美元。投资主要涉及HZL矿山增产项目以及新矿探矿项目。HZL的Sindesar Khurd项目2016年选矿量增长50%至3百万吨/年，Shaft项目也将在2018年中进行投产。其余投资在公司主要矿山Rampura Agucha的探矿和可持续开采项目上，不涉及增产。公司主要两个大矿山Lisheen和Rampura Agucha矿山分别耗尽和减产（矿石不足导致的被迫减产），分别减少15万吨和1万吨金属量。整体上公司2016年产量将小幅提升。除了2018年将要投产的Shaft项目之外，公司近三年矿山投资均已反应在产量上。  

Lundin Mining的锌矿投资以地下矿储勘探以及替代原有枯竭矿点为主。其中Neves-Corvo矿区投资均在地下矿储勘探上。Zinkgruvan矿区旧的矿点资源接近枯竭，新增投资以继续延伸矿脉建造新的矿点。预计2016年产量和2015年持平。  

Teck的锌矿投资在2014年开始小幅恢复，新增产能小于已有产能关闭。公司Duck Pond矿山在2015年中关闭，减产1.5万吨/年，Red Dog矿山减产4.5万吨/年。Pend Oreile矿区近两年进行复产投资，两年合计投资4900万美金，增产4万吨/年。Antamina增产0.5万吨/年。公司2015年锌精矿产量65.8万吨，预计2016年产量小幅下降至64.5万吨。   

Nystar近年来减少矿产投资并计划退出采矿行业。公司计划出售矿产资源并重新将业务重心放在冶炼业务上。并且，公司在2015年底已关闭中田纳西锌矿场以减少费用开支。自2016年1月开始启动出售计划以来，已经收到多家收购要约。公司计划在2016年年终完成含锌矿出售，包括墨西哥Campo Morado矿、秘鲁Contoga和Pucarrajo锌矿等。2015年公司共铲出锌精矿23.4万吨，比上年减少15.8%。2016年预计会进一步降低矿山开采。 

必和必拓锌产能空间不大。2016年必和必拓计划再降低12%的铜产量。而公司主要锌矿产出来自Cannington和Antamina两个矿山，其中Cannington为铅锌银矿，产量每年保持3000吨锌精矿左右增幅，2015年产量为6万吨。Antamina为铜伴生锌矿，2015年产量为6.6万吨，顶峰产量在2013年7.19万吨。公司近年来矿产投资主要在铜业务上，锌开发投资几乎为0，近年来并没有增产扩能的投资。   

三井矿业已有产能扩产能力有限。公司在近年来没有对矿产进行投资。4月公司曾宣布提高2016年锌矿产量至11.8万吨，比去年提高12.6%。   

Boliden产能扩张完成，已经反应在产量上。公司主要锌矿山Garpenberg在2015年完成扩产投资计划，矿石处理能力扩至250万吨/年。Boliden锌精矿产量自2013年27.2万吨提升至2015年29.9万吨。2016年Garpenberg将满产运转，公司整体锌精矿产量将提高8%，至32.3万吨。   

Votorantim“不务正业”，仅维持锌产量补充投资。2015年之前，，Votorantim公司大幅增加其扩产投资，共计15.3亿雷亚尔，折合美元约4.59亿。其中对锌的投资仅为10%，即4590万美金。这部分投资主要用于Metais锌矿项目的寿命延长工程。并没有扩产计划。

Goldcorp锌产量随黄金产量走。Goldcorp不仅是全球前十的黄金企业，也是全球第十大锌矿生产商。公司锌矿开采集中在Peñasquito矿山。Peñasquito为黄金伴生银、锌矿山。为公司主要黄金生产基地之一，2007年宣布扩产至2011年全面完成。近年来没有对锌矿有新投资。唯一可能新增投资是Peñasquito的硫精砂回收金银项目。此项目中不含锌。对由于矿山的特殊性，公司锌产量主要随黄金产量。锌品位仅为0.6%，没有单独增产锌的经济价值。预计2016年锌产量持平。

1.2 Glencore已暂停产能大概率在高价稳定后才会复产  

Glencore在2012年至2013年间完成对超达矿业的收购。并大幅增加其所有的锌矿山投资力度。Glencore对澳大利亚的McArthur项目在2012和2013年分别投资了6.85亿美元和6.37亿美元，对哈锌项目投资分别为8700万美元和7500万美元（包含冶炼），对北美锌项目投资分别为1.26亿美元和1.18亿美元（包含冶炼），其余地区合计投资1.84亿美元和1.31亿美元（包含冶炼）。过度扩张使得嘉能可负债率急剧攀升。2015年中之后锌价大幅下跌，嘉能可濒临破产，不得不关停一些矿山和冶炼产能，寻求出售资产以度过危机。其中，Mt Isa、Macarthur、哈锌项目、以及南美新产能共计关停50万吨/年产量。目前嘉能可计划出售铜、金矿山资产，锌仍是嘉能可的核心资源，不在出售范围。   

嘉能可最大的问题是其高负债率。锌矿端难以快速复产。当前金属价格整体偏低，公司在2015年亏损近50亿美金。在此高风险环境下，出售非核心业务、降低负债成为公司走出泥潭的主要出路。公司计划通过关闭高成本产能以及出售非核心矿山来降低50亿美元负债。锌采选是公司的核心矿山资源，作为世界第一大锌矿采选企业，限产不仅肩负着保价的责任，更承担着公司走出困境的重担。嘉能可锌矿采选加冶炼平均成本在1715.44美元/吨左右。而去年10月之后至今年年初价格一直在成本线之下，最低达1444.5美元/吨。目前全球锌需求仅维持稳定状态，公司如若复产，很可能打压锌价，对公司本身在产锌业务产生压力。而复产之后价格下跌，使得公司在高产量下承担更大的损失，阻碍其降低杠杆的计划。因此，本轮价格上涨嘉能可复产概率和规模都不大。只有在预计价格不会再次下跌的情况下，公司复产的概率才会增大。2016年产量目标在107-112万吨之间，而2015年公司产量为144.5万吨。5月4日，嘉能可代表在MB锌会议期间表示，锌价在2100-2300美元/吨将刺激公司重启锌闲置产能。因此未来两到三年弹性产能仅限于嘉能可的闲置产能。

2.老矿枯竭和低价停产导致未来三年产量下滑 

已有矿山在2015年至2017年进入枯竭高峰期，锌金属低价迫使部分矿山停产。新建矿山成本多高于当前价格，部分投产进度推迟，导致未来三年产量下滑。

2.1 存量矿山不断减产停产

老矿关停影响供给。每年都会有矿山因为资源耗尽而停产，Brunswick和Perseverance矿已经在2013年关停，爱尔兰的Lisheen矿目前已经关闭，而15年包括Century矿在内的4座大型矿山因资源耗尽而关停。根据我们不完全统计2013年至2015年全球约128万吨的矿产锌由于矿山资源耗尽而停产，约占2015年全球矿产锌的10%。2016年单年老旧矿山减产达113万吨左右，2017年减产31.9万吨左右。

2.2 价格高于大部分在建矿山成本，部分矿山建设进度推迟

在建锌矿品位梯度很大，拉大矿山开采现金成本区间。在建矿山主流锌品位在4%到8%之间。按照最低500美元/金属吨剔除锌加工费之后，锌价在2000美元/吨时，超过一半新建矿山完全成本亏损，30%以上矿山现金成本亏损。

2.3 矿石端供给下滑导致全球供需缺口大增

精炼锌供需缺口在2014年开始出现矿山供给缺口。2016和2017年缺口大幅上扬，为近年来最高。在可预测的期间内，矿石端缺口可能延续至2020年。

矿石锌库存2012年达到高点，自此开始回落。我们根据WMBS和ILZSG的数据测算，在不复产的情况下，预计2016年锌商业库存进一步下降至40.8万吨，不足半月消耗量；2017年锌商业库存或下降至10.6万吨。

2.4 内外加工费差拉大，国内锌矿供给或出现超预期缺口 

加工费是指矿山企业支付给下游冶炼企业的费用，按照伦敦金属交易所的锌价扣除掉加工费便是矿山销售给冶炼厂的价格。加工费的高低反应出矿山与冶炼环节的供需情况，加工费走高意味着矿山过剩、加工费走低意味着矿山紧张。 

由于供给过剩和大量矿山投放产能，过去3年精矿的加工费持续走高，冶炼企业利润向好导致开工率上升，导致下游精炼锭产出过剩。但这一情况自从2015年下半年开始出现扭转，因为锌价大幅下跌导致的停减产以及矿山枯竭所致。   

具体走势而言，加工费从去年年初190~200美元/干吨（690美元左右/金属吨），下跌至今年年初140~150美元/干吨，当前加工费更是已经下滑至120美元/干吨，同比下降了34%。

国内外锌矿加工费差距拉大加剧国内矿石短缺程度。国内加工费自春节后开始下调，目前已下跌至5200元/吨，个别冶炼厂已将加工费下调至5000元/吨以下。远高于进口精矿加工费930元/吨左右。导致冶炼企业更偏向国内精矿。今年前四个月国内锌矿进口量累计减少17%，共计约79.6万吨。在国外矿石供给大幅下滑的背景下，今年国外精矿加工费还会继续保持低位。国内外矿石加工费差使得今年国内精矿短缺很可能超预期。

3.各国锌需求互有增减，整体企稳  

锌主要消费国需求情况不一。整体上全球总需求保持稳定，供给下滑明显。前三个月全球精炼锌供给累计下降超过6%。锌库存也在下降。表明锌供给的下滑源于矿石端的产量下滑。

美国、日本、韩国前四个月消费较为疲软，但下游复苏情况明显。第一和第五消费国中国、德国消费前四个月分别上涨2.09%和13.37%。法国和葡萄牙需求增长分别为7.89%和132.33%。此外，新兴国家消费显著增长。印度、哈萨克斯坦、印度尼西亚消费增幅分别为5.14%、100.20%、8.24%。

3.1 中国经济L型收敛，需求保持稳定增长

锌的主要需求为建筑（50%，包括基础设施建设）、交通运输（21%）和机械（7%）。

本轮中国需求好转一方面是企业被动补库存导致的。自1月份以来PMI库存指数一直处在历史较低位置，企业存在被迫补库存的需要，带动需求复苏。我国的城镇房屋施工面积虽然经历了14-15年的快速走弱，但2月份以来环比回升迹象明显，城镇住宅开工面积开始从同比负增长V型转入正增长区间。固定资产投资增速下滑到了近20年的底部，止跌回升迹象明显。   

另一方面，宽松的财政政策以及下游行业优惠政策带动需求回暖。中国“里根经济学”在财政支出上显现。下游汽车小排量和新能源汽车补贴政策带动汽车复苏，增速快速反弹。船舶制造业新接订单数同比快速增加。



家电方面各品种产销量涨跌互现。白色家电中洗衣机、彩电出现较大幅度增长。至2016年4月，彩电产量累计产量增速同比为12%，家用洗衣机4.9%。制冷设备产量出现不同程度下跌，空调产量下跌3.5%，家用电冰箱下跌1.2%，冰柜下跌0.5%。

锌下游复苏直接体现在镀锌板销售上。进入2016年以来，前3个月镀锌板整体消费和生产增速快速反弹，超过2015年同期增速水平。从销售方式上来看，中间销售正在被挤压。行业主动减少中间环节，降低费用支出，稳定售价。

3.2 美国带动发达国家复苏，锌下游行业开始企稳

美国2016年以来汽车产业开始复苏，到3月份汽车累计同比增长达4.9%。日本在一月和二月的汽车累计同比增长均为-7%。3月同比出现正增长1.2%，相比去年有企稳迹象。

美国建造支出在危机后持续复苏。至2015年末，美国住宅建造支出同比上一年增长12.8%，非住宅建造支出为9.0%，复苏迅猛。日本进入2016年前三个月新屋开工户数增长幅度也分别达到0.15%、7.81%、和8.38%。增速为近年来最高。


今年以来，日本家电生产指数好于2015年。至2016年2月，家电工业生产指数达到101.8，为近7个月以来最高数字，并高出去年同期11%。美国家电销售额近12个月保持小幅正增长，较为稳定。

受前几年订单基数较大、海运萎靡的影响，全球船舶新增订单载重吨数出现显著下降。波罗的海航运指数自去年12月见底以来，持续反弹。当前国际订单环比出现好转，主要是中国新增订单大幅上升日本和韩国仍处在低谷。若国际贸易和航运情况能够稳住，全球船舶新增订单有望继续恢复。

钢铁产量止跌企稳，同比跌幅收缩，环比开始向好。全球主要钢铁生产国日、美、韩、以及新兴钢铁生产大国印度（2015年产量位居全球第三）产量增速有所回升，印度产量更是保持在5%以上增速。

总的来说，以美、日为首的锌消耗大国的锌下游主要行业出现好转，全球整体锌需求企稳。能否保持需进一步观察。

3.3 腾飞的印度——基建增速加码，影响世界还需时日

印度2015年GDP约为2.15万亿美元，2016年一季度增速更是达到7.9%的高位，增速自2012年以来保持上升势头。印度人均GDP为1498.87美元，为中国2004年的人均水平。中国基础建设投资增速开始加速是从2003年开始的。汽车产量增速快速上升从2002年开始。  

当前印度经济、基建均保持快速增长。莫迪政府在2015年决定加大中央政府和地方政府在基础设施建设的投入，提出了“Power forAll”和“Health for All”等计划。中央政府成立了国家基础设施投资基金”，初始投资达32.5亿美金，为公共基础设施建设的企业提供贷款援助。并在铁路、公路、能源上提出了宏伟的建设计划。印度计划在未来5年在铁路上投资不低于1380亿美金。公路方面定下了15000公里的公路设施项目。

以上变化也反应在了印度采选业上。自2016以来，印度GDP中采选部分快速上升，比去年同期高12.5%左右。增速创历史新高。   

但由于目前体量太小，2015年锌总需求仅为66万吨，对全球锌市场产生影响还需时日。


4. 美元加息对锌价影响微弱

从历史上看，美联储利率政策和锌价是高度相关的。影响锌价的三因素主要是供给、需求和定价货币美元。长周期来看，美元加息周期大多对应美国经济向好，需求拉动造成了锌价上涨周期较好匹配美元加息周期。因此，美元再加息对锌中期利好大于定价货币上涨带来的短期利空。反之，美元若再宽松，则短期利多包括锌在内的一切美元定价商品，中期利空金属需求复苏速度。

本次加息周期和历史相比幅度上更小、时间跨度上更长、经济形势不确定性更高。因此，我们预计本轮加息对锌价影响不大。

5. 长期锌价有望超过2万吨/吨

嘉能可宣布停产锌价在1700美元/吨（2015年10月），而其宣布停减产的三大矿山McArthur River的品位为锌10.2%、铅4.8%、银48.6g/t；LadyLoretta 锌品位13%；George Fisher 锌品位8%。

可以看出，这三大矿山在全球范围内都算是富矿，现金流为正的企业在1700美元/吨附近停产不是因为锌价低而是因为其负债率太高所致，因此对于嘉能可而言，也很难在锌价达到2000美元/吨附近时复产。  

我们认为，锌价上涨还仅仅是个开始。目前出现的仅仅是精矿短缺，加工费的逐步下跌将导致下游冶炼产能的缩减，从而将短缺往整个产业链下游传递，由此引发的补库会进一步刺激价格的上涨。供给端增速萎靡，需求端稳定增长，未来将持续出现需求端增速长期超过供给端增速。 

长期价格可能升至2万元/吨以上。14-17年锌的新增需求合计可能达到190万吨左右，同期因资源耗尽而减少的矿物供给在100万吨左右，全球需要新增290万吨左右的矿产锌以达到平衡。按照毛利10%做出的激励曲线显示，在锌价长期高于130Cnet/lb（折合SHEF20000万元/吨左右）时，可能达到供需平衡。我们推测，锌的长期价格可能会超过2万元/吨。

6. 积极布局锌行业，聚焦高成长低估值小市值的西藏珠峰

6.1 西藏珠峰标的纯、市值小、成长高、内含价值最大  

西藏珠峰标的纯、市值小、成长大，兼具高弹性、高储备、高储备增速、高业绩成长、低成本、低估值的特征。公司是国内唯一仅存铅锌金属采选在10万吨（2016年采选金属量超过10万吨）金属量以上且没有冶炼产能拖累的上市标的。

公司2016年全年采选220万吨/年，铅锌按一季度价格计算，全年利润可达7亿元。而锌价每上涨100美元/吨，毛利增幅可达5000万人民币。一季度均价仅为1682美元/吨，若下半年价格能够维持在2000美元/吨，仅下半年价格上涨带来的毛利增幅在9000万元左右，全年利润有望达到8亿元，远超公司业绩承诺的5.9亿元以及市场平均预期的6.5亿元人民币。

西藏珠峰单体矿储量大、开采潜力大，持续开采成本低。公司拥有的阿矿、派矿以及北阿矿处在阿尔登-托资坎矿田核心区域，分属三个矿脉。除了公司三个矿权外，矿田内还有9个矿床点，推断铅锌矿石量近7000万吨，接近当前公司拥有的9000万吨保有储量。公司还在1000米深度发现复合品位超过10%、银含量超过50g/t的富铅锌银矿。公司持续开采成本低。公司一季度铅锌平均采选成本为3400-4000元/吨，远低于国内开采成本。而公司去年综合开采成本仅为3008元/吨。一季度较高主要是因为每年初始摊销大，以及新的采选设备转固。预计2016年全年平均成本将低于一季度平均成本。

6.2 价格低时纯矿企业安全边际大，价格越高大标的受益更多

锌价上涨通道中，在弹性、盈利能力、和估值方面比较，西藏珠峰、驰宏锌锗、中金岭南是当仁不让的首选标的。由于冶炼端的影响，驰宏锌锗和中金岭南价格弹性分列第一第二。西藏珠峰的价格弹性在矿山采选企业里排名第一。比较公司间相对估值时，考虑西藏珠峰的高成长性特征之后，西藏珠峰价格最为低估。2016年动态市盈率仅为26.7，而未来增至300万吨/年矿石处理量以及丰富的矿山储量成为公司继续成长和长期盈利的保证。

驰宏锌锗矿石产量最大，价格提升时受益最大。受冶炼端影响，公司估值已经向其资产清算价格靠拢。锌价小幅上涨在短期内难以看到公司业绩显著变化。但价格若长期维持16000元/吨以上时，公司业绩将显著提升。中金岭南锌价受益仅次于驰宏锌锗。铅锌产量32.67万吨。公司在冶炼端更加稳健。利润在价格上涨中非常可期。

第一阶段推荐低成本纯资源标的，第二阶段推荐高自产标的。在低位上升首先受益的是采选业务纯正的企业如西藏珠峰、盛达矿业、银泰资源，和锌业务纯正的罗平锌电。价格保持在16000元/吨以上时，锌金属采选最高的驰宏锌锗、中金岭南、西藏珠峰和建新矿业的利润增加最大，受益更高。

7. 风险提示

国际经济再次衰退，复产量超预期

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]]> 华尔街见闻 Thu, 17 Aug 2017 22:54:33 +0800 <![CDATA[ 美股低开 道指跌超100点 阿里巴巴股价涨4%创新高 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025711

摘要：美股三大指数周四低开低走。受零售股财报后下跌、对特朗普政府前景和政策的担忧，以及美联储7月FOMC会议纪要对资产价格偏高警告的打压。沃尔玛财报利好但股价跌超2%，带领道指跌超100点。科技板块走低，令纳指跌超1%、标普500一度跌近0.7%。阿里巴巴财报亮眼，开盘即站上新高。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者王穆、方凌。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。原文首发于2017年8月17日21:54分，现补充更多细节。

美股三大指数周四低开低走。受零售股财报后下跌、对特朗普政府前景和政策的担忧，以及美联储7月FOMC会议纪要对资产价格偏高警告的打压。

由于成分股沃尔玛急跌2.5%，道指开盘跌63点，并在一小时内跌幅扩大至126点，或终结此前四连阳。标普500开盘下跌0.27%，最深触及跌幅0.7%，信息技术板块领跌。纳指跌0.35%，并一度跌超1%。

咨询机构Abel Noser总裁Anthony Conroy表示，近期发生了一系列大事件，随着本周对朝鲜半岛局势的紧张情绪缓和，股指经历了不错的回涨，人们有理由现在获利了结。

周四经济数据好坏参半。美国8月12日当周初请失业金人数降至23.2万人，创今年2月以来新低，并连续128周低于30万人的门款，为1970年代以来的最长周期，表明劳动力市场基本处于充分就业状态。

不过美国7月工业产出环比增速0.2%，逊于预期0.3%和前值0.4%，制造业产出环比萎缩0.1%，逊于预期和前值的增长。0.2%。衡量重点地区制造业水平的8月费城联储制造业指数18.9，好于预期的18，但小于前值19.5。

在重点财报方面，实体零售巨头沃尔玛盘前公布财报，二季度营收和每股盈利均略好于市场预期，同店销售增长1.7%，在线零售大涨60%。盘前一度股价涨3%，但开盘转跌超过2%。服饰零售商L Brands同样公布了超预期的财报，但下调今年EPS指引，股价跌超11%，接近2011年以来最低。

咨询机构Fort Pitt Capital高级股市策略师Kim Forrest表示，对于零售股来说，符合预期的财报现在远远不够，投资者怀疑其无法在亚马逊的重压下保持竞争优势。在恐慌蔓延到整个零售板块的同时，人们也不禁担心美国消费支出的整体健康。

追踪标普零售类股的ETF XRT周四开盘跌1.4%，随后跌幅收窄至0.4%，但从上周三美国零售商密集财报以来，累跌了至少15%。

此外，中国电商巨头阿里巴巴公布2018财年一季报，收入同比大涨56%，电商业务和云业务均表现突出，开盘上冲4%，触及166.85美元的盘中纪录新高。阿里巴巴的市值接近4235亿美元，同全球第一大电商亚马逊仅差425亿美元。

在其他资产方面，欧元兑美元从两年半新高回落，皆因欧洲央行会议纪要显示，官员们对欧元过度上涨的风险表示担忧，现交投于1.1736。美元指数上涨0.2%，交投于93.65，接近四周高位。10年期美债收益率微跌0.1%，交投于2.224%。黄金微涨0.1%，站稳1280美元/盎司上方。

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]]> 华尔街见闻 Thu, 17 Aug 2017 22:39:33 +0800 <![CDATA[ 股市是经济晴雨表？这在美国也失灵了 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025713

摘要：这个晴雨表不但在中国失灵，在美国也不那么精准。从2009年初至今年6月底，美国股市的涨幅高达130%，同期美国经济仅扩张了17%。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者叶桢。更多精彩资讯请登录wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

理论上，由于上市公司的收入来自消费者购买他们的商品和服务，因此长期看来，股价的增幅和经济增速应该大致相同。但事实表明，二者之间的差距惊人。

Clarity Financial首席经济学家Lance Roberts近日一份研究发现，从2009年初至今年6月底，美国股市的涨幅高达130.51%。如果从2009年3月9日的低点算起，至今涨幅超过200%。

股市这么亮眼，经济应该也差不到哪里去。但实际上，从2009年初至今，美国经济仅扩张了2.64万亿美元，增幅仅为16.7%。


而央行放水被认为是导致市场与经济的背离的主要原因。

据Roberts称，从2009年初至今，通过数轮量化宽松、展期计划以及巨额危机紧急援助方案等流动性支持，美联储花掉了33万亿美元，资产负债表规模激增332.20%。

换句话来说，美联储每花12.5美元才能换来1美元的经济增长，并不是一笔十分划算的投资。


不可否认的是，超预期的企业盈利是美股持续走高的重要支撑力之一。但值得注意的是，在盈利增长的同时，收入并没有增长。2009年至今，每股盈利大幅增长265%，而收入增长仅为32%。


对此，Roberts解释道，由于美国经济的70%是由个人消费驱动的，因此GDP增速和上市公司收入增速大致相当。而盈利飙升主要是受工资增长停滞、成本削减、生产率提升、股票回购甚至是会计计算方式等因素影响。

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]]> 华尔街见闻 Thu, 17 Aug 2017 21:56:51 +0800 <![CDATA[ 加入日本“阵营” 澳大利亚首次监管数字货币交易所 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025701

摘要：澳大利亚周四公布改革措施，将数字货币交易所纳入澳大利亚交易报告分析中心的监管，意在加强反洗钱和资助反恐怖主义法案。分析认为，这将有助于该国加密货币经济的成熟，并鼓励数字货币广泛应用。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者刘怡心。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

又一个国家加入了比特币强监管阵营。

周四，澳大利亚公布一系列改革措施，其中包括将缩小监管空白，将数字货币交易所纳入澳大利亚交易报告分析中心(AUSTRAC)的监管，改革法案意在加强反洗钱和资助反恐怖主义法案，并将增强澳大利亚交易报告分析中心的权力。

澳大利亚司法部长Michael Keenan表示，严重的金融犯罪威胁不断增加，随着新兴技术的兴起，犯罪分子开始恶意利用技术。这些举措是为了确保犯罪分子无处藏身。 Keenan指出，这将是澳大利亚数字货币交易所首次受到监管，“阻止货币流向犯罪分子、恐怖分子是国家安全防卫工作的重要环节，我们希望被监管的企业能够遵守这一制度。”

Gatecoin创始人、CEO Aurélien Menant对澳大利亚此举表示赞赏，其对CNBC指出，这是“非常积极”的进展，“这意味着政府部门日渐认识到比特币和其他加密货币的重要性。遵守澳大利亚交易报告分析中心的政策将令骗子无处可逃，确保只有严格的比特币业务才能服务于市场。”

Menant还表示，这将有助于澳大利亚加密货币经济的成熟，也将鼓励数字货币的广泛应用。

事实上，今年稍早，日本通过一项法律，接受比特币作为法定货币的应用，这无疑令投资者对加密货币的需求激增。当然，这也要求比特币交易所遵守相关监管法规。路透此前援引日本金融厅官员称，“政府并不担保比特币的价值，我们已要求比特币交易所向投资者对价格剧烈波动的风险做充分解释。”

此外，韩国金融服务委员会(FSC)此前表示，已成立特别小组专门研究虚拟货币监管，但关于何时公布结论，目前尚无具体时间表。

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]]> 华尔街见闻 Thu, 17 Aug 2017 21:56:02 +0800 <![CDATA[ 经济持续复苏+通胀低位运行 德银感叹这种状态对股市“刚刚好”！ ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025703

摘要：德银称，目前全球经济复苏态势足以让企业获得更高利润，同时又不至于导致通胀大幅上行引发央行加息风险。对于股市投资者来说，这正是“刚刚好”的状态。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者张家伟。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

全球经济持续复苏，而通胀依然保持低位，这种完美的组合让分析师不禁感叹，对于股市来说这种状态“刚刚好”。

美国媒体对经济学家的调查显示，全球GDP增速今年预计将达到3.4%，明年将加速至3.5%，高于去年3.1%的增速。

德银首席国际经济学家Torsten Slok称，全球经济目前的状况比过去几年都要好，“我们完全看不到导致新一轮衰退的触发因素。”

Slok认为，目前全球经济复苏的态势稳固，足以让企业实现更高的利润。而与此同时，这种温和复苏也不至于导致通胀大幅上行，从而迫使央行加息。对于股市投资者来说，他认为这正是在西方被描述为Goldilocks（直译为“金发姑娘”，用于形容“刚刚好”）的状态。

事实上，不仅是德银，花旗研究全球股票策略师Robert Buckland在上月初发布的报告中也表示，预计2017年各个主要市场都会出现健康的EPS增长，“这将是2010年来（全球EPS）首次同步上扬。”

花旗报告提到，近年来不同的国家和地区的EPS表现不一，在部分国家企业EPS正增长的同时，总有其他国家出现EPS的负增长。如今全球EPS在七年中首次同步正增长，这是和过去很大的不同。

花旗认为，全球主要经济体的经济增长今年将表现不错，这种势头也将延续到明年。花旗预计，今年全球GDP增速将达到3.1%，明年为3.3%。

对于股市而言，花旗当时报告也提到，尽管美股牛市已经持续了很长时间，但远未到结束的时候。报告写道：

（美股）这个长达八年的牛市可能已经很久了，但是我们认为它并未结束。

除了这些投行分析师之外，IMF首席经济学家Maurice Obstfeld在近期一篇博客中也提到，从近期经济数据来看，全球经济经历了过去10年中“最为广泛的同步上行”。

Obstfeld还提到，全球贸易增长也在提速，在接下来两年内贸易量的增速预计会超过全球经济产出增速。

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]]> 华尔街见闻 Thu, 17 Aug 2017 21:25:53 +0800 <![CDATA[ 比特币暴涨之际 新华社喊话：要扎紧制度的笼子 ]]> http://wallstreetcn.com/articles/3025695

摘要：比特币国内价格在半个月中涨超50%，今日晚间价格更突破3万人民币大关。新华社发文指出，随着比特币正在成为部分投资者的套利工具，风险逐渐蔓延至金融领域。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者刘怡心。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

近来，比特币价格持续攀升，国内价格更在半个月中涨超50%。今日晚间，火币网比特币价格一度突破3万元人民币大关，创历史新高。新华社随后发文指出，比特币半月价格飙升50%风险加剧，需扎紧制度笼子。

新华社认为，近年来，中国比特币交易活跃，价格涨多落少，并从年初的一枚1000美元左右一路飙升至4000美元。随着比特币正在成为部分投资者的套利工具，风险逐渐蔓延至金融领域。

文章援引专家建议称，相关部门应建立比特币交易平台投资者的实名审查制度，实现交易和兑换过程透明化；加大对比特币交易平台违规行为的惩治力度，对部分严重违规的比特币交易平台进行关停取缔。

以下为新华社原文：

　新华社北京８月１７日电  题：比特币半月价飙５０％风险加剧，需扎紧制度笼子

　　新华社记者　吴雨

　　今年以来增长近４倍，半月飙升５０％，到底是何种“投资品”有如此诱人的增长率？近年来，我国比特币交易活跃，价格涨多落少，并从年初的一枚１０００美元左右一路飙升至４０００美元。随着比特币正在成为部分投资者的套利工具，风险逐渐蔓延至金融领域。

　　７％的持有量却占全球交易量的８成　投机心理推高比特币风险

　　８月以来，国内比特币价格持续攀升。根据国内几家比特币交易平台的数据显示，８月初，一枚比特币的价格在１８０００元人民币附近，半个月后，比特币价格已升至２８０００元附近，甚至一度超过２９０００元，涨幅超过５０％。

　　随着比特币价格的不断攀升，国内比特币的投资者也越来越多。根据国内比特币交易平台数据统计，目前国内交易平台客户资金余额已高达数十亿元人民币，资产规模大于零的投资者超百万人。

　　北京邮电大学教授杨义先表示，国内８０％以上的比特币投资者为了追求短期盈利，只有不到１４％的用户打算长期持有。“比特币的发展逐渐失去了其作为虚拟商品的特性，转而成为投资者追求短期利益的手段，被投资者用来交易以赚取买卖差价。”

　　“在中国，比特币的持有量仅占全球总量的７％，但成交量却是国外的数倍，交易量占全球的八成以上，如此高的换手率凸显出部分人的投机心理。”中国社科院支付清算中心特约研究员赵鹞表示，比特币市场容量较小，没有涨跌幅限制，兑换价格容易被投机分子控制，价格暴涨暴跌引发的投机风险不容忽视。

　　目前，比特币的快速发展已引起国际上的高度关注，各国陆续出台立场和监管措施。２０１３年中国人民银行等五部委发布《关于防范比特币风险的通知》，将比特币定义为一种特定的虚拟商品，并要求各金融机构和支付机构不得接受比特币或以比特币作为支付结算工具，不得开展比特币与人民币及外币的兑换服务等。

　　比特币交易平台乱象丛生　风险逐渐向金融领域渗透

　　比特币因其可匿名、不受国界限制、不易追踪等特性，往往被不法分子利用，成为洗钱、传销、走私等违法犯罪活动的工具。随着近几年比特币交易平台发展风生水起，比特币的风险产生了新变化，正逐步向金融领域传递。

　　“部分比特币交易平台将比特币包装成一种‘一本万利’的投资品，吸引投资者涌向交易平台，其中不乏私募基金等金融机构。”赵鹞介绍，通过金融机构之间的业务交叉渗透，比特币风险容易蔓延至金融领域。

　　同时，不少交易平台怂恿会员参与高杠杆的期货交易，自己坐庄暗中操纵市场，虚假交易，令投资人的资产权益难以保障。

　　人民银行透露，今年年初，人民银行多次对比特币交易平台开展现场检查发现，北京的部分平台未经批准擅自开展融资业务、未充分履行反洗钱义务，火币网曾因涉嫌市场操纵而被投资者起诉至法院；ＢＴＣ１００存在虚增其平台比特币交易规模的情况。

　　此外，目前国内比特币平台高达数十亿元的客户资金缺乏第三方存管，客户资金面临“跑路”风险。近期，央行在对北京地区主要交易平台的现场检查中发现，火币网和ＯＫＣｏｉｎ币行均利用投资者充值形成的沉淀资金购买理财产品，合计约１０亿元人民币。

　　人民银行北京营管部货币信贷处相关人士介绍，一些比特币交易平台能够掌握投资者的转账、支付密钥和口令，一旦平台经营者决定跑路，瞬间可将大量比特币转移至其他地址，平台经营主体挪用甚至侵吞客户比特币资产没有技术障碍，风险较大。

　　比特币监管面临挑战　违规平台应受重罚或关停

　　在比特币风险不断积聚的背景下，监管部门采取一系列措施对比特币及其交易平台进行清理整顿，多次对主要的比特币交易平台开展现场检查，约谈交易平台负责人，引导交易平台主动采取收取交易手续费、暂停提币、升级反洗钱系统等措施。

　　监管加大力度清理整顿比特币市场乱象，取得了一定成效。相比２０１６年末，北京地区主要交易平台成交量和成交金额大幅下降９９％以上，全球以人民币计价的比特币交易占比由９５％大幅下降至目前的１５％左右，比特币价格变化也由中国市场主导转为国际市场主导。

　　杨义先表示，虽然上半年人民银行对比特币市场及平台乱象加强了监管，但依然存在诸多监管空白。“应尽早确立比特币的监管框架，确定监管主体，明确业务规则，把比特币装进制度和监管的笼子里。”

　　“按理说，比特币不能兑换成人民币，也不能用于支付结算，交易量应该逐渐萎缩。但事实上，这几年国内比特币价格在大幅波动中不断攀升，交易平台客户资金存量规模也越来越大，这些交易资金哪里来？”赵鹞认为，部分金融机构和支付机构没有严格执行五部委的要求，违规为比特币交易提供了便利。“应加强金融机构和支付机构的监管，防止比特币投机风险向金融体系传导。”

　　专家建议，相关部门应建立比特币交易平台投资者的实名审查制度，实现交易和兑换过程透明化；加大对比特币交易平台违规行为的惩治力度，对部分严重违规的比特币交易平台进行关停取缔。

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]]> 华尔街见闻 Thu, 17 Aug 2017 21:13:29 +0800